文章核心观点 - 解码DNA基于华大智造DNBelab C-TaiM 4平台单细胞平台推出了小鼠胰腺癌组织免疫中性粒细胞的单细胞解决方案，助力科研合作者深入开展免疫学领域的研究 [1] 公司动态 - 解码DNA推出了基于华大智造DNBelab C-TaiM 4平台的小鼠胰腺癌组织免疫中性粒细胞的单细胞解决方案 [1] - 该解决方案有效实现了胰腺组织样本的高效解离、单细胞测序数据的高质量产出以及免疫细胞中性粒细胞的高捕获率 [1] 行业应用 - 该解决方案助力广大科研合作者深入开展免疫学领域的研究 [1]

报告投资评级 - 评级：推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 短期业绩承压，看好后续国内需求复苏和海外市场开拓[1] 财务情况 - 2024年前三季度，公司实现收入18.69亿元，同比下滑15.19%，归母净利润为-4.63亿元，扣非净利润为-4.97亿元。2024年单三季度，公司实现收入6.60亿元，同比下滑13.22%，环比下滑2.75%，归母净利润为-1.65亿元，扣非净利润为-1.73亿元[1] - 预计24 - 26年归母净利润分别为-5.65、-2.32、1.17亿元（2024、2025年原预测值为1.58、3.29亿元）。结合PS估值和DCF估值法，给予公司25年基因测序仪业务10倍PS，其余业务5倍PS，目标市值约270亿元，目标价约65元[4] 业务情况 - 公司基因测序仪装机量持续增加。2024Q1 - 3公司基因测序仪业务实现收入15.4亿元，公司持续推进战略规划，基因测序仪累计销售装机量超670台，同比增长4%，截至2024Q3末，累计销售装机量接近4000台。2024Q1 - 3，公司DNBSEQ - G99销售装机量达到210台，同比增长33%，2023年9月获证以后，IVD版本快速放量。2024Q1 - 3，公司DNBSEQ - E25装机量同比增长564%，DNBSEQ - E25具有对实验室环境要求低，安装、维护简便的优势。同时，随着公司DNBSEQ - T7累计装机量增长，DNBSEQ - T7测序试剂消耗量保持持续增长趋势，2024Q1 - 3实现收入4.5亿元，同比增长19%[3]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[7] 报告核心观点 - 报告认为尽管2024年前三季度受宏观环境和行业政策影响终端客户对固定资产投资减少且采购周期拉长测序仪设备整体采购量有所减少但报告研究的具体公司实现逆势增长基因测序仪前三季度累计销售装机量超670台同比增长4%且中国区新增测序仪占有率较2023年有所提升截至2024年9月底累计销售装机量接近4000台中小通量测序仪DNBSEQ - G99和DNBSEQ - E25装机快速增长DNBSEQ - G99销售装机量达到210台同比增长33%DNBSEQ - E25装机量同比增长564%随着高通量测序仪DNBSEQ - T7累计装机量增长其测序试剂消耗量保持持续增长趋势2024年前三季度实现收入4.5亿元同比增长19%[4] - 截至2024年9月30日报告研究的具体公司在手订单为8.2亿元同比增长34.43%业绩驱动力充足其中中国区订单5.2亿元占比63%海外订单3.0亿元占比37%按业务线划分基因测序仪业务在手订单6.1亿元占比74%新业务在手订单1.4亿元占比17%实验室自动化在手订单0.7亿元占比9%[5] - 2024年前三季度报告研究的具体公司综合毛利率同比提升1.72pct至61.47%但受销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率同比变动影响公司整体净利率同比下降16.03pct至 - 24.97%[6] - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年营业收入分别为25.61亿/ 30.09亿/ 35.41亿元同比增速分别为 - 12%/17%/18%归母净利润分别为 - 5.23亿/ - 2.66亿/ 0.27亿元分别增长14%/49%/110%EPS分别为 - 1.26 / - 0.64 /0.06按照2024年11月8日收盘价对应2024年8倍PS[7] 相关目录总结 财务数据 - 2024年前三季度实现营业收入18.69亿元同比下降15.19%归母净利润 - 4.63亿元同比下降134.28%扣非归母净利润 - 4.97亿元同比下降104.56%2024年第三季度实现营业收入6.60亿元同比下降13.22%归母净利润 - 1.65亿元同比下降65.54%扣非归母净利润 - 1.73亿元同比下降60.82%[3] - 2024年前三季度综合毛利率同比提升1.72pct至61.47%销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为33.80%、21.38%、29.61%、 - 1.18%同比变动幅度分别为+8.38pct、+5.41pct、+0.47pct、+2.46pct2024年第三季度的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为58.38%、33.99%、23.36%、27.52%、 - 3.79%、 - 25.08%分别变动 - 4.66pct、+6.92pct、+6.89pct、 - 0.10pct、 - 7.70pct、 - 11.79pct[6][7] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为25.61亿/ 30.09亿/ 35.41亿元同比增速分别为 - 12%/17%/18%归母净利润分别为 - 5.23亿/ - 2.66亿/ 0.27亿元分别增长14%/49%/110%EPS分别为 - 1.26 / - 0.64 /0.06[7] - 2024 - 2026年各年的毛利率、销售净利率、销售收入增长率、EBIT增长率、净利润增长率、ROE、ROA、ROIC、EPS、PE、PB、PS、EV/EBITDA等指标均有预测数据[9] 业务情况 - 基因测序仪业务方面2024年前三季度累计销售装机量超670台同比增长4%中国区新增测序仪占有率较2023年有所提升截至2024年9月底累计销售装机量接近4000台中小通量测序仪DNBSEQ - G99和DNBSEQ - E25装机快速增长DNBSEQ - G99销售装机量达到210台同比增长33%DNBSEQ - E25装机量同比增长564%随着高通量测序仪DNBSEQ - T7累计装机量增长其测序试剂消耗量保持持续增长趋势2024年前三季度实现收入4.5亿元同比增长19%[4] - 在手订单方面截至2024年9月30日为8.2亿元同比增长34.43%业绩驱动力充足其中中国区订单5.2亿元占比63%海外订单3.0亿元占比37%按业务线划分基因测序仪业务在手订单6.1亿元占比74%新业务在手订单1.4亿元占比17%实验室自动化在手订单0.7亿元占比9%[5]

报告投资评级 - 增持(维持) [6] 报告核心观点 - 报告期内，受需求变动影响，报告研究的具体公司2024年前三季度收入18.7亿元，同比下滑15.2%，归母净利润 -4.6亿元；Q3收入6.6亿元，同比下滑13.2%，归母净利润 -1.7亿元，但随着新增装机量提升和海外拓展，2025年核心板块收入增长可期 [2] - 2024年前三季度基因测序仪业务收入15.4亿元，同比下降约11%，其中Q3收入约5.3亿元，环比下滑4%；分区域来看，Q3部分区域已呈现复苏态势，随着国内需求恢复和海外持续拓展，2025年基因测序板块收入增长可期 [2] - 2024年前三季度仪器设备收入5.8亿元，试剂耗材收入9.6亿元；Q3仪器设备收入1.7亿元，同比及环比均下降19%，试剂耗材收入3.6亿元，同比下降11%，环比增长5%，随着仪器使用量提升，耗材有望持续高放量，带来收入与毛利率提升 [3] - 2024Q1 - 3公司研发费用率29.6%，同比提升0.5pct，研发投入有助于产品创新迭代，增强产品竞争力，随着公司产品逐步完善，有望助推国内外市占率快速提升 [4] - 考虑到国内外环境变化、需求恢复缓慢以及公司持续较高的销售、研发、管理费用，下调公司盈利预测，预计2024 - 2026年营收分别为25.28/30.24/36.09亿元，分别同比增长 -13.16%、19.64%、19.34%；归母净利润分别为 -5.78/ -3.32/0.01亿元，对应2025年7倍PS，维持“增持”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 2024年前三季度营收、利润同比下降，预计2024 - 2026年营收、归母净利润有相应变化，且各项财务比率如毛利率、净利率、ROE等在各预测年份也有相应数值 [9][13] - 报告给出了报告研究的具体公司2023 - 2026年的资产负债表、利润表、现金流量表的预测值，包括流动资产、流动负债、营业利润等各项指标的预测数据 [11][12][13] 业务发展 - 基因测序业务为核心业务，其仪器设备和试剂耗材在2024年前三季度及Q3的收入情况不同，试剂耗材环比增速高于仪器，逐步进入放量期 [3] - 公司研发投入持续，2024Q1 - 3研发费用率29.6%，同比提升0.5pct，有助于产品创新迭代，且公司产品不断完善上市，有助于提升市占率 [4] - 海外拓展持续推进，从基因测序业务分区域收入情况来看，部分区域已呈现复苏态势，如欧非区Q3收入环比增长10%，美洲区Q3收入同比增长29% [2]

报告投资评级 - 买入（上调）[3] 报告核心观点 - 华大智造2024Q1 - Q3营业收入18.69亿元同比下滑15.19% 归母净利润 - 4.63亿元同比下滑134.28% Q3业绩短期承压Q3收入下滑受宏观环境等多因素影响利润端表现不及收入端受毛利率波动及期间费用率抬升影响但测序仪装机稳健增长海外市场布局加速2025年有望迎来恢复性增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024Q1 - Q3实现营业收入18.69亿元同比下滑15.19% 归母净利润 - 4.63亿元同比下滑134.28% 扣非后归母净利润 - 4.97亿元同比下滑104.56% 2024Q3实现营业收入6.60亿元同比下滑13.22% 归母净利润 - 1.65亿元同比下滑65.54% 扣非后归母净利润 - 1.73亿元同比下滑60.82% [1] - 2024Q3毛利率为58.38%（同比 - 4.66pct）销售费用率33.99%（同比 + 6.92pct）管理费用率23.36%（同比 + 6.89pct）研发费用率27.52%（同比 - 0.10pct） [1] - 2024Q3测序仪器设备收入1.7亿元同比及环比均下降19% 试剂耗材收入3.6亿元同比下降11% 环比增长5% 2024Q1 - Q3基因测序仪装机超670台（同比增长4%）截至2024Q3累计装机超4000台 [1] - 2024Q1 - Q3 DNBSEQ - G99装机210台（同比增长33%）低通量DNBSEQ - E25装机93台同比增长564% DNBSEQ - T7装机持续增长2024Q1 - Q3实现收入4.5亿元（同比 + 19%） [1] - 2024Q3测序仪业务收入5.3亿元（环比 - 4%）中国区收入3.7亿元（环比 - 6%）亚太区收入0.4亿元（环比 - 6%）欧非区收入0.9亿元（环比 + 10%）美洲区收入0.3亿（同比 + 29% 环比 - 16%） [1] - 预计2024 - 2026年公司营收分别为26.11、29.95、35.10亿元分别同比增长 - 10.3%、14.7%、15.4% 归母净利润分别为 - 4.88、 - 2.59、0.61亿元分别同比增长19.7%、46.8%、123.6% [1] 业务发展方面 - Q3收入端下滑主要系宏观环境、竞争加剧等多因素影响利润端表现不及收入端主要系毛利率波动及期间费用率抬升测序仪装机稳健增长以旧换新等利好因素有望驱动需求释放海外市场加速拓展本土化经营持续推进2025年有望迎来恢复性增长 [1] - 海外测序业务受多因素影响短期承压但公司笃定战略加速推进2025年有望迎来恢复欧非区本地化经营策略取得阶段性进展 [1]

报告公司投资评级 - 投资评级为优于大市维持[2] 报告的核心观点 - 考虑公司所处基因测序行业的高景气度和领先地位给予优于大市评级[7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年第三季度营业收入6.60亿元（同比下降13.22%）归母净利润-1.65亿元（同比下降65.54%）扣非归母净利润-1.73亿元（同比下降60.82%）[5] - 2024年前三季度营业收入18.69亿元（同比下降15.19%）归母净利润-4.63亿元（同比下降134.28%）扣非归母净利润-4.97亿元（同比下降104.56%）[5] - 2024Q3销售毛利率58.38%（同比下降4.66 pp）销售净利率-25.08%（同比下降11.79 pp）[5] - 2024年前三季度基因测序仪业务实现收入15.4亿元基因测序仪IVD产品收入3.6亿元占比23%非IVD产品收入11.8亿元占比77%[6] - 2024年前三季度科研用户收入占比37.80%临床用户收入占比50.17%新双十（新兴领域）用户收入占比12.03%[6] - 2024年前三季度基因测序仪累计销售装机量超670台同比增长4%截至到2024年9月底累计销售装机量接近4000台[6] - 2024年前三季度DNBSEQ - G99销售装机量达到210台同比增长33%[6] - 预计公司24 - 26年EPS分别为-1.16、-0.66、-0.62元归母净利润增速分别为20.7%、43.1%、5.3%[7] - 给予公司2024年7 - 9倍PS对应合理价值区间41.94 - 53.92元/股[7] - 2022 - 2026年营业收入分别为4231、2911、2496、2980、3489百万元[8] - 2022 - 2026年净利润分别为2026、-607、-482、-274、-259百万元[8] - 2022 - 2026年全面摊薄EPS分别为4.87、-1.46、-1.16、-0.66、-0.62元[8] - 2022 - 2026年毛利率分别为53.6%、59.5%、62.2%、63.2%、63.4%[8] - 2022 - 2026年净资产收益率分别为21.5%、-7.0%、-5.9%、-3.4%、-3.4%[8] - 2023 - 2026年基因测序仪业务板块收入分别为229120.26、271846.97、322058.00、371799.33万元[9] - 2023 - 2026年实验室自动化板块收入分别为21830.77、26880.14、33211.39、41114.57万元[9] - 2023 - 2026年新业务板块收入分别为35766.79、46880.02、61853.30、81612.37万元[9] - 2023 - 2026年其他业务板块收入分别为4404.41、4844.85、5329.33、5862.26万元[9] - 2023 - 2026年营业总收入分别为291122.23、350451.98、422452.03、500388.52万元[9] - 2023 - 2026年每股收益分别为-1.46、-1.16、-0.66、-0.62元营业成本分别为1180、944、1097、1278百万元[11] - 2023 - 2026年每股净资产分别为20.77、19.73、19.07、18.45元毛利率分别为59.5%、62.2%、63.2%、63.4%[11] - 2023 - 2026年每股经营现金流分别为-2.09、0.47、0.79、1.12元营业税金及附加分别为20、16、19、23百万元[11] - 2023 - 2026年每股股利为0.00元营业税金率为0.7%[11] - 2023 - 2026年营业费用分别为832、873、894、977百万元营业费用率分别为28.6%、35.0%、30.0%、28.0%[11] - 2023 - 2026年管理费用分别为528、549、596、628百万元管理费用率分别为18.1%、22.0%、20.0%、18.0%[11] - 2023 - 2026年P/E分别为-34.36、-43.32、-76.20、-80.46P/B分别为2.41、2.54、2.63、2.72P/S分别为7.15、8.36、7.00、5.98[11] - 2023 - 2026年EV/EBITDA分别为-78.09、-3134、53.49、39.86EBIT分别为-741、-519、-306、-289百万元[11] - 2023 - 2026年财务费用分别为-139、-37、-33、-29百万元财务费用率分别为-4.8%、-1.5%、-1.1%、-0.8%[11] - 2023 - 2026年资产减值损失分别为-226、0、0、0百万元投资收益分别为-3、0、0、0百万元[11] - 2023 - 2026年营业利润分别为-607、-482、-274、-259百万元[11] - 2023 - 2026年资产回报率分别为-5.8%、-5.0%、-2.9%、-2.8%投资回报率分别为-8.4%、-6.0%、-3.6%、-3.5%[11] - 2023 - 2026年营业收入增长率分别为-31.2%、-14.3%、19.4%、17.1%EBIT增长率分别为-483.5%、30.0%、40.9%、5.8%[11] - 2023 - 2026年净利润增长率分别为-130.0%、20.7%、43.1%、5.3%[11] - 2023 - 2026年资产负债率分别为17.8%、14.5%、15.6%、16.9%流动比率分别为4.71、5.92、5.27、4.84[11] - 2023 - 2026年速动比率分别为3.70、4.80、4.21、3.81现金比率分别为3.21、4.36、3.72、3.33[12] - 2023 - 2026年应收账款周转天数分别为79.71、80.18、55.12、53.12存货周转天数分别为382.46、380.03、254.09、222.31[12] - 2023 - 2026年总资产周转率分别为0.27、0.25、0.31、0.37固定资产周转率分别为2.20、1.15、1.22、1.39[12] - 2023 - 2026年净利润分别为-607、-482、-274、-259百万元少数股东损益为0[12] - 2023 - 2026年非现金支出分别为621、513、630、725百万元非经营收益分别为-4、-4、11、11百万元[12] - 2023 - 2026年营运资金变动分别为-880、168、-37、-11百万元经营活动现金流分别为-870、196、330、465百万元[12] - 2023 - 2026年资产分别为-758、-737、-650、-550百万元投资分别为-50、0、0、0百万元[12] - 2023 - 2026年债权募资分别为250、-27、0、0百万元股权募资分别为39、81、0、0百万元[12] - 2023 - 2026年其他分别为-349、21、-11、-11百万元融资活动现金流分别为-60、74、-11、-11百万元[12] - 2023 - 2026年现金净流量分别为-1696、-450、-331、-96百万元[12] 市场表现 - 11月07日收盘价50.11元52周股价波动34.68 - 106.68元[2] - 总股本/流通A股417/213百万股总市值/流通市值20872/10670百万元[2] - 2023/11 - 2024/8市场表现与海通综指对比数据分别为-57.26%、-41.26%、-25.26%、-9.26%、6.74%[3] - 2023 - 2026年可比公司估值表相关数据[10]

公司业务概况 - 公司主营基因测序仪业务，包括仪器设备和试剂耗材两大类 [3] - 2024年前三季度基因测序仪业务实现收入15.4亿元，占主营业务收入84% [3] - 其中仪器设备收入5.8亿元，占37%；试剂耗材收入9.6亿元，占62% [3] 业务区域表现 - 2024年1-9月，中国区基因测序仪业务收入10.5亿元，占比68% [3] - 亚太区收入1.5亿元，同比下降48%；欧非区收入2.2亿元，占比14%；美洲区收入1.2亿元，占比8% [3] - 第三季度基因测序仪收入5.3亿元，环比下降4%，其中中国区下降6%，欧非区增长10%，美洲区下降16% [4] 在手订单情况 - 截至2024年9月30日，公司在手订单8.2亿元，其中中国区5.2亿元，占63%；海外3.0亿元，占37% [4] - 基因测序仪业务在手订单6.1亿元，占74% [4] 业务亏损原因 - 受宏观环境、地缘政治及市场竞争影响，收入同比下降15% [4] - 海外区域处于投入期，收入规模尚未打开 [4] - 国际化营销网点建设、基建工程投入使用导致固定成本增加 [4] - 持续加大研发投入，前三季度达5.9亿元，占营收31.6% [4] 经营现金流改善措施 - 加强客户信用管理，探索融资租赁和应收账款保理等金融工具 [5] - 大力推动降本增效，减少非必要费用 [5] - 优化销售定价策略，提高产品销量和现金流 [5] - 扩展销售渠道，优化区域渠道配置 [5] 新兴应用领域 - 生育健康、辅助生殖、罕见病诊断、肿瘤早筛等 [6] - 这些新兴领域有望在未来几年内实现较快增长 [6] 海外业务发展策略 - 继续扩大海外布局，完善渠道服务网络 [7] - 加强与一带一路沿线和金砖国家的合作，扩大品牌影响力 [7] - 加强与第三方客户的合作力度 [7] 国内市场机遇 - 受益于政策支持、医疗需求增长和技术进步 [11] - DNBSEQ-G99和DNBSEQ-E25等中小通量产品推动临床和新兴应用领域使用 [11] - 未来增长动力包括政策影响、临床检测需求、科研新技术发展需求等 [11]

报告投资评级 - 增持（下调）[1] 报告核心观点 - 地缘政治等宏观因素影响华大智造短期表现，但看好测序新品出海以及国内市场回温[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度华大智造实现营业收入18.86亿元，同比下降15.19%，实现归母净利润 -4.63亿元[1] - 2024年单三季度公司实现营业收入6.60亿元，同比下降13.22%，实现归母净利润 -1.65亿元，同比下降65.54%，实现扣非归母净利润 -1.73亿元，同比下降60.82%[1] - 公司2024前三季度销售费用率33.80%，同比增长8.38pp；管理费用率21.38%，同比增长5.42pp；研发费用率29.61%，同比增长0.48pp；财务费用率1.72pp；净利率 -1.18%，同比增长 -24.97%，同比下降2.46pp；2024年前三季度毛利率61.47%，同比增长16.03pp[1] - 预计2024 - 2026年公司收入27.31、34.09、42.17亿元，预计归母净利润为 -7.09、-3.48、0.04亿元（调整前为 -7.09、-3.48、0.04亿元），同比增长 -6%、25%、24%[1] - 报告还给出了华大智造2023A、2024E、2025E、2026E的盈利预测表，包括货币资金、应收票据、应收账款等多项资产负债表和利润表数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力等多项财务比率[4] 业务影响因素方面 - 公司单季度收入有所降低，主要因宏观环境、地缘政治、市场竞争等因素影响测序、实验室自动化等相关产品的销售推广，同时汇率波动导致公司持有的外币货币性项目汇兑损失增加，对利润造成一定影响[1] - 2024年以来，《生物安全法案》等政治因素造成部分海外市场开拓难度有所提升，同时叠加国内科研、医疗等客户项目申报周期、经费划拨时间等的影响，公司测序仪、试剂耗材等产品的增长面临一定压力[1] - 公司持续加快海外市场的渠道建设，在欧美多国实现本地化部署，并通过与全球领先的生物技术公司Dasa、拉美最大医疗诊断公司ABLD、DCS等高端客户达成战略合作，未来海外市场有望重回较快增长[1] - 在国内市场，伴随以旧换新政策的逐步落地以及县域紧密型医共体等政策落地实施，同时叠加年底相关预算额度的结算窗口期，测序、实验室自动化等相关产品的采购需求有望逐渐回暖[1]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年Q3公司营业收入同比下降,降幅较2024Q2略有收窄,主要受宏观环境、地缘政治、市场竞争等因素影响 [2] - 公司单季度净利润亏损水平较2024Q2扩大,一方面是收入规模下降导致成本摊薄效果减弱,进而引起毛利率降低;另一方面,公司期间费用率水平有所提升 [2] - 公司积极回购及推进员工持股计划,彰显公司长期发展信心 [3] - 公司核心业务处于市场开拓期,销售及研发费用投入仍较大,叠加下游需求恢复不及预期、地缘政治仍存一定不确定性,因此下调公司2024-2026年营业收入及归母净利润预测 [3] 财务数据总结 - 2024年1-9月实现营业收入18.69亿元(-15.19%),归母净利润-4.63亿元,扣非净利润-4.97亿元,经营性现金流-8.50亿元 [2] - 2024年Q3实现营业收入6.60亿元(-13.22%),归母净利润-1.65亿元,扣非净利润-1.73亿元 [2] - 预测2024-2026年营业收入分别为27.18/32.46/38.63亿元,同比-6.64%/+19.42%/+19.02%;归母净利润分别为-5.01/-2.73/0.20亿元,EPS分别为-1.20/-0.65/0.05元 [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩承压 - 2024Q3 营业收入同比下降13.22%,归母净利润亏损幅度同比加大,主要受宏观环境、地缘政治、市场竞争等因素影响,毛利率同比下降且期间费用率同比上升 [2] - 研发投入小幅下降,但新产品不断推出,如时空显微镜Go Optical、MGIDS-1000P多功能液滴分选一体机、CycloneSEQ测序技术等 [2] 合作拓展 - 与多家企业达成战略合作,助力公司在免疫研究、合成生物学等多个领域的应用与发展 [3] 财务数据 - 2022年营业收入42.31亿元,同比增长7.69%;归母净利润20.26亿元,同比增长319.04% [4] - 2023年营业收入29.11亿元,同比下降31.19%;归母净利润-6.07亿元 [4] - 2024-2026年营业收入和归母净利润预测分别为35.90/44.00/53.96亿元和-2.94/0.69/1.67亿元 [3]