报告公司投资评级 长电科技(600584.SH)被首次评级为"买入"[1]。 报告的核心观点 1) 半导体景气度提升,公司业绩逐渐回暖。封测厂营收与半导体销售额呈高度拟合关系,预计将受益于下游需求复苏。[2][15] 2) 先进封装空间广阔,XDFOI® Chiplet 工艺量产驱动公司持续成长。AI 浪潮下算力芯片需求旺盛,CoWoS 及 HBM 产能紧缺成为关键。[3][27][28] 3) 收购晟碟半导体,拓展存储封测布局。晟碟半导体主要从事先进闪存产品的封装和测试,有利于公司进一步丰富产品线。[3][37][38] 盈利预测和投资建议 1) 预测公司 2024-2026 年分别实现归母净利润 20.70/26.13/32.75 亿元,EPS 分别为 1.16/1.46/1.83 元,对应 PE 分别为 25.44/20.15/16.08 倍。[50][51][52] 2) 给予公司 2025 年 30xPE 估值,目标市值 783.9 亿元,对应目标价格为 43.8 元/股,首次覆盖给予"买入"评级。[53][54]

晨讯 产品组 编辑 白晓琦（执业 S1130524080003) baixiaoqi@gjzq.com.cn 化工价值报告系列一:"卷王"的胜出； 头部券商合并示范效应显著，或推动上市券商加快整合 图表1：9 月 6 日主要市场指数行情回顾 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------|----------|---------------|---------|-----------|----------|----------------------------|-----------| | 2024/9/6 | 上证指数 | 深证成指 北证 | 50 | 科创 50 | | 创业板指 中小综指 恒生指数 | | | 收盘点数 | 2,765.81 | 8,130.77 | 619.17 | 662.34 | 1,538.07 | 8,758.02 | 17,444.30 | | 当日涨跌幅 | -0.81% | -1.44% | -1.87% | -1.33% | -1.70% | -1.62% | 0.00% | | ...

A 股投资策略周度专题 策略组 分析师:张弛(执业 S1130523070003) 分析师:周翰 (执业 S1130523110003) zhangchi1@gjzq.com.cn zhou_han@gjzq.com.cn 静待右侧交易显著降息: 我们拿什么来"反攻"? 前期报告提要与市场聚焦 前期观点回顾:9月若能明显降息将"吹响"市场进攻"号角"。海外层面,海外多头资产偏谨慎，勿要"恋战"。 一旦确认美国经济衰退,将可能形成"硬着陆-流动性陷阱-日元升值"三大风险交织的负向反馈，届时,全球资产将 遭到"四个层次"的明显下跌。国内方面，2024H1 全 A 非金融业绩继续下行，仅电子、汽车、交运和公用事业盈利相 对较好。预计国内"盈利底"(资产端) 最快也要到 2025H1,并提出降息的"必要性、迫切性和可行性",短期通过改 善负债端最终实现"市场底"。静侍９月50bp 以上幅度的降息落地,再行风格切换之事,建议"右侧交易降息"逻辑。 在此之前,A股市场波动率仍有上行压力,维持防御。 市场聚焦:1、如何解读近期海外经济数据对美国降息及幅度影响?2、如何解读８月国内经济数据及对市场、政 策的影响? 3、海外、 ...

2024年09月08日 买入(维持评级) 行业周报 证券研究报告 基础化工组 分析师：陈屹（执业 S1130521050001） 分析师：李含钰（执业 S1130523100003） chenvi3@gizq.com.cn 本周化工市场综述 本周申万化工指数下跌 2.62%，跑赢沪深 300 指数 0.99%。标的表现方面，本周大部分标的有所承压，尤其是油 价下跌受损标的以及顺周期标的。基础化工边际变化方面，主要有三个事件值得关注，一是由于供需两端的担忧使得 油价大幅承压，我们也观察到油价下跌受损的标的有所承压；二是本周三氯蔗糖价格从 15 万元/吨涨至 17 万元/吨， 我们认为该品种价格仍有继续上行的动能；三是草甘膦涨价；当下不少化工产品处于低库存和低预期的状态，一旦供 需两端有所变化，价格上涨的概率较高，短中周期可以关注这类投资机会。消费电子行业，主要有两个事件值得关注， 一是苹果、华为将于 9 月 10 日召开新品发布会，这对于国产手机来说是意义重大；二是苹果将在 2025 年以后发布的 所有 iPhone 上使用 OLED 显示屏，OLED 材料景气度有望持续。投资方面，我们建议继续关注主业业绩稳定 ...

2024年09月08日 买入(维持评级) 行业周报 证券研究报告 基础化工组 分析师：陈屹（执业 S1130521050001） 分析师：李含钰（执业 S1130523100003） chenvi3@gizq.com.cn 本周化工市场综述 本周申万化工指数下跌 2.62%，跑赢沪深 300 指数 0.99%。标的表现方面，本周大部分标的有所承压，尤其是油 价下跌受损标的以及顺周期标的。基础化工边际变化方面，主要有三个事件值得关注，一是由于供需两端的担忧使得 油价大幅承压，我们也观察到油价下跌受损的标的有所承压；二是本周三氯蔗糖价格从 15 万元/吨涨至 17 万元/吨， 我们认为该品种价格仍有继续上行的动能；三是草甘膦涨价；当下不少化工产品处于低库存和低预期的状态，一旦供 需两端有所变化，价格上涨的概率较高，短中周期可以关注这类投资机会。消费电子行业，主要有两个事件值得关注， 一是苹果、华为将于 9 月 10 日召开新品发布会，这对于国产手机来说是意义重大；二是苹果将在 2025 年以后发布的 所有 iPhone 上使用 OLED 显示屏，OLED 材料景气度有望持续。投资方面，我们建议继续关注主业业绩稳定 ...

公用事业及环保产业行业研究 买入(维持评级) 行业周报 证券研究报告 公共事业与环保组 分析师：张君昊（执业 S1130524070001） 联系人： 唐执敬 zhangjunhao1@gizq.com.cn 联系人： 汪知瑶 wangzhivao@gizq.com.cn 本周（9.2-9.7）上证综指下跌 2.69%，创业板指下跌 2.68%。公用事业板块下跌 2.67%，环保板块下跌 1.98%， 煤炭板块下跌 5.15%，碳中和板块下跌 2.87%。 多因素影响运营商度电盈利变化。（1）部分运营商度电成本出现上升，表明受风资源及弃电率影响较为突出。 （2）部分运营商电价下降较为明显，或主因存量带补贴的高电价机组占比较高。（3）部分运营商度电毛利同比 提升，主因实现了成本降幅超出电价降幅。 9 月 5 日，国家能源局正式印发了《可再生能源绿色电力证书核发和交易规则》（以下简称"《核发交易规则》"）， 这是继国家发展改革委、财政部、国家能源局联合印发《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进可再 生能源电力消费的通知》（发改能源〔2023〕1044 号）（以下简称"1044 号文"）后，主管部门发布的规 ...

2024 年 09 月 06 日 国金晨讯-20240906 晨讯 产品组 编辑 裴文斐 执业 S1130522010002 peiwenfei＠gjzq.com.cn 海外新型烟草：行业增长趋势不变，合规雾化市场有望迎显著扩容； 证券业业绩综述：投资业务显著回暖，驱动业绩边际改善 行情回顾 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|------------------------|--------------------------|---------|-----------|----------|----------|-------------------| | 图表1：9 月 5 \n2024-9-5 | 日主要市场指数行情回顾 | \n上证指数 深证成指 北证 | 50 | 科创 50 | 创业板指 | | 中小综指 恒生指数 | | 收盘点数 | 2,788.31 | 8,249.66 | 630.95 | 671.26 | 1,564.72 | 8,901.81 | 17, ...

2024年09月07日 77 买入(维持评级) 行业周报 证券研究报告 交通运输组 分析师：郑树明（执业 S1130521040001） 分析师：王凯婕（执业 S1130522070001） 联系人：霍泽嘉 zhengshuming@gizq.com.cn 板块市场回顾 本周（9/2-9/6）交运指数下跌 1.0%，沪深 300 指数下跌 2.7%，跑输大盘 1.7%，排名 8/29。交运子板块中公交板块 涨幅最大(+12.8%)，航运板块跌幅最大(-5.7%)。 行业观点 快递：多地快递 9 月起全面调价。行业"反内卷会议"之后，多地快递宣布自 9 月 1 日起开始涨价。根据亿豹网消息， 包括潮州、揭阳、汕头在内的潮汕地区，所有快递将从 9 月 1 日起上调价格，幅度在 0.6 元以上。为了维护市场稳定， 部分快递广东总部下发通知，明令禁止其他中心与网点对接潮汕地区客户，否则将面临重罚。而义乌的快递网点人士 也表示，部分网点上涨了 5 分到 2 毛钱不等。在政策引导下，快递板块的价格和盈利有望得到一定程度的修复。当前 快递板块低估值，推荐中通快递。 物流：兴通股份 7,490 载重吨不锈钢化学品船投入运营。 ...

4 2024年09月08日 买入(维持评级) 行业周报 证券研究报告 房地产组 分析师： 池天惠（执业 S1130524080002） chitianhui@gizq.com.cn 分析师： 方鹏（执业 S1130524030001） fang_peng@gjzg.com.cn 行业点评 本周 A 股地产、港股地产、物业板块均下跌。本周（8.31-9.6）申万 A 股房地产板块涨跌幅为-2.4%，在各板块 中位列第 16；WIND 港股房地产板块涨跌幅为-1.7%，在各板块中位列第 12。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为1%，恒生中国企业指数涨跌幅为-3.6%，沪深 300 指数涨跌幅为-2.7%；物业指数对恒生中国企业指数和沪深 300 的相 对收益分别为+2.6%和+1.8%。 近期广州市土地开发中心收回 4 宗宅地。本周（8.31-9.6）全国 300 城宅地成交建面 186 万㎡，单周环比-79%， 单周同比-75%，平均溢价率 3%。2024 年初至今，全国 300 城累计宅地成交建面 13258 万㎡，累计同比-45%；年初至 今，绿城中国、建发房产、滨江集团、保利发展、华润置地的权益拿地金额位 ...

报告行业投资评级 报告给出了"买入(维持评级)"的行业投资评级。[1] 报告的核心观点 光伏&储能 1) 光伏玻璃企业联合减产加速该环节短期供需拐点临近,重申从周期思维角度进行光伏行业景气度"底部布局"的标的选择原则:格局高度稳定+绝对龙头地位稳固。[2][4][5] 2) 发布重点报告《美国光储市场专题(二):政策波动难阻装机增长,优势企业恒强,预期修复临近》,重申"美国光储"标的"双击"机会。[5][6] 电网 1) 中国兵器装备集团正与中国电气装备集团开展业务整合事宜,重组或将优化国有资本布局,增强7家公司业务协同。[9] 2) 国网董事长会见南非、印尼电力公司领导,将在智能电网、输电工程建设、智能电表、配电网发展等方面进一步加强合作。[9] 3) 国网输变电项目第三第四批招标同比增长约30%,预计下半年主网招标将加快进度。[9] 风电 1) 英国政府发布第六轮(AR6)可再生能源招标分配结果,海上风电方面共分配5.34GW项目,符合此前预期。[10][11] 2) 部分AR4中标项目再投标获得分配容量1.58GW,中标价约54英镑/MWh,较此前AR4分配轮次的37英镑/MWh大幅提升。[10][11] 3) 东方电缆及大金重工中标的Inch Cape部分容量也成功获得分配,预计本轮AR6分配落地有望加速项目完成投资决策开始建设。[10] 氢能与燃料电池 1) 宝马入局燃料电池汽车,释放乘用车发展信号。[12] 2) 内蒙古再发风光制氢醇项目细则,"制氢+氢醇"双重细则规范项目落地。[12] 根据相关目录分别进行总结 行业周度核心观点 1) 光伏玻璃企业联合减产加速该环节短期供需拐点临近,重申从周期思维角度进行光伏行业景气度"底部布局"的标的选择原则:格局高度稳定+绝对龙头地位稳固。[2][4][5] 2) 发布重点报告《美国光储市场专题(二):政策波动难阻装机增长,优势企业恒强,预期修复临近》,重申"美国光储"标的"双击"机会。[5][6] 3) 中国兵器装备集团正与中国电气装备集团开展业务整合事宜,重组或将优化国有资本布局,增强7家公司业务协同。[9] 4) 国网董事长会见南非、印尼电力公司领导,将在智能电网、输电工程建设、智能电表、配电网发展等方面进一步加强合作。[9] 5) 国网输变电项目第三第四批招标同比增长约30%,预计下半年主网招标将加快进度。[9] 6) 英国政府发布第六轮(AR6)可再生能源招标分配结果,海上风电方面共分配5.34GW项目,符合此前预期。[10][11] 7) 部分AR4中标项目再投标获得分配容量1.58GW,中标价约54英镑/MWh,较此前AR4分配轮次的37英镑/MWh大幅提升。[10][11] 8) 东方电缆及大金重工中标的Inch Cape部分容量也成功获得分配,预计本轮AR6分配落地有望加速项目完成投资决策开始建设。[10] 9) 宝马入局燃料电池汽车,释放乘用车发展信号。[12] 10) 内蒙古再发风光制氢醇项目细则,"制氢+氢醇"双重细则规范项目落地。[12] 本周重要行业事件 1) 光伏玻璃行业减产范围扩大。[3] 2) 中国电建招标1.5GW异质结组件。[3] 3) 粤水电4GW组件招标单列HJT/BC标段。[3] 4) 中国兵器装备集团正与中国电气装备集团开展业务整合事宜。[3] 5) 国网董事长会见南非、印尼国家电力公司领导。[3] 6) 大连通过氢能产业发展规划,以公交示范带动城际物流探索商业模式。[3] 7) 中海油气电集团启动国际首例长距离跨洋液氢运输示范工程。[3] 8) 成都开展2024年度氢能商用车示范应用项目申报工作,共500辆。[3] 9) 重塑能源二次递表港交所。[3] 投资建议与估值 1) 详见报告正文各子行业观点详情。[3] 风险提示 1) 政策调整、执行效果低于预期风险。[22] 2) 产业链价格竞争激烈程度超预期风险。[22]