报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司Q3实现毛利率31.2%,环比+4.5pct,主要原因在于原材料价格下降幅度大于产品价格下降幅度,以及新技术产品带来溢价 [3] - 公司Q3资产减值47.4亿元,主要是对碳酸锂进行减值,减值后公司业绩弹性有望增强 [3] - 公司Q3动储电池出货120GWh+,环增15%左右,其中动力占比约四分之三,新产品出货占比将持续提升,盈利能力有望保持强劲 [3] - 公司德国工厂有望2024年内实现盈亏平衡,匈牙利工厂预计2025年投产,公司将受益于欧洲市场动力电池增速加速 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为3538.98/4010.47/5392.59亿元,同比-11.73%/+13.32%/+34.46% [4] - 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为506.89/635.70/902.08亿元,同比增长+14.89%/+25.41%/+41.90% [4] - 预计公司2024/2025/2026年EPS分别为11.51/14.44/20.49元,对应PE为22.00/17.55/12.36 [4]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1) 公司2024Q1-Q3实现营业收入2590.45亿元,同比下降12.09%;实现归母净利润360.01亿元,同比增长15.59%;实现扣非净利润321.76亿元,同比增长19.26%。[6] 2) 电池出货环比高增,新品渗透率逐步提升。2024Q3公司出货约125GWh,同/环比+25%/+15%。其中,动力电池出货约95GWh,同/环比+16%/+12%,全球动力市场份额约37.1%;储能电池出货约30GWh,同/环比+65%/+20%。公司龙头地位稳固,全年出货量超480GWh。新品神行和麒麟电池出货占比预计从2024年的3-4成提升至2025年的7-8成。[6] 3) 公司盈利能力改善,现金流持续增长。2024Q3公司毛利率31.17%,环比+4.53pct,净利率15.01%,环比-0.72pct。Q3产品单位净利0.105元/wh,扣非单位净利0.14元/wh,盈利能力大幅提升。Q3经营性现金流227.4亿元,同/环比+45.9%/39.0%,净利润现金流比率173%,环比+41pct,维持高位。[6] 4) 需求提升带动存货增加,资本开支稳步提升。Q3存货约552.15亿元,环比+71.64亿元,存货周转天数73.47天,环比+4.42天。Q3资本开支增加74.38亿元,环比+10.23%,欧洲产能建设稳步推进。[6] 5) 我们上修公司2024-2026年归母净利润为505.90/610.33/743.02亿元,同比+14.66%/+20.64%/+21.74%,对应当前P/E为22x/18x/15x。[7]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级。[1] 报告的核心观点 电池出货稳步增长，盈利能力环比显著提升 - 公司2024Q3电池出货量维持稳定增长趋势,动储电池出货量超125GWh,同比增长超22%,环比增长超15%。储能电池出货量超30GWh,占比近25%。预计2024年公司动储电池出货量有望超480GWh,同比增长超23%。[1] - 公司电池业务盈利能力表现强劲,短期资产减值扰动利润。2024Q3动储电池单位扣非净利润约0.10元/Wh,环比基本持平。考虑资产减值损失加回,单位扣非净利超0.13元/Wh,环比提升超0.02元/Wh。盈利能力稳中向好主要系产能利用率改善和高端电池产品占比提升。[1] 全球电池龙头出货稳定增长，产品结构优化盈利能力稳中向好 - 公司在全球动力电池市场装机量排名第一,市占率为37.1%。在国内动力电池市占率为45.9%,较2023年明显提升。[8][9][10][11] - 公司产品布局持续完善,推出新能源商用电池品牌天行电池、神行4C超级增混电池、6C超快充磷酸铁锂电池等高端产品。[12] 上调盈利预测，维持"优于大市"评级 - 考虑到公司高端电池产品占比提升对盈利能力的积极影响,我们上调盈利预测,预计2024-2026年公司实现归母净利润516.18/624.95/726.12亿元,同比+17%/+21%/+16%,EPS为11.72/14.20/16.49元,动态PE为22/18/15倍。[13]

报告公司投资评级 - 公司维持买入评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现归母净利润360.01亿元,同比增长15.59% [3][5] - 公司动力电池全球和国内市场份额稳步提升,2024年1-8月全球市场份额37.1%,同比提升1.6个百分点 [3] - 公司三季度盈利能力提升明显,2024年前三季度实现销售毛利率28.19%,同比提升6.27个百分点,其中2024Q3实现销售毛利率31.17%,环比提升4.53个百分点 [3] - 公司产能利用率持续提升,2024Q3产能利用率比较饱和,环比提升10个百分点以上 [3] - 公司海外工厂德国工厂产能还在爬坡,目标年内实现盈亏平衡;匈牙利工厂一期正在按计划稳步推进建设中 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年预测每股收益分别为11.60/14.30/16.27元,对应市盈率21.8/17.7/15.6倍 [4] - 2024年前三季度营业收入2,590.45亿元,同比下降12.09%;归母净利润360.01亿元,同比增长15.59% [5] - 2024年前三季度毛利率28.19%,同比提升6.27个百分点 [5]

报告投资评级 - 买入评级[1][6] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司是宁德时代，是全球电池龙头公司，综合竞争力远超同行，看好其未来发展[4] 相关目录总结 财务数据方面 - 报告给出了2022A - 2026E的主营收入归母净利润每股收益等预测指标，如2022A主营收入3,285.94亿元，2024E归母净利润521.60亿元，2026E每股收益17.92元等[3][7] - 报告研究的具体公司2024年前三季度营收2590.45亿元同比降低12.09%，归母净利润360.01亿元同比增长15.59%，扣非归母净利润321.76亿元同比增长19.26%[3] - 报告研究的具体公司三季度末存货为552.15亿元较二季度末有增长，产能利用率较为饱满且相比二季度提升十个点左右[4] 盈利与市场份额方面 - 报告研究的具体公司三季度归母净利润环比增长6.32%，毛利率持续提升，净利率环比微降，电池单Wh毛利额维持相对稳定[4] - 报告研究的具体公司前三季度整体销量接近330GWh，第三季度销量环比第二季度提升15%以上，储能占比超过20%[4] - 报告研究的具体公司在全球和国内动力电池市场份额均有提升，如2024年1 - 8月全球动力电池市场份额37.1%同比提升1.6个百分点，2024年1 - 9月国内动力电池市场份额45.9%同比提升3.1个百分点[4]

宁德时代今日现11.77亿元大宗交易 财联社10月21日电，宁德时代今日大宗交易成交465万股，成交额 11.77亿元，占当日总成交额的7.29%，成交均价253.14元，较市场收盘价折价0.09%，其中最高成交价 253.36元，最低成交价250.83元。 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入-A"的投资评级 [5] 报告的核心观点 - 公司全球市占率继续上行，市场需求推动产能继续扩张 [1] - 单季度出货量创新高，毛利率环比大幅提升 [3] - 预计公司四季度达产率和出货量继续环比提升，全年出货量有望达 480-500GWh [3] - 上调公司 2024 年-2026 年的归母净利润分别至 521.8\613.0\728.2 亿元 [5] 财务数据和估值分析 - 2024 年-2026 年 PE 分别为 21.1\17.9\15.1 [5] - 2024 年-2026 年营业收入分别为 396,682\458,209\505,452 百万元 [5][6][7][8][9][10] - 2024 年-2026 年归母净利润分别为 52,181\61,299\72,815 百万元 [5][6][7][8][9][10] - 2024 年-2026 年毛利率分别为 27.8%\26.7%\27.1% [5][6][7][8][9][10] - 2024 年-2026 年 ROE 分别为 21.7%\21.0%\20.7% [5][6][7][8][9][10]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [4] 报告的核心观点 经营业绩超预期，毛利率大幅提升 - 2024Q3实现收入923亿元，同比-12%，环比+6%，归母净利润131亿元，同比+26%，环比+6%，扣非归母净利润121亿元，同比+29%，环比+12%。毛利率31.2%，净利率15%。2024Q3资产减值损失47亿元，信用减值损失4.6亿元，占收入比例达-5.13%、-0.5%（2022Q1-2024Q2季度均值为-1.07%、-0.2%）比常态化计提多37.5亿元、2.78亿元。2024Q3经营活动产生的现金流量净额为227.4亿元，为净利润的164%，同比/环比分别提升23pct/45pct，现金造血能力优秀。[1] 动力稳健增长，储能超预期放量 - 预计2024Q3出货125GWh，同/环比+25%/14%，其中动力电池94GWh，同/环比+17%/8%；储能电池31GWh，同/环比+108%/+35%，动力增长符合预期、储能超预期。随麒麟/神行电池的接受度提升，海外储能全链布局推进，天恒系统竞争力得到市场验证，有望继续分享全行业高景气。[2] 电池单位盈利持平，考虑减值等因素经营性盈利能力仍在提升 - 按一体化计算电池单位归母净利为0.105元/Wh（环-0.007元/Wh），扣非为0.097元/Wh（环-0.001元/Wh），以上讨论的超出常态化计提的减值对单位盈利影响为-0.032元/Wh。2024Q3预计负债新增62.6亿元，假设计提售后服务费比例和2024H1保持一致（2.9%），销售返利约35.7亿元，大幅高于二季度，客观上也增大营收、盈利环比趋势的压力。公司经营性盈利能力提升显著，主要得益于公司麒麟、神行、高端储能产品溢价能力强，并通过技术和供应链加速降本。[3] 盈利预测与投资建议 - 虽然市场表观产能过剩，但公司持续迭代高端、高性价比新产品，溢价能力强，预计单位盈利仍保持稳定，我们预计2024-2026年公司归母净利润为518/637/746亿元（前次预测为481/567/655亿元），同+17%/23%/17%，对应当前市值PE为21/17/15倍。维持买入评级。[4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [1] 报告核心观点 - 公司作为全球动力电池和储能电池双市占率第一,且技术实力领先,给予2024年26-30倍PE估值区间 [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为524/648/784亿元,对应EPS为11.90/14.73/17.82元 [4][5] - 公司在动力电池和储能电池系统方面的盈利能力持续提升,毛利率有望进一步提升 [3][4] - 欧洲市场2025年有望复苏,有助于公司进一步提升市场份额 [4] 动力电池系统 - 2024年动力电池出货量预计达到385GWh,2025和2026年分别达到446和559GWh,出货量增速保持20%左右 [6] - 2024-2026年动力电池系统毛利率预计为30%、31%和31% [6][8] - 2024-2026年动力电池系统单价分别为0.67、0.63和0.63元/Wh [6] 储能系统 - 2024年储能电池系统出货量预计达到95GWh,2025和2026年分别达到124和155GWh,增速约25%-38% [6] - 2024-2026年储能系统毛利率预计为31%、32%和32% [6][8] - 2024-2026年储能系统单价分别为0.56、0.54和0.54元/Wh [6] 电池材料及回收、电池矿产资源 - 2024-2026年该板块收入分别增长2%、13%和13% [6][7] - 2024-2026年该板块毛利率预计为8%、12%和14% [6][7] 其他业务 - 2024-2026年该板块收入分别增长10%、10%和5% [7] - 2024-2026年该板块毛利率预计为50% [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司盈利能力提升明显 - 3Q24公司毛利率达到31.2%,刷新2019年以来季度新高,主要系产能利用率提升和新产品竞争力提升带来的溢价能力提升 [7] - 出于谨慎性原则,3Q24公司计提资产减值损失47亿元 [7] - 3Q24公司归母净利率达14.2%,同比+4.3pct,环比持平 [7] 公司市场份额持续提升 - 公司在全球及国内动力电池市场份额持续提升,24年1-8月全球动力电池份额达37.1%,同比+1.6pcts;24年1-9月国内动力电池份额达45.9%,同比+3.1pct [7] - 公司储能出货高增,1-3Q24预计超76GWh,同比+34%左右 [7] 公司Q4出货有望延续高增 - 公司存货较1H24末提升15%,考虑下游需求延续旺季,Q4公司出货有望延续高增,预计Q4锂电池出货140-150GWh [7] 财务数据总结 - 2024-2026年营业总收入分别为3.90万亿元、4.66万亿元、5.33万亿元 [5] - 2024-2026年归母净利润分别为506.8亿元、615.5亿元、717.1亿元 [5] - 2024-2026年每股收益分别为11.51元、13.98元、16.29元 [5] - 2024-2026年毛利率分别为27.9%、26.7%、26.8% [5] - 2024-2026年ROE分别为22.4%、21.4%、19.9% [5] - 2024-2026年市盈率分别为22倍、18倍、15倍 [5]