报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [6] 报告的核心观点 - 公司原料药制剂一体化优势不断提升,核心竞争力增强 [3] - 制剂业务规模效应带动盈利能力提升显著,CDMO业务增长稳健 [4] - 随着公司持续提升运营效率,发挥原料药制剂一体化优势以及宏观环境的改善,公司毛利率有望持续提升 [5] 报告内容总结 公司经营情况 - 2024上半年公司实现营业收入64.29亿元,同比增长7.96%;实现归母净利润6.25亿元,同比增长3.96% [3] - 截至2024上半年末,公司共有研发人员1085名,研发费用3.15亿元,两个API品种注册获批,20个原料药品种新递交国内外DMF [3] - 2024上半年,公司原料药中间体业务实现收入47.04亿元,同比增长11.89%;CDMO业务实现收入10.28亿元,同比下降9.82%;制剂业务实现营业收入6.80亿元,同比增长18.37% [4] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为11.78亿元、13.97亿元、17.21亿元,EPS分别为1.01元/股、1.19元/股、1.47元/股,对应PE分别为15/13/10倍 [5] - 维持公司A股合理价值16.99元/股的判断不变,对应2024年17倍PE,维持"买入"评级 [5][6]