行业投资评级 - 报告维持行业"买入"评级 [2] 报告的核心观点 需求回顾 - 上半年国内风电装机平稳增长,海风装机略低于预期 [9][10] - 1H24国内风电招标量大幅增长,为下半年需求释放奠定基础 [12][13][14] - 陆风机组价格持稳,海风机组保持下降趋势 [14][15][16] 财务分析 - 1H24行业收入承压,2Q24板块盈利边际改善 [18][19][20][21][22][23] - 整机及桩基盈利能力改善,出口业务成为盈利主线 [31][32][33][34][35][36][37][38][39][40] - 各环节资本开支、营运能力、研发支出及偿债能力均有所下降 [47][48][49][50][51][52][53][54][55] 投资建议 - 重点推荐受益于海风及出海逻辑的塔筒和海缆环节,以及盈利改善趋势持续的风机环节 [56]

1）锂电：8 月 30 日，氢氧化锂报价 7.60 万元/吨，较上周上涨 0.66%；碳酸锂报价 7.27 万元/吨，较上周下降 1.76% 。 2）整车：8 月 1-25 日，乘用车零售 130.5 万辆，同/环比+5%/+9%，累计零售 1287.2 万辆，同比+3%；电车零售 71.8 万辆，同/环比+48%/+18%，累计零售 570.7 万辆，同比+35%。 整车：比亚迪发布财报，业绩符合预期。24Q2 汽车销售 98.3 万辆，同/环比+40.3%/+57.4%；营收 1761.8 亿元，同/ 环比+25.9%/+41%；其中汽车及电池业务营收 1340.8 亿元，同/环比+21.7%/+51.6%。剔除比电我们计算 24Q2 单车 ASP 为 13.6 万元，同/环比-13.3%/-3.7%，去除比电 Q2 单车净利 0.86 万元，同/环比-1.6%/+29.1%。业绩整体符合预期。 公司稼动率提升带来的单车盈利上行将集中体现在 q2\q3，公司目前距离理论折摊还有较大提升空间；考虑到出海车 型溢价更高，有望助推整体单车盈利上行，持续推荐。 新车型：成都车展重点新车亮相，小鹏 M03 大定超预 ...

海吉亚医疗 (06078.HK) 证券研究报告 业绩简评 2024 年 8 月 30 日，公司发布 24 年中期业绩公告。公司 1H24 实现 收入 23.8 亿元（同比+35%），经营利润 5.1 亿元（同比+22%），经 调整净利润 4.0 亿元（同比+16%）。 经营分析 医院业务高速增长，诊疗能力持续提升。截至 2024H1 公司医院业 务收入 23.1 亿元（同比+37%），其中肿瘤业务收入 10.5 亿元（同 比+31%），非肿瘤业务收入 13.4 亿元（同比+39%），整体医院业务 收入保持稳健增长。此外公司提供手术等复杂诊疗服务的能力进 一步提高，2024H1 公司完成手术 46095 例（同比+29%），三四级手 术及介入收入占比稳步提升，手术收入同比增长 38.6%。 自建+并购持续推进，床位数进一步增加。截至 2024H1，公司管理 或经营 16 家以肿瘤科为核心的医院，其中三级医院 4 家，二级医 院 12 家，另外有 2 家再见的三级规模医院，覆盖中国 8 个省份的 13 个城市，终端覆盖逐步完善。此外，公司以并购+自建的方式不 断扩大其医疗服务网络及业务规模。在建医院进展方面，目前 ...

报告行业投资评级 报告给出了以下行业投资评级: - 买入：预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15% 以上 [44] - 增持：预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%-15% [44] - 中性：预期未来 3-6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%-5% [44] - 减持：预期未来 3-6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5% 以上 [44] 报告的核心观点 机械行业整体情况 - 需求动力较弱、业绩承压,但盈利能力相对稳健 [1] - 2024 年上半年机械行业实现收入约 1.1 万亿元、同比+4.24%;实现归母净利润 749 亿元,同比-1.4% [1] - 盈利能力总体保持平稳,毛利率 22.35%,同比-0.39pct;净利率 7.14%,同比+0.25pct [1] - 现金流情况良好,经营性现金流量净额为 118.8 亿元,同比+121.5% [1] 分行业情况 船舶制造 - 船舶周期持续上行,民船量价齐升 [16][17][18][19][20] - 2024 年上半年收入增速 7.5%,归母净利润增速 119% [17][18] - 船价与钢价剪刀差持续拉大,带动盈利能力提升 [16] - 中国造船份额持续提升,看好未来盈利能力 [16] 工程机械 - 底部信号愈发明确,内外需共振机会 [22][23][24][25][26][27][28] - 2024 年 1-8 月挖机销量同比增长 9%左右,国内市场有望连续 6 个月正增长 [23] - 出口市场温和复苏,看好主机厂出口提升利润率 [23] 铁路装备 - 动车组维保需求进入爆发期,维保占比大幅提升 [29][30][31][32][34] - 铁路固定资产投资持续增长,带动动车组新车需求复苏 [29] 叉车 - 内需承压,但电动化和国际化持续推进 [36][37][38][39][40] - 2024 年上半年收入增速 3.44%,归母净利润增速 25.32% [36] - 盈利能力持续提升,毛利率 21.43%,净利率 10.94% [39] 投资建议 1. 关注全球竞争力提升+行业进入新一轮景气周期的船舶、铁路装备 [41] 2. 关注全球竞争力提升+出口韧性强的工程机械、叉车、农机 [41] 3. 建议关注恒立液压、中国船舶、安徽合力、中国中车、一拖股份等标的 [41] 风险提示 1. 宏观经济变化风险 [42] 2. 原材料价格波动风险 [42] 3. 政策及扩产不及预期风险 [43]

投资逻辑 PCB：上半年表现出显著的变化向好变化。2023 年是充分消化需求疲软状态的一年，经过这一整年的调整后周期压力 得到释放，2024 年 PCB 行业迎来显著改善，2024 年前两个季度单季同比增速来看，营收+16%/+11%，归母净利润 +11%/+23%，扣非归母净利润+93%/+33%，可见从周期角度来看 PCB 行业实现了基本面的显著反转；如果从边际改善的 角度，2024 年前两个季度单季环比增速，营收-7%/+14%，归母净利+70%/+49%，扣非归母+76%/+83%，一般情况下每年 的一二季度为 PCB 行业的淡季、三四季度为旺季，但我们观察到今年行业从 Q1 开始盈利环比就有明显变化、环比 Q4 大幅度增长，上半年显示出淡季不淡的特征。 CCL：逐渐走出周期陷阱，海外 CCL 参与高端配套基本面表现更强。CCL 环节的情况相对 PCB 来说要更为复杂，由于 大多数覆铜板厂商在周期下行时承压更严重、同/环比基数较低甚至为负的情况，我们剔除掉基数为负、不可比的样 本，看到整个行业的变化幅度较大，2024 年前两个季度同比营收+3%/+25%、归母净利-49%/+41%、扣非归母净利 -9 ...

行业点评 本周 A 股地产、港股地产、物业板块均上涨。本周（8.24-8.30）申万 A 股房地产板块涨跌幅为+2.5%，在各板块 中位列第 11；WIND 港股房地产板块涨跌幅为+4.1%，在各板块中位列第 3。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为3.1%，恒生中国企业指数涨跌幅为+0.9%，沪深 300 指数涨跌幅为-0.6%；物业指数对恒生中国企业指数和沪深 300 的 相对收益分别为-4%和-2.5%。 本周杭州土拍热度延续，4 宗地块溢价率均超 20%；南京土拍平淡收场，18 中地块有 17 宗底价成交。本周（8.24- 8.30）全国 300 城宅地成交建面 765 万㎡，单周环比+48%，单周同比-7%，平均溢价率 5%。2024 年初至今，全国 300 城累计宅地成交建面 12939 万㎡，累计同比-45%；年初至今，绿城中国、建发房产、滨江集团、保利发展、华润置地 的权益拿地金额位居行业前五。 本周新房销售同环比均有所下降。本周（8.24-8.30）35 个城市商品房成交合计 265 万平米，周环比-3%，周同比 -27%。其中：一线城市周环比+9%，周同比+11%；二线城市周环比-12%，周 ...

买入(维持评级) 行业周报 证券研究报告 国金证券研究所 分析师： 姚遥（执业 S1130512080001） yaoy@gizq.com.cn 分析师：宇文甸（执业 S1130522010005） 分析师：张嘉文（执业 S1130523090006） yuwendian@gjzq.com.cn 联系人：唐雪琪 tangxueqi@gjzq.com.cn 联系人：范晓鹏 fanxiaopeng@gjzq.com.cn 子行业周度核心观点： 光伏&储能：半年报发布完毕，光伏板块整体"量增价跌"趋势明显，Q2 经营端压力环比显著加大，驱动供给端出清 加速，分环节看，一体化龙头抗波动能力强、核心辅材优良格局稳固、逆变器/支架免疫组件产业链压力表现亮眼、设 备企业合同负债开始下降。展望后续，产业链价格及盈利已明确触底，供给端落后产能出清进入中后期，随 Q4 需求 释放或将逐步带动产业链盈利修复，头部企业优势有望持续凸显，再次重申景气周期底部对"强α公司"的重点布局 机会，当前位置我们认为是胜率、赔率皆佳的时间窗口。 电网：2H24 主网招标明显提速。今年上半年国网输变电的第一第二批招标增速同比承压，主要系去年同期西北 ...

2024年09月01日 买入（维持评级） 食品饮料组 分析师：刘宸倩（执业 S1130519110005） liuchengian@gizq.com.cn 行业概览 今年二季度以来，生猪价格的持续上行与成本下降带动生猪养殖板块业绩好转。农产品方面，今年大宗农产品整体供 需格局走向宽松，主要农产品价格呈现下降趋势，原材料成本的下降驱动养殖板块的利润提升。2024H1 农林牧渔板块 实现营业收入为 5796 亿元，同比-2.92%；实现归母净利润 90.47 亿元，同比扭亏为盈，主要系生猪养殖板块扭亏为 盈带动整体利润好转。2024Q2 板块实现营业收入 3010 亿元，同比-2.01%，实现归母净利润 107.02 亿元，同比扭亏为 盈，生猪价格在 Q2 大幅上涨带动养殖板块盈利环比大幅好转。分子板块来看：2024H1 收入增长较快的有种植业（+34%）； 林业（+19%）；动物保健（+8%），主要系下游养殖利润好转，养殖户购买动保积极性提升。从利润端表现来看，24H1 除 去林业外所有子行业均实现盈利，其中饲料行业与养殖业利润端实现较为快速的增长。从季度角度来看，养殖行业受 益原材料成本下行、养殖效率提升等因 ...

2024年09月01日 医药健康行业研究 买入（维持评级） 医药组 分析师： 袁维（执业 S1130518080002） yuan_wei@gizq.com.cn 医药中报总结：大制药板块是亮点，下半年有望迎来医药整体复苏 投资逻辑 2024 年上半年医药板块上市企业克服各项不利因素，整体保持了稳定增长。其中，药品板块整体表现较为突出，创新 药、仿制药及部分生物制品均有业绩亮点；与此同时，部分生物制品和医疗器械、医疗服务与消费医疗、中药与药店 等板块则相对承压。展望下半年，随着基数的下降、采购景气度的恢复，以及政策预期的企稳，我们积极看好院内药 品器械需求的修复和业绩增速提升，医药板块下半年有望迎来整体反转。 药品板块：虽然增速有所下降，但纳入我们统计的 A 股与港股药品相关企业营收依然实现了稳定增长。 24Q2 生物药 板块收入增长较为突出，部分 biotech 企业减亏明显，景气度较高；化药板块同样亮点颇多，较多企业实现快速增长。 创新依然是药品行业最强的驱动之一，在当前医保环境下，创新既能带来定价优势，降低控费降价风险，又能驱动企 业收入利润快速增长。此外我们注意到，原料药行业 2024 二季度以来展现 ...

2024年08月31日 买入(维持评级) 机械行业研究 行业周报 证券研究报告 分析师： 满在朋（执业 S11305220300002） manzaipeng@gjzq.com.cn 行情回顾 本周板块表现：上周（2024/08/26-2024/08/30）5 个交易日，SW 机械设备指数下跌 2.63%，在申万 31 个一级行 业分类中排名第 11；同期沪深 300 指数下跌 0.17%。2024 年至今表现：SW 机械设备指数下跌 18.89%，在申万 3 1 个一级行业分类中排名第 18；同期沪深 300 指数下跌 3.20%。 核心观点： 机械行业 24 年中报业绩总体承压，看好船舶、叉车、铁路装备、工程机械、农机板块。1H24，机械（中信）行 业实现收入约 1.1 万亿元、同比+4.2%；实现归母净利润 749 亿元，同比-1.4%；综合毛利率 22.35%，同比-0.3 9pct；净利率 7.14%，同比-0.25pct。具体看，1H24，船舶行业实现收入同比+7.5%；实现归母净利润同比+11 9%；铁路装备行业实现收入同比-1.6%；实现归母净利润同比-1.7%；工程机械行业实现收入同比+0. ...