报告投资评级 - 重申“买入”评级[5] 报告核心观点 - 小米集团发布2024Q3财报，收入925亿，同增30.5%，经调整净利62.5亿元，消费电子主业经调整净利77.5亿元，汽车经调整亏损15亿[2] - 预计2024 - 2026年公司收入为3568/4568/5299亿元，yoy +32%/+28%/+16%；消费电子主业经调整净利为317/359/422亿元，yoy +19%/+13%/+17%；汽车经调整净利为-72/-25/25亿[5] 手机业务 - 2024Q3小米手机出货4310万台，全球手机出货量排名第三，份额约13.8%，预计Q4及后续有望展现“量、价、毛利齐升”趋势[3] - 国内手机市占率提升至14.7%，连续三个季度份额提升；海外在非洲拉美等地区势头强劲[3] - 国内手机高端化占比达20.1%，小米15系列手机起售价更高且更快突破100万台销量[3] - 随着成本周期改善，手机毛利率有望后续有所提升[3] IoT业务 - 2024Q3小米IOT收入达261亿，同比增长26%，毛利率达20.8%创历史新高，预计后续收入和毛利率齐扩张[4] - 消费提振措施实行，结合销售渠道改进和服务变革，IoT收入有望继续提升[4] - IoT模式核心品类切换，毛利率提升趋势将延续[4] 汽车业务 - 截至11月13日已累计生产10万台车，今年交付目标为13万台车，预计交付规模提升和交付批次变化将驱动Q4汽车毛利率继续提升[4]