报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 主业表现 - 门店提质增效,零食业态拓店加速 [1] - 截至2024Q2期末,公司门店数量为1097家,其中直营店997家,加盟店100家 [1] - 公司持续对现有门店进行改造,提升门店运营效率,可比门店费用率明显下降,超市可比门店客流增长13.69% [1] - 公司加速开拓零食店扩张,2024Q2新开37家悦记零食店,至期末达104家 [1] - 公司稳步搭建线上线下融合互动的全渠道协同平台,线上销售同比增长约22%,线上客流同比增长18.49% [1] 财务表现 - 2024H1公司毛利率同比下降0.5个百分点至23.6%,2024Q2毛利率同比下降0.4个百分点至23.0% [1] - 2024Q2期间费用率同比上升0.36个百分点至22.01%,主要系销售费用增加 [1] - 2024Q2公司归母净利润同比下降51.6%至0.22亿元 [1] 投资建议 - 公司为山东商超龙头,依托强大的供应链能力和生鲜特色,省内地位持续巩固,正积极覆盖省外区域 [1] - 调整公司2024-2026年归母净利润预测至2.37/2.57/2.99亿元,维持"增持"评级 [1][4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业务表现 - 2024年8月公司客车销量3648辆,同比-6%/环比+9%,符合预期 [1] - 公司当前海外在手订单饱满,全年出口向上增长趋势不改 [1] - 公司实现对蒙古国公交市场首次突破,完成600辆公交订单交付 [1] 行业政策利好 - 交通运输部、财政部出台新能源城市公交车及动力电池更新补贴政策,预计将明显拉动2024H2国内公交车更换节奏,带动客车整体需求增长 [2] - 测算补贴政策带动增量弹性约61%,全年有望冲击4万辆公交车销量,同比+81% [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为33/40/48亿元 [3] - 当前市值对应PE分别为14/12/10倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024-2026年营业收入分别为33,257/37,606/42,336百万元,同比增长23.0%/13.1%/12.6% [3] - 2024-2026年归母净利润分别为3,317/4,023/4,847百万元,同比增长82.6%/21.3%/20.5% [3] - 2024-2026年EPS分别为1.50/1.82/2.19元,净资产收益率分别为20.4%/21.9%/24.3% [3] 估值指标 - 2024-2026年市盈率(PE)分别为14.3/11.8/9.8倍 [3] - 2024-2026年市净率(PB)分别为2.9/2.6/2.4倍 [3] 其他财务指标 - 2024-2026年EBITDA分别为4,497/5,392/6,333百万元 [6] - 2024-2026年资产负债率分别为55.8%/54.8%/55.0% [6] - 2024-2026年净负债比率分别为-50.0%/-60.3%/-67.0% [6] - 2024-2026年流动比率分别为1.5/1.6/1.6,速动比率分别为0.9/1.0/1.1 [6]

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 09 05 年 月 日 广和通（300638.SZ） 拓展侧端 AI 和机器人业务，打造新成长曲线 事件：公司发布 2024 年半年度报告，24H1 公司实现营收 40.8 亿元，同比增长 5.4%，实现归母净利润 3.3 亿元，同比增长 10.2%，扣非净利润 3.2 亿元，同比 增长 11.5%。单季度来看，24Q2 公司实现营收 19.5 亿元，同比下降 4.9%，实现 归母净利润 1.45 亿元，同比下降 11%，扣非归母净利润 1.42 亿元，同比下降 3.4%。 现金流表现优异，存货凸显后续景气度。24H1 公司经营活动现金流净额为 3.4 亿 元，同比增长 150.4%；公司存货为 14.2 亿元，同比增长 29.5%，结合行业景气 度来看，我们认为主要是应对需求的持续增长。 积极拓展测端 AI 和机器人业务，有望迎来新增长极。24 年上半年公司积极布局 测段 AI 和机器人业务，新产品的应用和推广已有所成效，推出多款基于高通平台 的 Linux 边缘 AI 解决方案以及兼容多个平台的 SC171 智能模组等其他智能模组产 品；在 ...

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 09 05 年 月 日 新大陆（000997.SZ） 半年报业绩符合预期，支付服务与硬件出海驱动成长 事件：2024 年 8 月 24 日，公司发布 2024 年半年报，2024 年上半年，公司营业 总收入 36.36 亿元，同比下降 5.25%，归属于上市公司股东的净利润 5.30 亿元， 同比下降 6.15%，业绩符合市场预期。 半年报业绩符合预期，归母受股价及少数股权影响暂时承压。1）2024 年上半年， 公司营业总收入 36.36 亿元，同比下降 5.25%，归属于上市公司股东的净利润 5.30 亿元，同比下降 6.15%，业绩符合预期。公司业绩波动主要系公司持有的民德电 子股价波动以及引入杉昊智能管理团队的少数股权因素影响，剔除上述影响因素， 公司 2024 年上半年实现归母净利润 6.48 亿元，较去年同期增长 21.36%，经营业 绩保持良好的增长态势。2）其中，商户运营及增值服务营收 16.74 亿元，同比 -7.30%；电子支付产品及信息识读产品实现营收 15.20 亿元，同比-0.80%；行业 应用与软件开发及服务实现营收 ...

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 09 05 年 月 日 爱婴室（603214.SH） 业绩相对稳健，拟首次推出中期分红 事件：8 月 22 日，公司发布 2024 年中报，1）2024H1 实现营业收入 16.94 亿元 /同比+1.67%，实现归母净利润 0.42 亿元/同比+2.20%，扣非归母净利润 0.31 亿 元/同比+28.30%；2）2024Q2 实现营业收入 8.88 亿元/同比-2.30%，归母净利润 0.36 亿元/同比-6.99%，扣非归母净利润 0.28 亿元/同比+2.03%。3）公司拟首次 进行中期分红，每 10 股派发现金股利 1.09 元，合计 1510 万元，占 2024H1 归母 净利润比率为 35.6%。 下半年门店拓展有望加速，线上业务维持稳增。1）分渠道看，①线下渠道门店 拓展有望加速。2024H1，公司共新开门店 19 家门店，分别位于华东（10 家）、 华南（3 家）、华中（6 家）地区，Q2 环比加速（2024Q1 新增门店 4 家），主要 集中于华东地区；共关闭 25 家门店（2024Q1 关闭 12 家），华东/华南/华中分 ...

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 09 05 年 月 日 金牌家居（603180.SH） 零售短期承压，大宗&整装高增 公司发布 2024 年半年报：24H1 公司实现收入 15.20 亿元（同比+0.9%），归母净利 润 0.69 亿元（同比-9.1%），单 Q2 实现收入 8.79 亿元（同比-5.6%），归母净利润 0.33 亿元（同比-24.4%）。受地产行业阶段性承压影响，Q2 收入表现承压，收入结构变化 导致毛利率略有下降以及 2023 年发行可转债募投项目逐步转固后产生的费用化利息 支出增加导致利润承压。 零售战略深化，大宗&整装高增。 ✓ 零售：24H1 收入 6.92 亿元（同比-15.0%）、毛利率为 31.6%（同比-3.9pct）， 单 Q2 收入同比-19.5%、毛利率 28.2%（同比-6.6pct），Q2 收入及盈利能力较 Q1 进一步承压。截至 24Q2 末，厨柜/衣柜/木门/阳台卫浴/玛尼欧门店数分别为 1664/1141/667/96/163 家（较 24Q1 末-38/-22/-14/+6/+12 家），公司进一步深 化大零售 140 战略 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 主业表现 - 各业态营收基本稳定,汽贸营收有所下降,超市门店推进新业态调改 [1] - 百货业态:期末门店数量达50家,期内首次打造"611百货节"实现销售10.5亿元,同比客流增12% [1] - 超市业态:期末门店149家,加大促销力度,推进上游供应链溯源,直供直采销售17.24亿元,百万单品458支,实现销售11.73亿元 [1] - 电器业态:期内门店41家,举办"第12届重百家电节",推进包销定制,实现销售2.45亿元,占比14% [1] - 汽贸业态:期末门店34家,重点围绕"2024国际车展"开展新车促销活动,实现订单972台,其中国际车展期间776台 [1] - 2024Q2毛利率同比提升0.15pct至24.84%,费用率同比上升1.46pct至20.45%,归母净利润同比下降35.9% [1] 投资业务表现 - 马上消费金融2024H1实现净利润10.68亿元,为公司贡献投资收益3.32亿元,同比下降20.66% [1] 投资建议 - 公司为"主营+投资"双轮驱动的西南地区零售龙头,从2018年开始持续推进国改,多维度提升经营效率 [1] - 零售主业方面,公司推进存量场店调改,以全面数字化加速线上线下业态融合,积极探索业态模型创新 [1] - 投资业务方面,消费信贷行业存量稳健扩充,马上消金兼具"牌照"与"科技"优势,持续贡献投资收益 [1] - 预计公司2024-2026年营收分别为174.03/176.11/178.84亿元,归母净利润分别为12.95/13.51/14.27亿元,对应EPS为2.94/3.07/3.24元/股,当前股价对应估值6.1/5.8/5.5X [1][3] 风险提示 - 未提及 [1]

增持（维持） 证券研究报告 | 行业专题研究 gszqdatemark 2024 09 05 年 月 日 轻工制造 2024H1 造纸综述：盈利环比承压，龙头竞争优势进一步强化 大宗纸：成本抬升，价格探底、盈利承压。 浆纸系：价格分化，盈利下滑。1）成本方面，24Q2 海外延续补库、全球 发运量稳健，叠加供给端扰动加剧，Q2 外盘报价上行，内盘针叶浆/阔叶 浆均价环比+6.3%/+7.2%），6 月以来，由于内需不振&新增产能落地预 期明确，价格高位下滑。2）需求方面，刚需采购为主，文化纸受益于前期 提价小幅落地、价盘平稳；白卡供需压力仍存，均价延续下滑。成本抬升、 均价下行，Q2 行业吨盈利环比承压。展望未来，Q3 木浆供需错配，价盘 高位回落，高价浆入库致纸企成本压力延续；纸价淡季仍处下行通道，吨 盈利预计延续承压；Q4 低价浆入库驱动成本改善，行业 9 月旺季集中提 价，盈利有望稳步回暖。分品种看： 文化纸：24Q2 双胶纸/铜版纸均价分别环比-0.1%/-0.9%，均价表现平稳， 但成本仍处抬升态势，纸企盈利环比下滑。其中太阳纸业凭借原材料战略 布局优势及成本管控能力，盈利表现显著由于行业，24Q2 ...

风电设备 风机盈利性改善显著，看好下半年海风起量带动海缆塔筒业绩增长 风电招标起量，价格已渐入企稳佳境。2024H1，全国新增风电并网 装机容量 25.8GW，同比上升 12.4%。其中陆上风电新增并网装机 25.01GW，海上风电新增并网装机 0.83GW。2024H1 风电招标 66.1GW，其中海风招标 5.4GW，陆风招标 60.7GW。2024H1 海上 风电招标几乎与 2023H1 持平，陆上风电招标表现亮眼，下半年海 风陆续启动，招标有望超预期，看好 2025 年风电建设。据金风科 技数据，2024 年 6 月，全市场风电整机商风电机组投标均价为 1465 元/KW，2024 年 6 月均较 2023 年 6 月下滑 11%，我们预计 2024 年主机招标价格有望企稳。 风电板块盈利同比下降，核心原因在于上半年风电开工速度放缓。 2024Q2 板块营收 855 亿元，同比-1%，归母净利润 52.2 亿元，同 比-15%，风电板块营收同比略降、盈利同比下降。上半年风电板块 业绩表现不佳，主要是上半年风电开工速度放缓，产业链交付量下 滑。上半年总计 11 家企业归母净利润同比正增，其余 19 家企 ...

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 09 05 年 月 日 中际旭创（300308.SZ） 经营质量持续提升，全面迎接 800G/1.6T 进一步放量 事件：公司发布了 2024 年半年度报告，报告期公司实现收入 108.0 亿元， 同比增长 169.7%，归母净利润 23.6 亿元，同比增长 284.3%。其中，单 Q2 实现收入 59.6 亿元，同比增长 174.9%，环比今年 Q1 增长 23.0%。 单 Q2 实现归母净利润 13.5 亿元，同比增长 270.8%，环比今年 Q1 增长 33.7%。 高速产品加速放量，利润率持续稳健提升。随着重点客户持续加码 AI 算 力投资，公司 400G 和 800G 光模块需求显著增长，且客户需求加速向 800G 及更高速率（1.6T）的技术迭代。得益于高速产品出货比重的快速提升， 以及持续的降本增效，公司毛利率、净利润率进一步得到提升。公司单 Q2 毛利率和净利率分别为 33.4%和 23.2%，相较于去年同期分别提高 2.34 和 4.58 个百分点，相较于今年一季度分别提高 0.68 和 1.94 个百分点。 我们认为随着 8 ...