报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 公司此前已拟定《2024-2026 年度现金分红回报规划》,叠加此次披露的回购注销方案,彰显响应市场号召、维护股东权益的信号意义 [2] - 考虑公司完善的产品架构&仍丰厚的体外渠道利差,预计中长期公司录得平稳增长的置信度也较强,已是具备较强配置价值的生息资产 [2] - 预计24-26年收入增速为15.4%/11.7%/10.1%;归母净利增速为16.7%/12.3%/10.7%;EPS为69.40/77.97/86.32元,公司股票现价对应PE估值为18.2/16.2/14.6倍 [3] 分类总结 业绩简评 - 公司披露回购股份方案,回购金额不低于30亿元且不超过60亿元,回购股份将用于注销并减少公司注册资本 [1] - 回购价格不超过1795.78元/股,回购期限为自股东大会审议通过之日起12个月内,预计回购数量占总股本0.133%~0.266% [1] 经营分析 - 公司现金分红比例不低于75%,24E股息率约4.1% [2] - 关注后续公司飞天茅台配额发货节奏、发货结构及批价变动 [2] 盈利预测、估值与评级 - 预计24-26年收入增速为15.4%/11.7%/10.1%;归母净利增速为16.7%/12.3%/10.7%;EPS为69.40/77.97/86.32元,公司股票现价对应PE估值为18.2/16.2/14.6倍 [3] - 维持"买入"评级 [3]

报告的核心观点 美联储超预期显著降息，或暗示"硬着陆"风险加大 [9][10] - 我们维持判断，美国经济"硬着陆"的风险依然在上行通道，预计 11 月附近确认"硬着陆"概率约 60%~70% - 考虑到本次会议进一步确认了劳动力市场的下行风险，我们提示继续关注三个维度的指标：①失业率-自然失业率缺口、②萨姆法则、③全球经济景气，这将关乎到美联储后续会议的降息节奏 ToC 战略：从技术驱动迈向技术+品牌驱动 [9][10] - 面对竞争，公司坚定推进品牌化战略，以差异化打破消费者对电池的同质化认知 - 通过对要素品牌企业的横向研究对比，我们看好在 toC 战略的加持下，公司进一步扩大份额、实现超额盈利、提升估值中枢 点心债投资价值几何 [11] - 点心债近年发行提速，重获市场青睐 - 存量点心债现状良好 - 点心债投资风险可控，具有一定投资价值 2025年制冷剂配额政策出台，供给管控持续 [12] - 二代制冷剂进一步削减，将持续支撑产品价格 - 三代制冷剂适当给予配额增量，行业格局保持高度集中 - 建议关注二代制冷剂、三代制冷剂的龙头企业 精测电子先进制程产品进展良好 [12] - 公司 7nm 先进制程主力设备已完成验收 - 14nm 明场设备本月交付 - 先进制程产品占公司整体营收和订单的比例不断增加，将成为公司业绩的重要支撑点 基金量化观察 [13] - 上周股票型ETF资金净流入128.03亿元 - 2024年以来，金融地产与周期行业主题基金业绩领先

报告行业投资评级 报告给出了计算机行业的"买入（维持评级）"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1) 中短期看,2023年以来工业软件利好政策密集出台,包括工业软件采购谈判、制造业可靠性提升、AI在工业领域应用等。这些政策有望推动工业软件市场规模扩容。[1] 2) 长期看,工业软件具有市场规模广阔、国内渗透率低、国产化率低、技术壁垒高等特点。AI赋能有望进一步提升工业软件的行业壁垒。[1] 3) 建议关注中控技术、中望软件、赛意信息等国产工业软件标的。[1] 行业投资评级 1) 买入:预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。[2] 2) 增持:预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。[2] 3) 中性:预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%-5%。[2] 4) 减持:预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。[2]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1. 公司作为服装跨境品牌出海先锋,背靠中国服装产业链的制造优势,顺应亚马逊平台规则,打造快反模式,组织不断迭代。[13][14][15] 2. 公司建立需求快速反应机制,数字化为基,动态供应商管理+柔性供应链+仓储物流体系,底层能力的高度复用有力支撑品牌孵化与布局效率的提升。[16][19][20][21] 3. 公司形成品牌孵化器,培育20+个亿级服饰&非服饰品牌,头部品牌收入增速达51.1%/57.9%/34.7%。[16][17] 4. 亚马逊细分品类仍处快速发力期,公司在23/24H1亚马逊平台增速+32.5%/+43.1%,行业β红利仍显著。Temu、Tiktok等多平台成长后续接力。[30][31][32][35][37] 5. 公司坚持品牌孵化战略,横向扩展产品矩阵,未来有望复制服饰品类经营经验,实现品类向运动户外、百货家居等原有弱势品类拓展。[43][45][46][47] 6. 公司通过"小前端+大中台"和"阿米巴"组织架构满足多品牌、多品类的业务模式,实现人均效益、市场响应效率等方面的多维提升。[49][50][51] 根据相关目录分别进行总结 1. 解析快速成长 公司顺应亚马逊平台规则,打造快反模式,组织不断迭代。[13][14][15] 公司建立需求快速反应机制,数字化为基,动态供应商管理+柔性供应链+仓储物流体系,底层能力的高度复用有力支撑品牌孵化与布局效率的提升。[16][19][20][21] 公司形成品牌孵化器,培育20+个亿级服饰&非服饰品牌,头部品牌收入增速达51.1%/57.9%/34.7%。[16][17] 2. 渠道&品类成长驱动 亚马逊细分品类仍处快速发力期,公司在23/24H1亚马逊平台增速+32.5%/+43.1%,行业β红利仍显著。Temu、Tiktok等多平台成长后续接力。[30][31][32][35][37] 公司坚持品牌孵化战略,横向扩展产品矩阵,未来有望复制服饰品类经营经验,实现品类向运动户外、百货家居等原有弱势品类拓展。[43][45][46][47] 公司通过"小前端+大中台"和"阿米巴"组织架构满足多品牌、多品类的业务模式,实现人均效益、市场响应效率等方面的多维提升。[49][50][51]

远火是什么：远火系统包含炮与弹,制导舱是远火战力倍增器 - 火箭武器系统是陆军重要的火力打击武器,以火力猛烈、密集著称,具有射程远、威力大、机动性好、反应快等优势 [1] - 火箭武器系统由火箭弹、运载及发射装置（火箭炮）、火控系统、指挥系统和技术保障设备五大部分组成 [1] - 制导舱是火箭弹的核心部件,负责制导与控制功能,是远火战力倍增器,价值占比较高 [13][14] 远火登上大舞台：高效费比武器降本,模块化共架发射提效 - 远火是高效费比武器,与其他制导武器相比具有低成本优势,且拦截费效比高 [19][20][21][22] - 通过发展模块化与共架发射技术,大幅提高了远火的装填效率和火力密集度,拓宽了应用场景,提升了性能和效费比 [25][26] - 远火朝着射程提升、精度优化、战斗部多样化的方向发展,以应对未来更加复杂多变的战场需求 [27][28][29] 远火前世今生:前苏联最早研制,美军当下大幅加码远火 - 全球火箭炮经历了四个发展阶段,前苏联最早研制,美国M270和M142"海马斯"发扬光大 [30][31][34][35] - 美军现有5个集团军和8个国民警卫队配备远火,单个集团军对应32台远火发射车 [46][47] - 美军大幅加码远火采购,2023年GMLRS采购金额约21.78亿美元,PrSM采购42枚约1.63亿美元 [47][48] 远火在中国: 笔路蓝缕苦心经营,终成为第四代骨干装备 - 我国远火最早源自俄罗斯旋风,经过多年发展已形成包括PHL-03、PCH-191等系列产品 [50][51][52][53] - PCH-191被确立为陆军第四代骨干装备,采用模块化和共架发射技术,射程可达490km,性能优异 [54][58][59] - PCH-191多次亮相军事演习,被誉为"地面作战的绝对王牌",是改变战场规则的新武器 [55][56][57] 产业链标的梳理及投资建议 - 远火产业链包括总体装配、制导系统、战斗部和火箭部等环节,相关上市公司有中兵红箭、北方导航、理工导航等 [60] - 重点推荐远火导航控制平台龙头北方导航,建议关注远火产业链其他核心标的 [62] 风险提示 - 远程火箭弹需求总量的不确定性 - 军品采购价格的不确定性 - 军品采购订单下达时间的不确定性 [63]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 先进制程领域取得重大突破 - 公司在先进制程领域取得了重大突破,主力产品填补了国产在先进制程量/检测设备领域的空白 [5] - 公司持续重视半导体领域研发投入,研发投入达1.34亿元 [5] - 公司前道量测领域产品受多家国内一线客户认可,膜厚、OCD设备及电子束缺陷复查设备作为主力产品已完成7nm先进制程交付及验收且在更先进制程处于验证中 [5] 下游市场回暖带动业绩增长 - 伴随下游大尺寸OLED及Micro-OLED扩产、AI PC及AI手机等新产品迅速发展,公司平板显示检测业务拓展顺利,公司显示领域在手订单为10.38亿元 [5] - 公司持续发展AR/VR方面业务,在Micro-OLED检测领域携手全球顶尖客户,成为国内Micro-OLED cell段检测方案领先提供商 [5] 财务数据分析 - 预计公司24-26年实现营收29.84/39.30/49.54亿元,同比增长22.81%/31.72%/26.06% [7] - 预计公司24-26年实现归母净利润2.55/3.86/5.59亿元,同比增长70.10%/51.33%/44.78% [7] - 公司24-26年对应EPS为0.93/1.41/2.05元,现价对应PE估值为56.76、37.51、25.91倍 [7]

晨讯 产品组 编辑 白晓琦（执业 S1130524080003) baixiaoqi@gjzq.com.cn 船舶龙头复牌在即，未来盈利能力能否持续提升? 8 月经济数据：政策有待提速 行情回顾 图表1：9 月 18 日主要市场指数行情回顾 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------|----------|------------------------|---------|-----------|----------|----------|-------------------| | 2024/9/18 | | 上证指数 深证成指 北证 | 50 | 科创 50 | 创业板指 | | 中小综指 恒生指数 | | 收盘点数 | 2,717.28 | 7,992.25 | 601.23 | 647.41 | 1,533.47 | 8,562.85 | 17,660.02 | | 当日涨跌幅 | 0.49% | 0.11% | -0.91% | -1.17% | -0.11% | -0.27% | 0.00% | | 年初 ...

股票投资策略简报 策略组 分析师： 张弛（执业 S1130523070003） 联系人：王超特 zhangchi1@gizq.com.cn 当地时间 9 月 18 日，美联储宣布将联邦基金目标利率区间下调 50bps 至 4.75%-5.00%，这是自 2022 年 3 月美联储启 动本轮紧缩周期以来首次降息。2022 年 3 月至 2023 年 7 月，美联储累计加息 11 次，幅度达 525 个基点，而后连续八次会 议保持利率目标区间不变。 超预期的降息幅度背后，或暗示美国经济"硬着陆"概率上行 美联储 2024 年 9 月会议将联邦基金目标利率区间下调 50bps 至 4.75%-5.00%，幅度超出市场多数预期，根据彭博会议 前的调查显示，113 名分析师中仅 9 位预测利率下调幅度达 50bps。本次议息会议声明主要变动如下：1）对通胀持续回归 2%目标的信心有所增强，新增"has gained greater confidence that inflation……"；2）双重使命的重心向就业市场倾斜，将就 业增长放缓的描述由"moderated"改为"slowed"，并新增"supporting ...

晨讯 产品组 编辑 白晓琦（执业 S1130524080003) baixiaoqi@gjzq.com.cn 美联储降息周期下的底仓配置: 创新药及其组合甄选; 肿瘤创新药大梳理(二) 肺癌篇 行情回顾 图表1：9 月 13 日主要市场指数行情回顾 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------|----------|------------------------|---------|-----------|----------|----------|-------------------| | 2024/9/13 | | 上证指数 深证成指 北证 | 50 | 科创 50 | 创业板指 | | 中小综指 恒生指数 | | 收盘点数 | 2,704.09 | 7,983.55 | 606.78 | 655.05 | 1,535.17 | 8,585.93 | 17,369.09 | | 当日涨跌幅 | -0.48% | -0.88% | 0.59% | -0.58% | -1.07% | -0.96% | 0.75% | ...

美联储政策调整和经济预测 - 美联储宣布将联邦基金目标利率区间下调50个基点至4.75%-5.00%[1] - 这是自2022年3月美联储启动本轮紧缩周期以来首次降息[1] - 美联储对通胀持续回归2%目标的信心有所增强[1] - 美联储将就业增长放缓的描述由"moderated"改为"slowed"[1] - 美联储理事Bowman倾向于降息25个基点而非50个基点[1] 经济数据预测变化 - 下调2024/25年末的利率预测中位数分别至4.4%/3.4%[1] - 下调2024/25年核心PCE同比预测至2.6%/2.2%[1] - 上调2024/25/26年失业率预测至+4.4%/+4.4%/+4.3%[1] 投资建议 - 黄金有望受益于实际利率下行及美元走弱[2] - 医药(尤其创新药)可能存在上涨机会且具备超额收益[2] - 美债中期维度内的中枢下行趋势仍然确定[2] - 美股大概率再次开启调整[2] 风险提示 - 美国通胀二次反弹风险,令美联储加息力度再次超预期[2]