[Table_Title] 创世纪（300083.SZ） 受益消费电子复苏，同步开拓海外市场 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 8 月 19 日晚间，创世纪发布 2024 年半年度报告，2024 年上半年，公 司实现营业收入 20.61 亿元，同比增长 0.31%；归母净利润 1.58 亿 元，同比下降 23%。分季度看，公司第二季度营业收入 12.05 亿元， 同比增长 30.39%，环比增长 40.71%；归属于上市公司股东的净利润 9,921.57 万元，同比增长 18.24%，环比增长 68.13%。 ⚫ 消费电子行业周期复苏，公司拳头产品钻攻机有望迎来高速增长。根 据公司半年报，3C 领域一直是公司的优势领域，拳头产品钻攻机可用 于手机、平板、PC、Watch 等 3C 产品相关金属及非金属结构件的精 密加工，在技术水平、产销规模、服务能力等方面可与国际领先企业(日 本 FANUC、日本兄弟公司)竞争。受益消费电子行业的持续复苏，2024 年上半年，公司拳头产品钻攻机出货量同比增长超 180%。 ⚫ 积极开拓海外市场，打开成长空间。根据公司半年报，公司 2023 年海 外营收 1.45 ...

[Table_Title] 宝钛股份（600456.SH） 钛产品稳步放量，24 年 2 季度业绩环比大增 [Table_Summary] 核心观点： ⚫钛产品稳步放量，24 年 2 季度归母净利环比+53%。据宝钛股份 24 年半年报，24 年上半年公司实现营收 37 亿元，同比+0.6%，归母净利 4 亿元，同比+5.9%。24 年 2 季度毛利率环比上升，归母净利同比持 平、环比+53%。公司坚持以销促产、以量补价，实现拓市场、扩增量。 24 年上半年钛产品产量、销量分别为 17,388 吨、17,798 吨、同比分 别增 2.9%、6.7%。 ⚫ 全面推进技改扩能，夯实钛材主业。据 24 年半年报，公司开展多项技 改工作，包括高品质钛合金熔炼及返回料循环利用、宇航级宽幅钛合 金板材/带箔材建设项目等项目。据公司 23 年报，十四五时期，公司 规划形成 5 万吨钛产品及一定量的锆、镍等金属产品生产能力。 ⚫ 优化产品结构，强化市场意识，开拓内外增量市场。据公司 23 年报， 公司着力提升钛材在航空、航天、舰船、兵器、深海等领域的应用比 例，优化产品结构，提高中高端用钛的市占率。未来，公司将强化市 场意识 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级,合理价值8.62元/股,对应2024年PE为14倍 [6] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司营业收入25.56亿元,同比增长10.14%,归母净利润2.66亿元,同比增长4.51% [2] - 毛精纺纱线业务收入14.79亿元,同比增长10.01%,销量9285吨,同比增长13.33%;羊绒纱线业务子公司新澳羊绒产销持续放量 [3] - 公司毛利率20.84%,同比增加0.50个百分点,期间费用率7.67%,同比增加1.63个百分点 [4] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.62元/股、0.70元/股、0.80元/股 [6] 财务数据分析 - 2024年上半年公司营业收入25.56亿元,同比增长10.14% [2] - 2024年上半年公司归母净利润2.66亿元,同比增长4.51% [2] - 2024年上半年公司扣非归母净利润2.60亿元,同比增长5.77% [2] - 2024年上半年公司毛利率20.84%,同比增加0.50个百分点 [4] - 2024年上半年公司期间费用率7.67%,同比增加1.63个百分点 [4] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.62元/股、0.70元/股、0.80元/股 [6] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为5052百万元、5604百万元、6195百万元 [12] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为450百万元、508百万元、582百万元 [12]

[Table_Page] 中报点评|化学制药 证券研究报告 [Table_Title] 普洛药业（000739.SZ） 运营效率提升加研发助力，盈利能力提升 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 原料药制剂一体化优势提升，不断增强企业核心竞争力。根据公司半 年报披露，公司 2024 上半年实现营业收入 64.29 亿元，同比增长 7.96%；实现归母净利润 6.25 亿元，同比增长 3.96%；实现扣非归母 净利润 6.02 亿元，同比增长 1.24%。截止至 2024 上半年末，公司共 有研发人员 1085 名，研发费用 3.15 亿元，两个 API 品种注册获批， 20 个原料药品种新递交国内外 DMF。 ⚫ 制剂业务规模效应带动盈利能力提升显著，CDMO 业务增长稳健。根 据公司半年报披露，2024 上半年，公司原料药中间体业务实现收入 47.04 亿元，同比增长 11.89%，实现毛利 7.63 亿元，同比下降 1.99%， 毛利率为 16.22%；CDMO 业务实现收入 10.28 亿元，同比下降 9.82%， 实现毛利 4.12 亿元，同比下降 19.25%，毛利率 40.09%，剔除特 ...

[Table_Page] 行业专题研究|农林牧渔 2024 年 8 月 22 日 证券研究报告 [Table_Title] 农林牧渔行业 饲料出海系列之印尼：养殖产业链高集约化，一体化龙头优势显著 | --- | --- | --- | --- | |----------------|----------------------------|----------|----------------------------| | 分析师： [Tabl | 郑颖欣 | 分析师： | 钱浩 | | e_Author] | SAC 执证号：S0260520070001 | | SAC 执证号：S0260517080014 | | | | | SFC CE.no: BND274 | | | 021-38003632 | | 021-38003634 | | | zhengyingxin@gf.com.cn | | shqianhao@gf.com.cn | | | | | | [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 印尼为第四人口大国，肉蛋白消费呈增长趋势。据印尼央行数据，2022 年印尼总人口达到 2.76 亿 ...

[Table_Title] 【广发批零社服&海外】华住集团-S （01179.HK）/华住（HTHT.O） 主业增长强劲，上调开店指引 [Table_Summary] 核心观点： 公司发布业绩公告：（1）24Q2：收入 61.5 亿元/YoY+11.2%（略超此 前 7%-11%的指引），归母净利润 10.7 亿元/YoY+5.1%，经调净利润 12.5 亿元/YoY+16.9%。（2）24H1：收入 114.3 亿元/YoY+14.1%，经 调净利润 20.3 亿元/YoY+39.0%。 24Q2 境内 Occ 表现优于 ADR，境外量价齐升。（1）境内：RP244 元 /YoY-2%，ADR296 元/YoY-3%，Occ82.6%/YoY+1pp；同店 RP/ADR /Occ 分别-3.6%/-4.1%/+0.4pp。（2）境外：RP82 欧元/YoY+5%， ADR120 欧元/YoY+3%，Occ68.3%/YoY+1pp。 效率优势进一步凸显。24Q2 租金/折摊/消耗品同减 1.9/0.9/0.7pp，人 工同增 1.3pp；销售/管理费率同增 0.4/1.2pp，管理费率增长主要受股 权激励费 ...

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [2] 报告的核心观点 - 公司2024年中期业绩表现超预期,收入同比增长58.8%,净利润同比增长92.5%,经调整净利润同比增长101.1% [3] - 学生人次高增长支撑收入端亮眼表现,合同负债表现优异对全年业绩形成有力支撑 [4] - 经营效率改善,毛利率、销售费用率和管理费用率均有所下降,盈利水平进一步提升 [4] - 公司正在进行非学科多元化布局,包括教育旅游、国际课程等,努力推动公司未来全方位发展 [4] - 根据2024年中期业绩情况,上调公司盈利预测,预计2024-2026年经调整归母净利润分别为1.7/2.4/3.1亿元 [5] 财务数据总结 - 主营收入方面,预计2024-2026年将分别达到8.52/12.10/16.56亿元,增速分别为49.3%/42.1%/36.8% [6] - 非GAAP归母净利润方面,预计2024-2026年将分别达到1.74/2.37/3.14亿元,增速分别为60.9%/36.2%/32.6% [6] - 毛利率方面,预计2024-2026年将分别为44.0%/43.5%/43.2% [15] - 非GAAP净利率方面,预计2024-2026年将分别为20.4%/19.6%/18.9% [15] - 非GAAP ROE方面,预计2024-2026年将分别为28.2%/28.1%/27.4% [15]

连接器行业概况 - 连接器是终端之间实现信号或物质传递与交换的基本元件单元,按传输介质可分为电连接器、光连接器和流体连接器等 [23] - 连接器产品种类繁多,可按功能、形状结构等特征进一步细分 [27][30][31] - 连接器性能主要体现在接触阻抗、插拔次数、环境适应性等指标 [35][36] - 连接器下游应用领域广泛,涵盖国防军工和通信、汽车、消费电子、医疗等民用领域 [38][39][40] 连接器市场空间 - 全球连接器市场规模持续增长,预计2025年将达到840亿美元,中国市场占比接近35% [43][44][45][49] - 汽车、通信、计算机等领域是连接器主要应用领域,占比较大 [49][50][51][52] 海外连接器龙头布局 - 安费诺和泰科电子等海外龙头企业通过并购策略积极拓展产品品类,均衡布局军民应用领域 [56][57][58][59][64][65][66][67][68][69] - 安费诺下游市场布局较为均衡,有利于降低营收波动 [69][70][71][72][73][74] 连接器发展趋势 - 连接器小型化、无线化、高速化、智能化是大趋势 [98][99][100] - 军用连接器注重高可靠性、耐用性和环境适应性,民用连接器更关注经济性和使用场景性能 [92][93][94] - 新兴应用如5G、AI、新能源汽车等带来连接器新需求 [89][90][94][98] 高速连接器 - 高速连接器主要包括高速背板连接器、高速夹层连接器和高速I/O连接器,应用于通信、计算机等高性能领域 [103][104][105][106][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120] - 高速连接器市场规模占比5%,未来有望持续增长 [121][122][123][124][125][126] - 新能源汽车和AI算力需求推动高速连接器发展 [133][134][135][136][137][138][139][140][158][159][160][161][162][163][164][165][166][167][168][169][170][171][172][173][174][175][176][177][178][179][180][181][182][183][184][185][186][187][188][189][190][191][192][193][194][195][196][197][198][199][200] 液冷连接器 - 液冷连接器是液冷系统的关键部件,能实现管路快速插拔并保证无泄漏 [202][203][204][205][206][207][208][209][210][211][212] - 储能、数据中心和新能源汽车领域对液冷技术和液冷连接器需求强烈 [219][220][221][222][223][224][225][226][227][228][229][230][231][232][233][234][235][236][237][238][239][240][241][242][243][244][245][246][247][248][249][250][251][252][253][254][255][256][257][258][259][260][261][262][263][264] - 国内企业正在加大液冷连接器的研发投入 [263][264] 投资建议 - 建议关注中航光电、航天电器、华丰科技、陕西华达、永贵电器、立讯精密、瑞可达、电连技术、鼎通科技等连接器细分龙头 [270] 风险提示 - 重点装备列装需求及交付不及预期 [271] - 重大政策调整的风险 [272] - 原材料及产品价格波动风险 [273]

报告行业投资评级 - 报告给予证券行业"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 国信证券拟以发行股份的方式收购万和证券,有助于深化股东及区域赋能,提升自身资产及业务规模 [3] - 天风证券拟向控股股东湖北宏泰集团定增不超过40亿元 [2] - 东莞控股和东莞金控组成联合体以22.72亿元联合受让东莞证券20%股权 [2] - 上述并购重组反映地方国资在证券行业及估值底部谋求提升控股权、穿透后同一股东整合意愿较强 [4] - 在建设金融强国与建设一流投行的背景下,行业供给侧改革符合政策导向,支持头部证券公司通过并购重组等方式做优做强预计对行业格局产生深远的影响 [4] - 当前券商估值低位,监管压力缓释、提高资本市场内在稳定性下安全边际较高,建议关注国泰君安(AH)/中国银河(AH)/中金公司(H)/东方证券(AH)/华泰证券(AH)等 [4] 报告分类总结 行业投资评级 - 报告给予证券行业"买入"评级 [5] 公司并购重组 - 国信证券拟以发行股份的方式收购万和证券,有助于深化股东及区域赋能,提升自身资产及业务规模 [3] - 天风证券拟向控股股东湖北宏泰集团定增不超过40亿元 [2] - 东莞控股和东莞金控组成联合体以22.72亿元联合受让东莞证券20%股权 [2] - 上述并购重组反映地方国资在证券行业及估值底部谋求提升控股权、穿透后同一股东整合意愿较强 [4] 行业政策及趋势 - 在建设金融强国与建设一流投行的背景下,行业供给侧改革符合政策导向,支持头部证券公司通过并购重组等方式做优做强预计对行业格局产生深远的影响 [4] 投资建议 - 当前券商估值低位,监管压力缓释、提高资本市场内在稳定性下安全边际较高,建议关注国泰君安(AH)/中国银河(AH)/中金公司(H)/东方证券(AH)/华泰证券(AH)等 [4]

行业投资评级和前次评级 - 报告行业投资评级为"买入" [6] - 前次评级为"买入" [6] 报告的核心观点 - 游戏板块处于估值底部,行业收入具备长期增长潜力 [3] - 2018-2024年游戏板块经历了三轮显著的底部,外部边际变量推动估值提升,内生基本面决定反弹力度 [30][32][33][34][35][39][40][48][49][50][52][53][54] - 2019-2020年"云游戏"概念推动估值提升,业绩修复推动行情持续 [39][40][41][42][43][44][47] - 2020-2022年"元宇宙"驱动行业反弹,但业绩压力影响反弹持续性 [48][49][50][51][52][56][57][58][59][60][61][62] - 2023-2024年AI技术推动估值提升,但行业增速下行 [63][64][65][66][67][68][69][70][71] - 游戏头部公司估值处于2018年以来底部区间 [78][79] 根据报告目录分别总结 回顾2018-2024年三次板块筑底 - 2018-2020年:云游戏推动估值提升,利润端修复为反弹提供持续性 [32][33][34][35][39][40][41][42][43][44][47] - 2020-2022年:元宇宙驱动板块估值修复,业绩压力影响反弹持续性 [48][49][50][51][52][56][57][58][59][60][61][62] - 2023-2024年:AI驱动估值提升,行业增速下行 [63][64][65][66][67][68][69][70][71] 头部单品体量提升,个股趋势更为显著 - 游戏具备长期增长潜力 [84][85][86][87][88][89][90] - 国内游戏市场产品头部效应显著,产品集中度提升 [91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101] - 市场新品储备丰富,关注产品发行情况 [105][106] - 《黑神话:悟空》验证国内3A游戏市场潜力,有望推动板块估值提升 [113][114][115] 投资建议 - 关注后续具备产品周期,业绩有望上行的公司 [121] - 持续推荐腾讯控股,关注网易、恺英网络、吉比特、神州泰岳、三七互娱等公司 [121] 风险提示 - 游戏行业监管加强风险 [122] - 行业竞争加剧风险 [122][123] - 产品上线不及预期的风险 [124]