e公司讯，普洛药业(000739)11月11日晚间公告，近日，公司控股子公司浙江普洛康裕制药有限公司收 到国家药监局签发的丁二磺酸腺苷蛋氨酸肠溶片《药品注册证书》。 丁二磺酸腺苷蛋氨酸肠溶片适用于肝硬化前和肝硬化所致肝内胆汁淤积和妊娠期肝内胆汁淤积。 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [10] 报告的核心观点 收入和利润情况 - 2024年前三季度公司实现营收92.9亿元(+9.3%)，归母净利润8.7亿元(+2.2%)，扣非归母净利润8.3亿元(+0.4%) [5] - 第三季度收入28.6亿元(+12.4%)，归母净利润2.4亿元(-2.2%)，扣非归母净利润2.3亿元(-1.8%) [5] 各板块业绩情况 - 原料药板块实现营收69.0亿元(+15.3%)，毛利10.8亿元(-0.9%)，毛利率15.6%(-2.6个百分点) [7] - CDMO板块实现营收14.2亿元(-11.4%)，毛利5.8亿元(-19.6%)，毛利率40.8%(-4.2个百分点) [7] - 制剂板块实现营收9.5亿元(+8.6%)，毛利5.9亿元(+28.0%)，毛利率62.2%(+近10个百分点) [7] CDMO业务发展情况 - 2024年前三季度公司CDMO业务报价项目1198个(+85%)，进行中项目948个(+47%) [9] - 其中商业化阶段项目344个(+33%)，研发阶段项目604个(+57%) [9] - API项目共113个(+51%)，其中18个已进入生产商业化，16个正在验证阶段，79个处于研发阶段 [9] - 截至2024年9月底公司已与550家创新药公司签订保密协议 [9] 财务预测和估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为11.23/13.25/15.94亿元，同比增速6.4%/18.0%/20.3% [10] - 2024年PE为14.2倍，2025年PE为12.1倍，2026年PE为10.0倍 [11]

投资评级及目标价格 - 维持"增持"评级。目标价格为19.55元。[4] 业绩表现 - 2024年前三季度营收92.90亿元(+9.30%)，归母净利润8.70亿元(+2.15%)。第三季度单季营收28.62亿元(+12.41%)，归母净利润2.45亿元(-2.21%)。营收符合预期,归母利润增速不及营收主要受汇兑损失影响。[3] - 维持2024-2026年EPS预测为0.98/1.15/1.42元。[4] 毛利率及费用率 - 2024年前三季度毛利率24.23%,同比下降2.55个百分点,主要受原料药部分产品价格高基数及低毛利外贸产品占比提升影响。[3] - 费用率持续优化,销售费用率、管理费用率、研发费用率均同比下降。[3] 业务发展 - 原料药方面,2个API品种获批注册,20个品种新递交DMF(含4个IND)。CDMO业务报价项目731个(+51%),进行中项目876个(+44%)。[3] - 制剂方面,已拥有120多个品种,在研51个,完成验证9个,申报6个,减重降糖项目预计2024年四季度进入临床。[3] - 与百葵锐达达成战略合作,增强合成生物学、酶催化、多肽技术平台研发能力。[3] 风险提示 - 原料药价格波动风险 - 制剂集采降价风险[3]

公司前三季度经营情况 - 公司前三季度实现营收 92.90 亿元，同比增长 9.30%；净利润 8.70 亿元，同比增长 2.15%，均再创历史新高[3] - 原料药板块营收 69.03 亿元，同比增长 15.31%；毛利 10.77 亿元，同比下降 0.93%；毛利率 15.60%，同比下降 2.56 个百分点[3] - CDMO 板块营收 14.20 亿元，同比下降 11.40%；毛利 5.80 亿元，同比下降 19.61%；毛利率 40.85%，同比下降 4.18 个百分点[3] - 制剂板块营收 9.50 亿元，同比增长 8.62%；毛利 5.91 亿元，同比增长 27.97%；毛利率 62.23%，同比提升近 10 个百分点[3] - 公司前三季度研发投入 4.67 亿元，同比增长 5.26%[3] CDMO 业务发展 - 前三季度公司报价项目 1198 个，同比增长 85%；进行中项目 948 个，同比增长 47%[3] - 商业化阶段项目 344 个，同比增长 33%；研发阶段项目 604 个，同比增长 57%[3] - API 项目总共 113 个，同比增长 51%；其中 18 个已经进入生产商业化，16 个正在验证阶段[3] - 截止报告期末，公司已经与 550 家创新药公司签订了保密协议[3] 业务发展策略 - API 业务：提升运营效率，强化工艺技术改进，降低制造成本；大幅增加 API 立项数量，未来 3-5 年内增加 API 的 DMF 数量 30-50 个[4] - 制剂业务：持续加大研发投入，每年新立项开发超过 25 个制剂项目；开展多个产品的真实事件研究，开发市场；原研产品地产化也在稳步推进[4] - CDMO 业务：继续加强与全球医药大公司和国内创新药公司的合作，增强 CDMO 的专业化服务能力，不断增加客户与项目数量[4] - 固定资产投资：前三季度完成 5.11 亿元投资，新建 API 车间和制剂车间扩产已完成，新的制剂车间和多肽车间正在建设[4] 未来展望 - 外部环境依旧复杂严峻，但公司充满信心，努力实现全年稳健增长目标[4] - API 业务保持稳健增长；CDMO 业务持续增长；制剂业务加大研发与生产线投入，推动持续加速增长[4] - 公司将采取锁汇等措施应对汇率波动影响[5] - 四季度 API 和制剂业务预计好于三季度，保持稳健增长；CDMO 业务随着项目数量增加将持续扩大[5] - 制剂毛利率预计将维持稳定水平，原料药毛利率有望在四季度有所恢复[5]

报告投资评级 - 评级为买入（维持）[1] 报告核心观点 - 普洛药业2024年前三季度业绩符合预期，Q3淡季收入稳健增长，利润稳中有升预计公司收入增长主要由于集采带动制剂板块快速放量，API业务核心产品市占率不断提升，CDMO业务客户数量和项目数量持续增加，商业化加速放量[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度实现营业收入92.90亿元，同比增长9.30%，归母净利润8.70亿元，同比增长2.15%，扣非归母净利润8.31亿元，同比增长0.40% [1][2] - 24Q1 - Q3毛利率为24.23%（同比 - 2.55pp）、24Q3为23.18%（同比 - 4.03pp），费用率基本稳定，研发费用率基本保持稳定[1] - 盈利预测方面，预计2024 - 2026年公司年收入127.16、140.04、154.77亿元，同比增长10.82%、10.13%、10.52%；归母净利润同比增长7.90%、11.66%、16.31% [1] 业务板块方面 - 制剂板块受集采带动快速放量[1] - API业务核心产品市占率不断提升[1] - CDMO业务客户数量和项目数量持续增加，商业化加速放量[1] 估值方面 - 当前股价对应2024 - 2026年PE为17/15/13倍[1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年三季报业绩符合预期 [3] - 销售费用率显著下降,主要得益于公司加强费用控制和优化市场策略 [3] - 公司制剂业务毛利率显著提升,得益于集中生产提升生产效率 [3] - 公司一体化发展推进顺利,技术平台不断完善,有利于未来业务拓展 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为127.22亿元、143.89亿元和160.57亿元,同比增长10.88%、13.10%和11.59% [2] - 2024-2026年归母净利润预计分别为11.94亿元、13.80亿元和15.62亿元,同比增长13.16%、15.57%和13.18% [2] - 2024-2026年EPS预计分别为1.02元、1.18元和1.34元 [2] - 2024-2026年P/E预计分别为15.69倍、13.57倍和11.99倍 [2] 财务指标总结 - 2023年资产负债率为51.20%,2024-2026年预计分别为51.46%、52.03%和51.14% [10] - 2023年ROIC为14.74%,2024-2026年预计分别为15.97%、16.50%和16.40% [10] - 2023年ROE为16.96%,2024-2026年预计分别为17.54%、17.92%和17.92% [10] - 2023年P/B为3.03倍,2024-2026年预计分别为2.75倍、2.43倍和2.15倍 [10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024 年前三季度公司业绩稳健增长,营收同比增长 9.3%,归母净利润同比增长 2.15% [3] - 2024 年前三季度公司财务费用同比增加 0.74 亿元,主要是本期产生汇兑损失 [4] - 公司与百葵锐签订战略合作协议,持续拓展蛋白及多肽药物研发生产能力 [5] 财务数据总结 - 2024-2026 年公司预计营业收入分别为 130.29 亿元、148.32 亿元和 169.11 亿元,同比增长 13.6%、13.8% 和 14.0% [6] - 2024-2026 年公司预计归母净利润分别为 12.38 亿元、14.62 亿元和 17.00 亿元,同比增长 17.3%、18.1% 和 16.2% [6] - 公司 2024-2026 年预计毛利率分别为 26.0%、26.9% 和 27.3%,净利率分别为 9.5%、9.9% 和 10.1% [6]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为28.62亿元，同比增长12.41%[3] - 公司2024年前三季度营业收入为92.90亿元，同比增长9.30%[3] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为2.45亿元，同比下降2.19%[3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为8.70亿元，同比增长2.15%[3] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为11.66亿元，同比增长37.38%[3] - 2024年第三季度营业收入为92.90亿元，同比增长9.3%[14] - 2024年前三季度营业成本为70.39亿元，同比增长13.1%[14] - 2024年前三季度研发费用为4.67亿元，同比下降3.4%[14] - 2024年前三季度财务费用为-1.40亿元，同比减少84.1%[14] - 2024年前三季度其他收益为8,627.12万元，同比增长100.6%[14] - 2024年前三季度资产减值损失为6,405.80万元，同比增加6.5%[14] - 公司2024年第三季度营业利润为10.23亿元，同比增长0.95%[15] - 公司2024年第三季度净利润为8.69亿元，同比增长2.12%[15] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为11.66亿元，同比增长37.4%[16,17] - 公司2024年第三季度收到的税费返还为3.77亿元，同比增长2.88%[16] - 公司2024年第三季度收到其他与经营活动有关的现金为2.35亿元，同比下降8.99%[16] 资产负债情况 - 2024年9月30日资产总计为133.39亿元，较年初增加4.5%[12] - 2024年9月30日负债总计为67.52亿元，较年初增加3.3%[12] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益为65.80亿元，较年初增加5.7%[13] - 2024年9月30日无形资产为31.24亿元，其中数据资源未披露具体金额[12] 现金流情况 - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-3.65亿元[16,17] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-5.32亿元[16,17] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为27.36亿元[18] 研发及预付款项 - 公司2024年第三季度研发投入为4.67亿元，同比增长5.26%[6] - 公司2024年第三季度预付款项为5.65亿元，同比增长119.94%[6] 其他非流动资产 - 公司2024年第三季度其他非流动资产为1.57亿元，同比增长191.79%[6] - 公司2024年第三季度现金及现金等价物净增加额为2.73亿元，同比增长140.48%[6] - 公司2024年第三季度财务费用为-1.40亿元，同比增长84.07%[6] 股东持股情况 - 公司前10名无限售条件股东持股情况,其中持股比例最高的为横店集团控股有限公司,持股比例为28.30%[8] - 公司前10名无限售条件股东中,浙江横店进出口有限公司、浙江横润科技有限公司、横店集团家园化工有限公司为关联企业,与横店集团控股有限公司构成一致行动人关系[8] - 公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份1088万股,占公司目前总股本的0.93%[8] 其他情况 - 公司未发生优先股股东持股情况变动[10] - 公司未发生其他重要事项[10] - 公司2024年第三季度其他综合收益的税后净额为3.57亿元，同比增长[15] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.7466元，同比增长2.54%[15]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [6] 报告的核心观点 - 公司原料药制剂一体化优势不断提升,核心竞争力增强 [3] - 制剂业务规模效应带动盈利能力提升显著,CDMO业务增长稳健 [4] - 随着公司持续提升运营效率,发挥原料药制剂一体化优势以及宏观环境的改善,公司毛利率有望持续提升 [5] 报告内容总结 公司经营情况 - 2024上半年公司实现营业收入64.29亿元,同比增长7.96%;实现归母净利润6.25亿元,同比增长3.96% [3] - 截至2024上半年末,公司共有研发人员1085名,研发费用3.15亿元,两个API品种注册获批,20个原料药品种新递交国内外DMF [3] - 2024上半年,公司原料药中间体业务实现收入47.04亿元,同比增长11.89%;CDMO业务实现收入10.28亿元,同比下降9.82%;制剂业务实现营业收入6.80亿元,同比增长18.37% [4] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为11.78亿元、13.97亿元、17.21亿元,EPS分别为1.01元/股、1.19元/股、1.47元/股,对应PE分别为15/13/10倍 [5] - 维持公司A股合理价值16.99元/股的判断不变,对应2024年17倍PE,维持"买入"评级 [5][6]

报告公司投资评级 - 报告给出"买入(维持)"的投资评级[7] 报告的核心观点 原料药中间体业务恢复态势持续显现 - 2024H1公司原料药中间体板块收入47.04亿元,同比增长11.89%;毛利率16.22%,同比下降2.30个百分点,但环比基本持平[8] - API已实现订单制规模化生产,12个产品月产量创历史新高,成本进一步降低;战略品种市场份额逐步提升,多个产品销量创历史新高[8] - 上半年公司有2个API品种注册获批,20个品种新递交国内外DMF,预计3-5年内增加30-50个API DMF;新客户开发也持续推进,上半年新增客户15家[8] CDMO项目数持续高增,静候未来业绩释放 - 2024H1公司CDMO板块营收10.28亿元,同比下降9.82%,毛利率40.09%,同比下降4.68个百分点,但Q2环比提升5.8个百分点[8] - 上半年公司CDMO报价项目731个,同比增长51%;进行中项目876个,同比增长44%,其中商业化阶段项目317个,同比增长28%,研发阶段项目559个,同比增长54%[8] - 公司已与512家国内外创新药企业签订保密协议,较2023年底新增近100家[8] "多品种"策略稳步推进,制剂业务毛利率提升显著 - 公司制剂业务践行多品种、多渠道策略,2024H1在研项目51个,每年立项开发的制剂项目超过25个,正处于快速增长ANDA阶段[8] - 公司也开始和国内外客户开展制剂CDMO/CMO服务,并积极拓展原研产品本地化这一新的制剂业务增长点[8] - 2024H1,公司制剂板块营收6.80亿元,同比增长18.37%,毛利率60.30%,同比提升近10个百分点[8] 产能陆续进入释放期,净利率较2023年有所提升 - 303、304高端原料药生产车间于3月份建设完成并投入使用;美国波士顿实验室于5月份建设完成;新建生物发酵提取中试车间,已进入收尾阶段[8] - 2024H1,公司销售费用率同比下降0.13个百分点,管理费用率同比下降0.45个百分点,财务费用率同比提升0.44个百分点[8] - 2024H1,公司销售净利率为9.72%,同比下滑0.37个百分点,但较2023年提升0.52个百分点[8] 数据预测与估值 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润11.91/13.56/15.71亿元,同比增长12.84%/13.86%/15.88%[9] - 2024年8月20日收盘价对应PE为15/13/11倍[9]