报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩相对稳健 - 2024年前三季度实现营收13.88亿元,同比增长2.60%;归母净利润0.42亿元,同比下降24.36% [1] - 2024Q3营收同比增长3.67%至4.83亿元,归母净利润同比下降22.73%至0.19亿元 [2] - 营收增加但利润下降的主要原因包括:南京金陵饭店与新金陵公司受房产税、土地使用税减免政策取消的影响;新开业的南京南城金陵文璟酒店尚处于市场培育期;苏糖公司受酒类消费增长乏力及名酒出厂价上调等因素影响 [2] 加快推进食品科技业务发展 - 公司全资子公司食品科技公司以920万元收购金陵快餐公司100%股权,有助于整合优势资源发挥业务协同作用,开拓团餐等细分市场新业务,加快战略性新兴产业规模和效益增长 [3] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为18.67/20.76/23.86亿元,归母净利润分别为0.46/0.67/0.86亿元 [4] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为59.1x/40.3x/31.5x [4] - 2022年营业收入14.15亿元,同比增长3.0%;归母净利润0.42亿元,同比增长48.6% [12] - 2023年营业收入18.12亿元,同比增长28.1%;归母净利润0.60亿元,同比增长42.9% [12]

报告公司投资评级 - 中青旅作为唯一一家拥有中央大型金融控股集团发展背景的旅游类上市公司,维持增持评级 [5] 报告的核心观点 前三季度业绩情况 - 前三季度,公司实现营收70.48亿元,同比增长4.65%;归母净利润1.53亿元,同比下降25.77% [1][2] - 2024Q3,公司实现营收26.97亿元,同比增长5.51%;归母净利润0.80亿元,同比下降19.29% [1][3] - 旅行社业务营收高增,景区业务、整合营销业务、酒店业务营收下滑 [2] - Q3毛利率下降,费用率有所好转 [3] 公司持续创新 - 公司持续挖掘景区、旅游服务、整合营销、酒店等细分板块的创新,延展消费场景,提升服务品质 [4] - 景区业务通过特色文化活动、音乐会等丰富文化IP,整合营销业务争取国家主场外交等机会 [4] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将分别实现4.7%/7.1%/6.2%和-26.3%/36.6%/47.1%的增长 [8][9] - 公司当前股价对应2024-2026年PE为52x/38x/26x [8][9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级[4] 报告的核心观点 地产业务 - 公司地产业务土储布局优质,销售拿地在行业下行期依然保持韧性[2] - 2024年1-10月建发房产销售额排名行业第7位,较2023年提升一位[2] - 上半年公司稳健拓储,获取土地17宗,全口径拿地金额387.6亿元,拿地规模和力度行业内居前[2] 供应链运营业务 - 2024年1-9月供应链运营业务实现营收4146.7亿元,同比减少22.2%;归母净利润22.4亿元,同比减少10.2%,主要受宏观经济形势、大宗商品价格波动及传统汽车行业疲软影响[3] - 2024年Q3供应链业务归母净利润8.2亿元,同比下降0.3%,环比增加26.9%,业绩有所修复[3] 财务预测 - 预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为6910/7125/7340亿元;归母净利润分别为31.8/39.8/44.8亿元;对应EPS为1.08/1.35/1.52元;对应PE为9.1/7.3/6.4倍[4] 风险提示 - 地产政策放松不及预期,开发业务毛利率改善不及预期,大宗商品价格波动风险[4]

增持（维持） 证券研究报告 | 行业点评 gszqdatemark 2024 11 06 年 月 日 有色金属 锑：出口管制放松内外盘锑价有望收敛，国内锑价或迎二次上涨 事件：据亚洲金属网，10 月 30 日，中国海关恢复氧化锑出口编码。目 前中国拥有出口资质的企业单位陆续在网上申请出口许可证，目前许 可证发放正常。此前，8 月 15 日中国商务部及海关总署联合发布中国 对锑产品出口实施管制条例，于 9 月 15 日生效。条例规定未经许可， 不得出口锑矿、金属锑及制品、锑化合物和冶炼技术等锑相关物项。 复盘：精矿短缺锑价持续走高，出口管制致内外盘价差极端走阔。今 年 4 月以来，受制于俄罗斯及缅甸锑精矿进口短缺以及国内锑品主产 区湖南、云南环保督察开工受限影响，国内外锑价呈现单边上行走势， 4 月 1 日至 8 月 15 日内盘锑锭 99.65%min 价格由 9.0 万元/吨上涨 75%至 15.7 万元/吨，内外盘价差近 2 万元。8 月以来，内盘方面，光 伏玻璃需求萎缩、阻燃剂需求弱稳，叠加管制生效出口需求缩量，锑价 自 8 月 15 日阶段性高点跌 7%至 11 月 5 日 14.6 万元/吨。外盘方 ...

证券研究报告 | 行业深度 2024 年 11月06 日 专业服务 检验检测 24Q3 总结：需求仍待修复，龙头展现强经营韧性 业绩综述：政府端需求仍待修复，龙头彰显强经营物性。我们统计 27 家上市检验 检测公司 Q1-3 营收合计 306 亿,同增 2.4%,Q3 单李收入同降 1%;累计实现归 母净利润 28.3 亿,同降 17%,Q3 单季同降 15%。三季度检测板块基本面压力延 续,收入端预计主要受政府端需求及特殊行业项目执行放缓影响,业绩端降幅大 于营收,主要因:1)部分行业签单增速较优但收入转化放缓,销售、研发等费用 有所前置,板块单李期间费用率同增 1.7pct;2)收入下行致产能利用率下滑,设 备折旧等刚性成本有所提升,叠加部分行业存在竞价压力,Q1-3/Q3 板块毛利率 同比下降 0.9/0.03pct;3)受地方财政紧张影响,部分政府类项目回款较慢,Q3 单季板块签体多计提减值 0.3 亿,占归母净利润比同比提升 6pct。Q1-3/Q3 板块 整体归母净利率 9.3%/10.4%,同降 2.2/1.8pct. 综合检测龙头中:华测检测单李 毛利率迷势增长 1.2pct(精益管理推动), ...

报告投资评级 - 维持“买入”评级[3] 报告核心观点 - 2024Q1 - Q3，伟思医疗营业收入2.92亿元同比下滑12.06%，归母净利润7817万元同比下滑23.13%，扣非后归母净利润6815万元同比下滑24.92%；2024Q3，营业收入1.00亿元同比下滑10.54%，归母净利润2855万元同比下滑8.28%，扣非后归母净利润2469万元同比下滑2.88%，Q3收入端下滑预计为盆底业务增长乏力，利润端增速好于收入端源于毛利率提升及期间费用率改善[1] - 康复业务方面，精神康复、神经康复板块发展稳健，公司持续投入研发，磁刺激领域有新产品发布并提升技术水平，电刺激领域新产品研发进展顺利，冲击波产品已上市销售形成疼痛解决方案[2] - 医美业务方面，新品陆续上市且在2024H1部分产品取得销量突破，海外市场加快布局，新的业绩驱动力正在加速形成[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026年（预计），伟思医疗营业收入分别为3.22亿、4.62亿、4.20亿、4.89亿、5.71亿元，增长率分别为-25.2%、43.7%、-9.2%、16.5%、16.8%；归母净利润分别为0.4亿、1.36亿、1.20亿、1.50亿、1.84亿元，增长率分别为-47.2%、45.2%、-11.8%、24.5%、23.0%；对应PE分别为28.7、19.8、22.4、18.0、14.6倍[4] - 2022 - 2026年（预计），伟思医疗经营活动现金流分别为86百万、134百万、101百万、161百万、180百万元；投资活动现金流分别为-105百万、-164百万、12百万、-39百万、-52百万元；筹资活动现金流分别为-99百万、-64百万、-94百万、-99百万、-105百万元；现金净增加额分别为-114百万、-94百万、19百万、23百万、24百万元[11] - 2022 - 2026年（预计），伟思医疗毛利率分别为72.5%、73.6%、71.8%、71.7%、73.0%；净利率分别为29.2%、32.2%、29.5%、28.6%、30.6%；ROE分别为6.1%、8.4%、7.3%、8.9%、10.5%[12] 业务发展 - 康复业务板块，磁刺激领域自动导航的经颅磁刺激仪MagNeuro ONE系列产品完成取证和发布，引入脑部磁共振相关医学影像处理分析系统；电刺激领域全新物理因子平台产品研发进展顺利部分已提交注册；冲击波产品已取证上市销售形成疼痛解决方案[2] - 医美业务板块，2024H1高频电灼仪、塑形磁产品在妇幼渠道与轻医美市场取得销量突破，皮秒激光于2024年9月取得注册证，公司全面布局塑形磁、皮秒激光和射频（私密、溶脂、抗衰）等医美能量源市场[3] - 海外市场布局方面，2023年获得塑形磁、盆底功能磁产品FDA认证，目前加快海外市场注册取证、合规准入工作并搭建国际销售网络[3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级[4] 报告的核心观点 - 2024Q1 - Q3联影医疗业绩下滑，Q3业绩短期承压，归母净利润和扣非后归母净利润同比下滑明显，主要受行业整顿及设备更新导致医院招投标延滞影响，期间费用提升使利润端表现不及收入端，但海外市场高速增长，全球运营服务能力持续提升，重点市场取得积极进展[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 2024Q1 - Q3，实现营业收入69.54亿元，同比下滑6.43%；归母净利润6.71亿元，同比下滑36.94%；扣非后归母净利润4.64亿元，同比下滑44.00%2024Q3，实现营业收入16.21亿元，同比下滑25.00%；归母净利润 - 2.79亿元，同比下滑320.57%；扣非后归母净利润 - 3.34亿元，同比下滑899.46%[1] - 2024Q1 - Q3设备收入57.05亿元（同比 - 11.55%），服务收入9.67亿元（同比+27.27%）[2] - 2024Q3销售费用率30.47%（同比+10.62pct），管理费用率10.67%（同比+4.50pct），研发费用率30.33%（同比+7.92pct）[2] 海外市场情况 - 2024Q1 - Q3海外市场稳健增长，实现收入14.04亿元（同比+36.49%），海外收入占比20.19%（同比+6.35pct）[3] - 截至2024Q3，公司已有超3.1万台/套产品入驻全球超1.3万家医疗及科研机构，覆盖全球超75个国家和地区，服务团队规模超1000人，海外中心库房数量超25个[3] - 在北美、欧洲、亚太和新兴市场均取得积极成果，如北美市场Q3业绩持续向好，欧洲市场西欧核心国家订单和收入双重增长，亚太地区Q3延续高增长态势，新兴市场拉丁美洲业绩超预期等[3] 研发创新情况 - 截至2024Q3，累计向市场推出120多款产品，其中42款获得CE认证，47款获得FDA（510k）许可[4] - 2024Q3公司多款产品推向市场，包含一体化CT环形直线加速器uLinac HalosTx、超大孔径CT系统uCT610Sim，并推出新一代40层智能化质控CT系统uCT Orion[4] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年公司营收分别为105.18、125.43、151.70亿元，分别同比增长 - 7.8%、19.3%、20.9%；归母净利润分别为15.63、19.80、24.89亿元，分别同比增长 - 20.8%、26.7%、25.7%；对应PE分别为65X、52X、41X[4] 财务指标 - 给出了2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的营业收入、增长率yoy、归母净利润、增长率yoy、EPS最新擁導、净资产收益率、P/E、P/B等财务指标数据[5] - 列出了2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的现金流量表相关数据，如经营活动现金流、净利润、折旧摊销等[10] - 列出了2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的利润表相关数据，如营业状入、营业成本、营业税金及附加等[11][12]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告核心观点 - 2024Q1 - Q3，报告公司实现营业收入31.82亿元，同比增长4.83%；归母净利润2.55亿元，同比下滑19.71%；扣非后归母净利润2.32亿元，同比下滑31.73%。2024Q3，实现营业收入10.49亿元，同比增长2.05%；归母净利润5786万元，同比下滑59.44%；扣非后归母净利润5318万元，同比下滑62.06%，Q3利润端下滑主要系毛利率波动及期间费用率提升影响 [1] - 积极培育CGM第二成长曲线，二代产品获批在即，美国FDA临床试验进入收官阶段，海外市场放量可期，国内市场仍处于快速抢占市场份额阶段，海外市场正在积极推进注册准入与上市销售，仍需保持较高的市场投入，同时公司持续推进CGM产品迭代升级，Q3各项费用率保持较高水平 [2][3] - 零售+临床+基层渠道全面推进，筑牢产品放量根基。截至2024H1，零售市场，报告公司占据零售市场近50%的市场份额，拥有超2200万用户，与超4000家经销商、近600家连锁药房展开合作，线上业务覆盖超20家主流电商平台；临床市场，产品已覆盖全国30个省份，合作3500家二级以上等级医院，为1200多家等级医院提供院内血糖管理主动会诊系统；基层医疗，已覆盖2000多家基层医疗机构，为超9000家社区医院及乡镇医院提供相关产品和服务 [4] - 考虑宏观环境及竞争加剧，预计2024 - 2026年报告公司营收分别为42.54、47.96、54.92亿元，分别同比增长4.8%、12.7%、14.5%；归母净利润分别为3.33、4.02、4.95亿元，分别同比增长17.1%、20.6%、23.3%；对应PE分别为44X、36X、29X [4] 财务相关总结 - 2022 - 2026年报告公司营业收入（百万元）分别为3952、4059、4254、4796、5492，增长率yoy(%)分别为67.4、2.7、4.8、12.7、14.5；归母净利润(百万元)分别为447、284、333、402、495，增长率yoy(%)分别为315.1、 - 36.3、17.1、20.6、23.3；EPS最新擁導(元/股)分别为0.79、0.50、0.59、0.71、0.88；净资产收益率(%)分别为14.7、5.6、8.3、9.2、10.2；P/E(倍)分别为32.5、51.0、43.6、36.1、29.3；P/B(倍)分别为4.9、4.9、4.6、4.2、3.8 [5] - 2022 - 2026年报告公司流动资产、现金、应收票铝及应收账款、其他应收款、预付账款、存货、其他流动资产、非流动资产、长期投资、固定资产、无形资产、英他非流动资产、贵产总计、流动负债、短期借款、应付票铝及应付账款、其他流动负债、非流动负债、长期借款、其他非流动负债、负债合计、少毁股东权益、股本、资本公积、贸存收益、归属母公司股东权益、负债和股东权益等各项资产负债表指标呈现不同变化趋势，同时经营活动现会流、净利润、折旧摊销、财务费用、投资损失、营运资金变动、其他经营现会流、投资活动现金流、资本支出、长期投资、其他投资现金流、等责活动现金流、短期借款、长期借款、普通股增加、资本公积增加、其他筹资现金流、现金净增加额等各项现金流量表指标也有不同表现，各项指标反映公司财务状况和经营成果 [8]

证券研究报告 | 李报点评 2024 年 11月06 日 开立医疗（300633.SZ） Q3 业绩受政策影响短期承压,预期 Q4 招采好转带动业绩增长 开立医疗发布 2024 年三季度报告。2024Q1-Q3，实现营业收入 13.98 亿元，同 比下滑 4.74%; 归母净利润 1.09 亿元,同比下滑 66.01%; 扣非后归母净利润 8612 万元，同比下滑 73.21%。2024Q3，实现营业收入 3.86 亿元，同比下滑 9.18%; 归母净利润-6159 万元，同比下滑 229.50%; 扣非后归母净利润-6882 万元,同比 下滑 242.34%。 观点:Q3 枚入短期下滑主要系设备更新+医疗反腐导致采购延期,收入规模下降 影响下,毛利率波动+期间费用率抬升导致利润端短期承压。研发授入持续加码, HD-580 加速内镜圆产替代进程。公司库存水平使康,且 Q3 库存水平进一步降 低,Q4 招采恢复有塑带动业绩增长。 Q3 收入短期下滑,主要系设备更新+医疗反腐导致延期采购,毛利率波动+期间 费用率抬升导致利润端短期承压。2024Q3 收入端同比-9.18%,我们推测主要系 设备更新及医疗反腐导致采 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 05 年 月 日 苹果（AAPL.O） iPhone 收入恢复增长，Apple Intelligence 正式推出 2024Q4 财季，苹果产品和服务稳健增长。FY2024Q4 财季，苹果营收 949 亿美 元，yoy+6%。其中产品/服务业务的营收为 700/250 亿美元，yoy+4%/+12%。 FY2024Q4 财季，苹果净利润为 147 亿美元，yoy-36%；若剔除由欧盟补缴税款等 因素带来的一次性 102 亿美金开支，则本财季净利润为 250 亿美金左右。 硬件产品：iPhone 收入恢复正增长。产品端，1）iPhone 在 FY2024Q4 财季（对 应 2024Q3 自然季度）收入 462 亿美元、yoy+5.5%。据 IDC，苹果 2024Q3 出货 量 5600 万部，市占率为 17.7%。2）iPad 在 FY2024Q4 财季收入为 69.5 亿美元， yoy+8%。据 IDC，Q3 iPad 出货量 1260 万台，yoy+1%，市占率为 31.7%。3） PC：Mac 在 FY2024Q4 财季收入为 77 亿 ...