报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1][16] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度营收和净利润同比大幅增长,分别增长33%和64% [5] - 公司营收增速超越行业24个百分点,主要得益于下游客户销量快速增长及新业务放量 [5] - 公司毛利率和净利率环比均有所提升,主要受益于规模效应扩大、产能利用率提升和内部管理效率提升 [8] 公司投资价值分析 - 公司主营汽车制造装备和汽车零部件业务,产品线较为完整,为客户提供一站式解决方案 [12][13] - 公司客户结构优质,与奇瑞等主要客户深度合作,有望持续受益于汽车轻量化零部件业务的快速放量 [14] - 公司未来3年净利润预计将持续快速增长,预计2024-2026年净利润分别为3.4/4.3/5.4亿元 [16][17]

瑞鸿模具公司研究报告 行业概况 - 瑞鸿模具是一家专注于模具制造的上市公司 [1] 公司业绩分析 - 公司最新发布的三季度财务报告表现良好,符合年初预期 [1] - 公司财务数据指标表现不错 [1] 其他重要信息 无

公司业务拆解和客户情况 - 公司第三季度前五大客户收入占比约67%，第一大客户为奇瑞汽车，其中冲压模具45%、焊装自动化产线产品前五客户占比约90%[2] - 公司汽零业务主要客户为奇瑞汽车[2] - 新能源汽车销量占比超过行业50%，一体化压铸对公司焊装自动化产线产品业务有利[2] 业务收入和毛利率情况 - 公司第三季度营业收入同比增长38%，1-9月累计同比增长33%，其中制造装备业务第三季度收入同比增长6%、1-9月同比增长12%，汽零业务第三季度收入同比增长121%、1-9月同比增长173%[3] - 公司第三季度毛利率同比下降4.6个百分点，主要是受当期汽零业务收入占比上升较快影响，制造装备业务第三季度毛利率同比下降1.5个百分点[3] - 1-9月毛利率同比上升0.3个百分点，主要为制造装备业务毛利率同比上升贡献[3] 新车型产品供应情况 - 智界R7车型9月份启动量产以来，生产爬坡较快，公司会积极组织好生产供货安排，保障客户交付[3] - 第四季度是汽零业务传统产销旺季，主要客户对汽零产品需求也明显增加，叠加R7等新车型在第四季度快速爬产，预计第四季度公司汽零整体生产负荷会较为饱满[3] 未来发展展望 - 公司和主要客户对2025年的工作目标任务安排尚在筹划中，公司承接生产的汽零产品涉及车型、品类较多，相关新车型开发、产品迭代持续进行中[3] - 公司正在建设的"新能源汽车轻量化车身部件项目"（冲焊零部件二期）预计2025年中旬部分建成投产，届时将进一步提升公司汽零业务产能和业务规模[3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级(维持) [1] 报告的核心观点 2024Q3 公司业绩表现 - 2024Q3 公司实现营业收入6.05亿元，同比增长37.97%,环比下降1.68% [2] - 2024Q3 公司实现归母净利润0.91亿元,同比增长41.61%,环比增长5.74% [2] - 2024Q3 公司销售净利率达17.21%,同比提升1.61个百分点,环比提升1.13个百分点 [3] - 2024Q3 公司销售毛利率达24.54%,同比下降4.61个百分点,环比上升0.05个百分点 [3] 业务表现分析 - 公司营收同比增长主要受益于下游核心客户奇瑞汽车销量持续增长 [3] - 汽车制造装备业务在手订单充足,未来收入可预期性较强 [3] - 汽车轻量化零部件业务方面,公司多款车型产品已批产供应,产量销量均持续提升 [3] 盈利能力分析 - 2024Q3公司费用端管控能力较强,销售/管理/研发/财务费用率同比分别下降0.89/0.85/0.71/1.60个百分点 [3] - 财务费用持续优化,主要是公司2024年初对可转换公司债券进行了赎回后,不再发生利息费用 [3] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为28.89/36.25/42.96亿元,同比增速为54%/25%/19% [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.49/4.37/5.56亿元,同比增速为73%/25%/27% [5] - 对应PE估值分别为19/15/12倍,维持"增持"评级 [3][5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入17.26亿元,同比增长32.99%;实现归母净利润2.53亿元,同比增长63.66% [3] - 2024Q3单季度公司实现营业收入6.05亿元,同比增长37.97%,环比微降1.68%;实现归母净利润0.91亿元,同比增长41.61%,环比增长5.74% [3] - 公司2024Q3业绩整体符合预期 [3] 公司主要业务情况 - 公司汽车制造装备业务技术开发能力、制造交付能力、以及市场开拓和客户服务等方面持续提升,新承接订单持续增长 [4] - 公司汽车零部件业务包括冲焊零部件、一体化压铸结构件和铝合金铸造动总件等,2022年开始介入汽车轻量化零部件业务,2024年上半年零部件业务产能逐步提升,配套项目陆续量产 [4] 盈利预测与投资评级 - 考虑到公司汽零业务规模放量和盈利提升,我们将公司2024-2026年归母净利润预测调整为3.54亿元、4.32亿元、5.35亿元,对应EPS分别为1.69元、2.06元、2.55元,市盈率分别为18.81倍、15.41倍、12.45倍,维持"买入"评级 [4] 根据目录分别总结 盈利预测与估值 - 2024-2026年营业总收入分别为2622百万元、3639百万元、4513百万元,同比增长39.66%、38.80%、24.04% [2] - 2024-2026年归母净利润分别为353.88百万元、432.01百万元、534.56百万元,同比增长74.96%、22.08%、23.74% [2] - 2024-2026年EPS分别为1.69元、2.06元、2.55元,市盈率分别为18.81倍、15.41倍、12.45倍 [2][4] 财务数据 - 2023年末公司资产总额为5244百万元,负债总额为3331百万元,资产负债率为63.52% [9] - 2023年公司经营活动现金流为200百万元,投资活动现金流为-276百万元,筹资活动现金流为335百万元 [10] - 2023年公司ROIC为6.92%,ROE为11.88% [10] 股价走势 - 公司股价在2023年10月20日至2024年10月17日期间下跌53%,同期沪深300指数下跌4% [5] 市场数据 - 公司收盘价为31.80元,一年内最低/最高价为17.36元/47.47元 [6] - 公司流通A股市值为6656.42百万元,总市值为6656.42百万元 [6] - 公司每股净资产为9.87元 [7]

一、入局轻量化行业，产品线持续扩张 1. 深耕汽车装备制造业,积极开拓轻量化新业务 [1] 2. 公司客户结构逐步优化,出口业务加速拓展 [2][3] 二、业绩保持稳定增长态势，新业务有望带来新增长点 1. 营收与归母净利呈现持续增长态势 [4][5] 2. 公司毛利率小幅下滑,仍高于行业平均水平 [8][9] 3. 三费管控良好,研发实力强劲 [10][11] 三、装备制造业务需求增长，公司产能瓶颈有所突破 1. 模具:新能源趋势中焕发新机,高端市场国产化加速发展 [12][13] 2. 焊装自动化生产线:需求迎来高增长,国外企业垄断格局被打破 [14][15] 3. 技术优势明显,持续拓展客户+订单 [28] 四、加速轻量化领域布局，有望开拓第二成长曲线 1. 行业竞争格局分散,属于重资产行业 [29][30][31] 2. 轻量化布局加速推进, "装备+零部件"一体化优势明显 [32] 3. 安徽区位优势+奇瑞客户绑定,产业链配套能力强 [34][35][36] 投资建议 1. 专用设备制造业业务稳定增长 [38] 2. 汽车零部件制造业务快速增长 [38] 3. 公司估值合理,给予"买入"评级 [41][42] 风险提示 1. 下游需求不及预期 2. 行业竞争加剧 3. 产能释放不及预期 [43]

报告公司投资评级 - 维持公司增持评级 [7] 报告的核心观点 - 2024Q3 公司业绩大幅增长,符合预期 [1] - 公司维持2024/2025/2026年EPS预测为1.68/2.26/2.90元 [1] - 给予公司2024年23倍PE,与可比公司平均相当,维持目标价38.62元 [1] - 2024Q1-Q3公司实现营收17.3亿元,同比+33.0%;实现归母净利润2.53亿元,同比+63.7% [1] - 2024Q3单季度实现营收6.05亿元,同比+38.0%;实现归母净利润0.91亿元,同比+41.6% [1] - 公司业绩增长主要来源于装备业务的订单转化以及零部件业务逐渐上量 [1] - 2024Q1-Q3公司实现投资净收益0.37亿元,同比+16.9%,主要来源于联营企业成飞瑞鹄 [1] - 2024Q1-Q3公司毛利率为24.3%,同比+0.30pct;2024Q3毛利率为24.5%,同比-4.61pct,主要系零部件业务占比提升所致 [1] - 2024Q1-Q3公司净利率为16.5%,同比+3.62pct;2024Q3净利率为17.2%,同比+1.61pct,主要系公司费用率下降所致 [1] - 公司最大客户奇瑞集团2024年9月销售汽车24.45万辆,同比增长28.6%;其中出口10.9万辆,同比增长20.6%;新能源销量5.9万辆,同比增长183.4% [1] - 智界品牌相关车型部分冲压模具、自动化产线及一体化压铸结构件、冲压件等零部件由公司及子公司承制供应,有望为公司贡献较大业绩增量 [1] 财务数据分析 - 2024年公司营业收入预计为30.44亿元,同比增长62.2% [2] - 2024年公司归母净利润预计为3.51亿元,同比增长73.8% [2] - 2024年公司每股收益预计为1.68元 [2] - 2024年公司净资产收益率预计为16.6% [2] - 2024年公司市盈率为18.94倍 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持瑞鹄模具"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 业绩稳健增长 - 2024年前三季度公司实现营收17.3亿元,同比增长33.0%;实现归母净利润2.5亿元,同比增长63.7% [5] - 2024Q3单季度实现营收6.1亿元,同比增长38.0%;实现归母净利润0.9亿元,同比增长41.6% [5] 装备制造业务订单充裕 - 截至2024年9月底,公司合同负债金额约14.5亿元,较年初增长2% [6] - 公司是国内少数能够同时为客户提供完整的汽车白车身高端制造装备、智能制造技术及整体解决方案的企业之一 [6] 智界R7带动零部件业务增长 - 智界R7 2024年9月大定突破11000台,国庆期间大定突破9600台,上市半月累计大定超2万,订单表现亮眼 [6] - 智界R7热销有望带动公司汽车零部件产能利用率提升,从而带动公司盈利能力持续提升 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2024/25/26年营收分别为28/37/45亿元,归母净利润分别为3.5/4.4/5.5亿元,EPS分别为1.67/2.10/2.65元 [7] - 公司2024年10月17日收盘价对应19/15/12x PE,我们认为公司2024年合理PE范围为21-23x,对应合理价值区间35.12-38.46元 [6][8] 风险提示 - 未提及 [6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价为36.52元人民币[7] 报告的核心观点 - 报告期内公司Q3单季利润创新高，24Q1 - Q3营收和归母净利均同比增长，主要得益于装备业务稳定放量且汽零大客户奇瑞排产向上[1] - 装备业务订单充足且趋势长期向上，客户覆盖范围广，有望长期受益于行业扩容，构筑稳固利润基盘[3] - 公司跨界轻量化汽零业务具有可行性，随着大客户奇瑞排产提升、新车型推出速度加快，汽零业务有望释放利润弹性[4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - Q3营收6.05亿元（yoy + 37.97%/qoq - 1.68%），归母净利9083.66万元（yoy + 41.61%/qoq + 5.74%）24Q1 - Q3营收17.26亿元（yoy + 32.99%），归母净利2.53亿元（yoy + 63.66%），扣非净利2.30亿元（yoy + 71.42%）[1] - 装备业务释放订单，截至24年6月在手订单39.3亿元，较23年年末增长15%，带动Q3收入同比高增[2] - 大客户奇瑞Q3销量64万（yoy + 29%/qoq + 14.5%），24Q1 - Q3销量同比+41%至172万辆，带动公司汽零业务业绩向上[2][4] 利润增长因素 - 归母净利润同比增速高于收入，得益于公司费用控制得当、投资收益增加以及资产减值损失同比降低，24Q3公司期间费率yoy - 4pct[2] - 会计准则调整、公司可转债转股使利息减少、汇率波动，以及大客户奇瑞排产较好释放了规模效应，联营公司当期收益增长带动投资收益增长，对利润有正面贡献[2] 业务发展 - 装备业务客户层面已覆盖国外主流豪华品牌、“一带一路”属地化车企、国内头部传统车企和头部新势力，在手订单饱满，订单增长动力充足[3] - 车企造车趋向于平台化并向电动智能化方向积极投放新车型，公司装备业务有望长期受益于行业扩容[3] - 公司切入奇瑞大客户的轻量化业务，已形成多种产品，验证了跨界汽零轻量化的可行性，在安徽汽车集群中心有区位优势[4] 盈利预测与估值 - 考虑奇瑞等大客户排产积极，上调24 - 26年归母净利润为3.47亿元、4.39亿元、5.29亿元[5] - 可比公司24年Wind一致预期PE均值为22倍，给予公司24年22倍PE，对应目标价36.52元[5]

公司报告 | 季报点评 24Q3 业绩同比高增，看好智界 R7 贡献增量 装备和汽零业持续贡献，24Q3 业绩同比高增 公司发布 2024 年三季报，24Q1-Q3 公司实现营收 17.26 亿元，同比+32.99%； 归母净利润 2.53 亿元，同比+63.66%。从盈利能力看，公司 24Q1-Q3 毛利 率达 24.28%，同比+0.30pct；24Q1-Q3 净利率达 16.52%，同比+3.63pct。 24Q3 公司营收达 6.05 亿元，同比+37.97%/环比-1.68%；归母净利润达 0.91 亿元，同比+41.61%，环比+5.74%。从盈利能力看，公司 24Q3 毛利率达 24.54%，同比-4.61pct/环比+0.05pct；24Q3 净利率达 17.21%，同比+1.61pct/ 环比+1.14pct。24Q3 公司三费（不含研发）费用率达 5.63%，同比-3.3pct/ 环比-0.29pct。其中销售费用/管理费用/财务费用率分别为 1.08%/5.49%/-0.94%，同比-0.88pct/-0.84pct /-1.60pct，研发费用率 5.27%， 同比-0.70pct。 ...