报告公司投资评级 报告给予瑞鹄模具"买入"评级。[4] 报告的核心观点 轻量化零部件业务大幅提升，推动公司营收利润双增 - 2024年H1公司实现营收11.21亿元，同比+30.45%；归母净利润1.62亿元，同比+79.35%。[11] - 汽车零部件及配件业务实现营收2.57亿元，同比+244.75%，带动公司整体业绩增长。[11] 传统业务维持稳定增长，轻量化零部件业务将持续发力 - 公司是国内少数能够同时为客户提供完整的汽车白车身高端制造装备、智能制造技术及整体解决方案的企业之一。[12] - 公司轻量化零部件业务产能逐步提升，相关车型项目产品陆续量产，产销量持续提升。[12] 新客户持续开拓中，大客户奇瑞上半年销量同比大幅增长 - 2024年H1公司新增客户包括丰田汽车、达契亚汽车等。[13] - 2024年H1奇瑞累计销量110万辆，同比+48.4%。[13] 财务摘要和估值指标 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.48/4.70/6.10亿元，对应EPS为1.66/2.25/2.91元/股。[14] - 当前股价对应2024-2026年的PE分别为16.8/12.4/9.6倍。[11]

[Table_Title] 瑞鹄模具（002997）2024年中报点评 业绩持续向好，汽零业务加速扩张 2024 年 08 月 23 日 [【投资要点】 Table_Summary] 经营持续向好，装备类业务稳定发展，汽零业务持续放量。24 上半年 公司实现营收 11.2 亿元，同比+30.45%；其中装备业务收入 8.3 亿元， 同比+7.8%；汽零业务持续放量，实现收入 2.6 亿元，同比+242.7%。 其中 Q2 实现营收 6.15 亿元，同比/环比+29.5%/+21.7%。上半年公司 实现归母净利润 1.62 亿元，同比+79.35%，Q2 实现归母净利润 0.86 亿元，同比/环比+81.7%/+13.3%。上半年，大客户奇瑞集团累计销量 110.06 万辆，同比+48.4%。预计随着公司在手项目逐步量产，公司汽 零业务将持续贡献增量。 规模效应凸显，盈利能力持续提升。上半年公司实现综合毛利率 24.15%，同比+2.81pct，其中装备业务毛利率 28.39%，同比提升 7.12pct；汽零业务毛利率 9.3%，同比-6.19pct。上半年净利率 16.15%， 同比+4.63pct。24Q2 ...

报告公司投资评级 报告维持对瑞鹄模具的"增持"评级。[1] 报告的核心观点 1) 2024H1 公司实现营业收入 11.21 亿元，同比增长 30.45%；归母净利润 1.62 亿元，同比增长 79.35%；扣非归母净利润 1.53 亿元，同比增长 95.75%。[2] 2) 公司汽车制造装备业务 2024H1 实现收入 8.34 亿元，同比增长 7.7%；汽车轻量化零部件业务 2024H1 实现收入 2.57 亿元，同比增长 244.75%。[5] 3) 2024H1 公司毛利率 24.15%，同比提升 2.81pct；净利率 16.15%，同比提升 4.63pct。盈利能力提升主要得益于装备业务和出口业务毛利率的提升。[6] 4) 预计公司 2024-2026 年实现营业收入 28.89、36.25、42.96 亿元，同比增速为 54%、25%、19%；实现归母净利润 3.49、4.37、5.55 亿元，同比增速 73%、25%、27%。[8] 分业务情况总结 1) 装备业务: - 2024H1 实现收入 8.34 亿元，同比增长 7.7%。主要受益于公司的技术开发能力、交付能力以及市场开拓和客户服务等方面持续提升，新承接订单持续增长。[5] - 截至 2024 年 6 月，在手订单 39.30 亿元，较上年末增长 14.95%，在手订单充足，未来一段时期内收入可预期性较强。[5] 2) 轻量化零部件业务: - 2024H1 实现收入 2.57 亿元，同比增长 244.75%。公司 2022 年开始介入汽车轻量化零部件业务，主要客户为奇瑞汽车，当前已陆续取得多款车型的订单。[5] - 多款车型产品已批产供应，产量销量均持续提升。公司配套的智界 S7 于 2024 年 Q2 累计实现销量 12339 辆，环比增长 168.5%。[5]

证券代码：002997 证券简称：瑞鹄模具 瑞鹄汽车模具股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-003 □特定对象调研 分析师会议 投资者关系活 媒体采访 业绩说明会 动类别 □新闻发布会 路演活动 □现场参观 √其他 （电话会） | --- | |----------------------------------------------------------------| | 本次电话会由天风证券、国投证券、民生证券、东吴证券、中信证券、 | | 中金公司、广发证券、华泰证券、国信证券、中泰证券、德邦证券、兴 | | 业证券、浙商证券、申万宏源、首创证券联席组织安排；具体参会人员 | 情况见附件。 参与单位名称 及人员姓名 时间 2024 年 8 月 20 日 8：30-9：30 地点 电话会 上市公司接待 董事会秘书：何章勇先生 人员姓名 证券事务代表：李江先生 公司 2024 年半年报情况介绍，并作简要交流。 电话会主要内容： | --- | |------------------------------------------------------------------| | 1、公 ...

投资评级 瑞鹄模具的投资评级为"优于大市"。[6] 报告的核心观点 1. 瑞鹄模具2024H1实现营收11.2亿元,同比+30.5%;实现归母净利润1.6亿元,同比+79.4%。[7] 2. 收入端增长主要因为2023年末制造装备业务在手订单较上年末增长,以及汽车零部件业务批量生产销量增加。[8] 3. 费用端,销售费用同比-40.0%,主要是售后服务费用计入营业成本;管理费用同比+51.6%,主要是管理人员职工薪酬及资产折旧增加。[9] 4. 装备制造业务订单充裕,截至2024年6月底合同负债金额约15.0亿元,收入可预见性强。[10] 5. 汽车零部件业务高速发展,2022年开始介入并陆续取得多款车型订单,2024H1多款车型产品已批产供应。[11] 6. 预计公司2024/25/26年营收分别为28/37/45亿元,归母净利润3.5/4.4/5.5亿元,EPS 1.67/2.10/2.65元。[13] 7. 公司2024年8月20日收盘价对应16/13/10x PE,我们认为公司2024年合理PE范围为21-23x,对应合理价值区间35.12-38.46元。[12]

证券研究报告 | 2024年08月21日 瑞鹄模具（002997.SZ） 优于大市 新业务稳定放量，二季度归母净利润同比增长 82% 公司 24Q2 归母净利润同比增长 82%，单季度业绩再创新高。瑞鹄模具 2024 年上半年实现营收 11.21 亿元，同比+30%；实现归母净利润 1.62 亿元（业 绩预告 1.54-1.7 亿元），同比+79%；单季度看，24Q2 收入 6.15 亿元，同比 +29%，环比+22%；实现归母净利润 0.86 亿元，同比+82%，环比+13%。 受益于客户销量高增及新业务量产，公司上半年营收增速超越行业 24pct。 自主品牌持续发力，以旧换新、车企促销等因素助力，上半年中国汽车销量 达 1396 万辆，同比增长 5.7%。公司营收增速超越行业 24pct，核心原因在 下游客户销量快速增长及新业务放量。根据乘联会数据，奇瑞上半年销量同 比增长 71.2%至 50 万辆；蔚来上半年销量 8.7 万台,同比增长 60%。截至 2024 年 6 月末，公司汽车制造装备业务在手订单 39.30 亿元，较上年末+14.95%， 新增客户包括丰田汽车、达契亚汽车及相关"一带一路"国家或 ...

[Table_Main] 公司研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 瑞鹄模具(002997)公司点评报告 2024 年 08 月 20 日 [Table_Title] 受益奇瑞销量提振，零部件业务占比高增 ——瑞鹄模具(002997)2024 年半年度报告点评 [Table_Summary] 事件： 8 月 19 日，公司发布 2024 年半年度报告，业绩符合我们预期，2024 年半年 度实现营收 11.21 亿元，同比+30.45%；实现归母净利润 1.62 亿元，同比 +79.35%；实现扣非归母净利润 1.53 亿元，同比+95.75%。2024 年 Q2 实现 营收 6.15 亿元，同比+29.46%，环比+21.70%；实现归母净利润 0.86 亿元， 同比+81.70%，环比+13.29%；实现扣非归母净利润 0.82 亿元，同比 +110.01%，环比+17.01%。 报告要点： 制造装备业务订单持续增长，零部件业务占比快速增加 制造装备业务：公司报告期内技术开发能力、制造交付能力、市场开拓和客 户服务等方面持续提升，新承接订单持续增长。截至报告期末，汽车制造装 备业务在手订单 39. ...

证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件 瑞鹄模具（002997） 2024 年半年度报告点评：2024Q2 业绩符合 预期，汽零业务持续上量 2024 年 08 月 20 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 1168 | 1877 | 2716 | 3655 | 4591 | | 同比（%） | 11.78 | 60.73 | 44.71 | 34.58 | 25.59 | | 归母净利润（百万元） | 140.03 | 202.26 | 340.47 | 434.05 | 529.50 | | 同比（%） | 21.52 | 44.44 | 68.33 | 27.49 | 21.99 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.67 | 0.97 ...

会议主要讨论的核心内容 公司上半年业绩情况 - 公司上半年实现营业收入11.2亿元,同比增长30% [1][2] - 公司上半年净利润1.62亿元,同比增长79% [2] - 公司上半年毛利率24.15%,同比增长2.81个百分点 [2][3] 公司主要业务情况 - 装备业务上半年收入8.34亿元,同比增长8% [1][2] - 汽车零部件业务上半年收入2.57亿元,同比增长243% [1][2] - 公司在手订单39.3亿元,其中装备业务20亿元,零部件业务19亿元 [4][5] - 公司前十大客户收入占比83%,其中奇瑞汽车占比47% [6] 公司未来发展规划 - 装备业务将继续聚焦全球化和国内顶级品牌 [39] - 零部件业务将夯实基础,补齐短板,提升毛利率和规模 [39] - 公司将继续推进海外业务拓展,包括销售贸易和投资 [24] 问答环节重要的提问和回答 关于零部件业务 - 投资者询问各零部件产品的二季度毛利率情况,何总分别做出解释 [19][20][21] - 投资者询问各零部件产品的下半年产能利用率和产量预期,何总做出具体分析 [27][28][29][37][38] 关于装备业务 - 投资者询问装备业务的毛利率变动原因,何总解释了规模效应和交付效率提升等因素 [30][31] - 投资者询问装备业务的季节性波动,何总表示订单承接和交付存在一定规律性 [32] 关于公司现金流 - 投资者询问公司现金流情况,何总解释了上半年现金流为负的原因,并表示未来现金流将好转 [33][34][35] 关于联营企业 - 投资者询问联营企业陈飞瑞湖的利润情况,何总给出了具体数据 [25][26]

报告评级 - 报告给予公司"增持"评级 [3] - 上调目标价至38.62元 [10] 报告核心观点 - 公司2024年半年报业绩大幅增长,利润同比增长79.4% [9][10] - 装备主业在手订单充足,毛利率提升,零部件新业务营收快速增长 [10] - 核心客户奇瑞集团销量高景气,公司新项目有望进一步提升盈利能力 [10] - 预测公司2024/2025/2026年EPS分别为1.68/2.26/2.90元 [10] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为30.44亿元,同比增长62.2% [8] - 2024年净利润预计为3.51亿元,同比增长73.8% [8] - 公司2024年ROE预计达16.6%,高于可比公司平均水平 [8] - 公司2024年市盈率预计为15.89倍,低于可比公司平均水平 [8]