报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司业绩偏预告上限，单季度营收利润创同期新高 [1] - 公司延续快速增长态势主要受益于产品和解决方案行业应用持续拓展，资源与公共事业、地理空间信息等相关业务收入实现较大增长，海外区域营收持续快速扩张 [1] - 新兴业务拓展顺利，出海空间广阔，公司资源与公共事业、机器人与自动驾驶两大板块保持较高增速 [1] - 公司以高精度定位技术为核心，具备高精度芯片自给率，不断推动完善高精度定位、组合导航、机械自动化控制等技术能力，逐步打造和完善高精度定位芯片技术平台、全球星地一体增强网络服务平台 [1][2] - 公司重视全球市场拓展，在海外完善经销商网络，为客户提供硬件设备及不同场景解决方案，有望提升盈利能力 [2] 财务数据总结 - 公司2024-2026年净利润预计分别为5.96亿/7.74亿/9.88亿元，EPS分别为1.09元/1.41元/1.80元 [2] - 公司2023-2026年营业收入预计分别为26.78亿/33.58亿/44.19亿/57.41亿元，同比增长率分别为20%/25%/32%/30% [1] - 公司2023-2026年归母净利润预计分别为4.49亿/5.96亿/7.74亿/9.88亿元，同比增长率分别为24%/33%/30%/28% [1] - 公司2023-2026年毛利率预计分别为57.8%/58.4%/57.4%/56.3%，净利率预计分别为16.6%/17.5%/17.3%/17.0% [4] - 公司2023-2026年ROE预计分别为14.8%/16.9%/18.5%/19.6%，ROIC预计分别为16.7%/18.5%/19.6%/19.9% [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现良好 - 公司2024年前三季度实现营收53.81亿元，同比增长31.05%；归母净利润16.03亿元，同比增长40.38% [1] - 2024年第三季度公司营收19.53亿元，同比增长32.29%，环比增长4.81%；归母净利润5.78亿元，同比增长40.59%，环比下降2.5% [1] - 公司毛利率和净利率均实现同环比增长，盈利能力提升明显 [1] 主营业务发展良好 - 公司光通信用陶瓷插芯、片式电阻用氧化铝陶瓷基板、半导体陶瓷封装基座等产品产销量均居全球前列 [1] - 在MLCC领域,公司形成了丰富的产品矩阵,实现了介质层膜厚1微米的技术突破和完全量产,产品覆盖0201至2220尺寸的主流规格 [1] - 公司MLCC产品获得第十二届中国电子信息博览会创新金奖,市场认可度显著提高 [1] 未来发展前景良好 - 考虑到宏观环境不确定性,预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为21.48/27.36/31.84亿元 [1] - 按照2024年10月30日收盘价,公司2024/2025/2026年PE分别为33.4/26.2/22.5倍 [1] 风险提示 - 新建产能不及预期 [1] - 下游需求不及预期 [1] - 未及时筹足项目建设资金 [1] - 外围环境波动 [1]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"评级 [1] 报告的核心观点 高性能计算快速拓展,营收实现高增 - 公司各业务条线均实现较快增长,特别是以笔电、服务器为代表的高性能计算业务,伴随多款AI PC量产出货+服务器&交换机实现核心大客户大规模交付,收入实现快速增长 [2] - 24Q3毛利率下滑,主要受手机ODM竞争激烈、服务器物料成本占比高、服务器和汽车电子业务仍处于投入期等因素影响,预计Q4毛利率有望环比改善 [2] 汽车电子快速增长,多产品全面布局 - 公司汽车电子在智能座舱、智能驾驶、智能网联和智能车控全面布局,积极拓展国内外主机厂并实现更多业务导入,并通过软件创新和突破加深合作,收入实现快速增长 [2] 收购易路达切入北美特定客户,打开远期空间 - 公司拟收购易路达80%股份,易路达为北美特定客户提供音频类整机及零部件产品,收购落地后将顺势切入北美特定客户供应体系并增厚利润,同时为日后开拓北美特定客户更多产品打下基础 [3] 财务数据总结 营收和利润预测 - 预计公司2024-2026年实现营业收入106,673/128,008/151,049百万元,同比增长25%/20%/18% [1] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润2,928/3,607/4,402百万元,同比增长8%/23%/22% [1] 盈利能力 - 预计公司2024-2026年毛利率分别为10.0%/10.5%/10.8% [32] - 预计公司2024-2026年净利率分别为2.7%/2.8%/2.9% [32] - 预计公司2024-2026年ROE分别为12.5%/13.4%/14.2% [32] - 预计公司2024-2026年ROIC分别为11.0%/6.9%/12.5% [32] 偿债能力 - 预计公司2024-2026年资产负债率分别为69.4%/76.4%/70.6% [32] - 预计公司2024-2026年债务权益比分别为47.5%/140.7%/53.2% [32] - 预计公司2024-2026年流动比率分别为1.2/0.8/1.0,速动比率分别为1.1/0.8/1.0 [32] 营运能力 - 预计公司2024-2026年总资产周转率分别为1.4/1.1/1.4 [32] - 预计公司2024-2026年应收账款周转天数分别为53/52/50天,存货周转天数分别为21/67/70天 [32]

报告公司投资评级 东山精密维持"买入"评级。[1] 报告的核心观点 PCB 主业优势显著 1) 公司紧抓行业发展机遇，在对核心客户、行业预测、产品技术、产能布局等方面保持持续稳定的基础上，进一步夯实护城河保持竞争优势，并积极把视野拓展到更宽广的领域。[1] 2) 伴随 AI 应用的落地，公司加大 PCB 产品在 AI 服务器、云计算、车载等领域的研发和新客户的拓展等工作，在消费电子领域有望持续拓展在客户处 ASP 及份额。[1] 3) 通过持续的研发投入提升技术能力，积极布局前瞻性技术创新产品，把握行业发展的先机，迎接新一轮科技创新周期的到来。[1] 新能源业务成长强劲 1) 24 前三季度新能源业务收入 61.6 亿元，同比增长约 36.89%。[1] 2) 公司积极布局新能源领域，深耕大客户，该业务已成为助力公司长期可持续发展的强劲引擎。[1] 3) 随着新产能的逐步释放、新产品的平稳交付，公司消费电子业务与新能源业务已经构成较有韧性的业务组合，为公司的高质量发展奠定了坚实的基础。[1] 财务数据总结 1) 2024 年前三季度实现收入 264.66 亿元，同比增长 17.62%；归母净利润 10.67 亿元，同比下降 19.91%；扣非归母净利润 10.08 亿元，同比下降 2.72%。[1] 2) 2024 年第三季度收入 98.38 亿元，同比增长 11.37%，环比增长 10.74%；归母净利润 5.07 亿元，同比下降 0.27%，环比增长 86.82%；扣非归母净利润 4.92 亿元，同比增长 7.28%，环比增长 93.32%。[1] 3) 公司预计 2024/2025/2026 年归母净利润分别为 19.46/28.18/37.46 亿元。[1]

报告评级 - 报告评级为"增持"（下调） [1] 报告摘要 - 公司2024年前三季度实现收入11.2亿元，同比下降30.5%，实现归母净利润-0.08亿元 [1] - 2024年Q3单季度实现收入3.9亿元，同比下降30.1%，环比略有扩大 [1] 需求及价格分析 - 销量预计2024年Q3超过4000吨，同比下滑约15%，国内碳纤维表观消费量同比下降12% [1] - 碳纤维价格仍在探底，2024年Q3均价约9.1万/吨，环比下降9% [1] - 碳纤维价格已低于成本，预计价格继续下行空间有限 [1] 公司竞争力及技术 - 公司在国内率先攻克碳纤维"干喷湿纺"纺丝技术，成功实现T1100大丝束碳纤维产业化 [1][2] - 公司产品涉及T700级、T800级和T1000级等各种型号，在碳/碳复材领域占比达50% [1][2] - 公司正在推广碳纤维在EVTOL、低空货运无人机、低空载人飞行器等领域的应用 [1][2] 盈利预测 - 2024年公司预计实现收入16.46亿元，同比下降27.1%；实现归母净利润0.21亿元，同比下降93.4% [1][2] - 2025年公司预计实现收入20.01亿元，同比增长21.6%；实现归母净利润1.30亿元，同比增长518.1% [1][2] - 公司2024-2026年预计净资产收益率分别为0.5%、2.8%和6.2% [1][2] 风险提示 - 产能投产不及预期、价格大幅下滑、原材料价格提升、成本下降不及预期等风险 [1]

报告评级 - 报告给予晋控煤业(601001.SH)买入评级(维持) [6] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入112.34亿元，同比减少0.19%；归母净利润21.51亿元，同比减少0.62%；扣非归母净利润21.39亿元，同比增长0.88%；经营活动产生的现金流量净额为36.64亿元，同比减少24.71% [7] - 2024Q3公司实现营业收入38.55亿元，同比增长1.38%，环比增长3.60%；归母净利润7.14亿元，同比减少8.25%，环比增长8.88%；扣非归母净利润7.15亿元，同比减少8.12%，环比增长11.70% [7] - 煤炭业务量价齐升，业绩修复。2024年前三季度原煤产量为2579万吨，同比增长1.47%；商品煤销量为2207万吨，同比减少0.30%。2024Q3原煤产量为887万吨（同比+5.39%，环比+4.58%）；商品煤销量为762万吨（同比-0.45%，环比+1.59%） [7] - 2024年前三季度单位价格为494元/吨，同比增长0.001%；单位成本为262元/吨，同比减少0.62%；单位毛利为232元/吨，同比增长0.72%。2024Q3单位价格为492元/吨（同比+3.69%，环比+2.19%） [7] 盈利预测及估值 - 考虑前三季度煤价弱势运行，下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年营业收入分别为150.13、154.01、156.44亿元，实现归母净利润27.87、30.03、31.31亿元，每股收益分别为1.67、1.79、1.87元 [7] - 当前股价15.45元，对应2024-2026年PE分别为9.3X/8.6X/8.3X [7] - 维持"买入"评级，看好公司Q4业绩弹性 [7]

中电科的核心观点 1) 中国电科是国家科技战略主力军,聚焦军工和网信领域 [1][2] 2) 中电科拥有700余家企事业单位,包括47家国家级研究院所和17家上市公司,具有强大的研发实力 [1][2] 3) 中电科采取"三层架构、两级经营"的灵活管理模式,持续孵化优质资产 [13][14] 4) 中电科旗下拥有众多子集团和上市公司,涵盖军工电子、网信体系、产业基础、网络安全等领域 [16]-[29] 5) 中电科已有19家公司完成上市,资源整合成长空间可期 [42][44] 中电科旗下上市公司经营情况 1) 中电科旗下上市公司包括海康威视、国博电子、萤石网络等,涉及军工、电子、通信、网络安全等领域 [46][47] 2) 这些上市公司2023年营收和净利润情况良好,市值合计超过3000亿元 [46][47] 3) 中电科还有大量优质资产未上市,未来有望通过资产注入等方式进一步提升上市公司质量 [44] 投资建议 1) 中电科立足强军强国定位,具备丰富产业资源和雄厚研发实力,有望发挥排头兵作用 [50] 2) 建议关注中电科系上市平台,如普天科技、国睿科技、天奥电子等 [50]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 公司前三季度实现营业收入175.11亿元,同比增长22.39%,实现归母净利润28.43亿元,同比增长24.32% [1] - 公司销量保持快速增长,受益于运动品牌订单复苏和成长、公司新客户合作进度的持续推进以及在主要客户的份额稳健提升 [1] - 公司盈利能力表现稳健,毛利率同比提升2.54个百分点至27.81%,销售净利率同比提升0.26个百分点至16.24% [1] - 公司现金流表现优异,前三季度实现经营现金流42.51亿元,同比增长31.55%,存货周转效率提升 [1] 分季度表现 - 公司Q1/Q2/Q3分别实现营业收入47.65/67.07/60.39亿元,同比分别增长30.15%/20.83%/18.5% [1] - 公司Q1/Q2/Q3分别实现归母净利润7.87/10.91/9.65亿元,同比分别增长63.67%/11.94%/16.07% [1] 销量及ASP - 前三季度公司销售运动鞋1.63亿双,同比增长20.36%,ASP为107.43元/双 [1] - Q3单季销售运动鞋0.55亿双,同比增长22.2%,ASP为109.81元/双 [1] 盈利能力 - 公司毛利率同比提升2.54个百分点至27.81%,销售净利率同比提升0.26个百分点至16.24% [1] - 期间费用率同比上升1.7个百分点至6.64%,主要受计提的薪酬绩效增加以及计提员工长期服务金影响 [1] 现金流及营运效率 - 公司前三季度实现经营现金流42.51亿元,同比增长31.55%,净营业周期下降1.17天至76.17天 [1] - 存货周转天数为63.49天,同比下降4.87天,应收账款周转天数为55.51天,同比上升6.83天 [1] 未来展望 - 公司凭借高潜力客户,随着产能持续释放,在客户中份额有望持续提升 [1]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司海外渠道建设持续发力,可视化新品有序推进 [1] - 公司内镜产品有望加速恢复,高毛利产品占比提升叠加自动化水平提升有望驱动利润快速增长 [1] - 公司继续聚焦可视化关键项目,一次性内科胆道镜逐步进入欧、美、日等医院市场,同时公司正积极探索一次性内镜升级改进等多项重点研发项目均按计划推进,未来有望持续为公司贡献业绩增长 [1] 公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 公司财务数据总结 营业收入 - 2024年预计营业收入为29.39亿元,同比增长22% [1] - 2025年预计营业收入为36.03亿元,同比增长23% [1] - 2026年预计营业收入为44.50亿元,同比增长23% [1] 归母净利润 - 2024年预计归母净利润为5.98亿元,同比增长23% [1] - 2025年预计归母净利润为7.44亿元,同比增长24% [1] - 2026年预计归母净利润为9.19亿元,同比增长23% [1] 其他财务指标 - 2024-2026年毛利率维持在64.8%-65.4%之间 [5] - 2024-2026年净利率维持在20.7%-21.0%之间 [5] - 2024-2026年ROE和ROIC分别为14.1%-15.7%和15.7%-15.8% [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 24Q3 毛利率环比改善，汇兑影响利润表现 [1] - 24Q3 智能机出货量环比持平，新市场快速增长 [1] - 公司持续推进产品高端化及端侧 AI 整合发展 [1] 公司财务数据总结 - 预计公司 2024-26 年实现归母净利润 55.5/65.6/75.6 亿元，对应 PE 估值 19/16/14 倍 [1] - 2023-2026 年营业收入分别为 62,295/69,551/82,901/95,445 百万元，增长率为 34%/12%/19%/15% [4][5] - 2023-2026 年归母净利润分别为 5,537/5,553/6,557/7,563 百万元，增长率为 123%/0%/18%/15% [4][5] - 2023-2026 年每股收益分别为 4.86/4.87/5.75/6.63 元 [4][5] - 2023-2026 年净资产收益率分别为 30%/24%/22%/20% [4] - 2023-2026 年 P/E 分别为 19.1/19.1/16.1/14.0 倍，P/B 分别为 5.9/4.5/3.6/2.8 倍 [4] 其他相关信息 - 公司发布 2024 年三季报 [1] - 公司近期发布的相关研报 [3]