报告投资评级 - 增持(维持) [6] 报告核心观点 - 报告期内，受需求变动影响，报告研究的具体公司2024年前三季度收入18.7亿元，同比下滑15.2%，归母净利润 -4.6亿元；Q3收入6.6亿元，同比下滑13.2%，归母净利润 -1.7亿元，但随着新增装机量提升和海外拓展，2025年核心板块收入增长可期 [2] - 2024年前三季度基因测序仪业务收入15.4亿元，同比下降约11%，其中Q3收入约5.3亿元，环比下滑4%；分区域来看，Q3部分区域已呈现复苏态势，随着国内需求恢复和海外持续拓展，2025年基因测序板块收入增长可期 [2] - 2024年前三季度仪器设备收入5.8亿元，试剂耗材收入9.6亿元；Q3仪器设备收入1.7亿元，同比及环比均下降19%，试剂耗材收入3.6亿元，同比下降11%，环比增长5%，随着仪器使用量提升，耗材有望持续高放量，带来收入与毛利率提升 [3] - 2024Q1 - 3公司研发费用率29.6%，同比提升0.5pct，研发投入有助于产品创新迭代，增强产品竞争力，随着公司产品逐步完善，有望助推国内外市占率快速提升 [4] - 考虑到国内外环境变化、需求恢复缓慢以及公司持续较高的销售、研发、管理费用，下调公司盈利预测，预计2024 - 2026年营收分别为25.28/30.24/36.09亿元，分别同比增长 -13.16%、19.64%、19.34%；归母净利润分别为 -5.78/ -3.32/0.01亿元，对应2025年7倍PS，维持“增持”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 2024年前三季度营收、利润同比下降，预计2024 - 2026年营收、归母净利润有相应变化，且各项财务比率如毛利率、净利率、ROE等在各预测年份也有相应数值 [9][13] - 报告给出了报告研究的具体公司2023 - 2026年的资产负债表、利润表、现金流量表的预测值，包括流动资产、流动负债、营业利润等各项指标的预测数据 [11][12][13] 业务发展 - 基因测序业务为核心业务，其仪器设备和试剂耗材在2024年前三季度及Q3的收入情况不同，试剂耗材环比增速高于仪器，逐步进入放量期 [3] - 公司研发投入持续，2024Q1 - 3研发费用率29.6%，同比提升0.5pct，有助于产品创新迭代，且公司产品不断完善上市，有助于提升市占率 [4] - 海外拓展持续推进，从基因测序业务分区域收入情况来看，部分区域已呈现复苏态势，如欧非区Q3收入环比增长10%，美洲区Q3收入同比增长29% [2]