证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 11 17 年 月 日 房地产开发 2024W46：本周新房成交同比+7.9%，10 月主要城市房价跌幅有所收窄 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

增持（维持） 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 11 17 年 月 日 有色金属 美元走强压制金属价格，铜铝材取消出口退税或刺激高值产品出口 黄金：不确定性出清美元走强压制金价，二次通胀逻辑仍对黄金形成支撑。美国大选尘埃落 定，不确定性出清美元指数走强，金价周内继续承压；同时地缘局势预期出现缓和迹象：特 朗普称"俄乌战争必须停止"；美指趋强叠加地缘风险降温，弱化金价避险溢价，降息前主 线逻辑兑现导致周内获利了结情绪较强，金价持续回调。通胀数据看，美国 10 月未季调 CPI 年率符合预期录得 2.6%，10 月未季调核心 CPI 年率符合预期录得 3.3%。美通胀韧性仍在， 叠加美经济软着陆通道进一步打开，以及美联储宽松与鲍威尔关于"美国的财政路径不可持 续"的表述，美国二次通胀的可能性仍存在，进而对金价形成持续支撑。未来我们持续看好 黄金作为抗通胀品种以及美元资产替代角色的向上弹性。建议关注：紫金矿业、山东黄金、 赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。 工业金属：（1）铜：美指走强压制基本金属价格，看好宏观预期与需求共振下铜价弹性。 ①宏观：美国大选靴子落地，不确定性出清美元走强对铜 ...

增持（维持） 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 11 17 年 月 日 通信 AI 应用起势，软硬件共振可期 【边际变化：AI 应用迎来多重利好】 AI 应用加速发展，海内外利好频出。本周 AI 应用出现多重利好，一方 面，已经发行的 AI 应用（大语言模型为主）用户数和使用量被验证持 续上行，另一方面，海内外各家科技巨头纷纷发布新的 AI 应用计划， 以 Applovin（AI 赋能广告）、Shopify（AI 赋能电商）等为代表的 AI 应用美股持续上涨： ➢ 时隔 1-2 年，此前发布的各类大语言模型迎来初步"收获期"，网 站访问量持续增加，用户数提升，ChatGPT、微软 Copilot、字节 豆包、百度文心一言等均增长显著：根据 Toolify 统计，10 月数据 显示全球前 10 AI 产品的访问量都在增长，其中 ChatGPT 的访问 量排名第一，达到 37 亿次，同比增长 17%，Adobe 和 Gemini 分别排名第二第三，值得注意的是，Perplexity AI 大幅上涨，访 问量增速达到 26%；此外，在 11 月 12 日的百度世界 2024 大会 现场 ...

2023-11 2024-03 2024-07 2024-11 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 11 17 年 月 日 钢铁 变与不变 行情回顾（11.11-11.15）： 中信钢铁指数报收 1544.39 点，下跌 6.03%，跑输沪深 300 指数 2.73pct， 位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 24 位。 重点领域分析： 投资策略：本周商品和股票市场均出现回落。内部和外部条件的变化是导 致回落的核心。国内政策按部就班出台，并没有出现所谓超预期或者低于 预期的情况。变的是投资者对政策的关注重心出现改变。相对 9、10 月期 间市场更关注新增政策出台，进入 11 月后市场关注点更好偏重于政策的 实际效果。由于本次财政刺激不是采用直接刺激，更多采用间接的方式， 落地效果偏慢，造成部分投资者可能会失望。而外部上投资者交易美国新 总统的竞选承诺，美元美债大幅上升，对商品和国内股票市场估值形成冲 击。我们对后期市场继续保持乐观看法，10 月份经济数据出台，在 8 月份 财政政策扩张后，经济已经重新修复，地方政府化债后，会有更多财力进 入居民消费领域。只不过告别投资驱动的经济增 ...

增持（维持） 重点标的 证券研究报告 | 行业月报 gszqdatemark 2024 11 17 年 月 日 煤炭开采 产量、进口延续高位，火电同比增长，保持乐观，等待转变 事件：国家统计局公布 2024 年 10 月份能源生产情况。 10 月原煤产量延续高位。据国家统计局数据，2024 年 10 月，规上工业原煤产量 4.1 亿吨，同比 增长 4.6%，增速比 9 月份加快 0.2 个百分点；日均产量 1328.4 万吨，1—10 月份，规上工业原 煤产量 38.9 亿吨，同比增长 1.2%。产能刚性已逐渐成为共识，后续产量增量多源自新建矿井投 产，预计空间有限；此外，能源生产安全仍是煤炭行业发展重点方向，长期化、高强度化的生产安 全检查预期延续，预期会影响煤矿产能增量的进一步释放，2024 年原煤产量增速预计将会明显放 缓，产能天花板或已现。 进口持续高位。根据国家统计局公布的数据显示，2024 年 10 月份，我国进口煤炭 4625 万吨，同 比增长 28.5%，1-10 月份，我国进口煤炭 4.4 亿吨，同比增长 13.5%。考虑到澳煤通关的基数影 响，叠加欧洲 2024 年恢复煤炭正常采购，印度等 ...

证券研究报告 | 行业月报 gszqdatemark 2024 11 15 年 月 日 增持（维持） 重点标的 钢铁 10 月数据跟踪：消费复苏明显，化债速度加快 根据 Wind 数据，2024 年 10 月钢铁行业及前期海关进出口数据汇总如下： ➢ 2024 年 10 月粗钢产量 8188 万吨，同比增 2.9%，日均产量 264.1 万吨，环比增 2.8%； 1-10 月粗钢产量 85073 万吨，同比降 3.0%； ➢ 10 月我国生铁产量 7026 万吨，同比增 1.4%；1-10 月我国生铁产量 71511 万吨，同 比降 4.0%； ➢ 10 月我国钢材产量 11941 万吨，同比增 3.5%；1-10 月我国钢材产量 16484 万吨， 同比增 0.5%； ➢ 10 月我国出口钢材 1118 万吨，同比增 40.8%；1-10 月我国出口钢材 9189 万吨，同 比增 23.0%； ➢ 10 月我国进口钢材 54 万吨，同比降 19.8%，1-10 月我国进口钢材 572.1 万吨，同比 降 10.1%； ➢ 10 月我国进口铁矿石 10384 万吨，同比增 4.5%；1-10 月我国进口铁矿石 ...

增持（维持） 机械设备 华为、宁德、长安等巨头入局机器人，中美共振产业趋势加速 事件：华为、宁德、长安等巨头入局机器人。 （1）华为：成立华为具身智能产业创新中心。11 月 15 日，深圳市宝安 区政府举办 AI 向未来-人工智能创新成果发布会，会上一项重要议程是成 立华为具身智能产业创新中心。当日，华为还与乐聚机器人、大族机器人、 拓斯达、中坚科技、中软国际、禾川人形机器人、兆威机电等 16 家企业 签署了战略合作备忘录。今年 3 月，华为云与乐聚机器人达成合作，共同 探索"华为盘古大模型+夸父人形机器人"应用场景，建设"人形机器人 +"开放生态平台。今年 6 月份，搭载盘古大模型的"夸父"人形机器人 亮相华为开发者大会，而该款机器人也成为与鸿蒙生态设备互联互通的首 款鸿蒙人形机器人。同时，华为还投资入股了多家机器人企业，根据天眼 查 APP，华为投资 8.7 亿元成立东莞极目机器有限公司，此外，华为还与 中国移动等再度发布"智网慧城"计划，聚焦 5G-A、AI、人形机器人等技 术创新，进一步推动人形机器人的商业化。 （2）宁德：宁德联合上海交通大学研发多款机器人。根据"同花顺财经" 报导，宁德时代向上海交 ...

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 北美AI应用近期股价走强各垂直领域有亮眼公司持续显现AI落地以ToB为主业绩支撑与产业新闻是股价驱动力 [7][79] - 除大语言模型为代表的生成式AI推荐系统智能决策等领域AI也能为公司带来增长空间 [80] - 当前美股AI公司在各领域持续有乐观进展若大模型厂商在基础模型准确度上有较大进展将加速更多领域应用落地并为AI推理侧算力带来需求 [81] 根据相关目录分别进行总结 AI广告营销（AppLovin） - AppLovin为企业提供AI驱动的广告营销解决方案其软件平台有七大核心产品形成广告营销生态商业闭环 [4] - 2024年11月6日发布2024年Q3业绩收入同比增长39%净利润同比增长300%软件平台收入同比增长66% [4] - AXON引擎通过自学不断改进推动公司业绩增长 [29] - 公司的主营业务包括软件平台和应用软件平台提供广告营销解决方案应用主要是移动游戏 [25] - 公司股价走势呈现上升趋势 [24] [1] AI智能决策（Palantir） - Palantir通过Gotham和Foundry两大平台为政府和企业提供智能决策帮助最新产品AIP通过大语言模型帮助客户创建AI助手构建Agent等 [5] - 11月4日发布2024Q3业绩Q3收入同比增长30%近年收入快速增长的同时净利率呈上升趋势 [5] - 公司成立于2003年最初为美国情报界开发软件后与商业企业合作 [34] - 公司股价走势上升 [33] AI数据工程（Innodata） - Innodata为AI建设和使用方提供监督微调、RLHF、数据收集 + 创建、模型评估等服务 [5] - 11月8日发布2024Q3财报营收5220万美元同比增长136% [5] - 大型科技客户包括七大巨头中的五家在第三季度赢得著名社交媒体公司客户 [5] - 股价走势上升 [43] AI CRM（Salesforce） - Salesforce是客户关系管理的全球领军企业10月29日正式宣布全面推出Agentforce可增强员工能力处理多种任务 [6] - 11月计划招聘1000多名员工销售Agentforce产品 [6] - 股价走势上升 [53] - 8月28日公布2025财年Q2业绩第二季度收入为93.3亿美元同比增长8% [58] AI电商（Shopify） - Shopify是加拿大跨国电商公司Shopify Magic提供一系列AI功能支持多项任务 [6] - 11月13日发布24年Q3财报GMV 697亿美元同比 + 24%收入21.6亿美元同比 + 26% [6] - 股价走势有上升趋势 [60] AI教育（Duolingo） - 2024年9月24日推出与AI角色Lily视频通话功能向max订阅用户开放 [7] - 11月6日发布2024年Q3财报收入同比增长40%DAU同比增长54%MAU同比增长36% [7] - 公司管理层称看到对Lily视频通话的强劲需求可能推动本季度会员预订量增长 [7] - 股价走势上升 [70] 建议关注的公司 - 算力侧：寒武纪、中科曙光、海光信息等 [82] - 端侧AI：云天励飞、立讯精密等 [82] - AI应用：金山办公、科大讯飞等 [82] - 自动驾驶：华为智车（江淮汽车、赛力斯等）国内自动驾驶产业链（德赛西威、万马科技等）特斯拉产业链（特斯拉、世运电路等） [82]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级[3] 报告的核心观点 - 报告期内受大订单影响博腾股份净利润较去年有所下滑盈利能力环比明显改善且新业务短期对报表有所拖累但看好公司长期发展[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年1 - 9月营业收入21.25亿元同比下降约30%归母净利润 - 2.06亿元扣非归母净利润 - 2.13亿元Q3营业收入7.73亿元同比增长约11%剔除大订单影响后同比增长约29%归母净利润0.36亿元扣非归母净利润0.39亿元[1] - 2024 - 2026年归母净利润分别为 - 2.06亿元、1.31亿元、1.97亿元增速分别为 - 177.3%、由负转正、49.8%25 - 26年对应PE分别为80x 54x[1] - 2022 - 2026年各年营业收入、增长率、归母净利润、增长率、EPS、净资产收益率、P/E、P/B等财务指标呈现一定变化趋势[2] 业务板块 - 小分子CDMO订单快速增长制剂CDMO业务增长出色2024年1 - 9月小分子原料药CDMO业务收入19.68亿元同比下降约33%剔除大订单影响后同比增长约3%在手未执行订单同比增长超过40%制剂CDMO业务收入1.01亿元同比增长约65%[1] - 新业务短期对归母净利润影响约为 - 1.66亿元其中小分子制剂CDMO业务和基因细胞治疗CDMO业务分别对归母净利润造成了约0.87亿元和0.45亿元的负面影响ADC业务于去年底完成能力建设亏损3454万元同比亏损增加2900万元基因细胞治疗CDMO业务收入同比增长约27%同比减亏约1938万元多肽与寡核苷酸及ADC等新业务实现收入约1304万元[1] 市场区域 - 海外市场回暖势头明显2024年1 - 9月公司整体毛利率约23%海外市场毛利率约35%国内市场毛利率为 - 8%第三季度毛利率环比提升约9pcts至31%[1]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持维持[2] 报告的核心观点 - 东南亚能源概况方面，过去20年东南亚经济和能源系统快速增长，化石燃料尤其是煤炭对满足能源需求作用重大，各国能源结构差异大，且能源投资趋势与气候目标差距显著，扩大清洁能源投资对减排至关重要[1][8][12] - 经济和人口前景方面，经济和人口是影响东南亚能源行业前景的根本因素，经济增长将保持强劲，人口到2050年将增加到近7.9亿，且该地区在清洁能源制造供应链已开始占有一席之地[13] - 能源需求展望方面，工业领域各部门增长速度将超全球平均水平，不同原料和国家增速有差异，电力领域制冷和家电需求是电力需求增长最大驱动力，建筑和工业是总电力需求增长主要推动者，燃料领域煤炭产量将下降但需求会增长，投资呈下降趋势且进出口贸易平衡将发生变化[16][17][21] - 投资建议方面，东南亚煤炭供需格局将日趋紧张煤价有望维持高位，板块积极因素积累看好该板块，推荐了一系列相关股票[24][25] 根据相关目录分别进行总结 1. 东南亚能源概况 - 过去20年东南亚经济和能源系统快速发展，化石燃料对满足能源需求贡献大，煤炭在能源结构中占比从2000年的9%提升到28%，印尼是主要煤炭生产和出口国，越南是第二大生产和消费国，各国能源结构受资源禀赋等因素影响差异较大，且东南亚电力需求主要靠燃煤发电满足，目前占总发电量约45%，但该地区能源投资与气候目标差距大，需扩大清洁能源投资[1][8][10][12] 2. 经济和人口前景 - 经济和人口影响东南亚能源行业前景，经济增长将保持强劲，该地区吸引了制造业投资并在清洁能源制造供应链开始有一定地位，人口到2035年将增加到7.45亿，到2050年增加到近7.9亿[13] 3. 能源需求展望 3.1能源需求展望——工业 - 到2050年东南亚工业增加值年均增长率将达3.5%高于全球平均水平，不同原料和国家增速差异大，在既定政策情景和已宣布承诺情景下，2050年钢铁生产预计增加近两倍，印尼和越南有望引领区域钢铁行业增长，有色金属生产将增加，化工行业将强劲扩张[16] 3.2能源需求展望——电力 - 在既定政策情景下，东南亚地区电力在最终消费总量中的占比将上升，总电力需求增长主要由建筑和工业推动，制冷需求到2050年预计增加六倍，发电耗煤量持续增长但占比缓慢下降[17][18] 3.3能源需求展望——燃料 - 预计到2025年煤炭需求增长近1/3，2023年煤炭供应一半电力且排放量占电力部门近80%，短期内产量有短暂增长但到2050年在各情景下均呈下降态势，投资也呈下降趋势，进出口方面随着产量下降净贸易平衡将发生变化，煤电装机容量在不同情景下有不同变化[21][22] 4. 投资建议 - 东南亚煤炭供应投资下降产量预计下滑但需求强劲增长，供需格局将紧张煤价有望维持高位，板块积极因素积累看好该板块，推荐了中国秦发等一系列股票[24][25]