报告行业投资评级 - 行业评级为增持维持[2] 报告的核心观点 - 东南亚能源概况方面，过去20年东南亚经济和能源系统快速增长，化石燃料尤其是煤炭对满足能源需求作用重大，各国能源结构差异大，且能源投资趋势与气候目标差距显著，扩大清洁能源投资对减排至关重要[1][8][12] - 经济和人口前景方面，经济和人口是影响东南亚能源行业前景的根本因素，经济增长将保持强劲，人口到2050年将增加到近7.9亿，且该地区在清洁能源制造供应链已开始占有一席之地[13] - 能源需求展望方面，工业领域各部门增长速度将超全球平均水平，不同原料和国家增速有差异，电力领域制冷和家电需求是电力需求增长最大驱动力，建筑和工业是总电力需求增长主要推动者，燃料领域煤炭产量将下降但需求会增长，投资呈下降趋势且进出口贸易平衡将发生变化[16][17][21] - 投资建议方面，东南亚煤炭供需格局将日趋紧张煤价有望维持高位，板块积极因素积累看好该板块，推荐了一系列相关股票[24][25] 根据相关目录分别进行总结 1. 东南亚能源概况 - 过去20年东南亚经济和能源系统快速发展，化石燃料对满足能源需求贡献大，煤炭在能源结构中占比从2000年的9%提升到28%，印尼是主要煤炭生产和出口国，越南是第二大生产和消费国，各国能源结构受资源禀赋等因素影响差异较大，且东南亚电力需求主要靠燃煤发电满足，目前占总发电量约45%，但该地区能源投资与气候目标差距大，需扩大清洁能源投资[1][8][10][12] 2. 经济和人口前景 - 经济和人口影响东南亚能源行业前景，经济增长将保持强劲，该地区吸引了制造业投资并在清洁能源制造供应链开始有一定地位，人口到2035年将增加到7.45亿，到2050年增加到近7.9亿[13] 3. 能源需求展望 3.1能源需求展望——工业 - 到2050年东南亚工业增加值年均增长率将达3.5%高于全球平均水平，不同原料和国家增速差异大，在既定政策情景和已宣布承诺情景下，2050年钢铁生产预计增加近两倍，印尼和越南有望引领区域钢铁行业增长，有色金属生产将增加，化工行业将强劲扩张[16] 3.2能源需求展望——电力 - 在既定政策情景下，东南亚地区电力在最终消费总量中的占比将上升，总电力需求增长主要由建筑和工业推动，制冷需求到2050年预计增加六倍，发电耗煤量持续增长但占比缓慢下降[17][18] 3.3能源需求展望——燃料 - 预计到2025年煤炭需求增长近1/3，2023年煤炭供应一半电力且排放量占电力部门近80%，短期内产量有短暂增长但到2050年在各情景下均呈下降态势，投资也呈下降趋势，进出口方面随着产量下降净贸易平衡将发生变化，煤电装机容量在不同情景下有不同变化[21][22] 4. 投资建议 - 东南亚煤炭供应投资下降产量预计下滑但需求强劲增长，供需格局将紧张煤价有望维持高位，板块积极因素积累看好该板块，推荐了中国秦发等一系列股票[24][25]