2024年09月08日 买入(维持评级) 行业周报 证券研究报告 基础化工组 分析师：陈屹（执业 S1130521050001） 分析师：李含钰（执业 S1130523100003） chenvi3@gizq.com.cn 本周化工市场综述 本周申万化工指数下跌 2.62%，跑赢沪深 300 指数 0.99%。标的表现方面，本周大部分标的有所承压，尤其是油 价下跌受损标的以及顺周期标的。基础化工边际变化方面，主要有三个事件值得关注，一是由于供需两端的担忧使得 油价大幅承压，我们也观察到油价下跌受损的标的有所承压；二是本周三氯蔗糖价格从 15 万元/吨涨至 17 万元/吨， 我们认为该品种价格仍有继续上行的动能；三是草甘膦涨价；当下不少化工产品处于低库存和低预期的状态，一旦供 需两端有所变化，价格上涨的概率较高，短中周期可以关注这类投资机会。消费电子行业，主要有两个事件值得关注， 一是苹果、华为将于 9 月 10 日召开新品发布会，这对于国产手机来说是意义重大；二是苹果将在 2025 年以后发布的 所有 iPhone 上使用 OLED 显示屏，OLED 材料景气度有望持续。投资方面，我们建议继续关注主业业绩稳定 ...

公用事业及环保产业行业研究 买入(维持评级) 行业周报 证券研究报告 公共事业与环保组 分析师：张君昊（执业 S1130524070001） 联系人： 唐执敬 zhangjunhao1@gizq.com.cn 联系人： 汪知瑶 wangzhivao@gizq.com.cn 本周（9.2-9.7）上证综指下跌 2.69%，创业板指下跌 2.68%。公用事业板块下跌 2.67%，环保板块下跌 1.98%， 煤炭板块下跌 5.15%，碳中和板块下跌 2.87%。 多因素影响运营商度电盈利变化。（1）部分运营商度电成本出现上升，表明受风资源及弃电率影响较为突出。 （2）部分运营商电价下降较为明显，或主因存量带补贴的高电价机组占比较高。（3）部分运营商度电毛利同比 提升，主因实现了成本降幅超出电价降幅。 9 月 5 日，国家能源局正式印发了《可再生能源绿色电力证书核发和交易规则》（以下简称"《核发交易规则》"）， 这是继国家发展改革委、财政部、国家能源局联合印发《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进可再 生能源电力消费的通知》（发改能源〔2023〕1044 号）（以下简称"1044 号文"）后，主管部门发布的规 ...

2024 年 09 月 06 日 国金晨讯-20240906 晨讯 产品组 编辑 裴文斐 执业 S1130522010002 peiwenfei＠gjzq.com.cn 海外新型烟草：行业增长趋势不变，合规雾化市场有望迎显著扩容； 证券业业绩综述：投资业务显著回暖，驱动业绩边际改善 行情回顾 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|------------------------|--------------------------|---------|-----------|----------|----------|-------------------| | 图表1：9 月 5 \n2024-9-5 | 日主要市场指数行情回顾 | \n上证指数 深证成指 北证 | 50 | 科创 50 | 创业板指 | | 中小综指 恒生指数 | | 收盘点数 | 2,788.31 | 8,249.66 | 630.95 | 671.26 | 1,564.72 | 8,901.81 | 17, ...

2024年09月07日 77 买入(维持评级) 行业周报 证券研究报告 交通运输组 分析师：郑树明（执业 S1130521040001） 分析师：王凯婕（执业 S1130522070001） 联系人：霍泽嘉 zhengshuming@gizq.com.cn 板块市场回顾 本周（9/2-9/6）交运指数下跌 1.0%，沪深 300 指数下跌 2.7%，跑输大盘 1.7%，排名 8/29。交运子板块中公交板块 涨幅最大(+12.8%)，航运板块跌幅最大(-5.7%)。 行业观点 快递：多地快递 9 月起全面调价。行业"反内卷会议"之后，多地快递宣布自 9 月 1 日起开始涨价。根据亿豹网消息， 包括潮州、揭阳、汕头在内的潮汕地区，所有快递将从 9 月 1 日起上调价格，幅度在 0.6 元以上。为了维护市场稳定， 部分快递广东总部下发通知，明令禁止其他中心与网点对接潮汕地区客户，否则将面临重罚。而义乌的快递网点人士 也表示，部分网点上涨了 5 分到 2 毛钱不等。在政策引导下，快递板块的价格和盈利有望得到一定程度的修复。当前 快递板块低估值，推荐中通快递。 物流：兴通股份 7,490 载重吨不锈钢化学品船投入运营。 ...

4 2024年09月08日 买入(维持评级) 行业周报 证券研究报告 房地产组 分析师： 池天惠（执业 S1130524080002） chitianhui@gizq.com.cn 分析师： 方鹏（执业 S1130524030001） fang_peng@gjzg.com.cn 行业点评 本周 A 股地产、港股地产、物业板块均下跌。本周（8.31-9.6）申万 A 股房地产板块涨跌幅为-2.4%，在各板块 中位列第 16；WIND 港股房地产板块涨跌幅为-1.7%，在各板块中位列第 12。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为1%，恒生中国企业指数涨跌幅为-3.6%，沪深 300 指数涨跌幅为-2.7%；物业指数对恒生中国企业指数和沪深 300 的相 对收益分别为+2.6%和+1.8%。 近期广州市土地开发中心收回 4 宗宅地。本周（8.31-9.6）全国 300 城宅地成交建面 186 万㎡，单周环比-79%， 单周同比-75%，平均溢价率 3%。2024 年初至今，全国 300 城累计宅地成交建面 13258 万㎡，累计同比-45%；年初至 今，绿城中国、建发房产、滨江集团、保利发展、华润置地的权益拿地金额位 ...

报告行业投资评级 报告给出了"买入(维持评级)"的行业投资评级。[1] 报告的核心观点 光伏&储能 1) 光伏玻璃企业联合减产加速该环节短期供需拐点临近,重申从周期思维角度进行光伏行业景气度"底部布局"的标的选择原则:格局高度稳定+绝对龙头地位稳固。[2][4][5] 2) 发布重点报告《美国光储市场专题(二):政策波动难阻装机增长,优势企业恒强,预期修复临近》,重申"美国光储"标的"双击"机会。[5][6] 电网 1) 中国兵器装备集团正与中国电气装备集团开展业务整合事宜,重组或将优化国有资本布局,增强7家公司业务协同。[9] 2) 国网董事长会见南非、印尼电力公司领导,将在智能电网、输电工程建设、智能电表、配电网发展等方面进一步加强合作。[9] 3) 国网输变电项目第三第四批招标同比增长约30%,预计下半年主网招标将加快进度。[9] 风电 1) 英国政府发布第六轮(AR6)可再生能源招标分配结果,海上风电方面共分配5.34GW项目,符合此前预期。[10][11] 2) 部分AR4中标项目再投标获得分配容量1.58GW,中标价约54英镑/MWh,较此前AR4分配轮次的37英镑/MWh大幅提升。[10][11] 3) 东方电缆及大金重工中标的Inch Cape部分容量也成功获得分配,预计本轮AR6分配落地有望加速项目完成投资决策开始建设。[10] 氢能与燃料电池 1) 宝马入局燃料电池汽车,释放乘用车发展信号。[12] 2) 内蒙古再发风光制氢醇项目细则,"制氢+氢醇"双重细则规范项目落地。[12] 根据相关目录分别进行总结 行业周度核心观点 1) 光伏玻璃企业联合减产加速该环节短期供需拐点临近,重申从周期思维角度进行光伏行业景气度"底部布局"的标的选择原则:格局高度稳定+绝对龙头地位稳固。[2][4][5] 2) 发布重点报告《美国光储市场专题(二):政策波动难阻装机增长,优势企业恒强,预期修复临近》,重申"美国光储"标的"双击"机会。[5][6] 3) 中国兵器装备集团正与中国电气装备集团开展业务整合事宜,重组或将优化国有资本布局,增强7家公司业务协同。[9] 4) 国网董事长会见南非、印尼电力公司领导,将在智能电网、输电工程建设、智能电表、配电网发展等方面进一步加强合作。[9] 5) 国网输变电项目第三第四批招标同比增长约30%,预计下半年主网招标将加快进度。[9] 6) 英国政府发布第六轮(AR6)可再生能源招标分配结果,海上风电方面共分配5.34GW项目,符合此前预期。[10][11] 7) 部分AR4中标项目再投标获得分配容量1.58GW,中标价约54英镑/MWh,较此前AR4分配轮次的37英镑/MWh大幅提升。[10][11] 8) 东方电缆及大金重工中标的Inch Cape部分容量也成功获得分配,预计本轮AR6分配落地有望加速项目完成投资决策开始建设。[10] 9) 宝马入局燃料电池汽车,释放乘用车发展信号。[12] 10) 内蒙古再发风光制氢醇项目细则,"制氢+氢醇"双重细则规范项目落地。[12] 本周重要行业事件 1) 光伏玻璃行业减产范围扩大。[3] 2) 中国电建招标1.5GW异质结组件。[3] 3) 粤水电4GW组件招标单列HJT/BC标段。[3] 4) 中国兵器装备集团正与中国电气装备集团开展业务整合事宜。[3] 5) 国网董事长会见南非、印尼国家电力公司领导。[3] 6) 大连通过氢能产业发展规划,以公交示范带动城际物流探索商业模式。[3] 7) 中海油气电集团启动国际首例长距离跨洋液氢运输示范工程。[3] 8) 成都开展2024年度氢能商用车示范应用项目申报工作,共500辆。[3] 9) 重塑能源二次递表港交所。[3] 投资建议与估值 1) 详见报告正文各子行业观点详情。[3] 风险提示 1) 政策调整、执行效果低于预期风险。[22] 2) 产业链价格竞争激烈程度超预期风险。[22]

买入(维持评级) 行业周报 证券研究报告 医药组 分析师： 袁维（执业 S1130518080002) yuan_wei@gizq.com.cn 行业投资逻辑 2024 中报业绩落幕，总体来看，上半年板块增速有所下行，而下半年有望迎来整体性复苏。而从板块内部来看，出海 和院内复苏是最大的驱动。 2024 年 8 月 29 日，国家卫健委发布《2023 年我国卫生健康事业发展统计公报》。《公报》显示， 2023 年全国卫生总 费用初步核算为 90575.8 亿元，其中：政府卫生支出占 26.7%，社会卫生支出占 46.0%，个人卫生支出占 27.3%。人均 卫生总费用 6425.3 元，卫生总费用占 GDP 的比例为 7.2%。在总量方面，我们对医药板块的整体市场需求增长应当具 备充分信心。此外，医疗卫生机构总床位数持续增加、尤其是总诊疗量、住院量等结束三年左右的停滞，重新恢复增 长势头。在总量方面，我们对医药板块的整体市场需求增长应当具备充分信心。 创新药：上周医药板块中报发布完毕，整体继续维持增长，但由于国内销售落地能力差异和海外授权出海兑现差 异，收入利润增速出现分化。展望 2024 下半年，国内创新药各 ...

公司投资评级和核心观点 投资评级 - 大华股份首次评级为"买入"[4] 核心观点 软化程度深化提供超额毛利率 - 公司软件增加值或为超额毛利润的主要来源,2022年软件业务收入占比约24.4% [29][30] - 公司发布大华星汉大模型,提升算力利用率30%,提升算法准确率10%,降低开发成本30% [33][34] 中移动战略入股带来业务协同 - 中国移动战略入股公司8.9%股权,双方业务协同互补 [37][38][39] - 公司与中移动DICT业务增量预计对应2023年营收贡献4.6%-8.5% [41][42][43] 全球市场规模为亚太2倍,出海深化支撑毛利优化 - 全球视频监控市场规模约487亿美元,是亚太区域的2.2倍 [47][48] - 公司境外业务占比超50%,毛利率高于国内业务 [49][50][51]

公用事业及环保产业行业研究 买入(维持评级) 行业周报 证券研究报告 公共事业与环保组 分析师：张君昊（执业 S1130524070001） 联系人： 唐执敬 zhangjunhao1@gizq.com.cn 联系人： 汪知瑶 wangzhivao@gizq.com.cn 本周（9.2-9.7）上证综指下跌 2.69%，创业板指下跌 2.68%。公用事业板块下跌 2.67%，环保板块下跌 1.98%， 煤炭板块下跌 5.15%，碳中和板块下跌 2.87%。 多因素影响运营商度电盈利变化。（1）部分运营商度电成本出现上升，表明受风资源及弃电率影响较为突出。 （2）部分运营商电价下降较为明显，或主因存量带补贴的高电价机组占比较高。（3）部分运营商度电毛利同比 提升，主因实现了成本降幅超出电价降幅。 9 月 5 日，国家能源局正式印发了《可再生能源绿色电力证书核发和交易规则》（以下简称"《核发交易规则》"）， 这是继国家发展改革委、财政部、国家能源局联合印发《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进可再 生能源电力消费的通知》（发改能源〔2023〕1044 号）（以下简称"1044 号文"）后，主管部门发布的规 ...

报告行业投资评级 报告维持非银组行业的"增持"评级。[7] 报告的核心观点 1) 响应监管号召,头部券商合并进度超预期。监管提出建设国际一流投行的目标后,不到半年时间就出现了国泰君安和海通证券的合并,进度超预期,体现出监管和地方在推进证券业机构整合方面的决心。[1] 2) 合并后国泰君安资产体量超中信成为行业第一。合并后国泰君安的总资产和净资产分别达到16195亿元和3460亿元,双双超过中信证券,成为行业资产体量最大的券商。[1] 3) 两家均为上市券商,行业示范效应显著。国泰君安和海通证券的合并在头部券商、上市券商并购两个维度实现突破,相比之前的中小券商并购更具挑战,将为行业做出示范,加速推动其他头部上市券商之间的合并。[2] 分组1 - 合并后资本金的提升有助于提高券商整体抗风险能力,特别是有望降低海通证券的经营风险压力,公司估值有望得到修复。[1] - 资产规模的提升有助于做大包括投资、机构交易、资本中介等重资本业务,目前券商风控指标仍偏紧张且再融资受限,合并有望进一步打开重资本业务空间。[1] 分组2 - 报告建议关注尚未完全落地的并购标的组合和相同股东背景的券商组合。[2][3][4][5][6]