证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 13 年 月 日 零跑汽车（09863.HK） 销售旺盛，Q3 毛利率超预期 销量亮眼，Q3 毛利率超预期。受益于 7 月以旧换新政策加码、C10 和 C16 等新 车爬坡，公司 Q3 交付了 86165 辆汽车，同比/环比增长了 94%/62%。销量拉动 下，Q3 收入同比增长 74.3%至 98.6 亿人民币。由于 1）相对高价的 C10 和 C16 快速上量、产品销售结构优化，2）公司持续改善成本管理工作，3）规模效应，公 司 Q3 毛利率同比/环比大幅提升 6.9/5.3pct 至 8.1%，毛利润同比大涨 100%+至 8 亿左右。费用整体小幅增长，增速远小于收入增速，因此费用率大幅收窄。与此 同时，Q3 归母净亏损收窄明显，亏损幅度同比降低 30%至 6.9 亿，亏损率环比收 窄 15pct 至 7%；经调整净亏损为 5.4 亿，经调整净亏损率为 5%左右。 汽车销售结构优化，全年销量大概率超出目标。零跑汽车 2024Q3 销售的 86165 辆汽车中，大约有 78.3%为 C 系列车型，整体产品结构有所改善。从月度高频销 量数 ...