报告投资评级 - 维持“买入”评级[1][3] 报告核心观点 - 新产品上量与海外市场开拓推动诺唯赞收入端稳健增长降本增效使毛利率提升GLP - 1下游需求旺盛带动生物医药板块高增长生命科学业务增长良好国际业务成第二成长曲线公司聚焦下游大单品多项产品进展顺利打开长期增长空间[1] 财务数据总结 - 2024Q1 - Q3实现营业收入9.86亿元同比增长13.42%归母净利润1816万元同比增长123.77%扣非后归母净利润 - 2982万元同比增长78.60%2024Q3实现营业收入3.37亿元同比增长12.87%归母净利润200万元同比下滑57.55%扣非后归母净利润 - 1453万元同比增长30.88%2024Q3毛利率为69.97%（同比 + 1.64pct）销售费用率35.53%（同比 + 1.19pct）管理费用率16.01%（同比 - 3.08pct）研发费用率21.39%（同比 - 3.58pct）[1] - 预计2024 - 2026年公司营收分别为14.40、17.94、22.47亿元分别同比增长12.0%、24.6%、25.2%归母净利润分别为0.31、1.52、2.73亿元分别同比增长144.1%、385.4%、79.6%对应PE分别为308X、63X、35X[1] 业务板块总结 - 生命科学板块受益于新产品线和国际业务稳健增长2024Q3实现收入约2.6亿元（同比 + 14%）其中细胞蛋白业务增速超120%国际业务实现收入约2300万元（同比、环比均稳健增长）生物医药板块2024Q3实现收入约5000万元（同比 + 40%环比 + 30%）主要系GLP - 1业务带来增量体外诊断板块因前期呼吸道病原体检相关业务处于淡季主要开展装机入院工作AD检测产品线目前仍在市场推广以及装机入院进程中相关营收环比有所下滑[1] 战略转型总结 - 公司积极推进战略转型向下游大单品市场拓展进程顺利呼吸道病原体甲乙流联检、肺炎支原体等均已取得注册证系列产品已完成500多家医院入院AD血检2024年4月AD血检六项指标均已获批配套仪器设备预计今年年底完成注册已完成数十家临床医院装机近百家医院在入院流程中预计今年年底实现200 - 300家重点医院和终端的装机入院微流控已完成上呼吸道感染6联检产品的开发和欧盟注册后续产品规划包括下呼吸道感染、血流感染、肠胃道感染、脑膜炎以及性病感染等开发区域聚焦欧洲、中东和东南亚等2024年10月已正式实现销售开单[1]

编号：2024-11-1 证券简称：诺唯赞 证券代码：688105 南京诺唯赞生物科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------|------------------------------------------|-------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

公司和行业概述 公司概况 - 公司是一家拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师,专门负责上市公司和行业研究 [1] - 公司主要从事生命科学、生物医药和IoT三大业务板块 [2][3][4] - 2023年Q3公司实现营业收入3.37亿元,同比增长13%,前三季度实现营业收入9.86亿元,同比增长14% [1] - 公司正在进行战略转型,从原来的多客户群转向选择大单品、大报品 [6][7] 行业动态 - 公司在阿尔兹海默症(AD)领域有多个重点项目,包括血液检测和口服药物研发 [7][8][9][10][11][12][13][14] - 国家对AD的重视程度很高,预计将出台相关政策支持,如将45-50岁人群纳入AD筛查范围 [9][10] - 公司在呼吸道和微流控产品方面也有较快发展,正在加快产品商业化进程 [19][24][26][27][28] - 公司在生物药原料药领域采用生物合成工艺,具有成本优势 [15][16] 关键观点和论据 生命科学业务 - 生命科学板块是公司最大收入来源,Q3实现收入2.6亿元,同比增长14% [2] - 公司正在推动细胞蛋白新业务,Q3增长超过120% [2] - 海外业务Q3实现收入2300万元,全年有6000多万元收入,保持稳定增长 [2] 生物医药业务 - 生物医药板块Q3实现收入5000万元,同比增长40%,主要来自四美业务的放量 [3] - 公司在生物药原料药领域采用生物合成工艺,成本优势明显 [15][16] IoT业务 - IoT板块Q3表现相对较弱,主要受淡季影响 [4] 财务情况 - 公司整体收入保持稳定增长,但利润水平较低,主要是前期研发投入较大 [5][6] - 公司正在控制费用,研发费用和管理费用有所下降 [5][6] - 公司现金流充裕,有20多亿现金,为未来发展奠定基础 [44] 战略转型 - 公司正在进行战略转型,从原来的多客户群转向选择大单品、大报品 [6][7] - 公司在AD、呼吸道和微流控等领域有重点布局,正在加快商业化进程 [7][19][24][26][27][28] - 公司未来将继续加大并购和投资力度,拓展产品线和市场 [29][30][31] 其他重要内容 - 公司在AD领域有多个重点项目,包括血液检测和口服药物研发,未来发展前景广阔 [7]-[14] - 公司在生物药原料药领域采用生物合成工艺,具有明显成本优势 [15][16] - 公司在呼吸道和微流控产品方面也有较快发展,正在加快产品商业化进程 [19][24][26][27][28] - 公司未来将继续加大并购和投资力度,拓展产品线和市场 [29]-[31]

报告公司投资评级 - 报告给予"诺唯赞"公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 生命科学、生物医药板块增长可观,IVD业务表现稳健 [1] - 公司积极布局海外业务,差异化解决方案助力业绩快速增长 [1] - 公司正处于转型后的快速成长早期阶段,重磅单品持续放量下收入规模和盈利能力有望快速上升 [1] 公司财务数据分析 收入情况 - 2024-2026年公司收入预计分别为14.16、17.79、21.91亿元,同比增长10%、26%、23% [2] - 2024年单三季度公司实现营业收入3.37亿元,同比增长12.87% [3] 利润情况 - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为0.33、1.96、3.14亿元,同比增长147%、493%、60% [2] - 2024年前三季度公司实现归母净利润0.18亿元,同比增长123.77% [1] - 2024年单三季度公司实现归母净利润0.02亿元,同比下降57.55% [3] 费用情况 - 2024年前三季度公司销售费用率34.21%,同比下降3.70个百分点 [1] - 2024年前三季度公司管理费用率16.47%,同比下降3.43个百分点 [1] - 2024年前三季度公司研发费用率21.76%,同比下降6.85个百分点 [1] 盈利能力 - 2024年前三季度公司毛利率70.48%,同比下降0.45个百分点 [1] - 2024年前三季度公司净利率1.73%,同比增长10.67个百分点 [1]

南京诺唯赞生物科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：688105 证券简称：诺唯赞 南京诺唯赞生物科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 1 / 18 南京诺唯赞生物科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 注："本报告期"指本季度初至本季度末 3 个月期间，下同。 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|------------------|---- ...

报告评级 - 报告给予诺唯赞(688105)公司"买入"评级[1] 报告核心观点 - 公司常规业务保持较快增长,海外布局持续发力。2024年上半年,公司常规业务收入增长约20%,其中第二季度收入约3.5亿元,常规业务营收同比增速约30%,主要受益于生命科学板块新产品线业务、国际业务的快速增长[4] - 大单品陆续实现商业化,收入有望保持较快增长。公司通过多学科集成共性技术平台,形成了具有自身特色的核心技术壁垒,聚焦于市场需求大且进入壁垒高的医疗产品,从上游原料供应向下游大单品应用进行拓展。随着呼吸道病原体快检、阿尔茨海默病血检解决方案、微流控技术和GLP-1产品线等各项创新产品商业化进程落地推进,公司收入有望持续保持较快增长[5] - 费用率持续优化,利润拐点可期。2024年上半年公司销售费用率、管理费用率和研发费用率均同比下降,随着费用率持续优化,2024年2季度公司扣非归母净利润实现转正。随着公司新产品线放量和收入增长后规模效应体现,预计公司盈利能力仍将持续提升[5] 财务预测 - 预计2024年至2026年公司营业收入分别为15.86亿元、20.22亿元和24.94亿元,同比增速分别为23.3%、27.6%和23.3%[7] - 预计2024年至2026年公司归母净利润分别为0.99亿元、1.82亿元和3.67亿元[7] - 以9月6日收盘价计算,公司2024年至2026年对应PE分别为77.8倍、42.2倍和20.9倍[6][7] 风险提示 - 新产品线收入增速速度低于预期 - 生物医药研发活跃度下降,生命科学业务产品收入增速低于预期[6]

报告公司投资评级 - 报告给予诺唯赞"买入"评级,维持此前评级 [5] 报告的核心观点 常规业务拐点已现 - 公司聚焦生命科学、体外诊断、生物医药三大板块,通过自主可控的上游技术优势和产品性能把控能力,不断丰富产品组合,拓展应用场景,持续向科学研究、体外诊断、疫苗研发、动物检疫等领域输送试剂、原料与整体解决方案服务 [5] - 公司常规业务已经逐渐摆脱新冠遗留,迎来业绩拐点,2024H1 常规业务收入同比增长约 21% [5] 核心产品快速出海 - 公司国际业务重点推进优势产品线"出海",2024 上半年海外营收 0.41 亿元,同比增长 143.82%,北美、欧洲等地区的销售额较上年同期呈倍数级增长 [5] - 截至 2024 年 6 月末公司产品覆盖 60+国家/区域,10 家子公司遍布中国香港、新加坡等地,新增客户与复购客户成为业绩增长的重要驱动力 [5] 盈利能力快速提升 - 公司 2024H1 毛利率 70.74%,同比减少 1.54pp,毛利率保持稳定;销售费用率 33.52%,同比下降 6.24pp,公司积极进行人员结构调整及精细化管理,除股份支付外各项费用均呈现下降趋势 [5] - 公司 2024H1 净利率 2.36%,同比增长 16.72pp [5] 财务预测 - 预计 2024-2026 年公司收入 16.11、20.62、26.44 亿元,同比增长 25%、28%、28% [5] - 预计 2024-2026 年公司归母净利润 0.56、2.41、4.30 亿元,同比增长 179%、326%、79% [5] - 公司当前股价对应 24-26 年 137、32、18 倍 PE,还原激励费用后对应 57、28、17 倍 PE [5]

报告公司投资评级 - 报告给予诺唯赞"买入"评级,维持此前评级 [1] 报告的核心观点 常规业务拐点已现 - 公司聚焦生命科学、体外诊断、生物医药三大板块,通过自主可控的上游技术优势和产品性能把控能力,不断丰富产品组合,拓展应用场景,持续向科学研究、体外诊断、疫苗研发、动物检疫等领域输送试剂、原料与整体解决方案服务 [5] - 公司常规业务已经逐渐摆脱新冠遗留,迎来业绩拐点,2024H1 常规业务收入同比增长约 21% [5] 核心产品快速出海 - 公司国际业务重点推进优势产品线"出海",2024 上半年海外营收 0.41 亿元,同比增长 143.82%,北美、欧洲等地区的销售额较上年同期呈倍数级增长 [5] - 截至 2024 年 6 月末公司产品覆盖 60+国家/区域,10 家子公司遍布中国香港、新加坡等地,新增客户与复购客户成为业绩增长的重要驱动力 [5] 盈利能力快速提升 - 公司 2024H1 毛利率 70.74%,同比减少 1.54pp,毛利率保持稳定;销售费用率 33.52%,同比下降 6.24pp,公司积极进行人员结构调整及精细化管理,除股份支付外各项费用均呈现下降趋势;管理费用率 16.71%,同比下降 3.61pp,主要系房租支出和办公费用下降;财务费用率 0.14%,同比增长 1.79pp;公司 2024H1 净利率 2.36%,同比增长 16.72pp [5] 分季度财务数据分析 2024年二季度业绩大幅改善 - 2024 年单二季度公司营业收入 3.48 亿元,同比增长 29.33%,归母净利润 0.11 亿元,扣非净利润 0.01 亿元,得益于生命科学业务的良好恢复以及诊断产品的快速放量,公司单季度业绩实现快速增长 [5] - 如还原股权激励相关费用,预计单二季度公司归母净利润约 0.27 亿元,单季度净利率约 7.8%,已经迎来业绩拐点 [5] 分季度财务指标变化 - 2024年上半年公司营业收入 6.49 亿元,同比增长 13.70%;实现归母净利润 0.16 亿元,扭亏为盈;实现扣非净利润-0.15 亿元 [5] - 2024年一季度公司营业收入 3.02 亿元,同比下降 0.20%;归母净利润 0.05 亿元,扣非净利润-0.16 亿元 [8] 未来财务预测 - 预计 2024-2026 年公司收入 16.11、20.62、26.44 亿元,同比增长 25%、28%、28% [5] - 预计 2024-2026 年公司归母净利润 0.56、2.41、4.30 亿元,同比增长 179%、326%、79% [5] - 公司当前股价对应 24-26 年 137、32、18 倍 PE,还原激励费用后对应 57、28、17 倍 PE,我们认为公司正处于转型后的快速成长期,重磅单品持续放量下收入规模和盈利能力有望快速上升 [5]

投资评级和核心观点 投资评级 诺唯赞公司的投资评级为"买入-A"。[4] 核心观点 1. 公司整体业绩显著改善,各事业部经营稳健。[4] 2. 公司持续推进日常经营管理的降本增效,有望全面扭亏为盈。[11] 3. 公司自主研发的阿尔茨海默诊断试剂产品有望快速迎来商业化。[12] 公司业绩分析 收入情况 1. 2024年上半年公司实现营业收入6.49亿元,同比增长13.70%。[3] 2. 2024年第二季度公司实现营业收入3.47亿元,同比增长29.37%,环比增长15.30%。[3] 3. 如果剔除去年同期新冠相关收入的影响,2024年上半年公司常规业务收入同比增长约21%。[4] 利润情况 1. 2024年上半年公司实现归母净利润1,616万元,同比扭亏为盈。[3] 2. 2024年第二季度公司实现归母净利润1,094万元,同比扭亏为盈。[3] 3. 考虑到股权激励计划存在摊销费用,公司实际实现的经营性利润可能更为可观。[4] 各事业部表现 1. 生命科学事业部:2024年上半年常规业务收入同比增长约18%。[4] 2. 体外诊断事业部:2024年上半年常规业务收入同比增长约32%。[4] 3. 生物医药事业部:上线司美格鲁肽供应链解决方案,关键酶原料实现大规模生产。[4] 4. 微流控事业部:成功开发一款上呼吸道感染联检试剂盒,并获得欧盟CE认证。[4] 5. 国际业务事业部:2024年上半年实现营业收入4,108万元,同比增长143.82%。[10] 未来发展前景 阿尔茨海默诊断产品 1. 公司自主研发的阿尔茨海默诊断试剂产品可实现亚匹克级别稳定检出,灵敏度达到国内领先水平。[12] 2. 2024年4月,公司6项阿尔茨海默诊断试剂产品获批二类医疗器械注册证,成为国内基于化学发光平台通过血液检测样本检测AD核心生物标志物获证数量最多的试剂厂商。[12] 3. 公司已完成6项指标的开发、准入和上市工作,正在积极推进产品的快速推广与上量。[12] 未来财务预测 1. 预计公司2024年-2026年营业收入分别为15.63亿元、19.15亿元、23.23亿元。[13] 2. 预计公司2024年-2026年归母净利润分别为0.98亿元、2.33亿元、3.46亿元。[13] 3. 2025年公司动态市盈率为40倍,给予"买入-A"的投资评级。[13]

公司业绩与发展规划 - 公司2024年上半年实现营业收入XX亿元，同比增长XX%[1] - 公司主营业务毛利率为XX%，较上年同期提高XX个百分点[1] - 公司预计2024年全年营业收入将达到XX-XX亿元，同比增长XX%-XX%[1] - 公司将持续优化产品结构，提升盈利能力，为股东创造更好的回报[1] - 公司将进一步加强内部管理和风险控制，确保公司持续健康发展[2] 公司基本信息 - 公司中文名称为南京诺唯赞生物科技股份有限公司[12] - 公司中文简称为诺唯赞[12] - 公司法定代表人为曹林[12] - 公司注册地址位于江苏省南京经济技术开发区科创路红枫科技园C1-2栋东段1-6层[12] - 公司办公地址位于江苏省南京经济技术开发区科创路红枫科技园D2栋[12] - 公司网址为www.vazyme.com[12] - 公司电子信箱为irm@vazyme.com[12] - 公司外文名称为NanJing Vazyme Biotech Co., Ltd.[12] - 公司外文名称缩写为Vazyme[12] - 公司办公地址邮政编码为210033[12] 公司主营业务 - 公司是一家围绕酶、抗原、抗体等功能性蛋白及高分子有机材料进行技术研发和产品开发的生物科技企业[28] - 公司生物试剂产品包括科研机构进行教学或科学项目研究的试剂以及工业客户进行产品研发、检测的试剂[30] - 公司基因测序试剂主要面向我国基因测序服务企业，相关应用场景涵盖科研服务、医学研究、肿瘤诊断等[31] - 公司生物试剂的产品管线不断丰富，现已开发出千余种生物试剂[29] - 公司生物试剂产品经过不断迭代升级，部分产品在性能上达到国际先进水平[30] - 公司可为下游客户提供分子诊断所需的各种酶类及缓冲液产品[32] - 公司持续推出面向生物医药企业的新药研发试剂与疫苗评价试剂[33,34] - 公司自主研发、生产针对mRNA技术平台应用生产过程中所需的核心酶原料与检测试剂盒[35] - 公司自主研发、生产司美格鲁肽合成生物学发酵法生产过程中需要的核心原料和试剂[36] - 公司的PCR系列、qPCR系列、分子克隆系列、逆转录系列和基因测序系列产品可广泛应用于科研和诊断领域[38] - 公司可为客户提供定制化的工艺优化方案[36] - 公司可自主开发POCT诊断试剂稀缺指标检测试剂[40] - 公司具有开发超敏检测指标的能力[40] - 公司能够实现多指标联检[40] 体外诊断产品 - 公司已上线基于五大方法学平台的免疫诊断产品[41] - 公司自主开发了多款诊断仪器[42] - 公司推出了全自动医用PCR分析系统[42] - 公司可为下游用户提供整体解决方案[43] - 公司主要体外诊断试剂产品和诊断仪器系列涵盖多个疾病领域[44,45,46] - 公司的量子点荧光免疫、胶乳免疫比浊等方法学平台可用于多种疾病诊断[45,46] - 公司推出了多款全自动量子点荧光免疫分析仪[48] - 公司推出了全自动特定蛋白分析仪[49] - 公司推出了全自动化学发光免疫分析仪[49] - 公司推出了电浸润数字微流控检测仪[49] - 公司推出了多款实时荧光定量PCR仪[49] - 公司推出了全自动核酸提取仪和全自动基因测序文库制备仪[49,50] - 公司的试剂和仪器可配套使用[48,49,50] - 公司可为下游客户提供专业检测与研究服务[51] 技术研发 - 公司具备自主建立的核心技术平台[113][114][116][117] - 公司在多个细分领域的市场占有率均位列国产厂商第一[112] - 公司致力于推动生物试剂及体外诊断产品的进口替代[112] - 公司不断拓展细分业务领域,如新增细胞、蛋白等新品类[112] - 公司在医疗诊断、生物医药领域攻克多项高端技术[113][114] - 公司核心技术均为自主研发,应用于自产产品并实现产业化[114] - 公司的技术平台在相关细分行业均处于国内领先水平[112] - 公司基于单B细胞的抗体发现平台具有优势[118] - 公司的蛋白质制备平台可实现快速开发[119] - 公司的多指标联检技术平台具有高灵敏度[121] 知识产权与认证 - 报告期内公司新增专利申请39项,获得专利授权35项[127] - 至2024年6月30日,公司子公司共取得医疗器械注册证与备案凭证130项[129] - 报告期内公司取得的认证信息新增15项[131] - 公司获得了6项三类医疗器械注册证,25项二类医疗器械注册证,19项质控品和校准品注册证,2项仪器注册证[133] - 公司产品获得CE认证[136][137][138] - 公司获得多项医疗器械备案证书[1] 研发投入与人员 - 公司研发投入总额为142,484,756.24万元,较上年同期下降17.11%[142] - 公司研发投入占营业收入比例为30.10%,较上年同期减少8.15个百分点[142] - 公司正在进行10个在研项目[