报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 三片罐业务 - 三片罐客户结构稳定,盈利能力有望改善。内销不振,下游植物蛋白饮料客户表现承压,但公司逆势优化产能配置、提升供应链水平,预计全国化竞争优势持续凸显。此外,受益于主要原材料马口铁价格下行,盈利能力预计改善显著。未来需求有望边际温和复苏,盈利能力有望保持稳定 [1] - 公司在南宁投建基地,完善配套服务,有利于发挥全国化竞争优势 [1] 两片罐业务 - 两片罐海外表现靓丽,Q3盈利预计改善。24H1两片罐销量稳定,价格端受制于供需压力和原材料传导滞后影响,预计同比下跌。但Q3铝价有望下滑,盈利空间有望逐步释放。公司海外积极扩张,24H1海外收入同比+17.9%,且海外毛利率高达22.9%,有望助力盈利中枢向上 [1][2] 财务表现 - 24Q2公司毛利率为15.5%,归母净利率为7.3%,均有所改善。费用率有所提升,主要系收入下滑,预计24H2随收入改善而逐步降低 [1][2] - 现金流和营运能力表现平稳。24Q2净经营现金流为1.60亿元,应收/应付/存货周转天数分别为94/50/56天 [2] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.5、5.4、6.5亿元,对应PE为10X、8X、7X [2]

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [2] 报告的核心观点 公司整体经营情况 - 2024H1 公司实现营业收入377.8亿元,同比下降10.11% [1] - 2024Q2公司实现归母净利润-4.6亿元,去年同期为-3.3亿元 [1] - 公司毛利率、期间费用率等指标受到一定压力 [1] 线下门店调整 - 公司积极推动全国门店网络优化,新增5家门店,关闭62家门店,截至期末现有943家门店 [1] - 公司主动学习"胖东来"理念,对部分门店进行调改,取得明显成效 [1] 线上业务发展 - 线上收入78.4亿元,与上年同期基本持平,收入占比达20.8% [1] - 通过提升商品竞争力和仓端履约效率,线上业务较去年同比减亏明显 [1] - "永永辉活活"到家业务已覆盖883家门店,实现销售额42.2亿元,同比增长4% [1] 供应链优化 - 公司持续优化产品结构,上新20276支商品,淘汰22480支商品 [1] - 加强自有品牌的曝光率与成交率,自有品牌实现销售额12.8亿元,占比3.4% [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预测为739/776/815亿元 [3] - 2024-2026年归母净利润预测为-3.3/-0.6/3.9亿元 [3] - 2024-2026年EPS预测为-0.04/-0.01/0.04元/股 [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 高速产品加速放量，利润率持续稳健提升 - 随着重点客户持续加码 AI 算力投资，公司 400G 和 800G 光模块需求显著增长，且客户需求加速向 800G 及更高速率（1.6T）的技术迭代 [1] - 得益于高速产品出货比重的快速提升，以及持续的降本增效，公司毛利率、净利润率进一步得到提升 [1] - 公司单 Q2 毛利率和净利率分别为 33.4%和 23.2%，相较于去年同期分别提高 2.34 和 4.58 个百分点，相较于今年一季度分别提高 0.68 和 1.94 个百分点 [1] - 随着 800G 及更高速产品的到来，以及公司在硅光等方案的技术优势，公司整体盈利能力依然有持续提升的空间 [1] 现金流表现优秀，存货反应行业高景气度 - 公司中报经营活动现金流入达到 103.7 亿元，与此对应的是购买商品、接受劳务支付的现金大幅度增长到 80.2 亿元 [1] - 公司存货来到 61.7 亿元，相较于一季度末提高 9.6 亿元，主要以原材料和在产品为主，为后续业绩增长打好基础 [1] - 公司上半年生产 654 万只光模块，销售 620 万只，相较于去年同期的 323 万只产量和 346 万只销量均大幅度提升 [1] - 公司上半年总产能为 900 万只，相较于去年同期 497 万只提升 81%，产能的持续扩充，有助于公司应对后续客户进一步增长需求的需求 [1] 产业加速迭代，格局向头部进一步集中 - 在 AI 驱动下，通信和计算变得同等重要，从英伟达进展上看，芯片版本迭代速度缩短到 1 年，通信迭代速度也正被大幅度压缩至 1.5 年甚至 1 年 [2] - 技术领先、与客户合作紧密的头部厂商优势被进一步放大 [2] - 随着英伟达最新一代产品交付的临近，我们预计光模块也将配套加速向 800G/1.6T 更高速率产品迭代，行业格局或将向头部厂商进一步集中 [2] 财务数据总结 - 2024年公司实现收入 23,524 百万元，同比增长 119.5% [1] - 2024年公司实现归母净利润 5,590 百万元，同比增长 157.2% [1] - 2024年公司毛利率为 34.6%，较上年提升 1.6个百分点 [1] - 2024年公司净利率为 23.8%，较上年提升 3.5个百分点 [1] - 2024年公司 ROE 为 28.5%，较上年提升 13.3个百分点 [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 两片罐短期承压,Q3有望边际改善 - 2024H1公司两片罐/印铁业务分别实现收入38.07/1.93亿元,分别占比95.2%/4.8%,毛利率分别为8.2%/1.7% [1] - 公司产能布局持续完善、海外产能布局领先、费用控制优异,经营韧性逆势凸显 [1] - 预计Q2压力环比增大,主要系Q2铝材价格波动幅度较大,展望24Q3,预计伴随下游消费需求逐步企稳、铝材价格回落、价格传导顺畅,收入及盈利水平均有望实现修复 [1] 海外产能布局完善,驱动盈利中枢抬升 - 公司在越南、柬埔寨、马来西亚均实现产能布局,2012-2024年公司在海外共投资建设42亿罐/年两片罐产能,形成三国四地五产线布局 [1] - 24H1公司积极推进柬埔寨、越南复线等新建项目的建设运营,巩固了东南亚区域战略布局和市场地位,越南顺化新增8亿罐产能预计于26H1投产 [1] 盈利水平改善可期,现金流&营运能力改善 - 24Q2公司毛利率7.5%,归母净利率1.9%,短期下降主要系成本端阶段性承压 [1] - 24Q2公司经营性现金流4.59亿元,现金流改善 [1] - 截至24Q2末公司存货/应收/应付账款周转天数分别为50/68/41天,营运能力稳步优化 [1] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.3/3.0/3.9亿元,对应PE分别为22X/17X/13X [1] - 维持"买入"评级 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 主业表现 - 门店提质增效,零食业态拓店加速 [1] - 截至2024Q2期末,公司门店数量为1097家,其中直营店997家,加盟店100家 [1] - 公司持续对现有门店进行改造,提升门店运营效率,可比门店费用率明显下降,超市可比门店客流增长13.69% [1] - 公司加速开拓零食店扩张,2024Q2新开37家悦记零食店,至期末达104家 [1] - 公司稳步搭建线上线下融合互动的全渠道协同平台,线上销售同比增长约22%,线上客流同比增长18.49% [1] 财务表现 - 2024H1公司毛利率同比下降0.5个百分点至23.6%,2024Q2毛利率同比下降0.4个百分点至23.0% [1] - 2024Q2期间费用率同比上升0.36个百分点至22.01%,主要系销售费用增加 [1] - 2024Q2公司归母净利润同比下降51.6%至0.22亿元 [1] 投资建议 - 公司为山东商超龙头,依托强大的供应链能力和生鲜特色,省内地位持续巩固,正积极覆盖省外区域 [1] - 调整公司2024-2026年归母净利润预测至2.37/2.57/2.99亿元,维持"增持"评级 [1][4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业务表现 - 2024年8月公司客车销量3648辆,同比-6%/环比+9%,符合预期 [1] - 公司当前海外在手订单饱满,全年出口向上增长趋势不改 [1] - 公司实现对蒙古国公交市场首次突破,完成600辆公交订单交付 [1] 行业政策利好 - 交通运输部、财政部出台新能源城市公交车及动力电池更新补贴政策,预计将明显拉动2024H2国内公交车更换节奏,带动客车整体需求增长 [2] - 测算补贴政策带动增量弹性约61%,全年有望冲击4万辆公交车销量,同比+81% [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为33/40/48亿元 [3] - 当前市值对应PE分别为14/12/10倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024-2026年营业收入分别为33,257/37,606/42,336百万元,同比增长23.0%/13.1%/12.6% [3] - 2024-2026年归母净利润分别为3,317/4,023/4,847百万元,同比增长82.6%/21.3%/20.5% [3] - 2024-2026年EPS分别为1.50/1.82/2.19元,净资产收益率分别为20.4%/21.9%/24.3% [3] 估值指标 - 2024-2026年市盈率(PE)分别为14.3/11.8/9.8倍 [3] - 2024-2026年市净率(PB)分别为2.9/2.6/2.4倍 [3] 其他财务指标 - 2024-2026年EBITDA分别为4,497/5,392/6,333百万元 [6] - 2024-2026年资产负债率分别为55.8%/54.8%/55.0% [6] - 2024-2026年净负债比率分别为-50.0%/-60.3%/-67.0% [6] - 2024-2026年流动比率分别为1.5/1.6/1.6,速动比率分别为0.9/1.0/1.1 [6]

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 09 05 年 月 日 广和通（300638.SZ） 拓展侧端 AI 和机器人业务，打造新成长曲线 事件：公司发布 2024 年半年度报告，24H1 公司实现营收 40.8 亿元，同比增长 5.4%，实现归母净利润 3.3 亿元，同比增长 10.2%，扣非净利润 3.2 亿元，同比 增长 11.5%。单季度来看，24Q2 公司实现营收 19.5 亿元，同比下降 4.9%，实现 归母净利润 1.45 亿元，同比下降 11%，扣非归母净利润 1.42 亿元，同比下降 3.4%。 现金流表现优异，存货凸显后续景气度。24H1 公司经营活动现金流净额为 3.4 亿 元，同比增长 150.4%；公司存货为 14.2 亿元，同比增长 29.5%，结合行业景气 度来看，我们认为主要是应对需求的持续增长。 积极拓展测端 AI 和机器人业务，有望迎来新增长极。24 年上半年公司积极布局 测段 AI 和机器人业务，新产品的应用和推广已有所成效，推出多款基于高通平台 的 Linux 边缘 AI 解决方案以及兼容多个平台的 SC171 智能模组等其他智能模组产 品；在 ...

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 09 05 年 月 日 新大陆（000997.SZ） 半年报业绩符合预期，支付服务与硬件出海驱动成长 事件：2024 年 8 月 24 日，公司发布 2024 年半年报，2024 年上半年，公司营业 总收入 36.36 亿元，同比下降 5.25%，归属于上市公司股东的净利润 5.30 亿元， 同比下降 6.15%，业绩符合市场预期。 半年报业绩符合预期，归母受股价及少数股权影响暂时承压。1）2024 年上半年， 公司营业总收入 36.36 亿元，同比下降 5.25%，归属于上市公司股东的净利润 5.30 亿元，同比下降 6.15%，业绩符合预期。公司业绩波动主要系公司持有的民德电 子股价波动以及引入杉昊智能管理团队的少数股权因素影响，剔除上述影响因素， 公司 2024 年上半年实现归母净利润 6.48 亿元，较去年同期增长 21.36%，经营业 绩保持良好的增长态势。2）其中，商户运营及增值服务营收 16.74 亿元，同比 -7.30%；电子支付产品及信息识读产品实现营收 15.20 亿元，同比-0.80%；行业 应用与软件开发及服务实现营收 ...

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 09 05 年 月 日 爱婴室（603214.SH） 业绩相对稳健，拟首次推出中期分红 事件：8 月 22 日，公司发布 2024 年中报，1）2024H1 实现营业收入 16.94 亿元 /同比+1.67%，实现归母净利润 0.42 亿元/同比+2.20%，扣非归母净利润 0.31 亿 元/同比+28.30%；2）2024Q2 实现营业收入 8.88 亿元/同比-2.30%，归母净利润 0.36 亿元/同比-6.99%，扣非归母净利润 0.28 亿元/同比+2.03%。3）公司拟首次 进行中期分红，每 10 股派发现金股利 1.09 元，合计 1510 万元，占 2024H1 归母 净利润比率为 35.6%。 下半年门店拓展有望加速，线上业务维持稳增。1）分渠道看，①线下渠道门店 拓展有望加速。2024H1，公司共新开门店 19 家门店，分别位于华东（10 家）、 华南（3 家）、华中（6 家）地区，Q2 环比加速（2024Q1 新增门店 4 家），主要 集中于华东地区；共关闭 25 家门店（2024Q1 关闭 12 家），华东/华南/华中分 ...

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 09 05 年 月 日 金牌家居（603180.SH） 零售短期承压，大宗&整装高增 公司发布 2024 年半年报：24H1 公司实现收入 15.20 亿元（同比+0.9%），归母净利 润 0.69 亿元（同比-9.1%），单 Q2 实现收入 8.79 亿元（同比-5.6%），归母净利润 0.33 亿元（同比-24.4%）。受地产行业阶段性承压影响，Q2 收入表现承压，收入结构变化 导致毛利率略有下降以及 2023 年发行可转债募投项目逐步转固后产生的费用化利息 支出增加导致利润承压。 零售战略深化，大宗&整装高增。 ✓ 零售：24H1 收入 6.92 亿元（同比-15.0%）、毛利率为 31.6%（同比-3.9pct）， 单 Q2 收入同比-19.5%、毛利率 28.2%（同比-6.6pct），Q2 收入及盈利能力较 Q1 进一步承压。截至 24Q2 末，厨柜/衣柜/木门/阳台卫浴/玛尼欧门店数分别为 1664/1141/667/96/163 家（较 24Q1 末-38/-22/-14/+6/+12 家），公司进一步深 化大零售 140 战略 ...