2024年09月01日 买入（维持评级） 电子组 分析师：樊志远（执业 S1130518070003）分析师：刘妍雪（执业 S113052009004） 分析师： 邵广雨（执业5113052080002) fanzhiyuan@gizq.com.cn 分析师：邓小路（执业 S1130520080003） 分析师：丁彦文（执业 S1130524070002） dengxiaolu@gjzq.com.cn 电子周观点： 电子 Q2 盈利同环比快速增长，关注苹果新品发布会。2024 年二季度电子行业整体营收 8388 亿，同增 37%，环增 15%， 归母净利 379 亿，同增 75%，环比增长 43%，盈利改善显著。24Q2 毛利率 15.8%，同增 1.7pct，环增 0.6pct，净利率 4.3%，同比+0.6pct，环比+0.9pct。整体来看 2024H1 终端需求复苏，叠加 AI+终端应用持续推出，各子行业出现拐 点，但增速有所分化，AI 云端算力硬件需求持续强劲，产业链业绩高速成长（PCB 板块 24Q2 归母净利润为 44.79 亿 元，同增 55%，环增 37%）；国内半导体自主可控、国产替代需求 ...

长江电力 (600900.SH) 买入(维持评级) 公司点评 证券研究报告 2Q24 来水改善，业绩同比高增 业绩简评 8 月 30 日公司发布 24 年半年报,1H24 全年实现营收 348.1 亿, 同比+12.4%;实现归母净利 113.6 亿,同比+27.9%。2Q24 实现营 收 191.7 亿,同比+23.0%;实现归母净利 74.0 亿元，同比+40.4%。 经营分析 2Q24 来水改善，1H24 公司发电量同比+16.9%。2Q24 来水同比大幅 改善, 1Q24/2Q24 公司六座电站分别完成发电量 527.5/678.7 亿 度,同比分别-5.1%/+42.5%;上半年合计完成发电量 1206.2 亿度, 同比+16.9%,其中节水增发 44.7亿度,主因综合耗水率同比-1.9%。 23年市场化电量占比约４成,平均上网电价小幅下降。 截至 2023 年底,公司市场化交易电量占比约 37.8%,占比提升主因 23年注 入的乌白电站发电量市场化电量占比较高。1H24 公司实现营收同 比+12.4%,略低于发电量增幅,或因:1)水电增发缓解电力供需 矛盾,市场化电价同比下行;2)2Q24 来水改 ...

万达电影 (002739.SZ) 公司点评 证券研究报告 业绩简评 2024 年 8 月 30 日，公司发布 24 年中报，H1 营收 62.2 亿元，同 降 9.5%；归母净利 1.1 亿，同降 73.2%；Q2 收入 24.0 亿元，同比 -23.0%，归母净亏损 2.1 亿元，去年同期盈利 1.1 亿元。 经营分析 收入：院线板块因 Q2 票房平淡承压，游戏业务高增。分业务看： 1）H1 观影收入 36.4 亿/同比-10.0%，商品、餐饮销售收入 8.1 亿/同比-17.3%，广告收入 5.9 亿/同比-3.6%，院线板块收入均呈 一定程度下降，主要由于 Q2 票房同降 28.7%，或因供给平淡，同 时旅游、演唱会等挤压观影需求所致。2）电影制作发行及相关业 务收入 1.6 亿/同比-21.8%，电视剧制作发行及相关业务收入 0.6 亿/同比-66.4%，预计主要系当期公司主投主控或参与的影片、电 视剧贡献较少所致。3）游戏发行及相关业务收入 3.3 亿元，同比 +100.2%，主要系 1 月于日本发行的《圣斗士星矢》表现出色。 盈利：收入下滑+院线板块成本较刚性，Q2 净亏损。Q2 净亏损主 要系租 ...

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级,维持此前评级。[2] 报告的核心观点 公司经营情况 1) 2024年上半年公司实现营业收入34.6亿元,同比增长19.7%;实现归母净利润4.4亿元,同比增长177.0%。[2] 2) 2024年二季度公司实现营业收入18.0亿元,同比增长17.4%;实现归母净利润2.5亿元,同比增长120.8%。[2] 3) 2024年上半年公司生产经营活动逐步恢复,飞机起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量分别同比增长15.17%、26.67%、25.53%,带动公司航空性业务及非航业务收入增长。[2] 4) 2024年上半年公司毛利率为29.4%,同比增长8个百分点;费用率为8.3%,同比下降2.6个百分点,主要是利息费用下降和利息收入增加。[2] 行业政策支持 1) 2024年以来国际出行政策持续优化,5月外交部宣布对12国的免签政策延长至2025年底,8月国务院提出优化入境政策,加快恢复航班班次,预计将吸引更多旅客来华,促进国际航线恢复。[2] 2) 公司免税业务弹性将得以保留,且进境店协议延期至2029年,未来国际线复苏将带动免税租金收入恢复。[2] 盈利预测和估值 1) 考虑上半年经营情况,下调2024-2026年净利预测至12.1亿元、15.3亿元、7.7亿元,维持"买入"评级。[2]

视觉中国 (000681.SZ) 证券研究报告 主业稳健，服务中小企业能力提升， 业绩简评 8 月 29 日，公司披露 24 年中报，H1 营收 4.0 亿/同增 7.6%，归母 净利 0.51 亿/同降 44.0%，扣非归母 0.49 亿/同增 11.8%；2Q24 营收 2.2 亿/同降 6.1%，归母净利 0.35 亿/同增 2.2%，扣非归母 0.33 亿/同降 6.9%；24 年中期拟现金分红 0.008 元/股。 经营分析 收入：整体稳健，音视频、电商平台交易销售额占比进一步提高。 1）H1 收入同增 7.6%，视觉内容与服务收入同增 7.6%至 4.0 亿元， 整体表现稳健。其中，音视频销售额占总营收比由 1H23 的 5.2% 增至 1H24 年的 32.0%，电商平台交易销售额占比由 1H23 的 15.7% 增至 1H24 的 29.2%，公司服务中小企业的能力提升。2）Q2 收入 同降 6.1%，环比+28.3%，同降或因去年同期高基数所致。 盈利：光厂创意并表使盈利结构发生变化，盈利水平稳健。1）1H1、 Q2 归母净利率分别为 12.8%、15.6%，同比-11.8/+1.3pct； ...

首旅酒店(600258.SH) 公司点评 证券研究报告 事件 2024 年 8 月 30 日公司公告 2Q24 业绩，1H24 收入37.3 亿元/+3.5%， 归母净利 3.6 亿元/+27.5%，扣非归母净利 3.2 亿元/+38.5%；单 Q2 收入 18.9 亿元/-3.3%，归母净利 2.34 亿元/+14.9%,扣非归母 净利 2.26 亿元/+21.9%。 点评 Q2 高基数下 RevPAR 同比下降，新开店中高档占比上升。2Q24 首 旅如家全部酒店 RevPAR 为 152 元/-6.0%（成熟店同比-7.7%，不 含轻管理整体 RevPAR172 元/-5.1%），价格下降为 RevPAR 下滑主 因，OCC 为 65.9%/-1.6pct、ADR 为 231 元/-3.8%；分档次经济型 /中高档/轻管理 RevPAR 分别同比-5.8%/-7.6%/-3.7%，轻管理、 经济型下滑幅度相对小。开店方面，2Q24 新开/净开 362/182 家、 1H24 完成年初新开目标约 47%（按下限 1200 家计算），按模式分 直营/特许加盟分别为 3/359 家，按档次分经济/中高档/轻管理 ...

买入(维持评级) 化妆品与日化行业研究 行业专题研究报告 证券研究报告 国金证券研究所 分析师：罗晓婷（执业 S1130520120001） 分析师：赵中平（执业 S1130524050003） luoxiaoting@gizq.com.cn ◼ 居民消费预期偏谨慎背景下可选消费（美妆&黄金珠宝&医美）Q2 景气度环比走弱，但龙头业绩依旧坚韧，新品、 新材料势能持续释放，品牌出海扬帆起航。 ✓ 美妆：展望 Q3 预计淡季表现平稳，关注三条投资主线，1）重组胶原蛋白高成长赛道：推荐护肤大单品&品类矩 阵持续完善、医美有序推进的巨子生物；2）符合性价比消费趋势标的；3）望迎来边际改善标的（如贝泰妮等）。 ✓ 黄金珠宝：展望 Q3 预计淡季偏淡，重点关注 9 月中下旬订货会加盟商进货积极性及 Q4 旺季动销恢复情况。推 荐高端古法黄金领军者老铺黄金（品牌印记类产品打造差异化，拥有消费&保值双重属性、承接消费力具备相对 韧性高端客群悦己/送礼/收藏需求）。 ✓ 医美：从单一大单品依赖向产品矩阵升级，推荐薇旖美出货强劲+面中部增容/私密产品/十七型胶原蛋白有序推 进获证的锦波生物。 ◼ 美妆：竞争加剧、龙头坚韧，性价比 ...

2024年08月31日 买入(维持评级) 机械行业研究 行业周报 证券研究报告 分析师： 满在朋（执业 S11305220300002） manzaipeng@gjzq.com.cn 行情回顾 本周板块表现：上周（2024/08/26-2024/08/30）5 个交易日，SW 机械设备指数下跌 2.63%，在申万 31 个一级行 业分类中排名第 11；同期沪深 300 指数下跌 0.17%。2024 年至今表现：SW 机械设备指数下跌 18.89%，在申万 3 1 个一级行业分类中排名第 18；同期沪深 300 指数下跌 3.20%。 核心观点： 机械行业 24 年中报业绩总体承压，看好船舶、叉车、铁路装备、工程机械、农机板块。1H24，机械（中信）行 业实现收入约 1.1 万亿元、同比+4.2%；实现归母净利润 749 亿元，同比-1.4%；综合毛利率 22.35%，同比-0.3 9pct；净利率 7.14%，同比-0.25pct。具体看，1H24，船舶行业实现收入同比+7.5%；实现归母净利润同比+11 9%；铁路装备行业实现收入同比-1.6%；实现归母净利润同比-1.7%；工程机械行业实现收入同比+0. ...

2024年09月01日 77 买入(维持评级) 行业周报 证券研究报告 交通运输组 分析师：郑树明（执业 S1130521040001） 分析师：王凯婕（执业 S1130522070001） 联系人：霍泽嘉 zhengshuming@gizq.com.cn 板块市场回顾 本周（8/26-8/30）交运指数下跌 1.2%，沪深 300 指数下跌 0.2%，跑输大盘 1.0%，排名 27/29。交运子板块中快递板 块涨幅最大(+5.3%)，铁路板块跌幅最大(-6.3%)。 行业观点 快递：顺丰控股坚持可持续健康发展，净利率实现同比增长。8 月 28 日，顺丰控股发布 2024 年半年度报告，2024H1 公司收入同比上升 8.1%，分业务看：（1）速运物流业务收入同比增长 7.6%，其中业务量同比增长 6.5%，票均收入同 比增长 1.1%，主要系公司 2023 年 6 月出售丰网，促进票均收入同比回升；（2）供应链及国际分部收入同比上升 8.1%， 主要得益于国际空海运需求回稳及运价同比提升。公司持续优化营运模式，营业成本同比仅增长 7.7%。受上述影响， 2024H1 毛利率提升 0.4pct 至 13.9% ...

2024 年 08 月 31 日 买入（维持评 公用事业及环保产业行业研究 级） 行业专题研究报告 证券研究报告 公共事业与环保组 分析师：张君昊（执业 S1130524070001） zhangjunhao1＠gjzq.com.cn 联系人：唐执敬 tangzhijing＠gjzq.com.cn 联系人：汪知瑶 wangzhiyao＠gjzq.com.cn 电改渐入佳境，公用盈利上行 ◼ 细分行业看：各行业 1H24 整体表现分化。 （1）火电：可再生能源大发挤出火电电量，1H24 成本下行增利。1H24 火电发电量同比+2.0%、其中 2Q24 同比-3.3%， 主因 2Q24 来水转丰，叠加南方雨水天气导致气温偏低、迎峰度夏延迟开启、去年同期高基数；2Q24 电量、电价均下 滑使 1H24 火电行业营收同比-3.0%。而 1H24 燃料成本降幅大于上网电价降幅，使得火电行业归母净利润仍同比 +48.0%，尤其是 2Q24 行业毛利率及净利率同比、环比均持续改善。 （2）新能源：装机高增助发电量稳健增长，但资源偏弱+电价折价使利润增长承压。1H24 风光利用小时数均同比下 行，而累计装机分别同比+20.1 ...