报告投资评级 - 维持“买入”评级[1][3] 报告核心观点 - 2024Q1 - Q3，报告公司实现营业收入2.16亿元同比增长25.73%，归母净利润2724万元同比下滑36.93%，扣非后归母净利润1708万元同比下滑46.12%；2024Q3，实现营业收入7225万元同比增长43.23%，归母净利润310万元同比下滑41.54%，扣非后归母净利润34万元同比下滑83.52%[1] - Q3收入端高速增长利润端阶段性承压主要因补税影响，被取消高新技术企业资格所得税税率由15%增至25%，Q3集中补税致利润端下滑，剔除税率变动影响后2024Q3归母净利润为808万元同比+52.48%环比+77.14%正向改善[1] - 培养基业务延续高增长态势，2024Q1 - Q3收入1.80亿元同比+59.15%，毛利率维持70%左右；CDMO业务逐季改善，“CDMO生物药商业化生产平台项目”已完成建设进入正式生产阶段，亏损有望逐步收窄；海外业务增长势头强劲，2024Q1 - Q3收入同比增长196.48%[1] - 国内外客户不断开拓，截至2024Q3累计服务超1600家企业和科研院所，项目总数持续增加，截至2024Q3有230个已确定中试工艺的药品研发管线使用公司细胞培养基产品，较2023年末增加60个项目，培养基服务管线竞争力进一步增强[1] - 考虑行业融资紧缩背景，预计2024 - 2026年公司营收分别为3.05、4.01、5.22亿元，分别同比增长25.6%、31.3%、30.2%；归母净利润分别为0.41、0.58、0.89亿元，分别同比增长-24.8%、42.6%、53.4%；对应PE分别为116X、81X、53X[1] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022A - 2026E营业收入分别为294、243、305、401、522百万元，增长率分别为38.4、-17.4、25.6、31.3、30.2%；归母净利润分别为105、54、41、58、89百万元，增长率分别为74.5、-48.7、-24.8、42.6、53.4%；EPS最新摊薄分别为0.92、0.47、0.35、0.50、0.77元/股；净资产收益率分别为4.8、2.5、1.9、2.6、3.9%；P/E分别为44.7、87.2、116.0、81.4、53.0倍；P/B分别为2.2、2.2、2.2、2.1、2.1倍[2] 股票信息 - 行业为生物制品，前次评级为买入，2024年11月06日收盘价为41.08元，总市值为4714.85百万元，总股本为114.77百万股，其中自由流通股占68.51%，30日日均成交量为1.58百万股[3] 财务报表和主要财务比率 - 给出了2022A - 2026E的流动资产、负债、股东权益等各项财务数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力等主要财务比率[5][6][7][8][9] 现金流量表 - 展示了2022A - 2026E的经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量数据[10]