报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩短期承压 - 主要产品价格下跌叠加补缴纳资源税,拖累公司整体业绩 [4] - 1H24 公司氯化钾、碳酸锂价格同比分别下降26.52%和63.90% [4] - 公司利润同比下跌的主要原因为主要产品毛利率的下降以及藏格钾肥补交资源税 [4] 公司资源储备丰富,项目推进有条不紊 - 西藏麻米错项目、老挝万象市巨龙钾盐矿项目等正在有序推进 [14] - 公司丰富的盐湖及矿山资源储备为公司长期发展提供资源保障 [14] 巨龙铜矿贡献稳定利润来源 - 巨龙铜矿二期改扩建项目获批,生产规模将达到35万吨/日 [15] - 巨龙铜矿查明铜金属资源量达2588万吨,新增1472.6万吨 [15] - 1H24巨龙铜业产铜8.1万吨,实现净利润27.78亿元,为公司贡献稳定利润 [15] 投资建议 - 预计公司2024-2026年收入和归母净利润分别为33.24/39.78/49.07亿元和25.06/29.35/41.44亿元 [16] - 维持"买入"评级,看好公司丰富的资源储备和巨龙铜矿的持续开发与扩建 [16]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [10][18] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司营业收入和归母净利润分别同比增长75.48%和47.19%，业绩高增长 [4][5] 2) 公司加大研发投入,促进技术创新,新签订单同比增长8.74%,在手订单同比增长41.11% [7] 3) 光伏设备、储能市场和半导体封装设备等业务均获得客户订单,业务发展良好 [8][16][17] 4) 公司盈利能力略有下滑,主要由于营业成本增长较快 [6] 5) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为18.27、23.44、28.21亿元,EPS为5.81、7.45、8.97元,PE为5.7、4.5、3.7倍 [18] 财务指标总结 1) 2022-2026年营业收入分别为3,540、6,302、9,359、12,035、14,370百万元,增长率分别为72.9%、78.0%、48.5%、28.6%、19.4% [2] 2) 2022-2026年归母净利润分别为713、1,256、1,827、2,344、2,821百万元,增长率分别为92.4%、76.1%、45.5%、28.3%、20.3% [2] 3) 2022-2026年ROE分别为26.8%、33.5%、35.7%、33.4%、30.3% [2] 4) 2022-2026年EPS分别为2.27、3.99、5.81、7.45、8.97元 [2] 5) 2022-2026年P/E分别为14.7、8.4、5.7、4.5、3.7倍 [2] 6) 2022-2026年P/B分别为4.1、3.0、2.1、1.5、1.2倍 [2]

报告公司投资评级 - 报告公司投资评级为"增持"[1] 报告的核心观点 - 24Q2 单季度营收 19.82 亿元,环比增长 21.78%;归母净利润 3.12 亿元,环比增长 52.46% [10][11] - 24H1 营收 36.09 亿元,同比增长 21.69%;归母净利润 5.17 亿元,同比增长 53.88% [14] - 存储芯片和MCU业务表现良好,利基型存储和MCU市占率有望进一步提升 [1][2] 报告内容总结 财务数据 - 24H1 营收 36.09 亿元,同比增长 21.69%;归母净利润 5.17 亿元,同比增长 53.88% [14] - 24Q2 单季度营收 19.82 亿元,环比增长 21.78%;归母净利润 3.12 亿元,环比增长 52.46% [10][11] - 24Q2毛利率38.15%,环比小幅下降0.01pct;净利率15.75%,环比提升3.17pct [11] 业务表现 - 存储芯片业务:24H1营收26.05亿元,同比增长115%;毛利率39.24% [2] - MCU业务:24H1营收8.05亿元,同比增长187%;毛利率38.46% [2] - 传感器业务:24H1营收1.92亿元,同比增长9%;毛利率19.95% [2] 未来展望 - 预计24H2存储芯片和MCU价格将保持稳定,公司有望进一步提升利基型存储和MCU的市占率 [1][2]

公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 1. 公司 24H1 营收 120.91 亿元,同比+36.5%,归母净利润 13.67 亿元,同比+7.9 倍,扣非净利润 13.72 亿元,同比+18.4 倍,实际业绩高于预告中值 [11] 2. 公司 24Q2 单季度营收 64.48 亿元,环比+14.2%,创历史新高;归母净利润 8.09 亿元,环比+45.1%;扣非净利润 8.06 亿元,环比+42.4%,主要受益于高端智能手机 CIS 产品导入及汽车自动驾驶的持续渗透 [12] 3. 公司推出的 OV50H 和 OV50K40 等高规格 CIS 新品在高端智能手机市场产品导入顺利,OV50H 已上量小米 14Pro 等机型,OV50K40 已首发搭载于荣耀 Magic6 等机型 [15] 4. 公司推出的 800 万像素 CMOS 新品 OX08D10 已兼容用于自动驾驶开发的 NVIDIA Omniverse™平台,并已与高通 Snapdragon Ride™平台等预集成,预计 24H2 量产 [15] 财务数据总结 1. 公司 24H1 营收 120.91 亿元,同比+36.5%;归母净利润 13.67 亿元,同比+7.9 倍;扣非净利润 13.72 亿元,同比+18.4 倍 [11] 2. 公司 24Q2 单季度营收 64.48 亿元,环比+14.2%,创历史新高;归母净利润 8.09 亿元,环比+45.1%;扣非净利润 8.06 亿元,环比+42.4% [12] 3. 公司 24H1 毛利率 29.14%,同比+8.21pct;净利率 11.26%,同比+9.59pct;扣非净利率 11.35%,同比+12.24pct [11] 4. 公司 24Q2 毛利率 30.24%,环比+2.35pct;净利率 12.51%,环比+2.70pct;扣非净利率 12.50%,环比+2.47pct [12] 风险提示 1. 市场变化风险:公司产品应用领域较为集中,如果下游市场未实现预期增长,可能会对公司销售规模造成不利影响 [18] 2. 下游客户集中风险:公司智能手机领域客户呈现日趋集中化,如果主要客户经营情况出现波动,可能会对公司经营业绩造成不利影响 [19] 3. 新产品开发风险:如果公司不能及时准确把握市场需求,新产品不能获得市场认可,将对公司市场竞争力产生不利影响 [20] 4. 存货规模较大风险:如果存货无法顺利实现销售,将对公司经营业绩及现金流产生不利影响 [21]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [19] 报告的核心观点 收入端 - OTC 业务在高基数基础下延续增长 [6][7][8] - 大健康板块仍处于调整阶段 [6][9] - 处方药业务恢复超预期 [6][10] 利润端 - 销售费用率下降明显,归母净利率提升 [11][17] - 毛利率稳步提升 [17] 中期分红 - 公司积极响应国企改革,启动中期分红 [18] 投资建议 - 看好公司未来通过品类扩张和渠道加强带来的营收增长和华润管理体系下的协同优化 [19] - 预计公司2024-2026年实现营收和归母净利润的稳健增长 [19]

公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司 24H1 营收 120.91 亿元,同比+36.5%,归母净利润 13.67 亿元,同比+7.9 倍,扣非净利润 13.72 亿元,同比+18.4 倍,实际业绩高于预告中值 [11] - 公司 24Q2 单季度营收 64.48 亿元,环比+14.2%,创历史新高;归母净利润 8.09 亿元,环比+45.1%;扣非净利润 8.06 亿元,环比+42.4%,主要受益于公司高端智能手机 CIS 产品导入及汽车自动驾驶的持续渗透 [12] - 公司布局多款手机/汽车电子新品,高阶 CIS 新品有望未来持续放量增长 [15] 公司财务指标总结 - 公司 2024~2026 年归母净利润分别为 29.91/42.94/61.49 亿元,对应 24/25/26 年 PE 为 38/26/18 倍 [6] - 公司 24H1 毛利率 29.14%,同比+8.21pct,净利率 11.26%,同比+9.59pct,扣非净利率 11.35%,同比+12.24pct [11] - 公司 24Q2 季度毛利率 30.24%,环比+2.35pct,净利率 12.51%,环比+2.70pct,扣非净利率 12.50%,环比+2.47pct [12] 风险提示 - 市场变化风险 [18] - 下游客户业务领域相对集中的风险 [19] - 新产品开发风险 [20] - 存货规模较大的风险 [21]

报告评级 - 报告公司投资评级为"增持"[1] - 报告行业评级为"强于大市"[29] 报告核心观点 - 24Q2 单季度营收和归母净利润环比大幅增长,盈利能力改善[10][11] - 24H1 营收和归母净利润同比大幅增长,主要受益于消费/网通市场需求回暖,存储芯片销量增长[14] - 预计24H2 三大产品线(存储、MCU、传感器)价格将保持稳定,公司将加速提升利基型存储和MCU的市占率[12] 分类总结 财务数据 - 24Q2 单季度营收 19.82 亿元,环比增长 21.78%;归母净利润 3.12 亿元,环比增长 52.46%[10] - 24Q2 毛利率 38.15%,环比小幅下降 0.01pct;净利率 15.75%,环比提升 3.17pct[11] - 24H1 营收 36.09 亿元,同比增长 21.69%;归母净利润 5.17 亿元,同比增长 53.88%[14] 业务表现 - 存储芯片业务24H1 营收 26.05 亿元,占比72%,同比增长115%;毛利率39.24%[2] - MCU业务24H1 营收 8.05 亿元,占比22%,同比增长187%;毛利率38.46%[2] - 传感器业务24H1 营收 1.92 亿元,占比5%,同比增长9%;毛利率19.95%[2] 未来展望 - 预计24H2 三大产品线价格将保持稳定,公司将加速提升利基型存储和MCU的市占率[12] - 存储芯片方面,DRAM和Flash产品线有望持续增长;MCU方面,工业领域需求复苏有望带动出货量增加[12]

报告公司投资评级 - 上调至"买入"评级 [13] 报告的核心观点 24H1 业绩增长显著，Q2 盈利能力同环比提升 - 2024 上半年公司继续优化成本和产品结构，进一步完善产品技术指标并拓展销售网络，加强研发工作 [5] - 受半导体行业周期回暖带动，公司订单增加，2024 年 H1 实现营业收入 1.25 亿元，同比+58.84% [4][5] - 24 年 H1 公司毛利率为 25.26%，同比-4.29pcts；净利率为 4.39%，同比+34.06pcts [5] - 24 年 Q2 公司毛利率为 35.12%，同比+12.09pcts，环比+21.17pcts；净利率为 4.97%，同比+48.06pcts，环比+1.25pcts [5] 核心产品增长稳健，期待大尺寸硅片贡献业绩增量 - 2024 上半年，公司大直径硅材料业务实现营收 8039.78 万元，毛利率为 57.75% [6] - 硅零部件实现营收 3657.68 万元，毛利率达 35.42%，成为公司新的业绩增长点 [6] - 公司半导体大尺寸硅片项目的正片产品处于下游客户评估认证阶段，技术难度较高的 8 英寸轻掺低缺陷超平坦硅片在国内主流客户端评估中取得认证通过并取得批量订单 [6][11] 受益半导体行业景气恢复，股权激励彰显长期发展信心 - TSMC 预测晶圆代工业收入将增长 10%；SEMI 预测 2024 年全年全球半导体制造设备销售额将达到 1090 亿美元，同比增长 3.4% [12] - 公司发布 2024 年股票激励计划草案，激励考核目标值较高，有助于吸引和留住公司优秀人才 [12] 财务数据总结 财务指标 - 2024-2026 年预计营业收入分别为 317 亿元、668 亿元、1069 亿元 [2] - 2024-2026 年预计归母净利润分别为 0.43 亿元、1.44 亿元、1.73 亿元 [13] - 2024-2026 年预计 EPS 分别为 0.25 元、0.84 元、1.02 元 [2][13] - 2024-2026 年预计 PE 分别为 58X、17X、14X [13] 主要财务比率 - 2024-2026 年预计毛利率分别为 42.6%、50.4%、42.7% [16] - 2024-2026 年预计净利率分别为 13.6%、21.5%、16.2% [16] - 2024-2026 年预计 ROE 分别为 2.3%、7.3%、8.2% [2][16] - 2024-2026 年预计 ROIC 分别为 1.4%、3.5%、3.5% [16]

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 08 月 22 日 沃尔核材（002130.SZ） 24H1 业绩高增，电线+新能源业务贡献主要增长动力 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------|--------------------------------|-----------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 增持（首次评级） | | | 营业收入（百万元） | 5,341 | 5,723 | 6,999 | 8,378 | 9,975 | 股票信息 | | | 增长率 yoy（%） | -1.2 | 7.2 | 22.29 | 19.70 | 19.06 | | | | 归母净利润（百万元） | 615 | 700 | 932 | 1,131 | 1,317 | 行业 | 电子 | | 增长率 yoy（%） | ...

报告公司投资评级 报告给予恒源煤电"增持（维持评级）"评级。[9] 报告的核心观点 煤炭业务量增价跌，成本增长导致利润下降 1) 2024年上半年公司商品煤产量和销量均有所增长,但煤炭平均销售价格下降9.21%,煤炭平均销售成本上升2.40%,导致吨煤毛利下降21.70%。[6] 2) 2024年第二季度公司煤炭业务表现进一步恶化,煤炭平均销售价格下降13.11%,吨煤毛利下降35.06%。[6] 3) 2024年1-6月公司煤炭业务实现营业收入37.05亿元,同比下降7.07%;实现毛利15.39亿元,同比下降19.86%,毛利率为41.53%,同比下降6.63个百分点。[7] 向售电公司增加注册资本金，煤电一体化稳步推进 1) 公司拟对售电公司增加注册资本金1.2亿元,用于支持公司分布式光伏发电项目和燃煤发电机组扩建项目。[8][13] 2) 公司正在积极推进煤电一体化发展战略,包括在淮北地区建设多个分布式光伏发电项目,以及安徽钱营孜发电公司二期1×1000MW超超临界燃煤发电机组扩建项目。[13] 盈利预测与投资建议 1) 我们预计公司2024-2026年实现营业收入75.03亿元、77.14亿元和80.85亿元,归母净利润为16.28亿元、16.64亿元和17.39亿元,EPS（摊薄）为1.36元、1.39元和1.45元。[14] 2) 我们给予公司"增持"评级,主要基于公司在长三角区域的区位优势、成本控制能力以及产品结构优势。[14]