报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 报告期内北方华创业绩表现良好，24Q1 - Q3营收、归母净利、扣非归母净利等指标同比均有增长，24Q3单季度营收和归母净利创历史新高，半导体设备营收持续高增带动业绩成长，平台化战略持续拓宽且新款设备稳定量产，考虑到公司在半导体设备领域的平台化优势以及大陆晶圆制造升级的确定性，维持买入评级[1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 2022 - 2026年营业收入分别为146.88亿元、220.79亿元、300.95亿元、396.4亿元、494.36亿元，增长率分别为52%、50%、36%、32%、25%；归母净利润分别为23.53亿元、38.99亿元、58.95亿元、77.88亿元、88.37亿元，增长率分别为118%、66%、51%、32%、13%；每股收益分别为4.41元、7.31元、11.06元、14.61元、16.58元等[1] 基本状况 - 总股本533.12百万股，流通股本532.66百万股，市价388.70元，市值207224.34百万元[2] 24Q1 - Q3业绩情况 - 实现营收203.53亿元，同比+39.51%；归母净利44.63亿元，同比+54.72%；扣非归母净利42.66亿元，同比+61.58%；毛利率44.22%，同比+4.39pcts；净利率21.93%，同比+2.16pcts[3] 24Q3业绩情况 - 营收80.2亿元，同比+30.12%，环比+23.81%；归母净利16.8亿元，同比+55.02%，环比+1.68%；扣非归母净利16.3亿元，同比+57.72%，环比+3.74%；毛利率42.26%，同比+5.89pcts，环比 - 5.14pcts；净利率20.95%，同比+3.42pcts，环比 - 4.52pcts，盈利水平环比下滑受产品结构变化和研发投入增加影响[3] 合同负债情况 - 23Q3 - 24Q3合同负债分别为93.80亿元、83.17亿元、92.51亿元、89.85亿元、77.83亿元，24Q3有所波动但整体维持在较高水平为后续业绩释放提供保障[3] 分板块业务情况 - 24H1电子工艺装备营收113.96亿元，同增55.07%，占比达92.39%，毛利率为44.63%，同增6.26pcts；24Q1 - Q3半导体工艺设备业务营收同增46.96%，电子元器件营收9.23亿元，同降12.88%，占比为7.48%，毛利率为55.90%，同降14.26%[3] 分子公司业绩情况 - 北京北方华创微电子装备有限公司24H1营收109.36亿元，同增57.28%，净利润为27.03亿元，同增77.48%；北京北方华创真空技术有限公司24H1营收4.6亿元，同增16.16%，净利润为0.02亿元，同降70.09%；北京七星华创精密电子科技有限责任公司24H1营收9.23亿元，同降12.84%，净利润1.05亿元，同降72.94%[3] 平台化战略情况 - 24H1成功研发出多款高端设备并在客户端实现稳定量产，在刻蚀、薄膜设备领域有技术突破，产能持续建设保障需求，相关项目建成并投入使用提高生产制造能力[3] 行业发展情况 - 2023年北方华创半导体装备新签订单在210亿元以上，占据大陆366亿美元晶圆厂设备Capex约8%，国产化率提升弹性大；逻辑芯片和存储芯片发展趋势增量对薄膜、刻蚀工艺设备的需求量，带来设备价值量提升[4] 盈利预测调整 - 调整2024 - 2026年归母净利润预测为59亿元、78亿元、88亿元（原预测为64亿元、80亿元、97亿元），对应PE分别为35倍、27倍、23倍[4]