股票投资策略简报 策略组 分析师： 张弛（执业 S1130523070003） 联系人：王超特 zhangchi1@gizq.com.cn 当地时间 9 月 18 日，美联储宣布将联邦基金目标利率区间下调 50bps 至 4.75%-5.00%，这是自 2022 年 3 月美联储启 动本轮紧缩周期以来首次降息。2022 年 3 月至 2023 年 7 月，美联储累计加息 11 次，幅度达 525 个基点，而后连续八次会 议保持利率目标区间不变。 超预期的降息幅度背后，或暗示美国经济"硬着陆"概率上行 美联储 2024 年 9 月会议将联邦基金目标利率区间下调 50bps 至 4.75%-5.00%，幅度超出市场多数预期，根据彭博会议 前的调查显示，113 名分析师中仅 9 位预测利率下调幅度达 50bps。本次议息会议声明主要变动如下：1）对通胀持续回归 2%目标的信心有所增强，新增"has gained greater confidence that inflation……"；2）双重使命的重心向就业市场倾斜，将就 业增长放缓的描述由"moderated"改为"slowed"，并新增"supporting ...

晨讯 产品组 编辑 白晓琦（执业 S1130524080003) baixiaoqi@gjzq.com.cn 美联储降息周期下的底仓配置: 创新药及其组合甄选; 肿瘤创新药大梳理(二) 肺癌篇 行情回顾 图表1：9 月 13 日主要市场指数行情回顾 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------|----------|------------------------|---------|-----------|----------|----------|-------------------| | 2024/9/13 | | 上证指数 深证成指 北证 | 50 | 科创 50 | 创业板指 | | 中小综指 恒生指数 | | 收盘点数 | 2,704.09 | 7,983.55 | 606.78 | 655.05 | 1,535.17 | 8,585.93 | 17,369.09 | | 当日涨跌幅 | -0.48% | -0.88% | 0.59% | -0.58% | -1.07% | -0.96% | 0.75% | ...

股票投资策略简报 策略组 分析师： 张弛（执业 S1130523070003） 联系人：王超特 zhangchi1@gizq.com.cn 当地时间 9 月 18 日，美联储宣布将联邦基金目标利率区间下调 50bps 至 4.75%-5.00%，这是自 2022 年 3 月美联储启 动本轮紧缩周期以来首次降息。2022 年 3 月至 2023 年 7 月，美联储累计加息 11 次，幅度达 525 个基点，而后连续八次会 议保持利率目标区间不变。 超预期的降息幅度背后，或暗示美国经济"硬着陆"概率上行 美联储 2024 年 9 月会议将联邦基金目标利率区间下调 50bps 至 4.75%-5.00%，幅度超出市场多数预期，根据彭博会议 前的调查显示，113 名分析师中仅 9 位预测利率下调幅度达 50bps。本次议息会议声明主要变动如下：1）对通胀持续回归 2%目标的信心有所增强，新增"has gained greater confidence that inflation……"；2）双重使命的重心向就业市场倾斜，将就 业增长放缓的描述由"moderated"改为"slowed"，并新增"supporting ...

2024年09月18日 买入(维持评级) 行业点评 证券研究报告 事件简介 生态环境部发布《2025 年度消耗臭氧层物质配额总量设定与分配方案（征求意见稿）》和《2025 年度氢氟碳化物配额 总量设定与分配方案（征求意见稿）》，针对二代、三代制冷剂 2025 年配额进行分配： 氢氯氟烃（二代制冷剂）按照第二阶段淘汰管理计划进行配额削减，2025 年我国 HCFCs 生产配额总量为 163573 吨， 内用配额总量和使用配额总量为 86029 吨；氢氟碳化物（三代制冷剂）综合考虑行业发展需求和 2024 年度 HFCs 配额 实施情况，2025 年我国 HFCs 生产和使用目标保持在基线值，配额分配中在 2024 年分配配额的基础上，增发 R32 内用 生产配额 4.5 万吨，R245fa 内用生产配额 8000 吨，R41 内用生产配额 20 吨，R236ea 生产配额 50 吨，对于配额中为 分配的部分，生态环境部将根据履约工作进展和相关行业需求，商有关部门研究分配方案。 事件点评 二代制冷剂进一步削减，将持续支撑产品价格。根据政策规定。二代制冷剂 2024 年生产配额为 21.35 万吨，2025 年 将 ...

2024年09月18日 来源：公司年报、国金证券研究所 中国船舶 (600150.SH) 买入(维持评级) 公司点评 证券研究报告 合并预案符合预期，看好公司龙头地位提升 事件 9月18日,公司发布合并预案,公司和中国重工的换股价格按照 定价基准日前 120 个交易日的均价确定为 37.84 元/股和 5.05 元 /股,由此确定换股比例为 1:0.13,即每 1 股中国重工股票可以换 得 0. 1335 股公司股票。 经营分析 确定换股比例 1:0.13，方案符合预期。根据合并预案，公司和中 国重工的换股价格按照定价基准日前 120 个交易日的均价确定为 37.84 元/股和 5.05 元/股,由此确定换股比例为 1:0.13,即每 1 股中国重工股票可以换得 0.1335 股公司股票。公司并议股东收购 请求权价格为换股吸收合并的定价基准日前 120 个交易日的中国 船舶股票交易均价的 80%,即 30.27元/股,合并预案符合预期。 合并产生规模效应,看好公司龙头地位和盈利能力提升。根据公 司和中国重工公告,公司是国内规模最大、技术最先进、产品结构 最全的造船上市公司,旗下拥有江南造船、外高桥造船、广船国 ...

来源：公司年报、国金证券研究所 公司简介 公司是中国金属包装行业龙头，二/三片罐制造业务 23 年收入占 比约 87.0%，总产能超 230 亿罐/年。随着行业整合并购推进、市 场竞争趋缓，公司 23 年毛利率 15.2%回升 3.4pct，重归上行通道。 投资逻辑： 二片罐：罐化率提升支撑需求，竞争趋缓提振利润。下游啤酒罐 化率提升、市场竞争改善，二片罐行业利润率将迎拐点。1）需求 端：二片罐主要用于啤酒/碳酸饮料，消费量占比近 56%/26%。受 消费场景变化、环保政策影响下游啤酒罐化率提升明显，带动行 业量增。2）供给端：16 年后市场竞争激烈，中小企业出清、外 资退出，22 年二片罐行业 CR3 接近 74%。以生产性资产规模、 资本开支强度刻画二片罐行业供给，16 年后头部公司产能总规模 趋于平稳，资本开支强度也逐步从峰值6.0以上降至2.0以下水平。 奥瑞金、宝武钢铁正竞购中粮包装，行业整合将提振盈利能力。 三片罐：红牛诉讼影响趋弱，拓客+拓品分散风险。三片罐是公司 发展最早、规模最大的业务，22 年收入约 57 亿元。22 年中国三 片罐行业规模约 192 亿元、需求量约 305 亿罐/年，70 ...

报告评级 - 报告维持公司"买入"评级 [9] - 市场中相关报告平均投资建议为"增持" [9] 报告核心观点 - 本次发行前公司总股本 74.5 亿股,发行后预计将达到 80.0 亿股,总股本增加约 7.4% [2] - 本次募集资金 70 亿元将用于雅砻江卡拉和孟底沟水电站项目建设,两个水电站项目资本金内部收益率预计均可达 8% [2] - 公司未来三年(2024-2026年)股东回报规划中,分红比例原则上不低于 55%,每年至少分红一次 [2] 公司投资评级 - 维持公司 2024-2026 年分别实现归母净利润 77.1/83.6/91.4 亿元的预测 [2] - 当前股价对应 PE 估值分别为 15 倍、14 倍和 13 倍 [2]

宏观经济组 分析师：张云杰（执业 S1130523100002) zhangyunjie@gjzq.com.cn 事件： 2024 年 8 月，规上工业增加值当月同比 4.5%、预期 4.7%、前值 5.1%；社会消费品零售总额当月同比 2.1%、预期 2.7%、 前值 2.7%；固定资产投资累计同比 3.4%、预期 3.5%、前值 3.6%。 核心观点：政策有待提速 生产：工业生产边际走弱，表现不及市场预期。8 月，工业增加值同比较上月回落 0.6 个百分点至 4.5%，低于市场预 期的 4.7%。其中，制造业、采矿业生产强度均有所走弱，增加值同比分别较上月下滑 1、0.9 个百分点至 4.3%、3.7%； 当月国内极端天气频发、用电需求增加，电热燃水增加值同比显著回升、较上月增加 2.8 个百分点至 6.8%。 暑期消费表现较平淡，服务业生产亦有所回落。8 月，服务业 PMI 季节性回升、较上月增加 0.2 个百分点至 50.2%； 但由于暑期消费整体表现较为平淡，服务业生产指数同比仍较上月回落 0.2 个百分点至 4.6%。 投资：固定资产投资小幅回升，基建投资增速再度回调。8 月，固定资产投资当月同比 ...

2024年09月17日 买入(维持评级) 征券融资报 证券研究报告 国金证券研究所 分析师：陈传红（执业 S1130522030001） 分析师： 苏晨（执业 S1130522010001） chenchuanhong@gizq.com.cn 1）锂电：9 月 13 日，氢氧化锂报价 7.14 万元/吨，较上周下降 0.7%；碳酸锂报价 7.63 万元/吨，较上周上涨 3.04%。 2）整车：9 月 1-8 日，乘用车零售 38.8 万辆，同/环比+10%/+5%，累计零售 1385.3 万辆，同比+2%；电车零售 21.4 万辆，同/环比+56%/+11%，累计零售 622.3 万辆，同比+36%。 整车：8 月国内销量维持稳定。1）欧美：美国 8 月轻型车销量 141.9 万辆，同/环比+7%/+11%，电车销量 144763 辆， 同/环比+2%/+2%，渗透率 10.2%，创新高；系 6 月系统故障后带来销量延迟兑现，欧洲九国汽车总销量 57.03 万辆， 同/环比-20%/-29%，；电车销量 129466 辆，同/环比-37%/-18%，渗透率 22.7%，23 年同期补贴退坡，市场同比表现弱 势 ...

2024年09月17日 买入（维持评级） 买入（维持评级） 食品饮料组 分析师：刘宸倩（执业 S1130519110005） liuchengian@gizq.com.cn 行情回顾： 本周（2024.9.9-2024.9.15）农林牧渔（申万）指数收于 2161.00 点(-2.90%)，沪深 300 指数收于 3159.25 点（- 2.23%），深证综指收于 1476.26 点（-1.92%），上证综指收于 2704.09 点（-2.23%），科创板收于 655.05 点（- 1.10%)。 生猪养殖： 根据涌益咨询，截至 9 月 5 日，全国商品猪价格为 19.86 元/公斤，周环比+0.25%；15 公斤仔猪价格为 649 元/头， 较上周环比-37 元/头；本周生猪出栏均重为 126.02 公斤/头，较上周-0.3 公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔 猪养殖利润为 359.80 元/头，盈利周环比+17.78 元/头；自繁自养养殖利润为 559.36/头，盈利周环比+16.6 元/头。 整体需求偏弱，节前猪价稳中偏弱。在今年需求偏弱的背景下，下游在节假日前备货情绪一般，需求端增长在节前 反应不明 ...