报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价为36.52元人民币[7] 报告的核心观点 - 报告期内公司Q3单季利润创新高，24Q1 - Q3营收和归母净利均同比增长，主要得益于装备业务稳定放量且汽零大客户奇瑞排产向上[1] - 装备业务订单充足且趋势长期向上，客户覆盖范围广，有望长期受益于行业扩容，构筑稳固利润基盘[3] - 公司跨界轻量化汽零业务具有可行性，随着大客户奇瑞排产提升、新车型推出速度加快，汽零业务有望释放利润弹性[4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - Q3营收6.05亿元（yoy + 37.97%/qoq - 1.68%），归母净利9083.66万元（yoy + 41.61%/qoq + 5.74%）24Q1 - Q3营收17.26亿元（yoy + 32.99%），归母净利2.53亿元（yoy + 63.66%），扣非净利2.30亿元（yoy + 71.42%）[1] - 装备业务释放订单，截至24年6月在手订单39.3亿元，较23年年末增长15%，带动Q3收入同比高增[2] - 大客户奇瑞Q3销量64万（yoy + 29%/qoq + 14.5%），24Q1 - Q3销量同比+41%至172万辆，带动公司汽零业务业绩向上[2][4] 利润增长因素 - 归母净利润同比增速高于收入，得益于公司费用控制得当、投资收益增加以及资产减值损失同比降低，24Q3公司期间费率yoy - 4pct[2] - 会计准则调整、公司可转债转股使利息减少、汇率波动，以及大客户奇瑞排产较好释放了规模效应，联营公司当期收益增长带动投资收益增长，对利润有正面贡献[2] 业务发展 - 装备业务客户层面已覆盖国外主流豪华品牌、“一带一路”属地化车企、国内头部传统车企和头部新势力，在手订单饱满，订单增长动力充足[3] - 车企造车趋向于平台化并向电动智能化方向积极投放新车型，公司装备业务有望长期受益于行业扩容[3] - 公司切入奇瑞大客户的轻量化业务，已形成多种产品，验证了跨界汽零轻量化的可行性，在安徽汽车集群中心有区位优势[4] 盈利预测与估值 - 考虑奇瑞等大客户排产积极，上调24 - 26年归母净利润为3.47亿元、4.39亿元、5.29亿元[5] - 可比公司24年Wind一致预期PE均值为22倍，给予公司24年22倍PE，对应目标价36.52元[5]