报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司作为国内超声波传感器行业领导者,致力于技术与产品的持续创新迭代,为未来业绩增长奠定基石 [4] - 2024年前三季度公司收入同比+33%,归母净利润同比+5%,其中Q3收入同比+34%,归母净利润同比-9%,主要原因为新品迭出带来客户需求及订单显著增加,但市场竞争激烈导致产品价格有所承压,同时原材料价格上升及新产线建设费用增加 [3] - 公司根据下游需求持续推出新产品,如步态监测方案、六轴多头精密点胶机器人、精密力控机械臂以及超声波无铅流量计量方案等,保持了竞争优势,未来将继续加大"强人工智能"方向投入 [2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为0.83、1.07、1.26亿元,对应PE分别为45、35、30X [4] 公司盈利预测及估值 - 2024-2026年公司营业收入预计分别为5.97、7.46、8.95亿元,同比增长分别为28%、25%、20% [1] - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为0.83、1.07、1.26亿元,同比增长分别为8%、29%、18% [1] - 2024年10月29日股价26.36元,对应PE分别为45、35、30X [4] - 公司2024年前三季度销售毛利率35.16%,同比下降4.55个百分点,销售净利率15.11%,同比下降3.92个百分点 [3] 现金流及营运能力分析 - 2024年前三季度公司经营性净现金流为5821万元,同比保持正值,现金流充沛 [2] - 2024年前三季度公司存货/应收账款周转天数分别为81/97天,同比分别下降6/上升1天,营运能力保持稳定 [2]

报告的核心观点 - 地产行业回升动能有所减弱 [1][2] - 高频数据显示生产、需求、价格等方面呈现涨跌互现的态势 [1][2] 生产情况总结 - 高炉开工率涨跌不一,唐山地区同比下降较多 [1] - 汽车轮胎开工率涨跌互现 [1] - 化纤生产开工率整体上行 [1] 需求情况总结 - 商品房销售面积整体上行,一二线城市上升,三线城市下降 [1][2] - 土地成交面积整体下行,一线城市上升,二三线城市下降 [1][2] - 成交土地溢价率涨跌不一,一二线城市上升,三线城市下降 [1][2] - 乘用车销量涨跌互现,批发销量上升,零售销量下降 [1][2] - 钢材库存整体下行,但仍处于相对高位 [1][2] - 出口数据涨跌互现,进口数据全面下行 [1][2] 价格情况总结 - 食品价格涨跌互现,猪肉、蔬菜等价格下降,羊肉、鸡蛋等价格上涨 [1][2] - 大宗商品价格整体下行,原油、有色金属价格下降 [1][2] - 工业品价格涨跌互现,部分品种价格上涨,部分品种价格下降 [1][2] - 人民币汇率有所贬值 [1][2]

业绩超预期，数据中心拉动增长 - AMD 24Q3营收68.19亿美元，同比增长18%，超出市场预期67.1亿美元。数据中心业务收入35.49亿美元，同比增长122%，占比创新高52%。[8][9] - 24Q3毛利率(GAAP)为50%，同比增长2.6个百分点，研发费用16.4亿美元，同比增长8.5%。[13][15] - 分业务来看,数据中心和客户端业务营收高速增长,而游戏和嵌入式业务有所下滑。[17][18] - 数据中心运营利润10.4亿美元,同比增长240%,运营利润率29%。客户端业务运营利润2.8亿美元,同比增长97%,运营利润率14.6%。[22][23] - 资本支出1.32亿美元,同比增长6%,呈现逐季回落趋势。[26][27] 数据中心AI芯片增速亮眼 - 数据中心产品包括CPU、GPU、FPGA等,24Q3收入35.49亿美元,同比增长122%,创新高。[29][30] - 上调全年AI芯片收入目标至50亿美元,此前预期45亿美元。[29] - MI300X在云服务商、OEM和AI客户中加速应用推广,微软和Meta等大客户大幅增加使用。[5] 软硬件及配套设施持续推进 - 针对客户端用户推出Ryzen AI 300系列处理器,具有50TOPS的AI处理能力,性能是第二代AMD锐龙AI处理器的3倍。[40][41] - 推出第四代EPYC服务器处理器,采用5nm工艺、Zen4架构,最大核心数量增至96个,支持DDR5内存和PCIe 5.0。[44] - 2024年下半年将推出第五代EPYC处理器Turin,拥有高达192个Zen 5核心和384个线程,性能较上代提升2.5-5.4倍。[44] - MI300X多项参数优于英伟达H100,FP8及FP16峰值算力均是H100的1.3倍,内存容量是H100的2.4倍,内存带宽是H100的1.6倍。[45][46] - 即将推出的MI325X,内存容量和带宽较H200分别提升100%和30%。[48][49] - 持续优化ROCm系统,支持多GPU集群和WSL 2等新功能,提高兼容性和可扩展性。[49][50]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 报告期内北方华创业绩表现良好，24Q1 - Q3营收、归母净利、扣非归母净利等指标同比均有增长，24Q3单季度营收和归母净利创历史新高，半导体设备营收持续高增带动业绩成长，平台化战略持续拓宽且新款设备稳定量产，考虑到公司在半导体设备领域的平台化优势以及大陆晶圆制造升级的确定性，维持买入评级[1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 2022 - 2026年营业收入分别为146.88亿元、220.79亿元、300.95亿元、396.4亿元、494.36亿元，增长率分别为52%、50%、36%、32%、25%；归母净利润分别为23.53亿元、38.99亿元、58.95亿元、77.88亿元、88.37亿元，增长率分别为118%、66%、51%、32%、13%；每股收益分别为4.41元、7.31元、11.06元、14.61元、16.58元等[1] 基本状况 - 总股本533.12百万股，流通股本532.66百万股，市价388.70元，市值207224.34百万元[2] 24Q1 - Q3业绩情况 - 实现营收203.53亿元，同比+39.51%；归母净利44.63亿元，同比+54.72%；扣非归母净利42.66亿元，同比+61.58%；毛利率44.22%，同比+4.39pcts；净利率21.93%，同比+2.16pcts[3] 24Q3业绩情况 - 营收80.2亿元，同比+30.12%，环比+23.81%；归母净利16.8亿元，同比+55.02%，环比+1.68%；扣非归母净利16.3亿元，同比+57.72%，环比+3.74%；毛利率42.26%，同比+5.89pcts，环比 - 5.14pcts；净利率20.95%，同比+3.42pcts，环比 - 4.52pcts，盈利水平环比下滑受产品结构变化和研发投入增加影响[3] 合同负债情况 - 23Q3 - 24Q3合同负债分别为93.80亿元、83.17亿元、92.51亿元、89.85亿元、77.83亿元，24Q3有所波动但整体维持在较高水平为后续业绩释放提供保障[3] 分板块业务情况 - 24H1电子工艺装备营收113.96亿元，同增55.07%，占比达92.39%，毛利率为44.63%，同增6.26pcts；24Q1 - Q3半导体工艺设备业务营收同增46.96%，电子元器件营收9.23亿元，同降12.88%，占比为7.48%，毛利率为55.90%，同降14.26%[3] 分子公司业绩情况 - 北京北方华创微电子装备有限公司24H1营收109.36亿元，同增57.28%，净利润为27.03亿元，同增77.48%；北京北方华创真空技术有限公司24H1营收4.6亿元，同增16.16%，净利润为0.02亿元，同降70.09%；北京七星华创精密电子科技有限责任公司24H1营收9.23亿元，同降12.84%，净利润1.05亿元，同降72.94%[3] 平台化战略情况 - 24H1成功研发出多款高端设备并在客户端实现稳定量产，在刻蚀、薄膜设备领域有技术突破，产能持续建设保障需求，相关项目建成并投入使用提高生产制造能力[3] 行业发展情况 - 2023年北方华创半导体装备新签订单在210亿元以上，占据大陆366亿美元晶圆厂设备Capex约8%，国产化率提升弹性大；逻辑芯片和存储芯片发展趋势增量对薄膜、刻蚀工艺设备的需求量，带来设备价值量提升[4] 盈利预测调整 - 调整2024 - 2026年归母净利润预测为59亿元、78亿元、88亿元（原预测为64亿元、80亿元、97亿元），对应PE分别为35倍、27倍、23倍[4]

报告评级和核心观点 - 公司维持"增持"评级,预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在5%-15%之间 [19] - 公司经营维持稳健,资产质量优异且持续优化,主营区域优势显著,业务基础扎实,多重战略加持带来可持续增量市场 [16] 财务数据和业绩分析 - 2024年-2026年公司营业收入分别预计为22,957百万元、24,312百万元、26,377百万元,同比增长5.8%、5.9%、8.5% [1] - 2024年-2026年公司归母净利润分别预计为12,850百万元、13,922百万元、15,286百万元,同比增长10.1%、8.3%、9.8% [1] - 2024年-2026年公司每股收益分别为3.37元、3.65元、4.01元 [1] - 2024年-2026年公司净资产收益率分别为18.44%、17.59%、17.03% [1] - 2024年-2026年公司PB分别为0.80、0.70、0.62,PE分别为4.60、4.25、3.87 [1] 资产负债结构分析 - 2024年三季度公司贷款占生息资产比重为58.6%,较上季度上升0.2个百分点 [11] - 2024年三季度公司个人贷款占生息资产的比重为10.8%,较上季度上升0.3个百分点 [9] - 2024年三季度公司存款占计息负债的比重为76.6%,与上季度持平 [10] 资产质量分析 - 2024年三季度公司不良率为0.66%,环比保持稳定 [13] - 2024年三季度公司不良净生成率为0.28%,环比下降3个基点,整体仍保持较低水平 [13] - 2024年三季度公司拨备覆盖率为497.36%,环比上升1.32个百分点 [13] 其他 - 2024年三季度公司净非息收入同比增长9%,增速较二季度下降4.81个百分点,主要受中收拖累 [15] - 2024年三季度公司成本收入比为24.75%,同比小幅上升0.6个百分点 [15] - 2024年三季度公司核心一级资本充足率为8.40%,环比提升23个基点 [15]

生产端 - 高炉开工率涨跌不一，全国高炉开工率周环比上升0.46个百分点，唐山高炉开工率周环比下降0.98个百分点[5] - 汽车轮胎开工率涨跌互现，全钢胎开工率周环比上升1.78个百分点，半钢胎开工率周环比下降0.08个百分点[5] - 化纤生产开工率整体上行，PX开工率周环比上升2.10个百分点[5] 需求端 - 商品房销售面积整体上行，30大中城市商品房成交面积周环比上升0.06%[7][9] - 土地成交面积整体下行，100大中城市成交土地面积周环比下降12.47%[8] - 成交土地溢价率涨跌不一，100大中城市成交土地溢价率较上周下降4.62个百分点[8] - 乘用车批发销量上升14.50%，零售销量下降20.54%[8] - 钢材库存整体下行，线材、热轧板卷库存周环比分别下降7.73%、4.84%[8] - 出口集装箱运价指数下降2.76%，进口干散货运价指数下降10.53%[8][9] 价格端 - 食品价格涨跌互现，猪肉、蔬菜批发价下降，羊肉、鸡蛋批发价上涨[14] - 大宗商品价格整体下行，原油期货价格下降3.86%至4.51%[14] - 有色金属价格涨跌互现，铜价下降0.06%，铝价上涨2.16%[14] - 工业品价格涨跌互现，钢材价格下降，水泥、玻璃价格上涨[14] - 人民币汇率有所贬值，美元兑人民币汇率上升0.22%[14] 风险提示 - 国家宏观经济政策调整风险[34] - 研报信息更新不及时风险[34]

报告公司投资评级 - 报告维持淮北矿业(600985.SH)的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入567.86亿元,同比增长1.96%;归母净利润41.39亿元,同比减少18.17% [1] - 2024Q3公司实现营业收入194.70亿元,同比增长6.45%,环比减少2.42%;归母净利润12.04亿元,同比减少18.12%,环比减少17.6% [1] - 煤炭业务:2024年前三季度商品煤产量1567万吨,同比减少6.43%;商品煤销量1188万吨,同比减少13.90%;吨煤价格1115元/吨,同比减少6.69%,环比减少4.50%;吨煤成本557元/吨,同比减少10.80% [1] - 焦炭业务:2024前三季度焦炭产量259万吨,同比减少4.48%;焦炭销量259万吨,同比减少12.06%;吨焦价格1843元/吨,同比减少8.38%,环比减少4.86% [1] - 化工业务:2024Q3甲醇产量3.99万吨,同比减少62.07%,环比增加9.62%;甲醇平均价格2152元/吨,同比增长6.25%,环比下降2.62%;乙醇产能利用率达98.67%,基本实现达产 [1] 盈利预测和估值 - 考虑煤价弱势运行,下修公司2024-2026年营业收入预测分别为690.48亿元、715.24亿元、733.37亿元,实现归母净利润分别为50.10亿元、53.93亿元、56.79亿元 [1] - 对应2024-2026年每股收益分别为1.86元、2.00元、2.11元,对应PE分别为8.3X、7.7X、7.3X [1] 风险提示 - 未提及 [1][2][3][4][5]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 公司业绩分析 - 2024年前三季度公司实现营业收入9.46亿元,同比下降6.39%;实现归母净利润2.58亿元,同比下降16.80% [1] - 2024年第三季度公司实现营业收入2.77亿元,略低于市场预期;实现归母净利润5542.01万元,同比下降37.83% [1] - 公司业绩承压主要是因为:①公司持续开拓全球市场,销售和产生的汇兑收益减少,财务费用同比增长;②公司不断加大研发投入,研发费用同比增长;③汇率波动 [1] - 公司毛利率持续提升,主要是高毛利自主品牌占比提升,带动整体毛利率增长 [1] 公司战略 - 公司持续加大研发投入,拥有70多项核心专利技术,在色温调控、高精度定位、高效散热防水等方面取得突破 [1] - 公司收购丹麦SGM公司,有利于丰富公司产品品类,增强公司品牌矩阵,满足市场多样化需求,拓宽品牌与渠道 [1][2] - 收购SGM有助于增强公司的综合市场竞争力,有望快速增厚公司收入和业绩 [2] 盈利预测 - 考虑到收购项目整合及新品良率爬坡缓慢,公司2024-2026年归母净利润预测分别为3.67亿元、4.63亿元、5.36亿元 [2] - 公司2024-2026年PE分别为13.6、10.8、9.3倍 [2] 风险提示 - 国际贸易摩擦的风险;经营模式的风险;汇率波动风险;外协加工生产的风险;海外疫情反复的风险;原材料供应风险;核心技术和管理人员流失风险;行业市场规模测算偏差风险 [2]

报告公司投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告期内业绩符合预期，期间费用率下降，公司在直写光刻领域竞争力强且泛半导体业务快速发展，有望维稳盈利能力，PCB和泛半导体业务齐发展，直写光刻应用持续拓展，基于直写光刻底层技术积累，深耕直写光刻市场并拓展泛半导体等新兴产业方向，有望打开长期成长空间，维持盈利预测不变并维持“增持”评级[1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测相关 - 预计2024 - 2026年公司营业收入分别为11.12亿元、15.23亿元、20.97亿元，归母净利润分别为2.57亿元、3.46亿元、4.65亿元，对应PE分别为33.4、24.8、18.4[1] 财务数据相关 - 2023A - 2026E的营业收入增长率分别为27.1%、34.2%、37.0%、37.7%，EBIT增长率分别为25.0%、44.1%、36.8%、38.3%，归母公司净利润增长率分别为31.3%、43.1%、34.9%、34.2%，毛利率分别为42.6%、42.5%、42.6%、42.6%，净利率分别为21.6%、23.1%、22.7%、22.2%，ROE分别为8.8%、11.3%、13.4%、15.4%，ROIC分别为9.5%、12.2%、14.6%、17.5%，资产负债率分别为18.1%、20.5%、23.3%、25.2%，债务权益比分别为4.8%、4.4%、3.9%、3.3%，流动比率分别为6.0、5.0、4.2、3.8，速动比率分别为5.1、4.0、3.4、3.0，总资产周转率分别为0.3、0.4、0.5、0.5，应收账款周转天数分别为259、205、147、140，应付账款周转天数分别为118、96、94、94，存货周转天数分别为231、222、216、193[2] 业务发展相关 - 直写光刻技术平台多维布局打开成长空间，公司是国内直写光刻设备细分龙头，技术积累深厚构建技术护城河，随着国内中高端PCB掩模版制版、功率分立器件、光伏电镀铜等市场持续布局成长空间进一步打开，PCB业务受益于产品升级和出口，泛半导体业务直写光刻技术应用拓展不断深化，公司持续多赛道拓展丰富产品，通过布局半导体加工关键设备积极布局先进封装平台型企业打造新增长极[1]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年前三季度,公司实现营业收入36.94亿元,同比减少4.7%,归属于上市公司股东的净利润1.52亿元,同比减少74.92% [3] - 2024年第三季度,公司经营结果较第二季度明显改善,第三季度实现营业收入12.94亿元,环比增长5.8%,第三季度毛利率35.82%,环比提升约2pct;归属于上市公司股东的净利润4759.83万元,环比增长249.72% [3] 公司战略布局 - 整车操作系统"滴水OS"聚焦舱驾融合,向下硬件适配,向上生态延展,已与海外数十家伙伴建立良好的生态合作关系 [3] - 机器人版图扩张,子公司西安龙行智巡正式揭牌成立,致力于机器人的研发、生产和推广应用 [3] - 加速"操作系统+端侧智能"战略布局,推出基于OpenHarmony的创新性座舱产品 [3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.22/5.59/7.63亿元 [2] 其他内容 - 公司ARM架构在PC端前景可期,与高通具有多年合作基础,为AIPC和AI手机提供操作系统级软件支持 [2] - 公司积极探索整车操作系统、工业机器人、端侧智能等新机遇 [2]