证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2024 11 19 年 月 日 东阳光（600673.SH） 化工材料+铝箔双擎驱动，制冷剂强者破茧化蝶 聚焦核心业务，铝箔+制冷剂多级驱动。公司成立于 1997 年，成立以来 持续深耕化工新材料、电子元器件行业，不仅拥有全球最大的电极箔生产 基地，电子光箔、电极箔产品份额领先市场，同时还是制冷剂行业领军企 业，三代制冷剂布局完善，配额位居国内第一梯队，并前瞻性布局第四代 制冷剂及主流氟化冷却液。当下，制冷剂行业迎来供需格局根本性扭转， 公司已迎来产品景气向上、业绩上行的新时期。 具备制冷剂上下游贯穿优势，在三代壮阔十年中可充分受益。年初以来制 冷剂旺季价格大幅拉涨。截至 11 月 11 日，R125/R32/R134a 市场价格分 别较年初+36%/+124%/+36%。当下我们正处在国内暑热渐去、海外度 夏需求将至的淡旺交界处，淡季过后空调需求将迎来更强支撑。加之内外 价差偏离程度已经开始缩窄，反映出海外库存去化后从我国进口需求已有 提振。我们认为近期价格调整实则在酝酿新一轮涨价的机遇。公司制冷剂 配额总量位居前列，2024 年配额总量有所调增， ...