测序业务快速增长，自动化、新业务全面复苏 华大智造（688114）/医疗器 证券研究报告/公司点评 2024年5月18日 械 评级：买入 (维持) 公司盈利预测及 估值 市场价格：55.74元 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 分析师：祝嘉琦 营业收入（百万元） 4,231 2,911 3,497 4,506 5,732 增长率yoy% 8% -31% 20% 29% 27% 执业证书编号：S0740519040001 净利润（百万元） 2,026 -607 -678 -228 58 电话：021-20315150 增长率yoy% 319% -130% -12% 66% 125% 每股收益（元） 4.88 -1.46 -1.63 -0.55 0.14 Email：zhujq@zts.com.cn 每股现金流量 3.42 -2.09 -0.83 1.47 -1.88 分析师：谢木青 净资产收益率 21% -7% -9% -3% 1% 执业证书编号：S0740518010004 P/E 11 -38 -34 -102 400 P/B 2 3 3 3 3 电话：021-2031589 ...

业绩总结 - 公司2023年度营业收入为29.11亿元，同比下滑31.19%；归母净利润为-6.07亿元，同比下滑129.98%[1] - 公司2024年第一季度实现营业收入5.31亿元，同比下滑14.26%；归母净利润为-2.01亿元[2] 产品业务 - 公司基因测序仪业务板块按产品类型划分，仪器设备实现收入8.98亿元，同比增长18.75%；试剂耗材实现收入13.54亿元，同比增长38.31%[3] 财务状况 - 公司2024年第一季度综合毛利率为64.80%，销售费用率为37.91%，管理费用率为23.67%，研发费用率为38.16%[4] - 公司持续增加研发投入，基因测序仪业务市场份额不断扩大[8] - 公司财务状况稳健，资产总计逐年增长[8] - 公司预测指标显示销售收入增长率逐年提升[8] - 公司ROE和ROA逐年改善，显示良好的盈利能力和资产利用效率[8] - 公司现金流量表显示经营性现金流逐年增加，资金状况良好[8] 投资评级 - 公司投资评级为买入，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上[10] 公司信息 - 公司所在的太平洋研究院位于北京、上海、深圳和广州，提供投资研究服务[11] - 太平洋证券股份有限公司声明报告信息来源于公开资料，不对信息准确性和完整性作保证[12]

华[Ta大ble智_Sto造ckN（am6eR8p8tT1y p1e4] ） 公司研究/公司点评 基因测序业务增长符合预期，试剂占比提升明显 [T投 a资 ble评 _R级 an： k]买 入（维持） 主要观点： 报告日期： 2024-05-09 [➢T ab事le件_S：um mary] [收Ta盘bl价e_（Ba元se）D ata] 61.51 公司发布2023年年报及2024年一季报。2023年实现营业收入 近12个月最高/最低（元） 106.68/ 29.11亿元（yoy-31.19%），归母净利润-6.07亿元，扣非净利润-6.83 50.30 亿元，经营性现金流-8.7亿元。2023Q4实现营业收入7.07亿元，归母 总股本（百万股） 416 净利润-4.10亿元，扣非净利润-4.40亿元。 流通股本（百万股） 211 2024年第一季度，公司实现营业收入5.31亿元（yoy-14.26%）， 流通股比例（%） 50.95 归母净利润-2.01亿元，扣非净利润-2.13亿元，经营性现金流-2.19亿 总市值（亿元） 256 元。 流通市值（亿元） 130 ➢ 事件点评 [公Ta司ble价_C格ha ...

证券研究报告·公司点评报告·医疗器械 华大智造（688114） 2023 年报&2024 年一季报点评：基因测序仪 2024 年 04月 30日 市占率持续提升，海外市场保持高增长 证券分析师 朱国广 买入（维持） 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 盈[T 利ab 预le_ 测EP 与S 估] 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 研究助理 张坤 营业总收入（百万元） 4,231 2,911 3,432 3,994 4,540 执业证书：S0600122050008 zhangk@dwzq.com.cn 同比（%） 7.69 (31.19) 17.87 16.38 13.68 归母净利润（百万元） 2,026.45 (607.50) (423.59) (74.83) 118.16 股价走势 同比（%） 319.04 (129.98) 30.27 82.33 257.90 华大智造 沪深300 EPS-最新摊薄（元/股） 4.88 (1.46) (1.02) (0.18) 0.28 24% P/E（现价&最新摊薄） 11.78 - - - 20 ...

证券研究报告 [基Tab因le_测Titl序e] 业务稳步增长，全球化布局持续深 公司研究 化 [公Ta司ble点_Re评po报rtT告ype ] [Table_ReportDate] 2024年04月30日 [华Ta大bl智e_造Sto(c6k8A8n1d1R4an)k ] [Table_Summary] 事件：公司发布 2023 年年报及 2024 年一季报，2023 年实现营业收入 投资评级 29.11 亿元（yoy-31.19%），实现归母净利润-6.07 亿元（yoy-129.98%）， 扣非归母净利润-6.83 亿元（yoy-358.54%），经营活动产生的现金流量净 上次评级 额-8.70 亿元（yoy-161.22%）。2024 年一季度实现营业收入 5.31 亿元 [唐Ta爱b金le _ A u t h o医r]药 行业首席分析师 （yoy-14.26%），归母净利润-2.01亿元，扣非归母净利润-2.13亿元。 执业编号：S1500523080002 点评： 邮 箱：tangaijin@cindasc.com ➢ 基因测序业务收入 2023 年增长 30%，产品矩阵完善，试剂逐步上 曹佳琳 ...

报告公司投资评级 - 华大智造维持"推荐"评级 [6][7] 报告的核心观点 2023年业绩符合预期 - 公司2023年表观收入下滑,主要由于上年同期实验室自动化应急产品销售导致基数较高,但公司核心测序业务仍保持高速增长 [2] - 2023年公司利润端显著下滑,主要原因包括上年同期应急产品销售及获诉讼赔偿款、应急产品存货减值计提、研发费用提升/销售力度加强导致期间费用增加等 [2] 2024Q1业绩略低于预期 - 2024年一季度收入及利润均低于此前预期,主要受到春节假期/行业淡季等季度性因素、政策环境变化导致需求疲弱的影响,叠加2023Q1有因2022年收入递延而导致的高基数 [3] - 在较差的外部环境下,公司基因测序仪业务仍实现营业收入4.49亿元(+4%),其中海外收入1.57亿元(+19%,占比34.97%),展现公司核心业务经营具有良好业务韧性及风险抵御能力 [3] 持续完善全球化布局 - 2023年测序仪业务国内实现营收14.43亿元(+24.38%),占约32.6%份额,新增测序仪销售装机695台(占约47.3%份额),连续两年具国内第一 [4] - 2023年测序实现海外营收8.49亿元(+41.82%),海外占比较2019年增长超25pct,累计已覆盖70个国家/地区,其中亚太3.23亿元(+11.39%)、欧非3.67亿元(+48.31%)、美洲1.59亿元(+160.27%) [4] - 随着公司积极完善海外本地化营销团队及客户体验中心等布局,公司全球市场覆盖度及产品可及性持续提升,海外成长潜力巨大 [4] 自主创新持续驱动 - 2023年公司研发投入为9.10亿元(+11.74%),占营收比例为31.26%(+12.01pct) [5] - 公司实现多项新品的重磅发布,如StandardMPS 2.0、DNBSEQ-E25、MGISEQ-2000RS FluoXpert、MGIDS-1000等,不断优化产品矩阵 [5] 投资建议 - 华大智造是技术立身、放眼全球的国产测序仪龙头,以核心技术和超强产品力筑就高竞争壁垒,随着新产品上市及平台迭代升级、科研赋能计划稳步推进、海外经营环境趋于改善,全球市场空间有望进一步打开 [6] - 目前公司核心业务处于市场开拓期,销售及研发费用投入仍较大,叠加下游需求恢复不及预期、地缘政治仍存一定不确定性,我们进一步下调公司2024-2026年归母净利润预测至-2.44/-0.22/2.43亿元,对应2024-2026年PS分别为7/6/5倍 [6] - 根据基于FCFF的DCF折现法估值,测算公司合理估值价格约为85.20元,因此维持"推荐"评级 [7]

公司财务状况 - 公司2023年度未进行利润分配，考虑到产品研发和市场推广资金需求较大[5] - 公司目前处于发展期，2023年度归属于母公司的净利润为负[5] - 公司2023年度母公司期末可供分配利润为人民币83,404,440.16元[5] - 公司2023年营业收入为291.12亿元人民币，同比下降31.19%；归属于上市公司股东的净利润为-6.07亿元人民币，同比下降129.98%[53] - 公司2023年总资产为105.57亿元人民币，同比下降5.89%；基本每股收益为-1.46元，同比下降127.76%[53] - 公司研发投入占营业收入比例为31.26%，较上年同期增加12.01个百分点[54] 公司业务发展 - 公司主营业务收入286,717.83万元，其中，基因测序仪业务实现收入229,120.26万元，同比增长30.31%；实验室自动化业务中与突发公共卫生事件不相关的常规业务实现收入15,317.55万元，同比增长4.95%；新业务中与突发公共卫生事件不相关的常规业务实现收入25,447.08万元，同比增长21.41%[60] - 公司已建立全球9大研发中心、7大生产基地及9大国际备件仓库，以及超10个客户体验中心[60] - 公司发布了多款新产品，包括DNBSEQ-G99、DNBSEQ-E25和DNBSEQ-T20×2等，获得多个国际奖项认可[63] 产品创新 - 公司发布了开创性的“超级测序工厂”--DNBSEQ-T20×2超高通量基因测序仪，将单个人全基因测序成本降低至100美元以内[86] - 公司发布了DNBSEQ-G99 PE300测序试剂，实现了通量覆盖8-96Gb/run，测序速度可在30小时内完成，Q30高达85%[87] - 公司推出了MGIEasy唾液样本采集套装，可在室温下长时间维持唾液的稳定性，节省运输和存储成本[89] 技术创新 - 公司发布了全自动核酸提取纯化仪MGISP-NEX，支持多种组学应用场景，提高效率[65] - 公司发布了MGIFLP-L50模块化测序工作站，简化全流程操作，满足多样化的测序需求[66] - 公司发布了单细胞文库制备试剂盒ATAC，有助于理解细胞功能和研究疾病发生机制[67] 全球市场拓展 - 公司在全球市场取得强劲增长，测序仪新增销售装机854台，同比增长41.39%[68] - 公司全球基因测序仪销售装机总数超4500台，市场份额约为18.7%[68] - 公司实验室自动化产品累计销售装机达4000余台，新增销售装机449台[68] 知识产权 - 公司在2023年度报告中披露，截至报告期末，已取得423项境内专利与358项境外专利，其中包括191项发明专利[126] - 公司在2023年度报告中披露，累计申请的发明专利数量为1362项，获得数量为547项，软件著作权累计申请数为291项，获得数为281项[127] 风险提示 - 公司报告期内实现营业收入291,122.23万元，同比减少31.19%[183] - 公司实验室自动化产品需求下降，导致收入减少，净利润出现亏损，存在业绩大幅下滑或亏损的风险[170] - 公司所处行业为前沿性生命科学领域，产品升级和技术更新伴随高昂研发投入和转换成本，未能及时跟踪新技术、新材料对行业影响可能影响公司业绩增长[171]

2024年第一季度报告 证券代码：688114 证券简称：华大智造 深圳华大智造科技股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 ...

[Table_Header] 公司点评●医疗器械 2024 年 02 月 28 日 [Table_Title] [Table_StockCode] 业绩符合预期，海外布局加速推进 华大智造(688114) [Table_InvestRank] 推荐 核心观点： (维持) 分析师 [Table⚫_ Sum事m件ar：y] 公司发布 2023 年度业绩快报，全年实现营业收入 29.12 亿元（- [程Ta培b le_Authors] 31.17%），归母净利润-5.97亿元（-129.46%），扣非净利润-6.71亿元（- ：021-20257805 354.01%）。2023年 Q4实现营业收入 7.08亿元（-24.74%），归母净利润 -3.99亿元，扣非净利润-4.28亿元。 ：chengpei_yj@chinastock.com.cn ⚫ 核心业务保持高速增长，减值计提影响表观利润。实验室自动化产品 分析师登记编码：S0130522100001 需求萎缩导致公司 2023年表观收入显著下滑，但基因测序仪业务仍保持 研究助理：孟熙 高速增长，营业收入实现了同比 2022 年 30.57%的增长，主要基 ...

公 司 研 证券研究报告 究 ＃＃iinndduussttrryyIIdd＃＃ 医疗器械 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃d华yCo大mpa智ny＃造 （688114.SH） investSug 增持 ( 首ges次tionC）h 00000 测9 序仪快速增长＃ ，tit 积le＃ 极拓展海外市场 ange＃ ＃createTime1＃ 2024年02月 26日 投资要点 公 ＃市场ma数rk据etData＃ ＃summary＃  华大智造发布2023年业绩预告。公司预计2023年实现归母净利润-6.87亿元 司 日期 2024-2-23 至-5.78亿元，同比下降128.52%至133.90%；实现扣非归母净利润-7.68亿元 点 收盘价（元） 73.46 至-6.46亿元，同比下降344.60%至390.79%。2023Q4，公司预计实现归母净 评 总股本（百万股） 415.64 利润-4.89亿元至-3.80亿元，实现扣非归母净利润-5.25亿元至-4.03亿元。 报 流通股本（百万股） 211.79  2023年公司利润端受2022年高基数、销售及研发费用增加、计提减值准备 净资产（ ...