报告评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 公司业绩分析 - 2024年前三季度公司实现营业收入9.46亿元,同比下降6.39%;实现归母净利润2.58亿元,同比下降16.80% [1] - 2024年第三季度公司实现营业收入2.77亿元,略低于市场预期;实现归母净利润5542.01万元,同比下降37.83% [1] - 公司业绩承压主要是因为:①公司持续开拓全球市场,销售和产生的汇兑收益减少,财务费用同比增长;②公司不断加大研发投入,研发费用同比增长;③汇率波动 [1] - 公司毛利率持续提升,主要是高毛利自主品牌占比提升,带动整体毛利率增长 [1] 公司战略 - 公司持续加大研发投入,拥有70多项核心专利技术,在色温调控、高精度定位、高效散热防水等方面取得突破 [1] - 公司收购丹麦SGM公司,有利于丰富公司产品品类,增强公司品牌矩阵,满足市场多样化需求,拓宽品牌与渠道 [1][2] - 收购SGM有助于增强公司的综合市场竞争力,有望快速增厚公司收入和业绩 [2] 盈利预测 - 考虑到收购项目整合及新品良率爬坡缓慢,公司2024-2026年归母净利润预测分别为3.67亿元、4.63亿元、5.36亿元 [2] - 公司2024-2026年PE分别为13.6、10.8、9.3倍 [2] 风险提示 - 国际贸易摩擦的风险;经营模式的风险;汇率波动风险;外协加工生产的风险;海外疫情反复的风险;原材料供应风险;核心技术和管理人员流失风险;行业市场规模测算偏差风险 [2]