分组1：报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 分组2：报告的核心观点 - 2024Q1 - Q3传媒板块收入同比微降业绩同比显著下滑但Q3部分板块利润环比回升估值处于历史底部区间[2][8] 分组3：整体业绩 - 2024Q1 - Q3传媒板块营收4501.6亿元同比下滑2.91%归母净利润242.6亿元同比下滑31.77%2024Q3传媒板块实现营业收入1512.2亿元同比下滑3.97%归母净利润74.6亿元同比下滑31.08%[2][8] - 2024Q1 - Q3传媒板块整体毛利率27.68%同比下滑5.26pct净利率5.39%同比下滑2.28pct2024Q3传媒板块整体毛利率26.35%同比下滑5.33pct环比下滑2.21pct净利率4.94%同比下滑1.94pct环比下滑0.92pct[12] - 2024Q1 - Q3全行业经营性现金净流入210.70亿元同比下滑44.66%2024Q3全行业经营性现金净流入106.00亿元同比下滑11.87%[16] - 传媒行业估值23x处于行业历史估值底部区域在全行业中处于中等水平TMT行业中估值水平低于计算机电子[18] 分组4：子板块业绩 - 游戏 - 2024Q1 - Q3A股游戏板块营收625.29亿元同比增长5.49%整体毛利率同比提升0.94pct至67.58%销售费用率同比提升5.58pct至34.98%归母净利润同比下滑29.93%至65.32亿元净利率同比降低5.28pct至10.45%[24][27][28] - 2024Q3游戏板块实现营收215.20亿元同比增长5.48%环比增长3.02%归母净利润23.27亿元同比下滑27.68%环比增长11.98%[29] - 2024年1 - 10月累计发放国产游戏版号1072个进口游戏版号90个较2023年同期有所增加[29][30] 分组5：子板块业绩 - 互联网 - 2024Q1 - Q3互联网板块营收948.72亿元同比下滑14.78%归母净利润20.48亿元同比下滑57.94%综合毛利率为14.92%同比下滑21.77pct净利率2.16%同比下滑2.21pct经营性现金流 - 2.6亿元同比下滑110.90%[32][33][34] - 2024Q3互联网板块实现营收328.39亿元同比下滑9.40%环比增长7.32%归母净利润12.20亿元同比增长35.98%环比增长195.98%[35] - 截至2024年8月中国移动互联网MAU达12.43亿同比增长1.7%[36] 分组6：子板块业绩 - 广告 - 2024Q1 - Q3广告板块营收1223.9亿元同比增长7.83%归母净利润53.4亿元同比下滑2.90%综合毛利率为13.26%同比下滑1.02%净利率为4.37%同比下滑0.48%经营性现金流净额12.4亿元同比下滑76.61%[38][40][41] - 2024Q3广告板块实现营收423.00亿元同比增长3.08%环比增长3.03%归母净利润17.12亿元同比下滑7.17%环比下滑19.14%[42] - 2024年1 - 8月广告市场同比增长3.1%分渠道来看电梯LCD电梯海报火车/高铁站花费同比分别上涨24.3%16.9%7.5%[42][43] 分组7：子板块业绩 - 影视内容制作 - 2024Q1 - Q3影视板块实现营收135.18亿元同比下降6.11%归母净利润3.05亿元同比上升126.62%2024Q3实现营收46.67亿元同比下降4.81%净亏损3.22亿元同比下降203.40%[44] - 2024Q1 - Q3影视板块经营性现金流净额1.83亿元同比下降 - 90.63%毛利率29.17%较2023Q1 - Q3下降0.21pct净利率为2.26%较2023Q1 - Q3提升10.23pct2024Q3影视行业毛利率21.59%同比下降11.87%净利率 - 6.90%同比下降13.25%[44][45] - 影视相关行业2024Q1 - Q3注册企业约11.8万家同比上升16%2024Q1 - Q3生产电视剧72部2232集[45][46] 分组8：子板块业绩 - 院线 - 2024Q1 - Q3院线实现营收164.07亿元同比下降18.32%归母净利润3.31亿元同比下降84.02%2024Q3暑期档整体表现平淡实现营收55.83亿元同比下降27.49%归母净亏损0.45亿元[2] - 截至2024年国庆档全国在映影院约1.23万家同比增长3.0%报告期内CR10达34.32%同比下降1.46pct其中万达电影市占率15.11%[2] 分组9：子板块业绩 - 出版阅读 - 2024Q1 - Q3出版阅读板块营收1086.56亿元同比下降2.39%归母净利润99.68亿元同比下降26.97%2024Q3营收338.82亿元同比下降6.66%归母净利润25.70亿元同比下降27.58%[2] - 近年来出版企业普遍进行数字化转型通过AI技术赋能选题审核策划营销等环节实现降本增效[2]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[1] 报告核心观点 - 报告期内业绩短期承压但利空出尽研发成果有望接续落地，中药集采影响逐步出清后续有望量价齐升，创新成果有望逐步落地打造长期竞争优势[1] 财务数据总结 - 2024年前三季度，公司实现营业收入19.08亿元，同比-7.9%；归母净利润1.5亿元，同比-46.8%；扣非归母净利润1.88亿元，同比-37.2%；2024年第三季度，公司实现营业收入5.44亿元，同比-7.7%；归母净利润0.61亿元，同比-13.5%；扣非归母净利润0.15亿元，同比-79.2%[1] - 预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为2.51亿元、3.63亿元、4.25亿元，对应增速分别为-4.8%，44.6%，17.1%；对应PE45X/31X/26X[1] - 2022 - 2026年财务指标方面，营业收入（百万元）分别为2676、2611、2690、3300、3800，增长率yoy（%）分别为10.2、-2.5、3.0、22.7、15.2；归母净利润（百万元）分别为322、263、251、363、425，增长率yoy（%）分别为16.0、-18.3、-4.8、44.6、17.1；EPS最新摊薄（元/股）分别为0.38、0.31、0.29、0.43、0.50；净资产收益率（%）分别为8.7、6.0、5.7、7.9、9.0；P/E（倍）分别为34.6、42.4、44.5、30.8、26.3；P/B（倍）分别为3.0、2.6、2.5、2.4、2.4[2] - 2022 - 2026年现金流量表（百万元）方面，经营活动现金流分别为63、191、194、102、203；净利润分别为315、250、239、345、404；折旧摊销分别为102、124、98、100、102；财务费用分别为84、35、0、0、0；投资损失分别为-46、-24、-27、-33、-38；营运资金变动分别为-413、-251、-91、-300、-250；其他经营现金流分别为21、57、-25、-11、-15；投资活动现金流分别为-527、-743、-44、-96、-87；资本支出分别为-253、-352、-227、-129、-125；长期投资分别为-278、-411、0、0、0；其他投资现金流分别为5、19、183、33、38；筹资活动现金流分别为358、842、-124、-233、-273；短期借款分别为398、34、0、0、0；长期借款分别为-22、-189、0、0、0；普通股增加分别为0、39、-2、0、0；资本公积增加分别为-11、497、-7、0、0；其他筹资现金流分别为-7、461、-115、-233、-273；现金净增加额分别为-103、289、26、-227、-157[8] - 2022 - 2026年利润表（百万元）方面，营业收入分别为2676、2611、2690、3300、3800；营业成本分别为940、1081、1190、1440、1660；营业税金及附加分别为24、25、24、30、34；营业费用分别为1000、890、915、1122、1292；管理费用分别为172、156、188、215、247；研发费用分别为157、127、148、158、175；财务费用分别为57、17、0、0、0；资产减值损失分别为-1、0、0、0、0；其他收益分别为11、22、22、26、30；公允价值变动收益 投资净收益分别为-20、46、-1、3、-1；资产处置收益分别为15、20、22、26、30；营业利润分别为374、299、295、421、491；营业外收入分别为0、1、1、1、1；营业外支出分别为6、5、0、0、0；利润总额分别为368、294、281、406、476；所得税分别为53、34、42、71、91；净利润 少数股东损益分别为315、-7、250、-13、239、-12、345、-17、404、-20；归属母公司净利润分别为322、263、251、363、425；EBITDA分别为492、476、379、507、578；EPS（元/股）分别为0.38、0.31、0.29、0.43、0.50；主要财务比率方面，成长能力中营业收入（%）分别为10.2、-2.5、3.0、22.7、15.2；营业利润（%）分别为19.7、-20.2、-1.3、42.8、16.5；归属母公司净利润（%）分别为16.0、-18.3、-4.8、44.6、17.1；获利能力中毛利率（%）分别为64.9、58.6、55.8、56.4、56.3；净利率（%）分别为12.0、10.1、9.3、11.0、11.2；ROE（%）分别为8.7、6.0、5.7、7.9、9.0；ROIC（%）分别为7.1、5.9、4.5、6.4、7.3；资产负债率（%）分别为33.9、29.9、30.5、30.9、31.0；净负债比率（%）分别为-0.7、-11.7、-12.1、-7.0、-3.6；流动比率分别为2.9、3.9、3.7、3.6、3.5；速动比率分别为2.3、2.9、2.8、2.6、2.5；总资产周转率分别为0.5、0.4、0.4、0.5、0.5；应收账款周转率分别为5.4、5.3、5.4、5.8、5.7；应付账款周转率分别为8.7、11.1、12.9、13.1、12.9；每股收益（最新摊薄）分别为0.38、0.31、0.29、0.43、0.50；每股经营现金流（最新摊薄）分别为0.07、0.22、0.23、0.12、0.24；每股净资产（最新摊薄）分别为4.35、5.12、5.21、5.36、5.54；P/E分别为34.6、42.4、44.5、30.8、26.3；P/B分别为3.0、2.6、2.5、2.4、2.4；EV/EBITDA分别为44.7、27.7、27.9、21.4、19.0[9]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[1][3] 报告核心观点 - 2024Q1 - Q3业绩增长，Q3增速放缓可能受国内集采影响，海外市场增长亮眼且本土化布局持续推进，公司持续加码研发创新，产品不断迭代[1] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 2024Q1 - Q3，实现营业收入4.27亿元，同比增长23.53%；归母净利润1.97亿元，同比增长37.91%；扣非后归母净利润1.92亿元，同比增长36.52%。2024Q3，实现营业收入1.63亿元，同比增长16.34%；归母净利润7300万元，同比增长13.40%；扣非后归母净利润7160万元，同比增长12.61%[1] - 2024Q3毛利率为73.07%（同比+2.96pct），销售费用率8.57%（同比 - 1.49pct），管理费用率7.78%（同比+0.22pct），研发费用率9.55%（同比+2.26pct），2024Q3末研发人员占比达22.18%（同比+6pct），其中硕士及以上人员占比达34.55%（同比+18.38pct）[1] - 2024Q1 - Q3国内收入2.03亿元（同比+14.44%），海外收入2.22亿元（同比+33.20%），其中，北美市场增长48.28%，亚太市场增长81.93%，南美市场增长42.69%，2024Q1 - Q3累计新增海外客户20家[1] 业务布局 - 欧洲荷兰分公司即将开始运营，泰国工厂预计2025Q2实现生产和销售，美国分公司预计2025年启用，同时积极寻找美国和欧洲的并购标的[1] 产品研发 - 2024Q1 - Q3获得10张国内注册证（新增和注册变更），杭安的高端诊疗设备产品预计在2025年逐步迎来新产品的注册证，可换装止血夹市场认可度较高，已入院几十家，尚有几百家医院已提交报告，等待后续招标，海外部分市场已完成测试并于去年开始批量销售，美国市场预计2024Q4批量销售[1] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年公司营收分别为6.55、8.55、11.22亿元，分别同比增长28.7%、30.6%、31.2%；归母净利润分别为2.74、3.48、4.45亿元，分别同比增长26.3%、26.8%、28.0%；对应PE分别为18X、14X、11X[1] 财务指标 - 2022A - 2026E的营业收入、增长率yoy、归母净利润、增长率yoy、EPS最新摊薄、净资产收益率、P/E、P/B等指标呈现一定的变化趋势[2] - 2022A - 2026E的现金流量表相关指标如经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等呈现不同的数值[9] - 2022A - 2026E的利润表相关指标如营业成本、营业税金及附加、营业费用等呈现不同的数值，同时成长能力、获利能力等相关比率也有相应数据[10][11]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[4] 报告核心观点 - 悦康药业2024年前三季度营收29.92亿元同比+1.15%，归母净利润2.10亿元同比+37.73%，扣非归母净利润2.02亿元同比+45.90%单Q3营收10.42亿元同比+37.47%，归母净利润9117万元（2023年同期为-5480万元），扣非归母净利润8512万元（2023年同期为6162万元）Q3利润超预期，多款中药创新药有望陆续获批[1] - 收入端2024年以来季度间延续增长趋势，2024Q3同比增长37.47%、环比增长6.07%，主要来自心脑血管、消化道产品的销售增长利润端同比扭亏，由于2023Q3奥美拉唑同类产品低价竞争、渠道库存处理导致，目前已回归正常经营状态[1] - 财务指标方面，2024Q1 - 3公司销售费用率36.01%同比-8.01pp，绝对额10.77亿元同比-17.26%研发费用率8.73%同比+0.89pp，绝对额2.61亿元同比+12.70%管理费用率5.49%同比-0.20pp，绝对额1.64亿元同比-2.43%Q1 - 3销售毛利率60.38%同比-3.95pp经营活动产生的现金流量净额4.30亿元，同比-13.19%Q3销售费用率38.18%同比-5.74pp，绝对额3.98亿元同比+19.50%研发费用率8.02%同比-4.20pp，绝对额8352万元同比-9.76%管理费用率5.30%同比-3.77pp，绝对额5522万元同比-19.63%Q3销售毛利率64.26%同比+5.92pp[1] - 后续展望银杏叶提取物注射液有望维持稳健增长3个中药创新药有望在2025H1陆续获批，羟基红花黄色素A有望成为脑卒中领域大单品，通络健脑片、紫花温肺止嗽颗粒正常审评中小核酸平台，PCSK9 siRNA获得FDA和CDE临床批准，预计更多靶点的小核酸管线有望陆续进入IND多肽平台，膜融合抑制剂雾化吸入多肽YKYY017已完成2期临床研究，预计将向3期临床推进[2] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为3.02亿元、3.92亿元、4.60亿元，增长分别为63.2%、30.1%、17.1%EPS分别为0.67元、0.87元、1.02元，对应PE分别为34x，26x，22x公司估值较低且后续创新大品种拉动发展持续向好[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026年营业收入（百万元）分别为4542、4196、4049、4550、5165，增长率yoy（%）分别为-8.5、-7.6、-3.5、12.4、13.5[3] - 2022 - 2026年归母净利润（百万元）分别为335、185、302、392、460，增长率yoy（%）分别为-38.5、-44.9、63.2、30.1、17.1[3] - 2022 - 2026年EPS最新摊薄（元/股）分别为0.74、0.41、0.67、0.87、1.02[3] - 2022 - 2026年净资产收益率（%）分别为8.5、5.2、8.0、10.0、11.3[3] - 2022 - 2026年P/E（倍）分别为30.3、55.0、33.7、25.9、22.1[3] - 2022 - 2026年P/B（倍）分别为2.5、2.8、2.7、2.6、2.5[3] - 2022 - 2026年经营活动现金流（百万元）分别为-121、785、827、951、1051[9] - 2022 - 2026年净利润（百万元）分别为339、187、304、395、464[9] - 2022 - 2026年折旧摊销（百万元）分别为155、170、158、168、192[9] - 2022 - 2026年财务费用（百万元）分别为-33、-10、1、-10、-36[9] - 2022 - 2026年投资损失（百万元）分别为-1、0、-1、-1、-1[9] - 2022 - 2026年营运资金变动（百万元）分别为-736、397、366、401、432[9] - 2022 - 2026年其他经营现金流（百万元）分别为155、41、-1、-1、-1[9] - 2022 - 2026年投资活动现金流（百万元）分别为-557、-502、-1、-230、-281[9] - 2022 - 2026年资本支出（百万元）分别为548、497、-155、64、91[9] - 2022 - 2026年长期投资（百万元）分别为0、-16、0、0、0[9] - 2022 - 2026年其他投资现金流（百万元）分别为-9、-20、-156、-166、-191[9] - 2022 - 2026年筹资活动现金流（百万元）分别为-102、-432、-119、-274、-266[9] - 2022 - 2026年短期借款（百万元）分别为219、123、0、0、0[9] - 2022 - 2026年长期借款（百万元）分别为0、55、-12、-11、-11[9] - 2022 - 2026年普通股增加（百万元）分别为0、0、0、0、0[9] - 2022 - 2026年资本公积增加（百万元）分别为36、-36、0、0、0[9] - 2022 - 2026年其他筹资现金流（百万元）分别为-357、-574、-107、-263、-255[9] - 2022 - 2026年现金净增加额（百万元）分别为-773、-145、707、448、503[9] - 2022年营业成本1606百万元，营业税金及附加54百万元，营业费用1978百万元，管理费用245百万元，研发费用344百万元，财务费用-33百万元，资产减值损失-52百万元，其他收益81百万元，公允价值变动收益3百万元，投资净收益1百万元，资产处置收益0百万元，营业利润358百万元，营业外收入5百万元，营业外支出13百万元，利润总额350百万元，所得税11百万元，净利润339百万元，少数股东损益4百万元，归属母公司净利润335百万元，EBITDA 469百万元，EPS（元）0.74[10] - 2023年营业成本1566百万元，营业税金及附加55百万元，营业费用1767百万元，管理费用230百万元，研发费用352百万元，财务费用-10百万元，资产减值损失-62百万元，其他收益44百万元，公允价值变动收益-1百万元，投资净收益0百万元，资产处置收益0百万元，营业利润232百万元，营业外收入2百万元，营业外支出10百万元，利润总额223百万元，所得税36百万元，净利润187百万元，少数股东损益3百万元，归属母公司净利润185百万元，EBITDA 374百万元，EPS（元）0.41[10] - 2024年营业成本1330百万元，营业税金及附加50百万元，营业费用1790百万元，管理费用211百万元，研发费用324百万元，财务费用1百万元，资产减值损失0百万元，其他收益0百万元，公允价值变动收益1百万元，投资净收益1百万元，资产处置收益0百万元，营业利润346百万元，营业外收入4百万元，营业外支出9百万元，利润总额340百万元，所得税37百万元，净利润304百万元，少数股东损益2百万元，归属母公司净利润302百万元，EBITDA 466百万元，EPS（元）0.67[10] - 2025年营业成本1484百万元，营业税金及附加57百万元，营业费用2002百万元，管理费用227百万元，研发费用341百万元，财务费用-10百万元，资产减值损失0百万元，其他收益0百万元，公允价值变动收益1百万元，投资净收益1百万元，资产处置收益0百万元，营业利润451百万元，营业外收入3百万元，营业外支出11百万元，利润总额443百万元，所得税48百万元，净利润395百万元，少数股东损益3百万元，归属母公司净利润392百万元，EBITDA 562百万元，EPS（元）0.87[10] - 2026年营业成本1684百万元，营业税金及附加65百万元，营业费用2272百万元，管理费用258百万元，研发费用399百万元，财务费用-36百万元，资产减值损失0百万元，其他收益0百万元，公允价值变动收益1百万元，投资净收益1百万元，资产处置收益0百万元，营业利润524百万元，营业外收入3百万元，营业外支出11百万元，利润总额517百万元，所得税53百万元，净利润464百万元，少数股东损益5百万元，归属母公司净利润460百万元，EBITDA 645百万元，EPS（元）1.02[10] 公司股票信息 - 行业为化学制药，11月6日收盘价22.59元，总市值10165.50百万元，总股本450.00百万股，其中自由流通股100.00%，30日日均成交量5.00百万股[4]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024Q1 - Q3煤炭板块上市公司业绩随煤价波动，整体业绩有所下降，但Q3业绩有望触底且分化明显，绩优则股优，同时行业存在多重积极因素，看好煤炭行业发展并给出相关投资建议[1][18][33] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024Q1 - Q3煤炭板块上市公司合计实现营业收入9114.42亿元，同比下降9.7%，归母净利润1189亿元，同比下降20.9%，2024Q3营业收入3116.61亿元，同比下降5.9%，环比增长1..5%，归母净利润378.27亿元，同比下降9.4%，环比增长2.0%，样本煤企平均毛利率净利率ROE较2023年下降[1][18][20] - 2024年Q3样本煤企（13家）产销量同比环比均增加，2024年Q1 - 3样本煤企（12家）产销量同比增加，若剔除中国神华后产销量有不同变化[25] - 2024年Q1 - 3煤炭售价下降成本上涨毛利回落，2024年Q3煤炭售价环比下降，绩优公司吨煤成本环比下降[28][30] 上市公司估值及股息率 - 给出了兖矿能源平煤股份等多家公司的市值分红比例归母净利PE股息率等估值及股息率相关数据[32] 投资建议 - 成长型经济体转向成熟型经济体过程中行业决策模式和资本市场定价机制转变，煤炭行业有多重积极因素，看好煤炭行业并推荐相关股票[33] - 平煤股份回购股份应重点关注，还应重点关注兖矿能源广汇能源[34]

一、报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 二、报告的核心观点 - 2024年Q3终端进入销售旺季，汽车零部件企业出货量提升，经营压力减缓，指数涨幅18%，同时原材料、运费价格有所下滑，企业有望受益于下游客户放量、品类开拓、海外产能释放等实现收入增长，并通过规模效应、降本增效、价格联动机制消化成本上涨，增强盈利能力，建议关注龙头车企供应链、机器人供应链、智能驾驶相关企业[1][3][4] 三、根据相关目录分别进行总结 （一）Q3终端进入销售旺季，规模效应+成本下降减轻企业经营压力[8][9] - **1.1收入：绑定国内大客户+开拓国外市场，奠定公司发展基石[11]** - 国内：2024Q1 - Q3乘用车销量分别为568/629/670万辆，同比+11%/+3%/-2%，环比-28%/+11%/+6%，内需侧在以旧换新发力下贡献下半年主要增量，2024Q3行业销量分化显著，比亚迪、理想、赛力斯销量同环比均有较大增长[11] - 海外：2023年全球汽车销量8918万台，同比增长11%，北美洲、欧洲分别占比22%、18%，海外市场空间广阔且客户优质，国内零部件企业供应比例低，发展空间大，在海外市场竞争对手主要为外资企业，国内企业凭借高效管理等优势有望获得更高份额，汽车零部件企业出海经历了收并购出海、跟随tier1出海建厂、跟随主机厂出海建厂三个阶段[14] - **1.2成本&费用：原材料、运费价格下降，Q3汇兑有所损失[18]** - 成本：2023年全年，铝价涨幅7%，塑料城价格指数跌幅3%，钢价跌幅1%；2024H1，铝价涨幅4%，塑料城价格指数涨幅6%，钢价跌幅12%；2024Q3，铝价涨幅2%，塑料城价格指数跌幅1%，钢价跌幅2%；INE集运指数(欧线)期货结算价在2023/8/18 - 2023/12/29期间涨幅79%，在2024H1期间涨幅173%，2024Q3期间跌幅55%[18] - 汇兑：2024Q3，欧元兑美元维持在1.1左右，美元兑人民币从7.27变化至7.02，美元兑比索从18.4变化至19.6，墨西哥比索贬值对海外布局企业业绩有一定影响[21] （二）绑定优质客户实现高增长，降本控费稳定盈利能力[8] - **2.1智能化：特斯拉发布Cybercab，国内加速商业化落地[25]** - 特斯拉10月11日发布无人驾驶Robotaxi - Cybercab和无人驾驶Model Y，Cybercab预计2026年投入生产，成本低于3万美元，出行成本低于现有出租车运营成本，国内政策相继出台支持智能网联汽车发展，多个城市出台自动驾驶相关政策，推动自动驾驶示范区和商业化试点落地，智能化成为车企卖点，华阳集团、德赛西威、伯特利、经纬恒润Q3收入环比增速较高，2024Q3多数智能化企业净利率实现环比提升[25][26][28] - **2.2机器人：量产前夕，降本需求为国内供应链带来机遇[32]** - 人形机器人产品进入量产前夕，特斯拉计划2025年底前对外销售，2024年5月其二代Optimus人形机器人进厂实训，国内部分企业人形机器人产品已陆续出售交付，国内外机器人企业整机成本较高，国内零部件企业具备研发能力和大规模生产经验，部分零部件技术同源、车端供应链生产经验丰富、与车企客户合作基础深厚，有望与机器人产业共振，汽车相关供应商业绩表现较好，受益于下游终端销量增长[32][33][34] - **2.3细分龙头：自主品牌崛起，带动国产供应链份额提升[40]** - 2024Q3，沪光股份、上声电子、瑞可达、松原股份业绩环比增速较高，企业业绩表现因客户结构和市场份额分化，国内企业主要聚焦国内市场，受益于自主品牌和新势力销量崛起、主机厂重视成本和供应链安全，国内企业市场份额逐步提升，未来有望开拓海外车企客户，提升海外收入占比，2024Q3沪光股份净利率提升较多，源于持续推进自动化生产和新能源客户项目放量[40][41][42] - **2.4内饰：规模效应释放，全球化布局带来增长空间（文档未详细阐述内饰相关数据及分析，无法准确总结）** - **2.5轻量化：行业竞争加剧，铝价波动决定盈利能力（文档未详细阐述轻量化相关数据及分析，无法准确总结）**

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩概览 - 2024年前三季度,公司实现营业收入8.52亿元,同比下滑21.27%;实现归母净利润244.57万元,同比下滑98.63% [1] - 2024年第三季度,公司实现营业收入3.13亿元,同比增长15.61%,环比增长9.37%;实现归母净利润-162.15万元 [1] 新游戏上线情况 - 公司在前三季度上线了多款新游戏,包括动作PVP游戏《星之翼》、独立游戏《活侠传》、手游《潮灵王国:起源》等 [1] - 2024年8月,公司与Npixel合作推出的游戏《剑与骑士团》国服首发上线 [1] IP游戏进展 - 公司自主研发的双天动作游戏《三国双天 天下》获得移动端及客户端进口游戏版号,预计将于年内进行玩家测试 [1] - 公司将继续优化《大航海时代4》的IP运营策略 [1] AI音频技术进展 - 公司的"给麦音乐歌声合成算法"已完成备案,AI音频技术持续迭代升级 [1] - "给麦"App在iOS音乐类排行榜上取得最高第六的成绩 [1] 盈利预测 - 考虑到新游戏排期较晚及推广成本因素,公司2024-2026年营业收入和归母净利润预测有所下调 [1] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为11.56、14.57、17.05亿元,归母净利润分别为-0.04、1.41、1.66亿元 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩相对稳健 - 2024年前三季度实现营收13.88亿元,同比增长2.60%;归母净利润0.42亿元,同比下降24.36% [1] - 2024Q3营收同比增长3.67%至4.83亿元,归母净利润同比下降22.73%至0.19亿元 [2] - 营收增加但利润下降的主要原因包括:南京金陵饭店与新金陵公司受房产税、土地使用税减免政策取消的影响;新开业的南京南城金陵文璟酒店尚处于市场培育期;苏糖公司受酒类消费增长乏力及名酒出厂价上调等因素影响 [2] 加快推进食品科技业务发展 - 公司全资子公司食品科技公司以920万元收购金陵快餐公司100%股权,有助于整合优势资源发挥业务协同作用,开拓团餐等细分市场新业务,加快战略性新兴产业规模和效益增长 [3] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为18.67/20.76/23.86亿元,归母净利润分别为0.46/0.67/0.86亿元 [4] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为59.1x/40.3x/31.5x [4] - 2022年营业收入14.15亿元,同比增长3.0%;归母净利润0.42亿元,同比增长48.6% [12] - 2023年营业收入18.12亿元,同比增长28.1%;归母净利润0.60亿元,同比增长42.9% [12]

报告公司投资评级 - 中青旅作为唯一一家拥有中央大型金融控股集团发展背景的旅游类上市公司,维持增持评级 [5] 报告的核心观点 前三季度业绩情况 - 前三季度,公司实现营收70.48亿元,同比增长4.65%;归母净利润1.53亿元,同比下降25.77% [1][2] - 2024Q3,公司实现营收26.97亿元,同比增长5.51%;归母净利润0.80亿元,同比下降19.29% [1][3] - 旅行社业务营收高增,景区业务、整合营销业务、酒店业务营收下滑 [2] - Q3毛利率下降,费用率有所好转 [3] 公司持续创新 - 公司持续挖掘景区、旅游服务、整合营销、酒店等细分板块的创新,延展消费场景,提升服务品质 [4] - 景区业务通过特色文化活动、音乐会等丰富文化IP,整合营销业务争取国家主场外交等机会 [4] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将分别实现4.7%/7.1%/6.2%和-26.3%/36.6%/47.1%的增长 [8][9] - 公司当前股价对应2024-2026年PE为52x/38x/26x [8][9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级[4] 报告的核心观点 地产业务 - 公司地产业务土储布局优质,销售拿地在行业下行期依然保持韧性[2] - 2024年1-10月建发房产销售额排名行业第7位,较2023年提升一位[2] - 上半年公司稳健拓储,获取土地17宗,全口径拿地金额387.6亿元,拿地规模和力度行业内居前[2] 供应链运营业务 - 2024年1-9月供应链运营业务实现营收4146.7亿元,同比减少22.2%;归母净利润22.4亿元,同比减少10.2%,主要受宏观经济形势、大宗商品价格波动及传统汽车行业疲软影响[3] - 2024年Q3供应链业务归母净利润8.2亿元,同比下降0.3%,环比增加26.9%,业绩有所修复[3] 财务预测 - 预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为6910/7125/7340亿元;归母净利润分别为31.8/39.8/44.8亿元;对应EPS为1.08/1.35/1.52元;对应PE为9.1/7.3/6.4倍[4] 风险提示 - 地产政策放松不及预期,开发业务毛利率改善不及预期,大宗商品价格波动风险[4]