买入(维持评级) 行业点评 证券研究报告 房地产组 分析师：池天惠（执业 S1130524080002）联系人：何裕佳 chitianhui@gizq.com.cn 事件 2024 年 10 月 17 日，十四届全国人大常委会第十二次会议审议通过近年来力度最大的化债举措：增加地方政府债 务限额 6 万亿元，用于置换存量隐性债务；从 2024 年开始连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排 8000 亿元， 补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务 4 万亿元。两者合计直接增加地方化债资源 10 万亿元。 点评 财政发力，正当其时。本周特朗普当选新一任美国总统，他曾在竞选时表示，如果再次当选，将对所有从中国进 口的商品征收 60%以上的关税。我们认为后续若外贸承压，则需要内需来挑大梁以稳定经济。因此本周人大常委会进 一步加大财政化债力度，保障地方财政平稳运行，支持推动高质量发展，具有重要意义。同时房地产的产业链长、涉 及面广，是稳内需的重要抓手，我们认为后续地产政策仍有望继续加码。 地方政府化债，有助于地产链公司经营改善及楼市企稳。本次通过大幅增加地方政府债务限额置换存量隐性债务， 可以减轻地方政府 ...

2024年11月10日 买入(维持评级) 在美群滚摇 证券研究报告 S1130514100001 zhaohc gjzq.com.cn S1130523080002 heguanzhou gjzq.com.cn S1130518080002 yuan_wei gjzq.com.cn 行业投资逻辑 本周医药板块表现处于 A 股各板块中中游水平，年初至今表现仍处于全行业较弱水平。我们在前期报告《医药三季报 总结：景气度底部徘徊，关注 2025 年改善前景》中指出，三季报医药景气度处于底部徘徊，但反转态势已经建立， 建议更多关注 2025 年景气度反转预期和潜在弹性。短期医药板块行情以反弹风格为主，左侧标的优势明显，越是前 期景气度较差、跌幅大、机构配置比例低、反转空间大的板块，本轮相对收益就越明显。 创新药：中国创新药出海再添加新里程碑，迪哲医药舒沃替尼成为首款向美国 FDA 递交新药上市申请的中国原研 的肺癌靶向药，科济药业继三大 CAR-T 美国临床获 FDA 解除暂停后，三项临床结果将于 ASH 发布我们继续看好恒 瑞医药、百济生物等龙头药企在长期布局积累和大适应症突破方面的优势，关注全球热点的细分赛道龙头 ...

2024年11月10日 买入(维持评级) 在美群滚摇 证券研究报告 国金证券研究所 分析师：陈传红（执业 S1130522030001） chenchuanhong@gjzg.com.cn 本周行业重要变化： 1）锂电：11 月 8 日，氢氧化锂报价 6.71 万元/吨；碳酸锂报价 7.46 万元/吨，均较上周持平。 2）整车：10 月，国内乘用车批售 273.2 万辆，同/环比+11.5%/+9.1%，累计批售 2117.6 万辆，同比+4.4%；10 月电 车批售 136.9 万辆，同/环比+55.2%/+11.2%，累计 927.9 万辆，同比+36.5%。 核心观点： 小鹏 P7+定价超预期，市场竞品弱且较少。11 月 7 日，小鹏 P7+正式上市，定价 18.68-21.88 万元，定价超预期。新 车主打大空间和智能化，同时拥有家用轿车的大空间和轿跑的造型：车身尺寸方面，小鹏 P7+车身长/宽/高分别为 5056/1937/1512mm，轴距达 3000mm。同时小鹏 P7+搭载 800V 电池包，厚度仅为 109mm；结合 CTB 车身电池一体化技 术，进一步优化底盘高度，使得车内有效后排头部空间 ...

2024年11月10日 买入(维持评级) 行业周报 证券研究报告 交通运输组 分析师：郑树明（执业 S1130521040001） 分析师：王凯婕（执业 S1130522070001） 联系人：霍泽嘉 zhengshuming@gizq.com.cn 板块市场回顾 本周（11/4-11/8）交运指数上涨 5.0%，沪深 300 指数上涨 5.5%，跑输大盘 0.5%，排名 21/29。交运子板块中航空涨 幅最大(+16.2%)，航运板块跌幅最大(-0.6%)。 行业观点 快递：快递业务量增速维持高位，Q3 快递公司业绩同比增长。国家邮政局公布 2024 年 9 月数据，快递业务量完成 149.7 亿件，同比增长 18.7%；快递业务收入完成 1187.9 亿元，同比增长 10.3%；快递业务单票收入为 7.94 元，同比下降 12.5%。当前快递板块低估值，推荐顺丰控股。 物流：嘉友国际拟与 MMC 深入合作，兴通股份拟与建发供应链成立合资公司。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为 4370 点，同比-7.6%，环比+0.2%。11 月 5 日，嘉友国际公告与 Mongolian Mining Corpor ...

出口数据 - 10月按美元计出口金额当月同比12.7% 较上月大幅反弹10.3个百分点高于预期5.1%[1] - 极端天气消退出口增速回补环比增长1.8%好于去年同期-7.5%和2018 - 2022年均值-3.5%[2] - 东盟对10月出口贡献最大拉动同比增长2.5%且边际改善幅度最大较上月提升1.6个百分点[3] - 机电产品10月出口拉动力最强当月同比拉动总出口同比分别较上月回升10.8 6.6个百分点至13.7% 8.4%[3] 进口数据 - 10月按美元计进口金额当月同比-2.3%较上月回落2.6个百分点低于预期0%[1] - 自东盟进口10月出现较大回落拖累总进口同比下降1.2%较上月下滑1.9个百分点[3] - 机电产品进口增速10月由跌转涨当月同比拉动总出口同比分别较上月回升3.8 1.5个百分点至1.9% 0.8%[3] 整体观点 - 外需环境形势仍不容乐观全球制造业PMI仍处收缩区间[2] - 需求后置出口回补难以全面解释10月出口增速超预期抢出口贡献不可忽视[2]

2024年11月9日 买入(维持评级) 在条曲线路 延券研究报告 金属材料组 分析师：李超（执业 S1130522120001） 分析师：黄舒婷（执业 S1130524060005） lichao3@gjzq.com.cn 行情综述&投资建议 本周（11.1-11.8）内 A 股上涨，沪深 300 指数涨幅 5.50%，有色金属涨幅 3.47%。个股层面，英洛华、银河磁体、利 源股份涨幅领先。 铜：本周 LME 铜价-1.11%至 9433 美元/吨，沪铜价+0.76%至 7.71 万元/吨。全球铜去库 1.47 万吨至 60.54 万吨，其 中 LME+COMEX 累库 0.08 万吨至 35.30 万吨，国内社库+保税区去库 1.55 万吨至 25.24 万吨。供应端，10 月我国进口 铜矿 231.4 万吨，环比-5.01%，本周进口铜精矿零单 TC 为 10.45 美元/吨，环比-0.64 美元/吨。冶炼端，据 SMM，10 月我国电解铜产量 99.57 万吨，环比-0.86%，主因冶炼厂检修及原料紧张导致达产不及预期，进入 11 月，冶炼厂检 修增加，矿原料偏紧仍影响冶炼厂达产速度，预计产量仍将环比 ...

2024年11月9日 买入(维持评级) 行业周报 证券研究报告 金属材料组 分析师：李超（执业 S1130522120001） 分析师：王钦扬（执业 S1130523120001） lichao3@gizq.com.cn 行情综述&投资建议 本周（11.4-11.8）沪深 300 指数上涨 4.04%，其中有色指数上涨 2.89%。个股层面，本周英洛华、银河磁体涨幅较大， 分别上涨 46.63%、38.29%；博威合金、屹通新材跌幅较大，分别下跌 3.34%、3.09%。 稀土：氧化镨钕本周价格为 42.34 万元/吨，环比上涨 0.04%。氧化镝本周价格 169.0 万元/吨，环比持平；氧化铽本 周价格 599.0 万元/吨，环比持平；毛坯烧结钕铁硼 N35 本周价格为 11.15 万元/吨，环比持平。本周价格整体持平； 目前市场以消化库存为主，由于缅甸局势未稳，上下游心态以观望为主。10 月国内进口稀土矿同比、环比分别-12.5%、 -12.3%；缅甸战乱导致封关的影响开始显现。缅甸矿作为重稀土镝、铽，轻稀土镨钕供给的重要一环，若供给扰动持 续时间超预期，价格有望显著上涨，持续关注缅甸局势。我们测算 1- ...

报告行业投资评级 - 买入（维持评级）[1] 报告的核心观点 - 农林牧渔行业各板块表现不同，生猪养殖板块短期利空释放，中长期有投资机会；种植产业链受多种因素影响，转基因种子商业化有发展潜力；禽类养殖板块价格和盈利有所改善。[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 重点板块观点 - **生猪养殖**：全国商品猪价格周环比下降，仔猪价格上涨，生猪出栏均重增加，养殖利润周环比下降。近期生猪价格回落受多种因素影响，仔猪价格上涨与饲料价格和补栏需求有关。猪价悲观预期在期货端释放，产能补充缓解对明年猪价担忧，短期利空释放，中长期行业有中枢利润，头部企业有超额利润，建议关注优质企业。[12] - **种植产业链**：丰产预期下粮价有所下行，玉米价格回落使种子销售承压，但头部企业品种表现较好，我国龙头企业海外业务有增长潜力。种业振兴取得成果，在粮食安全背景下，转基因种子商业化推进，有望带动龙头种企量利齐升，建议关注相关龙头企业。[13] - **禽类养殖**：白羽鸡价格和父母代种鸡养殖利润有所好转，毛鸡养殖利润虽为负但周环比大幅改善。四季度是毛鸡消费旺季，价格回暖，国内种鸡供给增加，产能缺口体现可能延后。随着需求端回暖，禽畜产品量价齐升逻辑有望增强，建议关注相关企业。[14] 本周行情回顾 - 本周（2024.11.4 - 2024.11.8）农林牧渔（申万）指数收于2798.25点（+6.04%），沪深300指数收于4104.05点（+5.50%），深证综指收于2094.69点（+7.65%），上证综指收于3452.30点（+5.51%），科创板收于1025.64点（+19.14%）。个股表现方面，涨幅排名居前的有计算机（+14.41%）、美容护理（+12.23%）、传媒（+12.00%）等；跌幅排名居前的有荃银高科（-5.19%）、国投中鲁（-1.45%）、京基智农（-1.27%）等。[1][15][17] 农产品价格跟踪 - **生猪产品价格追踪**：截至11月8日，全国商品猪价格为17.15元/公斤，周环比-1.38%；15公斤仔猪价格为530元/头，较上周环比+30元/头；本周生猪出栏均重为125.23公斤/头，较上周+0.38公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为166.19元/头，盈利周环比-47.16元/头；自繁自养养殖利润为449.46/头，盈利周环比-24.93元/头。[21] - **禽类产品价格追踪**：本周主产区白羽鸡平均价为7.64元/千克，较上周环比+0.00%；白条鸡平均价为14.70元/公斤，较上周环比-0.68%。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至11月8日，父母代种鸡养殖利润为1.47元/羽，较上周环比+3.52%；毛鸡养殖利润为-1.15元/羽，周环比+40.72%。[25] - **粮食价格追踪**：截至11月8日，国内玉米现货价为2,145.71元/吨，较上周环比-0.46%；CBOT玉米期货价格431.00美分/蒲式耳，较上周环比+3.98%。国内大豆现货价为3994.74元/吨，较上周环比+0.00%；CBOT大豆期货价格为1030.25美分/蒲式耳，较上周环比+3.67%。国内豆粕现货价3162.00元/吨，较上周环比+4.01%；豆油现货价格为9107.89元/吨，较上周环比+5.01%。国内小麦现货价2463.83元/吨，较上周环比-0.17%；CBOT小麦期货价格为572.5美分/蒲式耳，较上周环比+0.79%。截至11月1日，国内早稻现货价为2736.00元/吨，较上周环比-0.83%；CBOT稻谷期货价格为14.37美分/英担，较上周环比-3.00%。[30] - **饲料数据追踪**：截至2024年11月8日，育肥猪配合料价格为3.38元/千克，较上周环比-0.29%；肉禽料价格为3.45元/千克，较上周环比-1.43%。[35] - **水产品价格追踪**：截至11月8日，草鱼/鲈鱼/鲫鱼/鲤鱼分别为20/38/30/18元/千克，较上周不变。扇贝价格为8元/千克，较上周环比-20%。海蛎价格为12元/千克，较上周环比不变。对虾价格320元/千克，较上周环比不变。鲍鱼价格70元/千克，较上周不变。海参价格130元/千克，较上周环比不变。[36] 一周新闻速览 - **公司公告**：正邦科技发布2024年10月生猪销售简报，销售生猪数量、收入环比上升，同比上升，商品猪销售均价下降，均重上升；温氏股份召开2024年第二次临时股东大会通过相关议案；牧原股份拟回购公司股份用于员工持股或股权激励；新希望发布2024年10月生猪销售简报，销售生猪数量、收入环比、同比有不同变动，商品猪销售均价环比、同比也有不同变动。[39][40][41] - **行业要闻**：东北粮食主产区秋收接近尾声，各地采用不同技术实现增产或高效种植，秋粮收储工作加紧展开，各地通过不同方式保障农民售粮顺畅。[42]

行业投资评级 - 买入（维持评级）[1] 报告核心观点 - 重磅化债决议通过，看好工程机械主机厂现金流持续改善，内销新一轮周期复苏确定性再次提升；坚定看好造船周期持续上行；零售气价格环比连续上涨，看好工业气体板块[2] 行情回顾 - 本周板块表现：上周（2024/11/04 - 2024/11/08）5个交易日，SW机械设备指数上涨7.89%，在申万31个一级行业分类中排名第6；同期沪深300指数上涨5.55%。2024年至今表现：SW机械设备指数上涨9.16%，在申万31个一级行业分类中排名第17；同期沪深300指数上涨19.61%[1][57] - 上周机械板块表现：上周（2024/11/04 - 2024/11/08）5个交易日，机械细分板块涨幅前五的板块是机器人/其他自动化设备/仪器仪表/工控设备/楼宇设备能源及重型设备，涨幅分别为30.67%/12.96%/12.86%/12.29%/11.45%；涨幅后五的板块是磨具磨料/轨交设备Ⅱ/其他通用设备/纺织服装设备/工程机械，涨幅分别为5.63%/4.81%/3.63%/3.28%/1.55%。2024年至今表现：2024年初至今，机械细分板块上涨前五的板块是轨交设备Ⅱ/工程机械/其他自动化设备/纺织服装设备/激光设备，涨幅分别为28.99%/27.53%/24.33%/19.77%/17.85%[58] 核心观点更新 - 工程机械三季报集体超预期，看好板块长期成长潜力。收入端主机厂内外共振，收入端均呈现环比明显好转；盈利端部分主机厂毛利率有提升；利润端利润率提升所带动主机厂利润端增速明显跑赢收入增速有望在未来2 - 3年持续显现，看好工程机械长期利润增长逻辑[60] - 10月制造业PMI超预期，制造业或有望实现底部回升。中国10月制造业PMI为50.1%，重回荣枯线上方。近期国家各部门出台一系列稳增长政策，国内需求有望从底部逐渐恢复，并带动制造业相关需求，建议底部布局通用机械板块[60] - 自主可控相关机会持续关注。工业母机作为国之重器，目前产业链仍有较多环节受制于人，有望持续受益于自主可控相关政策支持，建议重点关注五轴机床、数控系统、丝杠等核心环节机会[60] 重点数据跟踪 通用机械 - 包含PMI、PMI生产、PMI新订单情况以及工业企业产成品存货累计同比情况等数据跟踪[61] - 工业机器人产量当月值（万台）及当月同比（%）数据[62] - 我国金属切削机床、成形机床产量累计同比数据[63] - 我国叉车销量当月值（万台）及当月同比（%）数据[64] - 日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速数据[65] 工程机械 - 我国挖掘机总销量及同比、我国挖掘机出口销量及同比数据[67] - 我国汽车起重机主要企业销量当月同比数据[67] - 中国小松开机小时数（小时）数据[67] - 我国房地产投资和新开工面积累计同比数据[68] - 我国发行的地方政府专项债余额及同比数据[68] 铁路装备 - 全国铁路固定资产投资（亿元）及同比数据、全国铁路旅客发送量（亿人）及同比数据[70] 船舶数据 - 全球新造船价格指数、上海20mm造船板均价（元/吨）数据[71] - 全球新接船订单（万CGT)及同比数据、全球交付船订单（万CGT）及同比数据[72] - 美国钻机数量（部）、美国原油库存（亿桶）数据[74] - 布伦特原油期货结算价（美元/桶）、全球钻机数量（部）数据[75] - 全球在手船订单（万CGT）及同比数据、新接船订单分地区结构占比（DWT）数据[76] 油服设备 - 未明确提及特殊数据总结内容，主要涉及全球相关订单及库存等数据展示[76] 工业气体 - 液氧价格（元/吨）、液氮价格（元/吨）数据[79] 投资建议 - 近期建议关注的股票组合：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、中国船舶、杭氧股份[54] - 给出了三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、中国船舶、杭氧股份的股价（元）、总市值（亿元）、归母净利润（亿元）（2022A、2023A、2024E、2025E、2026E）、PE（2024E、2025E、2026E）等数据，并分析各公司的业务亮点[55]

报告行业投资评级 未明确提及[无相关内容] 报告的核心观点 - 白酒板块情绪回暖，原因包括三季报风险出清、茅台批价回升、政策刺激预期下市场风险偏好提升贵州茅台有中期利润分配方案和临时股东大会计划，目前处于业绩兑现真空期且市场对盈利预测下修，酒企处于销售财年收官阶段，叠加风险偏好回暖和白酒板块主动权益配置低，看好白酒板块配置价值，短期风险出清，中期商务需求改善前置大众消费修复后置，推荐高端酒和赛道龙头关注次高端酒企[1][5] - 餐饮链企业处于去库存阶段，出货端未明显改善，但随着餐饮消费券加码，终端动销有望复苏，看好餐饮链弹性，关注相关个股[6] - 休闲食品即将进入备货旺季但股价分化，市场关注企业收入端增长确定性，建议关注强供应链能力和降本增效空间大的个股，年内推荐洽洽食品，中长期看好盐津铺子和劲仔食品[6] - 软饮料行业步入淡季，竞争趋缓价盘修复，短期关注个股边际改善，中长期关注传统品类强者恒强和新品类扩容红利[6] 根据相关目录分别进行总结 一、周观点 - 白酒板块情绪回暖受多种因素影响，贵州茅台有利润分配和股东大会计划，当前处于特殊时期，看好白酒板块配置价值，短期风险出清中期关注不同需求修复顺序，推荐相关酒企[5] - 大众品板块中餐饮链、休闲食品、软饮料各有特点和发展趋势，如餐饮链终端动销有望复苏，休闲食品关注特定个股，软饮料关注传统和新品类发展[6] 二、行情回顾 - 本周（11.04 - 11.08）食品饮料（申万）指数收于19153点（+7.12%），不同指数涨幅不同，一级行业涨跌幅中计算机、国防军工、非银金融居前三，食品饮料子板块中保健品、零食、预加工食品涨跌幅居前三，个股涨跌幅有较大差异[8][9][10] 三、食品饮料行业数据更新 - 2024年9月全国白酒产量36.30万千升同比 - 9.90%，11月9日部分酒批价情况，如飞天茅台整箱和散瓶批价，普五和国窖1573批价[14] - 2024年11月1日我国生鲜乳主产区平均价为3.13元/公斤同比 - 15.9%，1 - 9月我国累计进口奶粉相关数据，9月单月进口奶粉相关数据[15][16] - 2024年9月我国啤酒产量为290.40万千升同比 + 1.4%，1 - 9月我国累计进口啤酒相关数据，9月单月进口啤酒相关数据[17][18] 四、公司&行业要闻及近期重要事项汇总 - 截至8月31日豫酒销售情况，1 - 9月绍兴市规上工业增加值和黄酒企业营业收入情况[22] - 11月9日贵州茅台发布2024年中期利润分配方案公告相关内容[22] - 近期上市公司有众多临时股东大会相关安排[23][25]