1. 汽车覆盖件模具龙头,零部件开启第二成长曲线 1.1. 汽车覆盖件模具龙头企业,积极布局轻量化 [12][13] 公司专注于汽车冲压模具与检具、焊装自动化生产线产品与智能机器人领域,客户覆盖大众、本田、福特、通用等知名汽车厂商以及国内长城、吉利、奇瑞、广汽、红旗等自主品牌。公司2022年在新能源汽车轻量化领域积极布局,主要产品包括高强度板及铝合金冲焊零部件、铝合金精密铸造零部件等。[12] 1.2. 装备业务稳步增长,轻量化贡献增量 [21][22][23] 公司收入持续高增,2023年公司实现营收18.77亿元,同比+60.73%;归母净利润2.02亿元,同比+44.42%,主要受益于装备业务放量和轻量化零部件业务快速发展。 2. 覆盖件模具龙头,订单充沛驱动业绩增长 2.1. 车型迭代加快推动覆盖件冲压模具市场空间增长 [31][32][33][34][35][36] 汽车冲压模具的设计和制造时间约占汽车开发周期的2/3,是汽车换型的主要投入之一。由于汽车市场需求的不断发化,汽车生产厂商为吸引客户,不断进行升级换代,市场新车型投放频率越来越快,开发周期越来越短。这加速了汽车冲压模具的迭代,汽车冲压模具行业呈现持续发展态势。公司作为覆盖件模具龙头,订单充沛驱动业绩增长。 2.2. 客户资源优质,进军全球化 [43][44][47][48][49][50][51] 公司在汽车制造装备领域拥有丰富的技术及项目积累,客户覆盖全球主流整车品牌和国内自主品牌。公司客户结构不断优化,奇瑞汽车是公司核心客户。 2.3. 装备业绩可预见性较强,订单充沛驱动业绩增长 [52][53][54][55] 公司装备业务主要产品为非标产品,具有很强的定制化特征。公司在手订单充足且持续增多,产能利用较为饱和,未来一段时期内,公司业务收入可预期性较强。 3. 依托奇瑞+华为开启零部件成长曲线,业绩释放在即 3.1. 安徽汽车集群崛起,奇瑞迈入高增长阶段 [59][60][61][62][63][64][67] 安徽省经济发展势头迅猛,汽车产能加速扩张。奇瑞扎根芜湖,迈向全球化,销量规模迎来强劲增长阶段。奇瑞与华为联合推出智界,有望成为奇瑞又一增长点。 3.2. 围绕大客户发力零部件,有望打造区域龙头 3.2.1. 布局一体化压铸,打开第二成长曲线 [70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][89][90][91] 新能源汽车续航需求加速轻量化,铝合金是较好的轻量化材料。公司成立瑞鹄轻量化公司,加速轻量化领域布局,铝合金精密成形铸造动总零部件和铝合金一体化压铸车身结构件已实现量产。 3.2.2. 汽车冲压件种类繁多,市场空间较大 [92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102] 汽车冲压件在汽车制造中应用广泛,市场空间较大。公司有望凭借在冲压件领域的积累,打造区域龙头地位。 4. 盈利预测与投资建议 4.1. 盈利预测假设与业务拆分 [103][104][105] 预计公司2024-2026年实现营收27.04/37.12/47.22亿元,归母净利润3.49/4.34/5.68亿元。 4.2. 估值分析 [107][108][109][110] 给予公司2024年20-25倍PE估值,对应目标价33.4-41.75元。 4.3. 投资建议 [112] 考虑到公司在手订单充沛,轻量化业务快速落地,首次覆盖给予"买入"评级。 5. 风险提示 [113] 1)原材料成本超预期上行导致毛利率低预期; 2)产业竞争加剧; 3)轻量化及新能源相关业务拓展进度不及预期。

会议主要讨论的核心内容 - 公司业务分为装备制造和零部件两大块 [1] - 装备制造业务订单充足,预计全年可贡献2.2亿利润 [2][3] - 零部件业务正处于起步阶段,预计全年可贡献3-5千万利润 [3] - 公司联营企业投资收益有持续性,预计全年可贡献1亿以上利润 [4][5] - 公司业绩有较强确定性,预计全年利润可增长80% [5][6] - 未来几年公司业绩有望保持30%以上增长 [6] - 公司当前估值处于低估水平 [6] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 对公司联营企业投资收益的持续性有何看法 [4] **回答** 公司联营企业投资收益主要来自陈飞润湖,其业绩与下游奇瑞汽车需求强相关,目前奇瑞销量增长良好,预计今年可贡献1亿以上利润 [4] 问题2 **提问** 公司装备业务受原材料价格影响如何 [5] **回答** 公司装备业务主要原材料为钢材,目前钢价处于相对低位,对公司影响较小,装备业务确定性较强 [5] 问题3 **提问** 公司未来发展前景如何 [6] **回答** 公司未来几年业绩有望保持30%以上增长,装备、零部件和联营企业投资收益均有较强确定性,公司当前估值处于低估水平 [6]

会议主要讨论的核心内容 公司业务概况 - 公司业务分为装备制造和零部件两大块 [1][2] - 装备制造业务主要客户包括国内外各大主机厂,奇瑞占比约15% [1] - 零部件业务目前主要来源于单一大客户奇瑞 [1][2] 装备业务表现 - 装备业务订单充足,目前在手未交付订单约38亿元 [2] - 装备业务盈利稳定,与下游需求较为脱钩 [2][3] - 预计装备业务全年可贡献利润约2.2亿元 [3] 零部件业务表现 - 零部件业务是公司近两年发展的第二增长曲线 [2] - 去年零部件业务收入接近3亿元,但尚未实现盈利 [2] - 预计今年零部件业务收入有望实现两倍增长,并实现盈利 [2][3] - 零部件业务主要包括动力总成、冲压件和车身件等产品 [4] - 公司正在积极拓展非奇瑞客户,提升单车配套价值 [4][5] 联营企业投资收益 - 联营企业投资收益主要来自陈飞润虎,与奇瑞销量强相关 [5][6] - 预计今年联营企业投资收益可达1亿元以上 [6] 公司业绩展望 - 预计公司今年利润有80%左右增长 [6] - 未来几年公司业绩有望保持30%以上增长 [6] - 公司当前估值处于较低水平,PEG约0.3 [6] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

报告公司投资评级 瑞鹄模具(002997)的投资评级为增持(首次) [4] 报告的核心观点 1. 公司深耕设备业务二十年，客户优质订单饱满 [1][2] 2. 轻量化零部件业务开始放量，成为公司第二增长曲线 [2] 3. 入股达奥，新增副车架业务提升价值量，并与现有业务协同 [3] 4. 公司设备+汽车零部件业务齐头并进，开启高速成长之路 [4] 报告内容总结 公司背景 1. 公司深耕汽车设备业务二十年，在模具、检具和产线自动化设备等领域有核心竞争力 [1][2] 2. 公司与全球车企建立了良好的合作关系，是奇瑞、小米、奥迪等车企的供应商 [1] 3. 公司管理层产业背景深厚，与奇瑞汽车关系密切 [11][12] 4. 公司通过员工持股深度绑定核心人才 [13] 业务发展 1. 公司装备业务订单饱满，基本盘稳健上升 [1] 2. 公司轻量化零部件业务开始放量，成为公司第二增长曲线 [2] 3. 公司入股达奥，新增副车架业务提升价值量，并与现有业务协同 [3] 4. 新能源车加速迭代,公司装备制造业务充分受益 [18][19][20] 5. 汽车轻量化浪潮下,铝合金一体化压铸零部件前景广阔 [31][32][33][34][35] 财务表现 1. 公司营收和利润保持高增速,盈利能力持续增强 [13][14][15][16] 2. 公司毛利率和净利率领先同行 [26][27] 3. 公司装备制造和轻量化双轮驱动,业务放量可期 [37][38][39][40][41][42][43][44][45][46] 投资建议 1. 公司设备+汽车零部件业务齐头并进,开启高速成长之路 [4] 2. 预计2024-2026年公司营收和净利润将快速增长 [51][52][53][54][55][56] 3. 公司估值合理,给予"增持"评级 [4]

业绩总结 - 公司2023年实现营收18.8亿元，同比增长6.7%[1] - 公司2024年一季度实现营收5.1亿元，同比增长31.7%[1] - 公司毛利率在24Q1同环比提升，业务结构优化和持续提升预计将带来更好的趋势[3] - 公司持有联营企业股权，2023年确认投资收益增加0.61亿元[4] - 公司2023年确认投资收益增加0.61亿元，24Q1投资收益同比增加120%[4] 业务展望 - 公司看好轻量化零部件业务增长空间，产品矩阵覆盖多个领域，有望进一步提升单车价值[7] - 公司维持24-25年归母净利润预测为2.9、4.0亿元，新增26年归母净利润预测为5.3亿元，看好业务增长[8] - 公司维持“增持”评级，预计轻量化零部件业务跟随大客户进入高成长阶段[9] 风险提示 - 公司面临的风险包括核心客户需求不及预期、新产能释放与盈利爬坡不及预期等[10] 财务展望 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到1,293百万元，营业收入将达到4,310百万元[11] - 预计2026年净利润将达到571百万元，归属母公司净利润为527百万元[11] - 公司预测2026年的EPS（摊薄）为2.52元，ROE为16.9%[11] 投资建议 - 公司建议投资评级为"买入"，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[12]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入18.77亿元，同比增长60.73%[1] - 公司2024Q1实现营业收入5.06亿元，同比增长31.68%[2] - 公司2024-2026年预计实现营业收入分别为28.89、36.25、42.96亿元，同比增速为54%、25%、19%[5] - 2023年至2026年，公司的销售净利率预计分别为11%，11%，11%，12%[8] - 2023年至2026年，公司的收入增长率预计分别为61%，54%，25%，19%[8] 未来展望 - 公司2024年预计每股收益为1.54美元，2025年预计每股收益为1.98美元[8]

业绩总结 - 公司2023年实现营收18.77亿元，同比增长60.73%[1] - 公司2024年Q1实现营收5.06亿元，同比增长31.68%[1] - 公司2023年Q4实现营收5.79亿元，同比增长70.91%[1] 用户数据 - 公司2023年每股收益为1.02元，2024年预计每股收益为1.43元[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为27.22亿、34.75亿、42.49亿元[1] 新产品和新技术研发 - 公司轻量化零部件业务多条业务线实现突破，铝合金精密铸造动总产品已稳产[1] 市场扩张和并购 - 公司维持“买入”评级，风险提示包括行业周期波动、市场竞争加剧[1] 其他新策略 - 公司2024年预计ROE为14.34%[2]

业绩总结 - 公司2023年Q4实现营业收入5.8亿元，同比增长70.9%[1] - 公司2024年Q1实现营收5.1亿元，同比增长31.7%[1] - 公司2024年Q1毛利率为23.73%，同比增长7.3%[2] - 公司2024年Q1销售/管理/研发费用率分别为1.7%/4.8%/5.6%[2] - 公司2023年H2汽车零部件业务营收同比增长2891%[3] - 公司上调2024-2025年归母净利润预测至3.16/4.23亿元，同比分别增长56%/34%[4] 未来展望 - 瑞鹄模具公司2026年预计营业总收入将达到4,510万元，较2023年增长139.6%[6] - 公司预计2026年净利润为553万元，同比增长17.4%[6] - 2026年每股净资产预计为14.85元，ROE-摊薄率为16.00%[6] - 公司预计2026年P/E（现价&最新股本摊薄）为12.43，P/B（现价）为1.99[6] - 瑞鹄模具公司预计2026年ROIC为12.05%，资产负债率为71.94%[6]

财务数据 - 公司2023年实现营收18.8亿元，同比增长60.7%[1] - 公司2023年实现归母净利润2.0亿元，同比增长44.4%[1] - 公司2024年一季度实现营收5.1亿元，同比增长31.7%[1] - 公司2024年一季度实现归母净利润0.8亿元，同比增长76.8%[1] - 公司预计2024/25/26年营收分别为28/37/45亿元，归母净利润分别为3.5/4.4/5.5亿元[5] - 公司2024年收盘价对应PE为18/14/11倍，合理价值区间为35.12-38.46元[5] - 公司2023-2026年净利润增长率分别为21.5%/44.4%/73.1%/25.3%[7] - 公司2023-2026年全面摊薄EPS分别为0.67/0.97/1.67/2.10元[7] 业务发展 - 公司提供完整的汽车白车身高端制造装备、智能制造技术及整体解决方案[2] - 公司轻量化零部件业务陆续进入量产阶段，产品种类丰富[3] - 瑞鹄模具公司2023年至2026年的营业总收入预计呈现逐年增长趋势，分别为1877百万元、2768百万元、3732百万元和4479百万元[9] - 公司的P/E比率预计将逐年下降，分别为30.57、17.66、14.09和11.16[9] - 瑞鹄模具公司的净利润率预计在2023年至2026年间保持在10.8%至12.6%之间[9] 投资评级与风险提示 - 分析师声明中指出，报告的数据和信息来源于市场公开信息，独立、客观地出具报告[10] - 投资评级标准中，优于大市的评级标准是预期个股相对基准指数涨幅在10%以上[11] - 市场基准指数的比较标准中，中性评级标准是预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间[12] - 法律声明中指出，报告中的信息或意见不构成对任何人的投资建议，公司不对使用报告内容引致的损失负责[13] - 报告提醒市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议[15]

用 使 习 准 学 成 为 人 生 频 个 瑞鹄模具20240423_智能速览 I 音 供 A 2024年04月23日 19:35 由 名 仅 要 同 ， 关键词 纪 以 传 本 容 外 零部件业务 毛利率 产能规划 客户 盈利情况 国外建厂 浙商证券 零部件 业务线 模具 装备 一体化压缩 钢 内 勿 体 冲压 营收 利润 产能利用率 一体化 铝价 垂直一体化 请 用 使 全文摘要 用 习 讨论了成飞瑞虎公司和民生汽车零部件公司的盈利使 情况和经营质量，以及它们的发展展望。此外，还讨 准 学 论了两家公司的主要客户和订单情况，预计业务习 规模将有所提升。对于民生汽车零部件公司，讨论了其 成 为 人 产能规划情况，以及与奇瑞汽车的合准 作关系学 。华泰证券李思佳咨询了公司业绩、毛利率、模具和产线业 生 频 个 务的出口占比、轻量化零成部件的为盈利情人况和产能规划等问题。郑永业询问了浙商证券24年各条业务线的 I 音 供 A 分段情况，预计零部件生 业务会频 有明显个 增长。对话中还讨论了一体化压铸产品的净利率与产能利用率的关 由 名 仅 系，以及公司对铝I价上涨音的应对供措施。最后，总结了公司的现状和未来发展 ...