报告投资评级 - 富春染织评级为“买入”[4] 报告核心观点 - 2024Q1 - 3富春染织实现收入21.91亿元同比+20.95%归母净利1.04亿元同比+44.58%扣非归母净利1.04亿元同比+75.98%Q3收入8.40亿元同比+19.26%归母净利0.20亿元同比-29.47%扣非归母净利0.38亿元同比+54.93%归母净利大幅下滑主要系棉花期货套保实现公允价值损失3452.37万元[1] - Q3实际盈利水平持续改善归母净利受套保公允价值变动影响为消化新增产能期间费用率整体上升2024Q1 - 3销售毛利率/净利率/扣非净利率分别为13.64%/4.73%/4.73%同比分别+2.08/+0.77/+1.48pct其中Q3同比分别+1.67/-1.66/+1.04pct费用方面2024Q1 - 3销售/管理/研发/财务费用率为0.83%/2.24%/4.22%/1.26%同比分别+0.33/+0.02/+0.86/+1.23pct[2] - 富春染织荆州项目成本优势显著+色纺纱项目顺利投产全年业绩有望实现较快增长[2] - 预计2024 - 2026年EPS分别为1.13/1.33/1.55元/股综合考虑富春染织行业地位竞争优势等因素给予24年14倍PE对应合理价值15.78元/股[2] 盈利预测相关 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为32.73亿元、37.34亿元、41.42亿元增长率分别为30.4%、14.1%、10.9%归母净利润分别为169百万元、199百万元、232百万元增长率分别为61.6%、17.8%、16.8%EPS分别为1.13元/股、1.33元/股、1.55元/股[3] - 2022A - 2026E期间ROE分别为9.4%、5.8%、8.6%、9.2%、9.7%[3] - 2022A - 2026E期间EV/EBITDA分别为11.97、16.15、8.94、5.23、4.19[3] 财务报表相关 - 2022A - 2026E期间流动资产分别为17.46亿元、20.16亿元、17.37亿元、23.39亿元、27.08亿元非流动资产分别为13.54亿元、20.53亿元、24.32亿元、22.74亿元、21.06亿元[21][82] - 2022A - 2026E期间经营活动现金流分别为1.63亿元、0.72亿元、2.31亿元、5.20亿元、3.92亿元投资活动现金流分别为-6.48亿元、-6.77亿元、-4.63亿元、-0.30亿元、-0.28亿元筹资活动现金流分别为7.05亿元、3.79亿元、-0.64亿元、-0.49亿元、-0.49亿元[22][88][136] - 2022A - 2026E期间资产负债率分别为44.4%、55.8%、53.1%、53.3%、50.5%[282]

报告投资评级 - 给予报告研究的具体公司“买入”评级[4] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司发布2024三季报营收141.2亿元同比-3%归母净利7.58亿元同比+10%24Q3营收37.1亿元同比-12%归母净利2.18亿元同比+16%毛利率16.2%同比+4.1pct财务费用率提升减值损失收窄[2] - 矿服业务开展顺利克罗地亚风电项目有望受益于电价增长[2] - 持续拓展“一带一路”沿线国家电力投建营业务看好其资源+电力成长逻辑[2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 预计24 - 26年报告研究的具体公司归母净利润分别为10.35/13.97/16.39亿元[2] - 参考可比公司情况给予24年12倍PE对应每股合理价值12.05元[2] 财务数据 - 24Q1 - 3期间费用率(不含研发)为4.93%同比+2.47pct其中销售/管理/财务费用率分别为2.55%/2.01%/0.38%同比+0.14/+0.48/+1.86pct[2] - 24Q1 - 3经营性现金净流出4.57亿元同比多流出2.08亿元24Q3净流出0.73亿元同比多流出2.73亿元[2] - 24Q3计提信用/资产减值合计0.21亿元同比少0.36亿元[2] - 24Q1 - 3新签项目合同7.9亿美元同比-61%其中24Q3新签0.6亿美元(23Q3新签0.01亿美元)[2] - 重大项目进展如孟加拉燃煤电站克罗地亚风电项目蒙古矿山一体化等有不同程度进展[2] - 给出了报告研究的具体公司2022A - 2026E的营业收入增长率EBITDA归母净利润增长率EPS市盈率ROE EV/EBITDA等数据[3] - 给出了报告研究的具体公司2022A - 2026E的资产负债表和现金流量表相关数据[6][7][8][9][10][11][12][13][14][15] - 给出了报告研究的具体公司的主要财务比率如成长能力获利能力偿债能力营运能力每股指标估值比率等数据[15]

报告公司投资评级 - 给予七一二“增持”评级[3] 报告的核心观点 - 行业波动致使七一二业绩短期承压，但专网通信长期景气向好，考虑军工行业需求逐步恢复、公司在专网通信领域的竞争地位及先发优势、激励机制持续提质增效，参考可比公司估值，给予公司2025年37倍PE估值，对应合理价值19.67元/股[1][2] 根据相关目录分别进行总结 盈利情况 - 七一二2024年前三季度实现营业收入16.09亿元，同比减少28.97%，实现归母净利润 -0.27亿元，同比减少108.85%，2024Q3单季度营收、归母净利润、扣非归母净利润同比和环比均下降[2] - 预计2024 - 2026年七一二营业收入分别为27.00/32.92/39.24亿元，同比增长 -17.4%/21.9%/19.2%，归母净利润1.75/4.10/5.26亿元，同比增长 -60.3%/135.0%/28.1%，EPS分别为0.23/0.53/0.68元/股[10][11] - 七一二2024 - 2026年整体毛利率预计分别为36.5%/40.5%/41.3%，各业务板块营收和毛利率受多种因素影响呈现不同变化趋势[8] - 七一二2022 - 2026年的主要财务比率如毛利率、净利率、ROE、ROIC等呈现波动变化[31][32][33][34] [2][10][11][31] 业务布局 - 七一二是我国军民专网无线通信领域核心供应商，军品覆盖多种装备形态，受益国防信息化建设，民品应用于铁路、地铁和轻轨等领域[6] - 公司具备专用无线通信先发优势，从终端到综合化系统、从单网通信到协同通信综合布局，积极布局民用市场，通过多种方式提升盈利空间[7] - 七一二目前布局完整的科研生产能力，形成军民两个市场的战略布局，有望持续受益于专网通信建设需求层级提升[8] [6][7][8] 可比公司估值 - 在无线通信领域，七一二与海格通信、海能达等为可比公司，七一二在专网通信领域有先发优势，市场布局不断拓展，海能达估值受股票交易异常波动影响[11] - 结合可比公司2025年估值水平、七一二竞争优势，参考可比公司估值给予七一二2025年37倍PE估值[11] [11]

报告公司投资评级 - 给予上海家化“买入”评级[4] 报告的核心观点 - 上海家化发布2024三季报业绩承压，24Q1 - 3收入44.77亿元/yoy - 12.07%，归母净利1.63亿元/yoy - 58.72%，扣非归母净利1.20亿元/yoy - 59.74%；24Q3收入11.56亿元/yoy - 20.93%，归母净利 - 0.75亿元/yoy - 180.85%，扣非归母净利 - 1.15亿元/yoy - 421.81%[1] - 公司持续深化事业部制改革，进行战略性业务调整，包括线上线下经销商转自营和百货降低社会库存等，预计大部分调整将在年末结束，短期业绩承压，计划Q4恢复线上增长，线下业务还需1 - 2个季度调整[2] 根据相关目录分别进行总结 收入端 - 24Q3个护/美妆/创新/海外产品营收5.3/0.95/1.5/3.7亿元，占比分别为46.16%/8.25%/13.13%/32.46%，均价分别同比+4.7%/ - 0.36%/ - 19.34%/+0.53%，国内业务Q3下滑26.7%，其中战略调整因素致收入下降约13.1%，自身业务下降约13.6%[2] 利润端 - 24Q3毛利率54.49%(yoy - 3.24pct)，剔除战略调整影响，国内自身业务毛利率同比+1.1pct，24Q1/Q2毛利率为63.27%/58.25%(yoy+2.07pct/yoy - 0.85pct)，24Q3销售/管理/研发费率各50.03%(yoy+6.83pct)，11.40%(yoy+0.17pct)，3.07%(yoy+0.57pct)，24Q3归母净利率 - 6.51%(yoy - 12.89pct)，24Q1/Q2归母净利率为13.45%/ - 1.29%(yoy+1.81pct/yoy - 5.56pct)[2] 盈利预测 - 预计24、25、26年归母利润3.6、4.8、6.0亿元，给予公司25年25倍PE，对应合理价值17.82元/股[2] - 2022 - 2026年营业收入、归母净利润等指标预测数据，如2022A - 2026E营业收入分别为7106、6598、6727、7347、8070百万元，增长率分别为 - 7.1%、 - 7.2%、2.0%、9.2%、9.8%；归母净利润分别为472、500、363、479、598百万元，增长率分别为 - 27.3%、5.9%、 - 27.3%、31.8%、24.8%等[3] 财务比率 - 包含成长能力（如营业收入、营业利润、归母净利润增长率等）、获利能力（如毛利率、净利率、ROE、ROIC等）、偿债能力（如资产负债率、净负债比率、流动比率、速动比率等）、营运能力（如总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率等）、每股指标（如每股收益、每股经营现金流等）、估值比率（如P/E、P/B、EV/EBITDA等）各项指标在2022A - 2026E期间的数据[16]

报告公司投资评级 - 给予正帆科技“买入”评级[2] 报告的核心观点 - 正帆科技业绩符合预期OPEX业务进展明显根据可比公司估值情况结合其在设备行业积极开拓以及在气体等OPEX领域进展较为迅速给予公司2024年24x的PE估值对应合理价值45.55元/股维持“买入”评级[1] 盈利预测相关 - 2022A - 2026E的营业收入分别为2705百万元、3835百万元、5716百万元、7555百万元、9272百万元对应的增长率分别为47.3%、41.8%、49.0%、32.2%、22.7%[1] - 2022A - 2026E的归母净利润分别为259百万元、401百万元、547百万元、735百万元、930百万元对应的增长率分别为53.7%、55.1%、36.2%、34.4%、26.6%[1] - 2022A - 2026E的EPS分别为1.01元/股、1.47元/股、1.90元/股、2.55元/股、3.23元/股对应的市盈率(P/E)分别为33.61、26.96、21.08、15.69、12.39[1] 业绩表现相关 - 24年Q1 - 3公司实现收入35.01亿元同比+45.23%归母净利润3.32亿元同比+22.58%扣非归母净利润3.09亿元同比+54.67%单看Q3实现营收16.49亿元同比+54.63%环比+30.51%归母净利润2.27亿元同比+87.72%环比+183.24%扣非归母净利润1.95亿元同比+55.63%环比+99.56%毛利率27.47%同比-0.78pct环比+0.79pct净利率14.63%同比+3.16pct环比+7.55pct[4] - 公司在手订单充足IC行业占比约50%公司非设备类业务合计新签合同同比增长83%新签合同占比已超过38%公司产品和业务结构已发生较大改变公司第三季度经营性现金流净额为2.4亿元同比增长107%公司前三季度应收款项同比增长25%收入同比增长45%应收款项的增幅远低于当期收入的增幅回款力度大幅提升[4] 资产负债表与现金流量表相关 - 2022A - 2026E的现金流量表和资产负债表中的各项数据如货币资金、净利润、应收及预付、存货等数据呈现不同程度的变化[7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19] 利润表相关 - 2022A - 2026E的利润表中的各项数据如营业收入、营业成本、营业税金及附加、销售费用等呈现不同程度的变化[20] 主要财务比率相关 - 2022A - 2026E的成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等各项财务比率呈现不同程度的变化[21]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”[2] 报告的核心观点 - 受信用减值损失拖累业绩不及预期但核与非核业务正常推进盈利预测显示未来增长潜力大故给予“买入”评级[1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 24年Q1 - 3公司实现收入1.49亿元同比 + 15.66%归母净利润706万元同比 + 255.38%扣非归母净利润 - 724万元同比 + 42.16%单看Q3实现营收5459万元同比 + 49.86%环比 - 23.58%归母净利润 - 542万元同比 + 36.31%环比 - 122.91%扣非归母净利润 - 859万元同比 + 34.94%环比 - 155.06%毛利率38.39%同比 - 7.3pct环比 - 6.3pct净利率 - 11.03%主要系信用减值损失 - 1265万[1] 核相关业务 - 核工业乏燃料后处理、核燃料元件制造及其他专项环节智能化需求旺盛乏燃料后处理环节示范厂二期工程项目正常交付中示范厂三期工程项目和大厂科研项目有序招投标订单增长明显核燃料元件制造及其他专项环节订单相对稳定核电环节投入相关产品及智能装备研发业务持续拓展[1] 非核业务 - 军工业务领域凭借核工业领域高品质产品交付经验积极开拓国防军工领域相关客户已与国内外核药领域专家合作积极投入核药研究积极链接智能装备、核素应用和核医学三大领域为民用领域业务拓展奠定基础[1] 盈利预测与投资建议 - 预计景业智能2024 - 2026年EPS为0.63/1.52/2.10元/股考虑到公司绝大部分收入来自于核电行业属于上市公司中较为稀缺的核电与乏燃料标的公司随着乏燃料项目的逐步推进公司将迎来收入快速增长阶段且公司快速切入核医疗、军工等领域新的增长曲线已经形成故给予24年60倍的PE估值对应合理价值37.62元/股维持“买入”评级[1] 财务数据 - 2022A - 2026E的营业收入分别为463、255、364、569、779百万元增长单分别为32.9%、- 44.9%、42.6%、56.3%、37.0%EBITDA分别为135、27、88、195、262百万元归母净利润分别为122、35、64、156、214百万元增长率分别为59.1%、- 71.5%、84.7%、142.7%、37.9%EPS分别为1.32、0.35、0.63、1.52、2.10元/股市盈率分别为54.61、136.49、57.76、23.80、17.26ROE分别为11.5%、2.8%、4.8%、10.5%、12.7%EV/EBITDA分别为40.44、166.90、36.89、16.22、11.45[4] - 2022A - 2026E的利润表相关数据如营业成本、营业税金及附加、销售费用等各项指标呈现不同变化趋势[25] - 2022A - 2026E的主要财务比率如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、估值比率等各项指标呈现不同变化趋势[26]

报告公司投资评级 - 给予新集能源“买入”评级[3][24] 报告的核心观点 - 新集能源Q3扣非业绩环比增长17%，近三年盈利能力显著提升且稳健性增强，煤电一体化优势持续强化[1][6] 根据相关目录分别进行总结 一、Q3扣非业绩环比增长17%，近三年来盈利能力显著提升且稳健性增强 - 公司前三季度归母净利润为18.2亿元，同比-5.0%；扣非归母净利润17.9亿元，同比-5.8%，Q3归母净利润为6.5亿元，同比+5.9%，环比+12.2%；扣非归母净利润为6.5亿元，同比+6.4%，环比+16.8%，2021年以来公司盈利能力明显提升且业绩稳健性正在增强[6] - 从历史数据来看，由于煤炭业务长协比例高和价格中枢提升，电力业务装机规模逐步增长，公司煤电一体化优势、地处安徽地区近消费市场的区位优势显现[6] [6] 二、煤炭业务：长协销售为主，成本控制较好，中长期关注杨村矿核准进展 - 2023年煤炭和电力业务分别实现净利润17.4亿元和6.7亿元，占比分别为72%和28%[11] - 截至2024年6月末，公司共有5对生产矿井，合计产能2350万吨/年，杨村矿（500万吨/年）建设核准仍在进行中，公司地处淮南矿区，煤炭资源储量丰富，煤矿剩余可采年限普遍至少在40年以上[11] - 公司近三年原煤产量在2000 - 2300万吨之间波动，商品煤产出率提升至90%左右，24年前三季度，原煤产量1558万吨，同比-6.2%；商品煤产量1388万吨，同比-6.7%[12] - 公司煤炭销售以长协为主，近三年售价平稳，今年前三季度，在市场煤和长协煤价格中枢均有下降背景下，公司吨煤收入同比增长3.1%，主要受益于今年开采煤层煤炭热值提升[12] - 近几年公司吨煤成本在330 - 350元/吨之间波动，今年前三季度公司吨煤成本341元/吨，同比增长2.1%，较2023年平均成本仍略有下降[12] [11][12][13] 三、电力业务：目前在运行参控股火电装机达4.6GW，我们预计未来2年装机规模有望倍增 - 截至2024年中报，公司控股煤电装机规模798万千瓦，包括在运利辛电厂一期（2*1000MW），在建利辛电厂二期(2*660MW）、上饶电厂（2*1000MW）、滁州电厂（2*660MW）、六安电厂（2*660MW），拥有新集一矿、二矿两个低热值煤电厂（24MW），参股宣城电厂（1*660MW，1*630MW）[14] - 公司前三季度实现发电量86亿千瓦时，同比+16.1%；售电量81亿千瓦时，同比+16.2%；平均上网电价0.41元/千瓦时，同比-0.9%，发售电量同比增速较高主要受益于安徽省内电力需求快速增长，利辛电厂二期机组投产后，公司控股在运行发电机组增长至3.34GW[14] - 未来2年，预计上饶电厂、滁州电厂和六安电厂有望逐步建成投产，公司煤电一体化优势有望更加突出[14] [14] 四、行业展望：煤+电产业链盈利能力维持稳健 - 过去十二年，煤炭和火电利润往往呈现负相关关系，尤其煤价波动加大阶段，利润波动明显，但22年以来由于国内煤炭长协比例提升，煤炭和火电利润波动有所减弱，部分公司布局煤炭+电力一体化业务，盈利稳定性进一步增强[16] - 22年煤炭开采和电力热力生产和供应业利润总额分别为10202亿元和3154亿元，23年电力业务盈利进一步增长至5488亿元，而煤炭利润回落至7429亿元，主要受国际能源矛盾缓解、煤价下行、煤炭长协比例提升、火电增速较快、煤电上浮20%的价格政策影响[16] - 虽然煤炭和电力行业利润分别受成本和价格影响有一定波动，但煤炭电力产业链合计利润总体稳中上行，从ROE角度看，煤炭和电力合计ROE过去二十年均处于8 - 13%的水平，盈利稳健性较强[16] [16] 五、盈利预测和投资建议 （一）核心盈利预测假设 - 受煤矿事故及安徽省内安监力度加大影响，公司前三季度煤炭产量小幅下滑，4季度及明年有望逐步恢复正常，除杨村煤矿外，公司未来2年产量增长主要来自既有生产煤矿产能利用率提升，预计2024 - 2026年公司原煤产量同比分别下降3.5%、增长3.0%和3.0%[20] - 公司煤炭销售以长协为主，预计2025 - 2026年煤价有望维持平稳，公司成本管控能力较强，预计2024年吨煤成本小幅下降，2025 - 2026年变化不大[20] - 公司电力业务在建装机规模较大，2024 - 2025年发售电量增长主要来自利辛电厂二期，2026年发售电量增长主要来自其他电厂建成投产，上网电价2024年小幅下降后，2025 - 2026年维持平稳[20] [20] （二）可比公司估值分析 - 预计24 - 26年公司EPS分别为0.87、0.95和1.00元/股，结合可比公司估值，给予公司25年11倍PE，对应A股合理价值10.50元/股，首次覆盖，给予公司“买入”评级，选取中国神华、陕西能源、苏能股份作为可比公司[24] [24]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为“增持”[4] 报告的核心观点 - 科锐国际2024年前三季度实现营收85.2亿元同比+18.8% 归母净利润1.4亿元同比-11.0% 扣非归母净利润1.1亿元同比-2.8% 24Q3实现营收29.7亿元同比23.1% 归母4916.6万元同比-9.60% 扣非归母净利润4774.9万元同比+7.45%[1] - 灵活用工业务营收yoy+20.6% 环比略有提速猎头单Q3重回正增长yoy+2.3% 24前三季度公司推荐中高端管理人员和专业技术岗数量同比+23.7% 截止Q3灵活用工业务累计人次/在册人数分别36.1/4.24万人同比+17.0%/+20.8% 技术研发类岗位占在册人数比例同比提升6.23pct至66.52% 占净增人数比例96.43%[2] - 24年前三季度/Q3毛利率分别6.8%/6.9% 同比-1.0pct/-1.2pct 24Q3销售/管理/研发费用率分别为1.6%/2.2%/0.5% 同比-0.2pct/-0.4/-0.1pct 24年前三季度/24Q3归母净利率1.6%/1.7% 同比-0.5/-0.6pct[2] - 24Q1至Q3公司灵活用工在册人数分别净增约700/2500/3700人23Q1至Q4分别为-1179/1179/2400/400人[2] - 预计24 - 26年归母净利润分别为2.0/2.7/3.3亿元 对应PE分别为20.2/15.3/12.2xPE 参考可比公司 给予公司24年22xPE 对应合理价值22.45元/股[2] 根据相关目录分别进行总结 业绩概况 - 2024年前三季度营收85.2亿同比+18.8% 归母净利润1.4亿同比-11.0% 扣非归母净利润1.1亿同比-2.8% 24Q3营收29.7亿同比23.1% 归母4916.6万同比-9.60% 扣非归母净利润4774.9万同比+7.45%[1] 业务发展 - 灵活用工业务营收yoy+20.6% 环比提速猎头单Q3重回正增长yoy+2.3% 推荐中高端管理人员和专业技术岗数量同比+23.7% 灵活用工业务累计人次/在册人数同比+17.0%/+20.8% 技术研发类岗位占在册人数比例提升[2] 盈利相关指标 - 24年前三季度/Q3毛利率6.8%/6.9% 同比-1.0pct/-1.2pct 24Q3销售/管理/研发费用率1.6%/2.2%/0.5% 同比-0.2pct/-0.4/-0.1pct 24年前三季度/24Q3归母净利率1.6%/1.7% 同比-0.5/-0.6pct[2] 人员净增情况 - 24Q1 - Q3灵活用工在册人数净增约700/2500/3700人23Q1 - Q4分别为-1179/1179/2400/400人[2] 盈利预测与投资建议 - 预计24 - 26年归母净利润2.0/2.7/3.3亿元 对应PE20.2/15.3/12.2xPE 给予24年22xPE 对应合理价值22.45元/股维持“增持”评级[2] 财务数据预测 - 2022 - 2026年营业收入分别为9092/9778/11289/13952/17445百万元 增长率分别为29.7%/7.5%/15.4%/23.6%/25.0% 归母净利润分别为291/201/201/265/331百万元 增长率分别为15.1%/-31.0%/0.2%/32.0%/25.0%等[3] 资产负债表与现金流量表相关 - 2022 - 2026年流动资产、货币资金、应收及预付、非流动资产等数据以及经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等数据[10][11][12][13][14] 主要财务比率 - 2022 - 2026年毛利率分别为9.7%/7.3%/7.2%/7.4%/7.5% 净利率分别为4.0%/2.3%/2.0%/2.1%/2.1% ROE分别为12.8%/11.2%/10.0%/11.7%/12.7%等[19]

行业评级 - 行业评级为持有[1] 核心观点 - 10万亿支持地方化债腾出财政空间发展经济预计将更大力度支持基建拉动需求清偿欠款建材各细分需求受益特朗普胜选后预计加征关税国内将加大财政刺激力度建材板块将持续受益[19][20] 各板块情况 消费建材 - 景气承压政策持续发力龙头经营韧性强长期需求稳定性好行业集中度持续提升竞争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大下游地产仍在寻底新开工面积预计已回落至中期较低水平等待销售企稳好转核心龙头公司经营韧性强看好三棵树兔宝宝北新建材伟星新材中国联塑东方雨虹东鹏控股关注坚朗五金箭牌家居蒙娜丽莎科顺股份志特新材王力安防[29][32][37] 水泥 - 价格延续上涨在四季度最后需求期各地企业为提升盈利继续积极推动价格上行目前行业估值在历史底部区域看好海螺水泥（A、H）和华新水泥（A、H）关注华润建材科技上峰水泥塔牌集团[2][30] 玻纤/碳基复材 - 玻纤价格弱势盘整电子纱市场暂稳出货玻纤底部涨价、碳基复合材料景气度继续筑底龙头公司领先明显看好中国巨石、长海股份重点关注中材科技、金博股份[2][30] 玻璃 - 浮法玻璃情绪刚需均有改善、供给收缩光伏玻璃成交一般当前玻璃龙头估值偏低看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、信义光能关注金晶科技、力诺特玻[2][31]

分组1：报告行业投资评级 - 行业评级为持有[3] 分组2：报告的核心观点 - 明年财政有望继续发力，预计会延续以旧换新补贴政策，政策驱动家电市场持续高增长[11][12] - 白电业绩稳健增长，具备稳定ROE及高分红优势，有望受益以旧换新政策拉动推荐海尔智家、海信家电、格力电器等公司受益于以旧换新以及内需恢复的公司[17] 分组3：根据相关目录分别进行总结 一、投资建议 - 明年财政政策将更加给力，包括利用赤字空间、扩大专项债券发行规模等，预计会延续以旧换新补贴政策，这将驱动家电市场持续增长[11] 二、一周行情回顾（2024.11.04 - 2024.11.08） - 沪深300指数周度上涨5.5%，家电板块指数上涨2.3%，黑色家电指数（申万）下降2.3%，白电指数（申万）上涨0.6%[18] 三、2024W44（2024.10.28 - 2024.11.03）行业主要品类线上线下单周及累计数据回顾 - 奥维云网数据显示，该时间段内空调、冰箱、洗衣机等家电产品线上线下销量和均价有不同程度的同比变化[19] 四、行业回顾 （一）行业动态：新增需求与存量需求共振，家电内销出现改善 - 格力电器和美的集团三季报显示营业收入和净利润有不同变化，当下家电市场步入存量时代，以旧换新政策带动国内家电消费改善，线下渠道改善显著，白电头部企业内外销均受益[26][27] （二）企业动态：构建“绿色工厂”矩阵 美芝、威灵打造家电“绿色竞争力” - GMCC美芝、Welling威灵构建绿色制造矩阵，在产品、制造、循环经济、能源管理等多方面践行绿色发展理念[29][30][31][32][33][34][35][36][37] （三）原材料价格及汇率变动 - LME铜价格周度下降0.5%，LME铝价格周度下降1.1%，冷轧板卷价格周度上涨0.7%，布伦特原油期货周度上涨1.1%，面板价格略有下跌，周度人民币贬值[41][42]