财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度营收为15.8亿元,同比增长21.5% [1] - 2022年上半年营收为30.4亿元,同比增长25.1% [1] - 2022年第二季度毛利率为35.1%,同比下降1.6个百分点 [1] - 2022年上半年毛利率为35.6%,同比下降1.3个百分点 [1] - 2022年第二季度净利润为2.8亿元,同比增长5.6% [1] - 2022年上半年净利润为5.5亿元,同比增长8.1% [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 光伏业务2022年第二季度营收为12.1亿元,同比增长24.7% [1] - 光伏业务2022年上半年营收为23.4亿元,同比增长28.6% [1] - 半导体业务2022年第二季度营收为3.7亿元,同比增长8.8% [1] - 半导体业务2022年上半年营收为7.0亿元,同比增长15.0% [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场2022年第二季度营收为10.1亿元,同比增长24.7% [1] - 中国市场2022年上半年营收为19.5亿元,同比增长27.5% [1] - 海外市场2022年第二季度营收为5.7亿元,同比增长16.3% [1] - 海外市场2022年上半年营收为10.9亿元,同比增长20.9% [1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续加大在光伏和半导体领域的研发投入,提升产品技术水平和市场竞争力 [1] - 公司积极拓展海外市场,海外营收占比持续提升 [1] - 光伏行业需求保持旺盛,公司有望继续保持良好的增长态势 [1] - 半导体行业受宏观环境影响有所放缓,公司将持续优化产品结构应对挑战 [1] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司管理层表示,尽管受到疫情和宏观环境的影响,但公司仍保持良好的增长态势,对未来发展充满信心 [1] - 管理层认为,光伏行业需求旺盛,公司有望在未来继续保持快速增长 [1] - 管理层表示,将持续加大在光伏和半导体领域的研发投入,提升产品竞争力,应对行业挑战 [1] 其他重要信息 - 公司于2022年6月完成了首次公开发行股票并在科创板上市 [1] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 请问公司在光伏和半导体业务方面未来的发展规划是什么? [1] **Jiazhen Zhao 回答** 公司将持续加大在光伏和半导体领域的研发投入,提升产品技术水平和市场竞争力。同时,公司也将积极拓展海外市场,进一步提升海外营收占比。 [1] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司如何看待当前的宏观经济环境及其对半导体业务的影响? [1] **Jiazhen Zhao 回答** 我们认为,当前的宏观经济环境确实对半导体行业产生了一定影响,但公司将持续优化产品结构,应对行业挑战。同时,我们对光伏行业的未来发展保持乐观,有望在该领域继续保持快速增长。 [1] 问题3 **Joyce Ju 提问** 请问公司在疫情防控方面采取了哪些措施,对生产经营有何影响? [1] **Lei Chen 回答** 公司高度重视疫情防控工作,采取了一系列措施来确保员工健康和生产经营的稳定。尽管受到了一定影响,但公司仍保持了良好的增长态势,对未来发展充满信心。 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司上半年业绩符合预期,归母净利润同比增长250%-300% [7] - 400G/800G等高端产品出货比重快速增长,带动营收和净利润大幅提升 [7] - 公司技术储备充足,有望在AI需求高企的时代维持行业龙头地位 [8] - 公司采取措施加强供应端保障,应对上游产能紧张 [8] - 预计公司未来两年业绩将持续高增长,维持"买入"评级 [9] 公司基本情况 - 公司属于通信行业,主要从事光通信收发模块、光组件和汽车光电子等业务 [3][5] - 公司是全球光模块领域的龙头企业,占据行业头部地位 [8] - 主要股东为山东中际投资控股有限公司,持股11.29% [3] - 公司近期评级历史为"买进"和"区间操作" [4] 财务数据 - 预计2024-2026年净利润分别为53.92亿/69.21亿/87.40亿元,同比增长148.1%/28.4%/26.3% [9] - 预计2024-2026年EPS分别为4.81/6.17/7.80元 [9] - 公司目前A股市盈率为31/24/19倍 [9] 风险提示 - 1.6T等新技术新应用落地不及预期 [10] - 中美相关政策影响 [10] - 海外云厂商资本支出不及预期 [10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 公司中报业绩预告表现优异,24年下半年800G预计持续上量且1.6T模块有望逐步交付,25年预计逐步释放更大产能 [8] - 公司技术全面,EML方案+硅光方案均已成熟,LPO系列已向海外客户推出解决方案和送样,CPO和3D封装技术也在持续研发进程中,未来有望充分受益于AI发展红利 [6] - 公司作为全球光模块龙头厂商,泰国工厂一二期产能建设达产,建成7万多平方米厂商且主要海外大客户已经审厂,能够稳定量产高端光模块产品,以满足海外客户的需求 [7] 财务数据总结 - 公司2022-2026年营业收入分别为9,641.79/10,717.98/26,077.69/39,990.35/48,715.20百万元,增长率分别为25.29%/11.16%/143.31%/53.35%/21.82% [16] - 公司2022-2026年归属母公司净利润分别为1,223.99/2,173.53/5,974.61/10,048.97/12,537.12百万元,增长率分别为39.57%/77.58%/174.88%/68.19%/24.76% [16] - 公司2022-2026年毛利率分别为29.31%/32.99%/35.61%/36.26%/36.64%,净利率分别为12.69%/20.28%/22.91%/25.13%/25.74% [18]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 - 公司中报业绩预告表现优异,24年下半年800G预计持续上量且1.6T模块有望逐步交付,25年预计逐步释放更大产能 [7] - 公司技术全面,EML方案+硅光方案均已成熟,LPO系列已向海外客户推出解决方案和送样,CPO和3D封装技术也在持续研发进程中,未来有望充分受益于AI发展红利 [5] - 公司作为全球光模块龙头厂商,泰国工厂一二期产能建设达产,主要海外大客户已经审厂,能够稳定量产高端光模块产品,满足海外客户需求 [6] 财务数据和业绩预测 - 公司预计2024年上半年实现归母净利润21.5-25亿元,同比增加250.3%-307.3%;扣非净利润21-24.5亿元,同比增加260.13%-320.15% [2][3] - 公司2024-2026年归母净利润分别预计为59.7亿元/100.5亿元/125.4亿元,对应PE倍数为28X/17X/13X [7] - 公司2022-2026年营业收入、归母净利润等主要财务指标保持高速增长 [15]

业 绩保 持高增长,800G/1.6T 光模块需求强劲 中际旭创(300308.SZ)/通信 证券研究报告/公司点评 2024 年 7 月 15 日 [Table_Industry] [Table_Title] 评级:买入(维持) [Table_Finance 公司盈利预测及估值 1] | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------|---------------------------------------------|-----------------|-----------------------|-------------------|------------------|-----------------| | 市场价格:149.58 元 | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 分析师:陈宁玉执业证书编号:S0740517020004 | 营业收入(百万元) 增长率 yoy% 净利润(百万元) | 9,642 25 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 高端产品出货比重增长 - 公司业绩预告指出,报告期内得益于 800G/400G 等高端产品出货比重的快速增长,产品结构持续优化,公司营业收入和净利润同比大幅提升 [2] - 公司的 1.6T 光模块海外重点客户已进入送样测试环节,预计在 2024H2 完成认证,进入到客户下单环节 [2] 变更募集资金用途助力产能提升 - 公司拟将原募投项目"苏州旭创高端光模块生产基地项目"中尚未使用的 44608.08 万元募集资金用于建设新增"铜陵旭创高端光模块产业园三期项目",达产后预计将实现年产光模块 120 万只的生产能力 [3] 盈利预测和估值 - 考虑到公司高端产品持续放量,产能有望提升,我们上调公司 2024-2026 年营业收入和归母净利润预测 [4] - 公司高端产品持续放量,盈利能力提升,维持"买入"评级 [4]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2024年业绩预告情况,预计实现收入21.5-25亿元,符合历史上公司业绩预告的中值预期[1][2][3] - 二季度公司主要财务指标环比一季度有所增长,净利率、毛利率均有提升,主要原因是年降因素消除以及生产效率提升[4][5] - 公司对明年硅光产品的渗透率和占比都有较高预期,认为硅光产品的供应稳定性和成本优势明显[5][6][7] - 1.6T产品今年四季度开始逐步放量,明年全年出货预期可能会有上调空间[8][9] - 公司海外产能布局加快,泰国产能占比有望达到一半,整体产能准备充足,但芯片供应仍可能相对偏紧[9][10] - 800G产品明年价格下降幅度可能会相对较小,因为单模占比大幅提升[11][12] - 公司下一代3.2T产品技术路径明确,EML方案可能最先成熟[13][14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 关注二季度净利率情况以及未来几个季度的环比增长趋势[4] **公司回答** 二季度净利率、毛利率等主要财务指标环比一季度均有所提升,主要原因是年降因素消除以及生产效率提升,未来几个季度这一增长趋势有望延续[4][5] 问题2 **分析师提问** 关注硅光产品的渗透率和占比情况[5][6][7] **公司回答** 公司对明年硅光产品的渗透率和占比都有较高预期,认为硅光产品的供应稳定性和成本优势明显,未来会有较大比重[5][6][7] 问题3 **分析师提问** 关注1.6T产品的出货预期[8][9] **公司回答** 1.6T产品今年四季度开始逐步放量,明年全年出货预期可能会有上调空间,公司维持此前500万支左右的指引,但可能会有进一步上调[8][9]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司上半年业绩符合预期,主要得益于800G/400G等高端产品出货比重快速增长,产品结构持续优化 [6] - 预计2025年全球800G需求量超1600万只,1.6T需求超500万只,公司将受益于下游需求的持续增长 [7] - 公司在硅光技术储备和产品进度领先,硅光渗透率提升将带动毛利率进一步提升 [8] 财务数据总结 - 预计公司2024/2025年归母净利润为57/104亿元,同比增长161%/84% [9] - 2024/2025年EPS为5.1/9.3元,基于38/20倍PE计算目标价190元 [9] - 公司营收、毛利率、净利率均保持增长,2023-2025年营收复合增长率83% [12][13][14] 风险提示 - 产品升级迭代不及预期 - 竞争加剧 - 需求不及预期 [10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司 800G/400G 等高端产品出货量快速增长,产品结构持续优化 [4] - 公司作为与大客户联系紧密的全球头部厂商,能够对接到主流客户需求,同时扩产有序推进,在上游物料紧缺背景下,硅光芯片布局深厚的同时有望取得物料供应结构性优势,进而深度受益于明年 800G、1.6T 及硅光的产业需求趋势 [7] - 明年产业需求有以下趋势:1)云厂在推理需求凸显+H 系列算力卡供应趋缓+自建以太网结构迭代三重趋势下,明年对 800G 的需求将充分释放;2)英伟达继续保持软硬件系统在训练、训推一体上的优势,同时自身客户结构持续优化,将进一步引领 1.6T 等前沿产品的迭代与应用;3)硅光模块具备缓解光芯片等物料短缺、承接硅基共封装趋势、降低成本三层产业逻辑,有望加速渗透 [6] 财务数据总结 - 2024 年上半年公司实现归母净利润 21.5-25.0 亿元,同比+250%-307%,扣非归母净利润 21.0-24.5 亿元,同比+260%-320% [3] - 2024 年 Q2 归母净利润中值 13.2 亿元,对应环比+30%,扣非归母净利润中值 12.9 亿元,对应环比+30% [3] - 扣除股权激励费用对子公司苏州旭创报表净利润的影响之前,苏州旭创实现净利润约 220,000 万元至 270,000 万元,较 2023 年同口径相比增长 190%-256% [5] - 公司 2024/2025 年预期归母净利润为 50.1/64.3 亿元,2026 年归母净利润为 88.3 亿元 [8] - 公司 2024/2025/2026 年 EPS 分别为 4.47/5.73/7.88 元 [8]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 AI 发展带动公司发展，位列全球光模块厂商第一名 - 受益于 AI 行业发展，预计光模块需求将持续旺盛 [2] - 公司是全球第一梯队光模块供应商，下游深度绑定大客户，高速光模块已可量产出货 [2] 1.6T 光模块有望 2025 年量产交付 - 公司将加快 1.6T 光模块的市场导入，争取在 2025 年实现量产交付 [2] - 1.6T 产品需求受 GB200 应用推动有望持续提升，产品单价更高，将对公司业绩与盈利能力产生大幅度积极影响 [2] 硅光方案有望成为公司重要优势 - 公司预研下一代光模块技术，确保能在光模块快速迭代的趋势中保持行业的技术领先性和持续的竞争力 [2] - 全球硅光模块市场将在 2026 年达到近 80 亿美元，有望占到一半的市场份额 [2] - 公司已有 1.6T 的硅光解决方案和自研硅光芯片，未来有望放量，自研芯片将为公司产能提供保证 [2] 财务数据总结 - 预计 2024-2026 年公司营业收入为 254/341/424 亿元，归母净利润为 52.2/72.2/89.3 亿元 [2] - 对应 PE 为 31/22/18 倍 [2]