增持（维持） 有色金属 美通胀超预期降温看好金价弹性，宁德时代锂矿减产刺激锂价反弹 黄金：美国通胀数据超预期降温，看好货币宽松背景下金价弹性。周内美国 8 月未季调 CPI 年率不及预期录得 2.5%（前值 2.9%，预期值 2.6%），8 月季调后 CPI 月率符合预期录得 0.2%（前值 0.2%，预期值 0.2%），整体数据稳步降温；核心通胀方面，8 月季调后核心 CPI 月率录得 0.3%（前值 0.2%，预期值 0.2%），核心通胀反弹或将放缓市场对于年内美 联储较大幅度货币宽松的预期，9 月 11 日，"美联储传声筒"Nick Timiraos 表示：更为坚 挺的住房通胀推动核心通胀涨幅强于预期，这降低了美联储在下周会议上进一步降息 50 个 基点的可能性。但结合失业率下降及美国就业市场已公布数据看，就业-通胀螺旋风险逐步出 清，美联储仍在积极谋求降息落地后的经济软着陆，黄金价格中枢向上逻辑并未发生根本性 改变。对应到金价看，市场持续交易美联储货币政策转向预期落地，叠加地缘冲突同步给予 黄金避险溢价。同时黄金交易"非美资产"属性逻辑仍在，预计金价中枢仍能保持向上弹性。 中远期看，黄金作为非美资产替 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 09 15 年 月 日 环保 碳市场迎首轮扩容，活跃度有望改善 政策利好助推绿色技术服贸出口，构建绿证市场规范框架引领可再生能源 与绿色消费双轮转型。1、9 月 9 日生态环境部公开征求《全国碳排放权 交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案（征求意见稿）》意见。 要求将水泥、钢铁、电解铝行业纳入全国碳排放权交易市场覆盖范围并要 求 2025 年底前完成首次履约工作。该政策是自 2021 年 7 月，全国碳市 场正式启动以来的又一个标志性节点，顺应了市场化手段碳管理的发展趋 势。三大行业企业实行低碳转型任务重、时间紧、压力大，需形成统一的 碳数据基础，以满足碳管理的业务要求。综合来看是对企业施行低碳转型 的政策督促，建议关注三大行业中基础碳数据管理成熟，提前布局碳资产 管理的企业。2、9 月 12 日工业和信息化部印发《关于推进移动物联网"万 物智联"发展的通知》。政策主要提出了夯实物联网络底座、提升产业创 新能力、深化智能融合应用、营造良好发展环境等四大主要任务，要求着 力推动环保产业的数字化转型和移动物联网的规模化应用，通过多样化投 融资支 ...

增持（维持） 传媒 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 09 15 年 月 日 腾讯混元 Turbo 大模型面世，苹果推出 AI 手机 iPhone16 4 行情概览：本周（9.9-9.13）中信一级传媒板块下跌 2.42%。本周板块受大 盘影响持续调整。今年在市场风格影响下市场给"确定性"的估值溢价提升， 出版、分众传媒等高股息品种优势明显。此外我们坚定看好今年国企投资机 会，在国资委明确国企市值考核的背景下，传媒国企诉求明显提升，部分国企 资金优势明显，我们认为应重视今年国企投资机会。长期看 AI 产业加速发展 逻辑持续加强，国产大模型也在不断提升性能，AI 产业处于持续稳健发展中， AI 是较为明确的长期成长投资机会，需要持续关注。 板块观点与推荐标的：1）出版及高股息：长江传媒、中南传媒、凤凰传媒、 山东出版、分众传媒等；2）影视院线：博纳影业、万达电影、光线传媒、猫 眼娱乐等；3）AI：昆仑万维、汤姆猫、万兴科技、盛天网络、中文在线、易 点天下、焦点科技、超讯通信等；4）游戏：建议关注确定性强的神州泰岳、 恺英网络、吉比特；5）国企：慈文传媒、皖新传媒、中文传媒、南方传媒 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 09 15 年 月 日 房地产开发 2024W37：本周新房成交同比-35.9%，8 月房价跌幅扩大 | --- | --- | |-------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | 增持（维持） | | | | | | | | | 行业走势 | | | -30% -20% -10% 0% 10% 房地产开发 沪深 300 | | | -40% 2023-09 2024-01 2024-05 2024-09 | | | 作者 分析师 金晶 执业证书编号： S0680522030001 邮箱： jinjing3@gszq.com 分析师 夏陶 | | | 执业证书编号： S0680524070006 邮箱： xiatao@gszq.com 相关研究 1 ...

证券研究报告 | 行业月报 gszqdatemark 2024 09 15 年 月 日 增持（维持） 煤炭开采 产量持稳，进口放缓，火电转正，重点推荐中国秦发 事件：国家统计局公布 2024 年 8 月份能源生产情况。 原煤产量持稳。据国家统计局数据，2024 年 8 月，规上工业原煤产量 4.0 亿吨，同比增长 2.8%， 增速与 7 月份持平；日均产量 1279.2 万吨，1—8 月份，规上工业原煤产量 30.5 亿吨，同比下降 0.3%。产能刚性已逐渐成为共识，后续产量增量多源自新建矿井投产，预计空间有限；此外，能 源生产安全仍是煤炭行业发展重点方向，长期化、高强度化的生产安全检查预期延续，预期会影响 煤矿产能增量的进一步释放，2024 年原煤产量增速预计将会明显放缓，产能天花板或已现。 原煤进口增速放缓。根据国家统计局公布的数据显示，2024 年 8 月份，我国进口煤炭 4584 万吨， 同比增长 3.4%，1-8 月份，我国进口煤炭 3.4 亿吨，同比增长 11.8%。考虑到澳煤通关的基数影 响，2024 上半年进口同比增速预计较高，同时叠加考虑到欧洲 2024 年恢复煤炭正常采购，印度 等东南亚国 ...

增持（维持） 证券研究报告 | 行业研究简报 gszqdatemark 2024 09 15 年 月 日 煤炭开采 油价本周止跌，印尼动力煤询盘增多短期或现支撑 本周全球能源价格回顾。截至 2024 年 9 月 13 日，原油价格方面，布伦特原油期 货结算价为 71.61 美元/桶，较上周上涨 0.55 美元/桶（+0.77%）；WTI 原油期货 结算价为 68.65 美元/桶，较上周上涨 0.98 美元/桶（+1.45%）。天然气价格方 面，东北亚 LNG 现货到岸价为 13.67 美元/百万英热，较上周上涨 0.7 美元/百万 英热（+5.4%）；荷兰 TTF 天然气期货结算价为 35.74 欧元/兆瓦时，较上周下降 1.05 欧元/兆瓦时（-2.8%）；美国 HH 天然气期货结算价为 2.31 美元/百万英热， 较上周上涨 0.03 美元/百万英热（+1.3%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭 （6000K）到岸价 113.2 美元/吨，较上周下降 2.6 美元/吨（-2.2%）；纽卡斯尔 港口煤炭（6000K）FOB 价 137.9 美元/吨，较上周下降 3.6 美元/吨（-2.5%）； IPE ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 09 15 年 月 日 电力设备 帆石一 500KV 海缆招标，美国发布针对中国 301 调查的关税裁定 核心推荐：协鑫科技、天顺风能、三星医疗，福斯特，宁德时代。 光伏：美国市场本土制造放量上升，组件价格仍在探底。根据太阳能行业协会和 分析公司 Wood Mackenzie 数据，美国当前的太阳能制造产能超过 31GW，仅在 2024 年二季度就增加了逾 10GW。美国市场当前依然是高溢价盈利市场，虽然政 策不确定性较高，但美国本土制造产能的增加仍代表了产业链态度，即相比于内 卷国内市场导致组件价格持续探底，挖掘高毛利订单、布局海外盈利产能有望成 为后续光伏产业主要发力方向。在产业链价格下行过程中，组件价格预期见底的 情况下，建议关注有望率先实现价格见底的硅料环节。推荐高品质 N 型硅料协鑫 科技、通威股份。同时，关注新技术发展，尤其是银浆上涨下利好的 HJT 路线迈 为股份；以及胶膜环节企稳回升态势下量/价龙头企业福斯特。 风电&电网：帆石一 500KV 海缆招标、青洲五七海缆海域部分环评审查、国管海 域华能 L 海风项目 220KV 海缆招 ...

证券研究报告 | 行业深度 gszqdatemark 2024 09 15 年 月 日 增持（维持） 电力设备 消费电池：下游需求复苏，新兴市场有望催生边际机会 消费电子下游去库基本完成，看好板块后续成长潜力。锂电池按封装形式可以分成圆 柱锂电池、方形锂电池及聚合物软包锂电池，而聚合物软包形式更适配消费电池场景。 根据 EVTank 数据，智能手机和笔记本电脑是小软包电池最大的两大应用市场，占比近 50%。由于 2023 年全球智能手机和笔记本电脑出货量同比分别下滑了 3.2%和 13.9%， 从而使得 2023 年全球小软包锂离子电池出货量 54.8 亿只，同比下滑 2.6%。随着消费 电子下游去库存的基本完成，预计后续消费电池行业将迎来复苏。 2023 年全球小软包锂电池出货前三的企业为 ATL、珠海冠宇及赣锋电子，后续预计 国内企业份额将持续提升。从 2023 年小软包锂离子电池的竞争格局来看，TDK 旗下的 ATL 以超过 13 亿只的出货量排名第一，珠海冠宇排名上升至全球第二，赣锋电子则通 过大量出货 TWS、电子烟和智能穿戴电池实现了排名的快速提升。此外，排名全球前 十的企业还包括 LGES、锂威 ...

房地产开发 证券研究报告 | 行业专题研究 gszqdatemark 2024 09 14 年 月 日 2024 开发房企中报综述：行业承压整体亏损，头部国央企和极个别民企具备竞争优势 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

增持（维持） 证券研究报告 | 行业专题研究 gszqdatemark 2024 09 14 年 月 日 环保 长坡厚雪，运营为王能者居之——2024 半年报总结 2024H1 业绩承压，整体盈利能力略有下滑。根据国盛环保组合，环保行 业 2024H1 整体营业收入 1670.4 亿元，同比增速为 2.6%；归母净利润 123.0 亿元，同比增速为-13.2%，主要系产品及原材料价格波动导致利润 缩窄。2024Q2 营收保持增长，同比增长 0.5%，归母净利润下滑，同比下 降 31.0%。行业上下游需求总体维持稳定增长态势，但因市场竞争激烈， 利润空间有所压缩。 行业整体利润率下滑，费用管控得当。2024 年 H1 环保板块整体毛利率 24.5%，较去年同期下降 0.3pct；整体净利率为 8.1%，较去年同期下降 1.4pct。或与 投资收 益率 下降（yoy-0.6pct） 、营 业成本占比 提升 （yoy+0.3pct）、资产减值率增加（yoy+0.1pct）有关。2024 年 H1 环保 行业整体期间费率为 14.4%，较去年同期持平，费用管控能力较强。 行业经营现金流净额增长明显，投资现金流支出增加 ...