报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级。[1] 报告的核心观点 电池出货稳步增长，盈利能力环比显著提升 - 公司2024Q3电池出货量维持稳定增长趋势,动储电池出货量超125GWh,同比增长超22%,环比增长超15%。储能电池出货量超30GWh,占比近25%。预计2024年公司动储电池出货量有望超480GWh,同比增长超23%。[1] - 公司电池业务盈利能力表现强劲,短期资产减值扰动利润。2024Q3动储电池单位扣非净利润约0.10元/Wh,环比基本持平。考虑资产减值损失加回,单位扣非净利超0.13元/Wh,环比提升超0.02元/Wh。盈利能力稳中向好主要系产能利用率改善和高端电池产品占比提升。[1] 全球电池龙头出货稳定增长，产品结构优化盈利能力稳中向好 - 公司在全球动力电池市场装机量排名第一,市占率为37.1%。在国内动力电池市占率为45.9%,较2023年明显提升。[8][9][10][11] - 公司产品布局持续完善,推出新能源商用电池品牌天行电池、神行4C超级增混电池、6C超快充磷酸铁锂电池等高端产品。[12] 上调盈利预测，维持"优于大市"评级 - 考虑到公司高端电池产品占比提升对盈利能力的积极影响,我们上调盈利预测,预计2024-2026年公司实现归母净利润516.18/624.95/726.12亿元,同比+17%/+21%/+16%,EPS为11.72/14.20/16.49元,动态PE为22/18/15倍。[13]