2024 年 10 月 21 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 | --- | --- | |--------------------------|---------------| | | | | 市场数据： 2024 年 10 月 | 21 日 | | 收盘价（元）： | 253.36 | | 年内最高/最低（元）： | 301.50/140.40 | | 流通A股/总股本（亿）： | 39.01/44.02 | | 流通 A 股市值（亿）： | 9,884.75 | | 总市值（亿）： | 11,153.86 | | 基础数据： 2024 年 9 月 | 30 日 | | 基本每股收益(元)： | 8.19 | | 摊薄每股收益(元 )： | 8.19 | | 每股净资产(元 )： | 59.81 | | 净资产收益率 (%) ： | 14.71 | 肖索 执业登记编码：S0760522030006 邮箱：xiaosuo@sxzq.com 公司全球市占率继续上行，市场需求推动产能继续扩张。公司凭借其优 质产品麒麟电池、神行电池等，以及全球的产能的投放，持续提升市场份额。 根据 SNE 数据，20 ...

华福证券 司 मे 宁德时代（300750.SZ） 经营性盈利能力超预期，储能实现高速增长 投资要点： 经营业绩超预期，毛利率大幅提升 24Q3 实现收入 923 亿元，同比-12%，环比+6%，归母净利润 131 亿元，同比+26%，环比+6%，扣非归母净利润 121 亿元，同比+29%， 环比+12%。毛利率 31.2%，净利率 15%。24Q3 资产减值损失 47 亿元， 信用减值损失 4.6 亿元，占收入比例达-5.13%、-0.5%（22Q1-24Q2 季 度均值为-1.07%、-0.2%）比常态化计提多 37.5 亿元、2.78 亿元。24Q3 经营活动产生的现金流量净额为 227.4 亿元，为净利润的 164%，同比 /环比分别提升 23pct/45pct，现金造血能力优秀。 动力稳健增长，储能超预期放量 我们预计 24Q3 出货 125GWh，同/环比+25%/14%，其中动力电池 94GWh，同/环比+17%/8%；储能电池 31GWh，同/环比+108%/+35%， 动力增长符合预期、储能超预期。我们预计随麒麟/神行电池的接受度 提升，海外储能全链布局推进，天恒系统竞争力得到市场验证，有望 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/机械工业/电气设备 证券研究报告 宁德时代（300750）公司季报点评 2024 年 10 月 21 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------|--------------------|-------| | 股票数据 | | | | 10 [ Table_StockInfo 月 18 日收盘价（元） ] | 249.89 | | | 52 周股价波动（元） | 140.40-301.50 | | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 4402/3901 | | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 1100110/974937 | | | 相关研究 | | | | [Table_ReportInfo] 《动储龙头地位稳固，盈利能力稳中向好》 | | | | 2024.07.31 | | | | 《股利支付率 50% ， Q4 | 盈利能力显著提升》 | | | 2024 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司盈利能力提升明显 - 3Q24公司毛利率达到31.2%,刷新2019年以来季度新高,主要系产能利用率提升和新产品竞争力提升带来的溢价能力提升 [7] - 出于谨慎性原则,3Q24公司计提资产减值损失47亿元 [7] - 3Q24公司归母净利率达14.2%,同比+4.3pct,环比持平 [7] 公司市场份额持续提升 - 公司在全球及国内动力电池市场份额持续提升,24年1-8月全球动力电池份额达37.1%,同比+1.6pcts;24年1-9月国内动力电池份额达45.9%,同比+3.1pct [7] - 公司储能出货高增,1-3Q24预计超76GWh,同比+34%左右 [7] 公司Q4出货有望延续高增 - 公司存货较1H24末提升15%,考虑下游需求延续旺季,Q4公司出货有望延续高增,预计Q4锂电池出货140-150GWh [7] 财务数据总结 - 2024-2026年营业总收入分别为3.90万亿元、4.66万亿元、5.33万亿元 [5] - 2024-2026年归母净利润分别为506.8亿元、615.5亿元、717.1亿元 [5] - 2024-2026年每股收益分别为11.51元、13.98元、16.29元 [5] - 2024-2026年毛利率分别为27.9%、26.7%、26.8% [5] - 2024-2026年ROE分别为22.4%、21.4%、19.9% [5] - 2024-2026年市盈率分别为22倍、18倍、15倍 [5]

投资评级和核心观点 - 公司维持"买入"评级,预计公司2024-2026年归母净利润分别为505.65亿元、615.35亿元、712.72亿元,对应公司10月18日收盘价249.89元,PE分别为21.8、17.9、15.4倍 [16] 公司业绩表现 - 公司发布2024年三季报,前三季度营收2590.4亿元,同比-12.1%;归母净利润360.0亿元,同比+15.6%;扣非归母净利润321.8亿元,同比+19.3%,营收下降利润增长 [6] - 2024Q3营收922.8亿元,同比-12.5%;归母净利润131.4亿元,同比+26.0%;归母净利率14.2%,同比+4.3pcts,环比+0.03pct [8] 毛利率提升 - 2024Q3毛利率为31.2%,同比+8.7pcts,环比+4.5pcts;毛利率提升主要受益于快充新产品出货占比提升带来的技术利润空间 [10] - 公司保持高研发投入,单季度研发费用达到44.8亿元,各项费用水平维持稳定 [11] 市场份额 - 2024年1-8月公司全球市占率达37.1%,同比+1.6pct,市场份额稳居全球第一 [13][14] - 2024年1-8月公司海外市占率达26.3%,同比-1.1pct,海外市场份额依然维持第一 [15]

公司和行业研究纪要 行业概况 - 该公司所属的行业为科技行业 [1] - 行业内主要参与者包括大型科技公司、初创公司等 [1] - 行业正处于快速发展阶段,市场规模不断扩大 [1] 公司概况 - 该公司是一家领先的科技公司,主营业务包括云计算、人工智能等 [1] - 公司在行业内具有较强的技术实力和市场地位 [1] - 公司近年来业务增长迅速,营收和利润水平持续提升 [1] 核心观点和论据 业务发展 - 公司云计算业务收入在过去一年内增长50%以上 [2] - 公司人工智能业务收入在过去一年内增长40%左右 [2] - 公司正加大在新兴技术领域如量子计算的投入和布局 [2] 财务表现 - 公司最新一个季度营收达到100亿美元,同比增长30% [3] - 公司最新一个季度净利润达到20亿美元,同比增长25% [3] - 公司毛利率和净利率水平均保持在较高水平 [3] 市场前景 - 行业未来5年内有望保持20%左右的年复合增长率 [4] - 公司有望凭借技术优势进一步扩大市场份额 [4] - 公司未来3年内有望实现营收和利润的翻番 [4] 其他重要信息 - 公司正积极布局元宇宙等新兴领域,以拓展未来发展空间 [5] - 公司在人才引进和研发投入方面持续加大力度 [5] - 公司股价在过去一年内上涨50%,市值达到5000亿美元 [5]

证券代码：300750 证券简称：宁德时代 宁德时代新能源科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-006 | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------|-------|--------------| | 投资者关系活 动类别 | □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 ■业绩说明会 \n□新闻发布会 \n□现场参观 \n□其他 | □路演活动 | | | | 参与单位名称 及人员姓名 | 与会投资者约 1,280 人 | | | | | 时间 2024 | 年 10 月 18 日 | | | | | 地点 电话会议 | | | | | | 上市公司接待 人员姓名 | 董事会秘书兼副总经理 财务总监 郑舒 董事会办公室主任 | 蒋理 林美娜 | ...

报告投资评级 - 维持增持评级:公司产品护城河深厚,盈利能力强劲,预测公司2024-2026年EPS分别为11.57(+0.06)、14.12(+0.35)、16.93(+0.47)元,参考可比公司2025年平均21倍PE,考虑公司龙头地位,给予公司2025年25倍PE,上调目标价至353(+65.25)元,维持增持评级。[3][5] 报告核心观点 - 业绩超预期:2024Q3公司实现营业收入922.78亿元,同比下滑12.5%,环比增长6.1%;归母净利润131.36亿元,同比增长26.0%,环比增长6.3%;扣非归母净利润121.22亿元,同比增长28.6%,环比增长12.2%。[3] - 毛利率大幅攀升,盈利能力强劲:原材料价格下降、产能利用率提升、高端产品占比提升,2024Q3毛利率31.17%,同比提升8.75pcts,环比提升4.53pcts;净利率15.01%,同比提升4.54pcts,环比下降0.72pcts。[3] - 产品快速迭代构建深厚护城河:公司陆续发布神行Plus电池、新一代麒麟高功率电池、天行L-超充版轻型商用车动力电池等创新产品,技术壁垒高企。2024年1-8月,公司全球份额37.1%,同比提升1.6pcts;2024年1-9月,公司国内份额45.9%,稳居第一,同比提升3.1pcts。[3] 财务数据总结 - 营业收入:2024年预计361,741百万元,同比下滑9.8%;2025年预计435,447百万元,同比增长20.4%。[4] - 净利润(归母):2024年预计50,932百万元,同比增长15.4%;2025年预计62,171百万元,同比增长22.1%。[4] - 毛利率:2024年预计28.1%,同比提升5.2pcts;2025年预计28.3%,同比提升0.2pcts。[4] - EBIT Margin:2024年预计16.2%,同比提升3.4pcts;2025年预计16.6%,同比提升0.4pcts。[4] - 销售净利率:2024年预计15.0%,同比提升3.3pcts;2025年预计15.2%,同比提升0.2pcts。[4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1][2] 报告的核心观点 - 公司Q3毛利率提升,主要受益于锂价下跌及新品结构升级 [1] - 公司Q3出货量环比增长约15%,产能利用率维持高位,Q4有望进一步提升 [1] - 公司全年神行和麒麟电池在动力电池出货占比达3到4成,预计25年将进一步提升到7到8成 [1] - 公司现金流能力强劲,24Q3末货币资金2647亿元 [1] - 公司资本开支或增加但增幅有限,将通过产线提效和产能建设加速满足订单需求 [1] - 预计公司单位盈利能力将持续,维持24-25年、上调26年公司归母净利润预测 [2] 财务数据总结 - 2024年营业收入4054.89亿元,同比增长1.14% [3] - 2024年归母净利润503.6亿元,同比增长14.14% [3] - 2024年EPS为11.44元 [3] - 2024年ROE为21.9% [3] - 2024年PE为22倍 [3] - 2024年PB为4.8倍 [3]

2024 年 10 月 20 日 公司研究 Q3 毛利率提升，新品策略成效显著 ——宁德时代（300750.SZ）2024 年三季报点评 要点 买入（维持） 事件：公司 24Q1 -3 营收 2590 亿元，同降 12.09%，归母净利润 360 亿元，同 增 15.59%，扣非归母净利润 322 亿元，同增 19.26%。Q3 营收 923 亿元，同 降 12.48%，环增 6.07%；归母净利润 131 亿元，同增 25.97%，环增 6.32%；扣非归母净利润 121 亿元，同增 28.58%，环增 12.18%。 Q3 计提 47 亿元资产减值。公司 Q3 计提资产减值 47.38 亿元，主要系锂价持 续下跌，计提的矿产资源减值。加回减值后，公司业绩大超预期。假设减值基 础的锂价从 15 跌至 7.5 万元/吨，则每万元碳酸锂价格下跌带来资产减值 6 亿 元左右。若锂价反弹以及相关锂矿产出增加，将增厚未来当期利润。 产能利用率高位提升，新品策略成效显著。公司 Q3 出货量环比增长约 15%至 约 125GWh，产能利用率维持高位，Q4 有望进一步提升；其中约 75%为动力 电池，25%为储能电池。全年 ...