报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司上半年业绩符合预期,主要得益于800G/400G等高端产品出货比重快速增长,产品结构持续优化 [6] - 预计2025年全球800G需求量超1600万只,1.6T需求超500万只,公司将受益于下游需求的持续增长 [7] - 公司在硅光技术储备和产品进度领先,硅光渗透率提升将带动毛利率进一步提升 [8] 财务数据总结 - 预计公司2024/2025年归母净利润为57/104亿元,同比增长161%/84% [9] - 2024/2025年EPS为5.1/9.3元,基于38/20倍PE计算目标价190元 [9] - 公司营收、毛利率、净利率均保持增长,2023-2025年营收复合增长率83% [12][13][14] 风险提示 - 产品升级迭代不及预期 - 竞争加剧 - 需求不及预期 [10]