分组1：报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 分组2：报告的核心观点 - 2024Q1 - Q3传媒板块收入同比微降业绩同比显著下滑但Q3部分板块利润环比回升估值处于历史底部区间[2][8] 分组3：整体业绩 - 2024Q1 - Q3传媒板块营收4501.6亿元同比下滑2.91%归母净利润242.6亿元同比下滑31.77%2024Q3传媒板块实现营业收入1512.2亿元同比下滑3.97%归母净利润74.6亿元同比下滑31.08%[2][8] - 2024Q1 - Q3传媒板块整体毛利率27.68%同比下滑5.26pct净利率5.39%同比下滑2.28pct2024Q3传媒板块整体毛利率26.35%同比下滑5.33pct环比下滑2.21pct净利率4.94%同比下滑1.94pct环比下滑0.92pct[12] - 2024Q1 - Q3全行业经营性现金净流入210.70亿元同比下滑44.66%2024Q3全行业经营性现金净流入106.00亿元同比下滑11.87%[16] - 传媒行业估值23x处于行业历史估值底部区域在全行业中处于中等水平TMT行业中估值水平低于计算机电子[18] 分组4：子板块业绩 - 游戏 - 2024Q1 - Q3A股游戏板块营收625.29亿元同比增长5.49%整体毛利率同比提升0.94pct至67.58%销售费用率同比提升5.58pct至34.98%归母净利润同比下滑29.93%至65.32亿元净利率同比降低5.28pct至10.45%[24][27][28] - 2024Q3游戏板块实现营收215.20亿元同比增长5.48%环比增长3.02%归母净利润23.27亿元同比下滑27.68%环比增长11.98%[29] - 2024年1 - 10月累计发放国产游戏版号1072个进口游戏版号90个较2023年同期有所增加[29][30] 分组5：子板块业绩 - 互联网 - 2024Q1 - Q3互联网板块营收948.72亿元同比下滑14.78%归母净利润20.48亿元同比下滑57.94%综合毛利率为14.92%同比下滑21.77pct净利率2.16%同比下滑2.21pct经营性现金流 - 2.6亿元同比下滑110.90%[32][33][34] - 2024Q3互联网板块实现营收328.39亿元同比下滑9.40%环比增长7.32%归母净利润12.20亿元同比增长35.98%环比增长195.98%[35] - 截至2024年8月中国移动互联网MAU达12.43亿同比增长1.7%[36] 分组6：子板块业绩 - 广告 - 2024Q1 - Q3广告板块营收1223.9亿元同比增长7.83%归母净利润53.4亿元同比下滑2.90%综合毛利率为13.26%同比下滑1.02%净利率为4.37%同比下滑0.48%经营性现金流净额12.4亿元同比下滑76.61%[38][40][41] - 2024Q3广告板块实现营收423.00亿元同比增长3.08%环比增长3.03%归母净利润17.12亿元同比下滑7.17%环比下滑19.14%[42] - 2024年1 - 8月广告市场同比增长3.1%分渠道来看电梯LCD电梯海报火车/高铁站花费同比分别上涨24.3%16.9%7.5%[42][43] 分组7：子板块业绩 - 影视内容制作 - 2024Q1 - Q3影视板块实现营收135.18亿元同比下降6.11%归母净利润3.05亿元同比上升126.62%2024Q3实现营收46.67亿元同比下降4.81%净亏损3.22亿元同比下降203.40%[44] - 2024Q1 - Q3影视板块经营性现金流净额1.83亿元同比下降 - 90.63%毛利率29.17%较2023Q1 - Q3下降0.21pct净利率为2.26%较2023Q1 - Q3提升10.23pct2024Q3影视行业毛利率21.59%同比下降11.87%净利率 - 6.90%同比下降13.25%[44][45] - 影视相关行业2024Q1 - Q3注册企业约11.8万家同比上升16%2024Q1 - Q3生产电视剧72部2232集[45][46] 分组8：子板块业绩 - 院线 - 2024Q1 - Q3院线实现营收164.07亿元同比下降18.32%归母净利润3.31亿元同比下降84.02%2024Q3暑期档整体表现平淡实现营收55.83亿元同比下降27.49%归母净亏损0.45亿元[2] - 截至2024年国庆档全国在映影院约1.23万家同比增长3.0%报告期内CR10达34.32%同比下降1.46pct其中万达电影市占率15.11%[2] 分组9：子板块业绩 - 出版阅读 - 2024Q1 - Q3出版阅读板块营收1086.56亿元同比下降2.39%归母净利润99.68亿元同比下降26.97%2024Q3营收338.82亿元同比下降6.66%归母净利润25.70亿元同比下降27.58%[2] - 近年来出版企业普遍进行数字化转型通过AI技术赋能选题审核策划营销等环节实现降本增效[2]