报告行业投资评级 报告给予行业"增持"评级,预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。[3] 报告的核心观点 1) 明确保险业中长期发展目标:到2029年初步形成覆盖面稳步扩大、保障日益全面、服务持续改善、资产配置稳健均衡、偿付能力充足、治理和内控健全有效的保险业高质量发展框架;到2035年基本形成市场体系完备、产品和服务丰富多样、监管科学有效、具有较强国际竞争力的保险业新格局。[2] 2) 进一步明确风险处置方案:健全保险保障基金参与风险处置机制;规范保险产品设计和利益相关方权利义务,研究完善与风险挂钩的保单兑付机制;拓宽风险处置资金来源,支持符合条件的企业参与保险机构改革化险;健全市场退出机制,对风险大、不具备持续经营能力的保险机构,收缴金融许可证,依法进入破产清算程序。[2] 3) 推动利差损化解:健全利率传导和负债成本调节机制;加强产品费差监管;推进产品转型升级,支持浮动收益型保险发展;稳步开展境内外币保单业务,有望进一步提升保险产品吸引力,推动负债成本更快摊薄。[2] 4) 强化政策支持:强化保险业基础数据治理和标准化建设,推动与相关行业数据共享;提出合理安排中央、省级财政对主要粮食作物、地方优势特色农产品的保费补贴;符合规定的事业单位可按制度要求使用财政资金购买与建立补充医疗保险相关的商业健康保险;支持个人保险代理人按照灵活就业人员相关政策参加社会保险、办理居住证;拓宽资本补充渠道,健全资本补充监管制度,增加债务性资本补充工具。[2] 分组总结 1. 行业发展目标和监管政策 - 明确保险业中长期发展目标 [2] - 进一步明确风险处置方案 [2] 2. 利差损化解措施 - 推动利差损化解 [2] 3. 政策支持力度 - 强化政策支持 [2]

非银组 分析师： 舒思勤（执业 S1130524040001） 联系人： 黄佳慧 shusigin@gizq.com.cn 事件 9 月 11 日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》（简称新"国十条"），这是继 2006 年"保险国十条"、2014 年"新国十条"之后，国家层面指导保险业高质量发展的第三份重磅文件，对保险业的中长 期发展目标、风险处置、利差损化解等方面提出了具体要求。 核心内容 明确保险业中长期发展目标：①中期目标：到 2029 年，初步形成覆盖面稳步扩大、保障日益全面、服务持续改善、 资产配置稳健均衡、偿付能力充足、治理和内控健全有效的保险业高质量发展框架。保险监管制度体系更加健全，监 管能力和有效性大幅提高。②长期目标：到 2035 年，基本形成市场体系完备、产品和服务丰富多样、监管科学有效、 具有较强国际竞争力的保险业新格局。 风险处置方案进一步明确：①健全保险保障基金参与风险处置机制；②规范保险产品设计和利益相关方权利义务，研 究完善与风险挂钩的保单兑付机制；③拓宽风险处置资金来源，支持符合条件的企业参与保险机构改革化险；④健全 市场退出机制，对风险大、不 ...

中望软件 (688083.SH) 公司点评 证券研究报告 发布 2024 股票激励计划，坚定 3D 事件简评 2024 年 9 月 11 日，公司发布 2024 年限制性股票激励计划 （草案），拟首期股票规模不超过 107 万股，约占公司总股本 的 0.88%，受让价格为 51.15 元/股。 事件分析 业绩考核目标-触发值：24~26 年营业总收入及 3D CAD 产品 收入复合增速 20%。本次激励计划考核触发值为 24 年、24 和 25 年合计、24、25 和 26 年合计营业收入分别不低于 9.93/21.85/36.15 亿元，对应 24/25/26 年营业收入分别不低 于 9.93/11.92/14.3 亿 元 ， 同 比 增 速 分别不低于 19.9%/20%/20%；24 年、24 和 25 年合计、24、25 和 26 年 3D CAD 产品合计营业收入分别不低于 2.25/4.95/8.2 亿 元，对应24/25/26 年营业收入分别不低于2.25/2.7/3.25 亿元， 同比增速分别不低于 19.9%/20%/20.4%。 业绩考核目标-目标值：24~26 年营业总收入复合增速 25 ...

美国大选更新 - 小罗伯特肯尼迪退选支持特朗普有利于特朗普[6] - 沙利文访华或促成中美元首通话,助力民主党选情[8] - 哈里斯在全国民调领先特朗普1.8%,但摇摆州选情仍然焦灼[13] 中东局势更新 - 哈马斯接近失败,加沙地区冲突或进入尾声[17] - 黎以矛盾长期存在,巴以是冲突升级的引线[18] - 真主党发动袭击,以军入侵黎巴嫩概率增加[20] 俄乌局势展望 - 乌军在库尔斯克行动初期推进速度较快,但现阶段已呈现"拉锯"状态[14][15] - 俄军在顿涅茨克方向持续推进,截至8月30日距离红军村已不足10公里[16][17] - 库尔斯克突袭致使短期和谈机会不大[26][27] 中国外交展望 - 中越进一步加强全面战略合作伙伴关系[30][32] - 中非关系定位已提升至中非命运共同体[34][35][36]

电力设备与新能源 买入 维持评级 行业月报 证券研究报告 新能源与电力设备组 分析师：姚遥（执业 S1130512080001） 分析师：宇文甸（执业 S1130522010005） yaov@gizq.com.cn 储能行业月度跟踪：碳酸锂价格继续走低，国内大储需求高景气 投资逻辑 8 月碳酸锂价格保持下降。截至 8 月 30 日，电池级碳酸锂价格为 7.46 万元/吨，相较 7 月末下降约 9.0%。供需 过剩情况下，8 月至 9 月初碳酸价格持续偏弱运行。 据不完全统计，8 月国内锂电池储能系统中标规模为 5.5GWh，中标项目主要为集采、独立/共享储能以及风光配 储项目。2024 年 1-8 月国内锂电池储能系统累计中标规模超 36.8GWh,同比增长 77.3%。8 月 2 小时储能系统中标均价 为 0.52 元/Wh，环比下降 0.07 元/Wh。中标均价大幅下降主要是因为近期碳酸锂价格持续下降，系统降本空间进一步 打开。从中标省份来看，8 月开标非集采项目主要集中于内蒙古、宁夏、山东、广西等地。 据 CESA 不完全统计，7 月国内投运新型储能约 3.5GW/8.7GWh，同比+100%/+10 ...

报告行业投资评级 报告给出了"买入(维持评级)"的行业投资评级。[1] 报告的核心观点 1) 华为发布三折叠手机 Mate XT,硬件方面包括屏幕、铰链、电池等多项升级。[2] 2) 折叠屏手机市场持续增长,华为在上半年新机发布有限的情况下保持高增长,品牌占比持续提升。[3] 3) 折叠屏手机的核心硬件如铰链、柔性屏等成本持续下降,有望带来规模经济效应,降低整体制造成本,加速行业渗透。[3] 分组总结 行业发展概况 - 华为发布三折叠手机 Mate XT,硬件方面包括屏幕、铰链、电池等多项升级。[2] - 折叠屏手机市场持续增长,24H1 销量达到 442.69 万部,同比增长 95%。[3] - 华为在上半年新机发布有限的情况下保持高增长,24H1 销量达到 189.03 万部,同比增长 138%,品牌占比达 43%。[3] - 2023 年,中国折叠屏销量预计达 700.68 万部,其中华为销量 261.81 万部,占比达 37.37%。[3] 核心硬件成本下降 - 屏幕方面,中国大陆的可折叠 OLED 及可折叠手机市场份额均不断扩大,UTG 玻璃成本快速下降。[3] - 电池方面,适应超薄机型所必须的小体积且大容量电池持续升级。[3] - 铰链及转轴、指纹按键等关键部件在折叠屏新机上的应用日益成熟。[3] - 随着折叠屏零部件从高度定制化向标准化、模块化供应模式的转变,生产效率与良品率提升,有望带来规模经济效应,有效降低折叠屏手机的总体制造成本。[3]

晨讯 产品组 编辑 白晓琦（执业 S1130524080003) baixiaoqi@gjzq.com.cn 财务视角：比较出口链海内外业务相对优势； 哪些 ESG 治理类指标将影响上市公司分红? 行情回顾 图表1：9 月 10 日主要市场指数行情回顾 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------|----------|------------------------|---------|-----------|----------|----------|-------------------| | 2024/9/10 | | 上证指数 深证成指 北证 | 50 | 科创 50 | 创业板指 | | 中小综指 恒生指数 | | 收盘点数 | 2,744.19 | 8,073.83 | 609.32 | 660.01 | 1,539.98 | 8,726.88 | 17,234.09 | | 当日涨跌幅 | 0.28% | 0.13% | -0.30% | 0.77% | 0.06% | 0.36% | 0.22% | | ...

总体情况 - 1H24 教育培训需求旺盛,人力资源服务景气度回暖 [1][8][9] - 收入端,1H24 教育/人服/会展营业收入同比1H23年分别+3.8%/+15.2%/-7.5% [1][9] - 业绩端,教育1H24归母净利/扣非净利同比1H23分别+225.5%/+85.6%,人服略有拖累,会展受外展排期影响下滑 [1][9] 教育行业 K12教培 - 政策边际向好,非学科类培训需求旺盛 [13][14][15][16] - 头部公司网点加速扩张,培训需求高涨 [15][16][19][20] - 收入和业绩均表现亮眼,毛利率和营利率有所恢复 [21][22][23][24][25][26][27][28] 招录类考试培训 - 青年就业压力大,参培意愿不断提升 [33][34][35][36][37][38] - 事业单位考试时间提前,影响收款窗口 [39][40][41][42] - 中公教育和粉笔通过优化管理提升人效,业绩保持正向增长 [40][41][42] 企业管理培训 - 大客户战略驱动高成长,收入同比+35.2% [45] - 毛利率略有下滑,但业绩表现亮眼,股东回报高 [45] 人力资源服务 - 灵活用工景气度较高,带动收入增长 [46][47][48][49][52] - 招聘类业务有待恢复,个股业绩存在分化 [48][49][52] 会展行业 - 外展收入受展会排期变化拖累 [53][54][55] - 下半年有望迎来外展收入确认旺季,业绩弹性较大 [53][54] 风险提示 - 宏观经济下行、教育行业招生增长和学费提价不及预期、长期出生率下滑 [56] - 人力资源服务行业招聘需求下行、会展行业展位销售增长和展位提价不及预期 [56]

2024年9月11日 4333333334 买入（维持评级） 社会服务组 分析师：叶思嘉（执业 S1130523080001） 分析师：赵中平（执业 S1130524050003） yesijia@gizq.com.cn 核心内容 总览： 1H24 教育培训需求旺盛，灵活用工增速回暖。收入端，1H24 教育/人服/会展营业收入同比 1H23 年分别+3.8%/+15.2%/- 7.5%，归母净利同比 1H23 分别+225.5%/+1.7%/-54.3%，呈现出教育行业的刚需属性以及灵活用工的逆周期属性。 教育：培训需求旺盛，政策边际向好。 1）K12：政策向好，非学科类培训需求旺盛。今年非学科类的素质教育培训政策端利好逐步明晰，政策迎来拐点。北 京、广州先后针对非学科类校外培训机构网点"应批尽批"，牌照，推动 K12 网点扩张提速。选取的 7 家上市公司中， 5 家收入同比正向增长，7 家归母净利润/扣非净利均正向增长。我们预计培训旺盛需求有望延续，龙头公司网点有望 继续较快扩张。 2）招录类考试培训：培训需求旺盛，事业单位考试提前拖累收入。我国青年群体就业形势较为严峻，参加招录考试、 获取较稳定工作岗位的 ...

买入(维持评级) 行业点评 证券研究报告 电子组 分析师：樊志远（执业 S1130518070003） 分析师：丁彦文（执业 S1130524070002） fanzhiyuan@gizq.com.cn 事件： 9 月 9 日，友达、群创在内的 6 家中国台湾面板厂商公布 8 月营收数据。8 月份友达光电实现了同比、环比双增，单 月营收 59.94 亿人民币，同比增长 11.25%，环比增长 8.64%；群创单月营收 184.8 亿人民币，同比下降 3.87%，环比 上升 4.68%，群创 8 月大尺寸出货量 1,000 万片，MoM 达 10.6%，中小尺寸出货量为 1,818 万片，MoM 达 13.8%；彩晶 8 月实现营收 6.25 亿人民币，同比、环比下降 45.05%、19.67%；凌巨单月营收 7.66 亿人民币，同增 4.77%，环比下 降 12.46%；铼宝实现营收 1.94 亿人民币，同比下降 17.83%，环比上升 1.59%；华凌 8 月营收 1.84 亿元，同增 2.6%， 环比下降 0.85%。 点评： 短期来看，大陆面板厂将推进减产调节供需平衡，价格压力将减小。根据 TrendF ...