报告公司投资评级 报告给予公司"增持"评级。[1] 报告的核心观点 1) 公司Q2业绩强劲势头延续,得益于装备&零部件&投资收益: - 装备业务持续突破国际主流豪华品牌,国内市场头部传统自主和头部新势力订单占比持续提升,在手订单增长12.84%。[4] - 轻量化零部件业务进入量产阶段,铝合金一体化压铸车身结构件、铝合金动总零部件、高强度板及铝合金板材冲焊件等产品陆续量产,23年零部件业务收入2.9亿元,预计24年将继续快速上量。[4] - 联营企业成飞瑞鹄因客户需求向好实现净利润1.27亿元,公司确认投资收益0.61亿元,进一步增厚公司利润。[4] 2) 公司装备业务(模具+生产线)和轻量化零部件业务双轮驱动,基本盘业务保持较快增长,轻量化零部件业务从0到1贡献确定性弹性: - 装备业务受益于行业扩容(平台化造车&电动智能变革下车型投放加快驱动+国产化趋势加强)。[5] - 轻量化零部件业务短期跟随奇瑞等大客户从0到1,中长期基于奇瑞项目的量产经验和工艺积累开拓其他新客户,产品矩阵覆盖冲压件-铝压铸动力总成壳体-铝压铸车身,未来有望延伸至铝压铸底盘件,进一步实现单车价值提升。[5] 3) 上修公司24-26年归母净利润预测,分别为3.4亿元、4.5亿元、5.5亿元,对应当前PE分别为22X、16X、13X,看好公司第二曲线轻量化零部件业务跟随大客户进入1-10阶段迎接确定性高成长,维持"增持"评级。[5] 财务数据总结 1) 营业收入:预计2024-2026年营业收入分别为27.96亿元、37.28亿元、44.84亿元,同比增长分别为49%、33%、20%。[2] 2) 净利润:预计2024-2026年归母净利润分别为3.37亿元、4.46亿元、5.47亿元,同比增长分别为67%、32%、23%。[2] 3) 每股收益:预计2024-2026年每股收益分别为1.61元、2.13元、2.61元。[2] 4) 估值指标:预计2024-2026年P/E分别为21.6X、16.3X、13.3X,P/B分别为3.6X、3.0X、2.5X。[2]