报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 2024年前三季度环保行业整体业绩承压，盈利能力略有下滑，但经营现金流净额增长明显，子板块业绩分化，看好减污降碳目标下成长性强的资源循环板块与化债受益、有助改善现金流的公用事业平台，并给出相关投资建议[2][4][62] 根据相关目录分别进行总结 一、综述 - 2024年前三季度行业维持平稳增速，整体盈利能力略有下滑，营收和归母净利润同比增速分别为-1.3%和-14.2%，2024Q3业绩短期承压，营业收入和归母净利润环比下降4.8%和同比下降8.3%和15.9%，行业整体利润率略有下滑，期间费率有所提升，经营现金流净额增长明显，投资现金流支出增加，资产负债率略有上升，应收账款周转率整体呈下降趋势[11][12][15][17][18][21][22] 二、子行业分析 2.1固废处理行业 - 固废板块增长动力稳定，2024年前三季度收入和归母净利润同比提升10.7%和1.7%，其中垃圾焚烧、资源循环板块表现较好，毛利率、净利率保持稳定，经营性现金流同比上升[24][27] 2.2水务行业 - 2024年前三季度营收保持稳定，净利润有所增长，营业收入同比下降0.1%，归母净利润同比增加18.1%，毛利率和资产负债率同比上升，经营性现金流有所下降[30][34] 2.3监测 - 2024年前三季度营收依旧承压，部分企业利润有所突破，营业收入同比下降4.6%，归母净利润同比上升52.0%，毛利率保持平稳，经营性现金流回正[37][39] 2.4水处理行业 - 2024年前三季度利润下滑严重，营业收入同比下降8.1%，归母净利润同比下降59.6%，毛利率和资产负债率保持稳定，经营性现金流有所下降，投资收益率大幅降低[40][44][48] 2.5大气治理 - 2024年前三季度业绩有所下滑，营业收入同比下降1.6%，归母净利润同比下降22.9%，毛利率保持稳定，经营性现金流回正[49][51] 2.6节能行业 - 2024年前三季度营收大幅下降，净利润由盈转亏，营业收入同比下降35.3%，归母净利润为-22.9亿，毛利率、经营性现金流大幅下降，资本负债率同比上升[55][58] 三、投资建议 - 推荐受益碳中和，资源循环利用的高技术企业如高能环境、惠城环保，以及化债受益，有助改善现金流的高分红优质国企如洪城环境、瀚蓝环境[62]