报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1][2] 报告的核心观点 - 公司Q2-Q3黄金饰品终端动销偏弱,收入及利润增长承压 [1] - 金价高位波动增强黄金饰品消费观望情绪,下游客户补货热情持续下降 [1] - 公司持续加大产品研发和优化产品结构、加强广告宣传及市场营销力度,Q3毛利率同比改善 [1] - 自营渠道逆势小幅增长,加盟渠道受客户补货意愿不足影响收入端承压 [2] - 公司持续推进品牌矩阵和IP产品助力增长,但考虑金价高位波动影响,下调盈利预测 [2] 分部门总结 主营业务收入 - 1-3Q24公司主营业务收入108.09亿元,同比下降13.49% [1] - 素金类和镶嵌类产品收入分别同比下降15.04%和22.46% [2] 盈利情况 - 1-3Q24公司归母净利润8.55亿元,同比下降21.95% [1] - 考虑金价高位波动影响,公司下调24-26年盈利预测 [2] 门店拓展 - 1-3Q24公司净增129家门店至5235家,其中加盟门店4886家、自营门店349家 [2] - Q3公司开店速度有所放缓 [2]