报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"评级 [1] 报告的核心观点 高性能计算快速拓展,营收实现高增 - 公司各业务条线均实现较快增长,特别是以笔电、服务器为代表的高性能计算业务,伴随多款AI PC量产出货+服务器&交换机实现核心大客户大规模交付,收入实现快速增长 [2] - 24Q3毛利率下滑,主要受手机ODM竞争激烈、服务器物料成本占比高、服务器和汽车电子业务仍处于投入期等因素影响,预计Q4毛利率有望环比改善 [2] 汽车电子快速增长,多产品全面布局 - 公司汽车电子在智能座舱、智能驾驶、智能网联和智能车控全面布局,积极拓展国内外主机厂并实现更多业务导入,并通过软件创新和突破加深合作,收入实现快速增长 [2] 收购易路达切入北美特定客户,打开远期空间 - 公司拟收购易路达80%股份,易路达为北美特定客户提供音频类整机及零部件产品,收购落地后将顺势切入北美特定客户供应体系并增厚利润,同时为日后开拓北美特定客户更多产品打下基础 [3] 财务数据总结 营收和利润预测 - 预计公司2024-2026年实现营业收入106,673/128,008/151,049百万元,同比增长25%/20%/18% [1] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润2,928/3,607/4,402百万元,同比增长8%/23%/22% [1] 盈利能力 - 预计公司2024-2026年毛利率分别为10.0%/10.5%/10.8% [32] - 预计公司2024-2026年净利率分别为2.7%/2.8%/2.9% [32] - 预计公司2024-2026年ROE分别为12.5%/13.4%/14.2% [32] - 预计公司2024-2026年ROIC分别为11.0%/6.9%/12.5% [32] 偿债能力 - 预计公司2024-2026年资产负债率分别为69.4%/76.4%/70.6% [32] - 预计公司2024-2026年债务权益比分别为47.5%/140.7%/53.2% [32] - 预计公司2024-2026年流动比率分别为1.2/0.8/1.0,速动比率分别为1.1/0.8/1.0 [32] 营运能力 - 预计公司2024-2026年总资产周转率分别为1.4/1.1/1.4 [32] - 预计公司2024-2026年应收账款周转天数分别为53/52/50天,存货周转天数分别为21/67/70天 [32]