小熊电器(002959)
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小熊电器:受益于内需改善,有望迎来拐点
广发证券· 2024-12-26 10:06
投资评级 - 报告给予小熊电器"增持"评级,合理价值为53.42元/股 [21] 核心观点 - 小熊电器从创意小家电龙头逐步发展成为国内厨房小家电第四品牌,凭借敏锐的洞察力和独特的产品策略,形成了较强的产品力和渠道力,成为国内发展最为迅速的小家电企业之一 [12] - 2015-2023年,公司营业收入和归母净利润的复合增速均为26%,成长性良好 [12] - 2024年前三季度,公司实现收入31.4亿元,同比下降5%,归母净利润1.8亿元,同比下降43%,短期经营面临挑战 [12] - 公司内销收入占比超90%,随着消费力的逐步复苏,厨房小家电有望恢复良好增长,小熊电器具有较大的弹性 [12] 行业分析 - 厨房小家电行业处于低谷期,2024年承压显著,但随着消费力的逐步复苏和产品厂商的持续创新,行业有望恢复良好增长 [88][93] - 国补政策推出后,白电刺激效果显著,部分省市将厨房小家电纳入国补范围,进一步推动行业复苏 [93][94] 公司业务分析 - 公司产品矩阵丰富,主要分为厨房小家电、生活小家电和其他小家电三大类别,其中厨房小家电收入占比最大,2024H1占比约75% [53][54] - 公司内销业务以线上渠道为主,淘系和京东渠道收入占比较高,外销业务主要通过跨境电商、东南亚品牌出海和ODM/OEM业务拓展 [84][85] - 公司近年来持续拓展新兴品类,如母婴和个护小家电,收入占比持续提升,2024H1其他类小家电收入占比提升至13% [54] 财务表现 - 2024年前三季度,公司实现收入31.4亿元,同比下降5%,归母净利润1.8亿元,同比下降43%,净利率为6.0%,低于历史区间8-10% [12][128] - 预计2024-2026年归母净利润同比分别为-37.9%、38.0%、17.8%,随着收入端的恢复,净利率有望逐步修复 [13][128] 未来展望 - 收入端:刚需品份额有望持续提升,新兴产品持续开拓贡献增量,罗曼收购完成将进一步丰富公司产品和品牌,并表也将增厚业绩 [13][122] - 利润端:随着收入恢复,费用率将得到改善,预计净利率将修复至历史区间 [13][128] - 预计2024-2026年公司整体毛利率分别为35.4%、35.7%、36.0%,盈利能力有望逐步修复企稳 [141]
小熊电器:营收阶段性下滑,毛利率回落低位
长江证券· 2024-11-11 16:04
报告投资评级 - 投资评级为买入维持[4] 报告核心观点 - 报告期内公司营收阶段性下滑,毛利率回落低位,但公司不断强化线下渠道,积极推进品牌出海,通过品类聚焦和精细化管理实现经营质量改善和效率提升,且具有较高品牌认知度,有望在创意小家电市场打开增长机会,持续提升市场份额[4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度实现营业收入31.39亿元,同比下降5.40%,实现归母净利润1.80亿元,同比下降42.91%,实现归母扣非净利润1.26亿元,同比下降52.99%;单三季度实现营业收入10.08亿元,同比增长3.17%,实现归母净利润1923.93万元,同比下降75.60%,实现归母扣非净利润351.61万元,同比下降94.39%[4] - 预计2024 - 2026年归母净利润为2.87、3.38和4.03亿元,对应PE分别为24.9、21.2和17.8倍[6] - 2024年前三季度公司毛利率受多种因素影响下滑,单三季度毛利率为33.33%,同比下滑7.51个百分点[4] - 2024年前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别有不同程度的增减变化[4] 经营策略方面 - 公司注重推动产品结构升级和运营效率提升,坚持研发驱动产品创新,持续加大研发投入,着重提高研发效率和投入产出比,优化SKU,专注开发大单品和扩充高单价品类[5] - 在渠道方面,加强线下渠道建设,关注线上渠道运营能力和效率提升,优化销售费用投入,同时通过跨境电商、东南亚品牌出海及ODM代工三条路径拓展海外市场,重点专注于欧美市场跨境电商渠道和东南亚市场品牌建设[5] - 公司通过并购罗曼智能对三季度营收有一定影响,排除该因素后收入仍呈下滑,其中销量下滑为主要因素[4]
小熊电器:2024三季报点评:承压显著,静待改善
国联证券· 2024-11-07 13:51
报告投资评级 - 小熊电器投资评级为买入(维持)[4] 报告核心观点 - 2024年前三季度,小熊电器实现营收31.39亿,同比-5.40%,归母净利润1.80亿,同比42.90%,扣非净利润1.26亿,同比-52.99%;三季度实现营收10.08亿元,同比+3.17%,归母净利润0.19亿,同比-75.60%,扣非净利润0.04亿,同比-94.39%,罗曼并表有一定助益,但原有业务承压显著[6] - 24Q3公司毛利率同比-7.5pct,费用方面销售/管理/研发费用率分别-2.7/+0.8/+2.0pct,毛利下滑叠加研发投入增加,归母净利率同比-6.2pct[6] - 公司2024Q3主业收入延续下滑趋势,盈利能力压力凸显,但持续高研发投入后续值得期待,且一方面公司积极调整策略经营质量有望提升,另一方面政策刺激叠加双十一促销行业需求或将环比改善,公司四季度收入及盈利能力改善值得关注[6] - 预计公司2024 - 26年业绩分别同比-37%/+46%/+13%,对应估值26X/17X/15X[2][6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年营业收入(百万元)分别为4118、4712、4691、5261、5691,增长率分别为14.18%、14.43%、-0.44%、12.15%、8.17%;归母净利润(百万元)分别为386、445、281、412、466,增长率分别为36.31%、15.26%、-36.79%、46.45%、13.08%[7] - 2024Q3公司营业成本率同比上升7.49pct,销售费用率同比-2.66pct,管理费用率同比+0.75pct,研发费用率同比+2.03pct,财务费用率同比+0.52pct等一系列利润表项目变化[9] - 报告还给出了2022 - 2026年如EBITDA、EPS、市盈率、市净率、EV/EBITDA等多项财务数据的预测值[7] - 2022 - 2026年的资产负债表相关项目如货币资金、应收账款 + 票据、存货等数据以及经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量表数据也在报告中列出[11] 业务经营方面 - 24Q3公司收入+3%环比提速是因为当季并表罗曼智能,若剔除并表影响,小熊原有业务收入预计下滑10%左右,传统电商预计仍延续下滑,抖音电商收入预计扭转大幅下滑趋势,海外收入预计维持较优增长,线下预计相对平稳[6] - 公司在2024Q3因小家电行业需求仍疲软主业收入延续下滑趋势,同时在消费降级叠加竞争加剧背景下盈利能力压力继续凸显[6] - 公司持续保持高研发投入,后续研发转化为产品值得期待,且经营承压后积极调整策略,后续经营质量提升或可期[6]
小熊电器2024Q3点评:罗曼并表+外销高增贡献收入增量
华安证券· 2024-11-03 16:30
报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入(维持)" [1] 报告的核心观点 收入分析 - 内销方面,Q3 并表罗曼贡献收入增长,但剔除此因素小熊品牌内销仍有所承压,预计Q4内销有望有所修复 [1] - 外销方面,Q3 实现双位数增长,未来公司推动自主品牌出海有望持续贡献增量 [1] 利润分析 - Q3毛利率为33.34%,同/环比下降7.5/1.1个百分点,主要系产品结构变动所致 [1] - Q3归母净利率为1.91%,同/环比下降6.2/上升0.8个百分点,四费合计同比上升0.64个百分点,但相较Q2已有所收缩,未来公司持续推进费效比提升,叠加后续基数降低,盈利波动有望趋稳 [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司收入为46.16/50.99/53.20亿元,同比2.0%/10.5%/4.3% [2] - 预计2024-2026年归母净利润为2.72/3.10/3.44亿元,同比-38.9%/14.0%/10.8% [2] - 对应PE为25/22/20X,维持"买入"评级 [1] 风险提示 - 行业竞争加剧,原材料成本波动 [1]
小熊电器:2024Q3业绩点评:业绩短期承压,期待竞争格局优化
国泰君安· 2024-11-03 16:17
投资建议 - 考虑到厨小电行业短期需求相对较弱,整体竞争有所加剧,且Q3业绩低于预期,我们下调盈利预测,预计公司2024-2026年EPS为2.02/2.28/2.49元(原值2.54/2.84/3.08元,调幅-20%/-20%/-19%),同比-29%/+13%/+9%,参考同行业公司,我们给予公司2024年25xPE,维持目标价51元,"增持"评级。[1][12] 业绩简述 - 公司2024Q1-Q3实现营业收入31.39亿元,同比-5.4%,归母净利润1.8亿元,同比-42.91%;其中2024Q3实现营业收入10.08亿元,同比+3.17%,归母净利润0.19亿元,同比-75.6%。[13] 外销表现好于内销 - 收入层面,Q3公司并表罗曼,为整体收入同比带来正向贡献。外销层面,公司前期海外布局成效渐显,预计Q3外销同比+40%。内销由于整体行业需求处于缓慢弱复苏过程中,公司销量有所下降,预计内销呈现双位数下滑。[14] 净利率短期有所下降 - 2024Q1-Q3公司毛利率为35.62%,同比-3pct,净利率为5.95%,同比-3.56pct;其中2024Q3毛利率为33.34%,同比-7.49pct,净利率为2.57%,同比-5.5pct。预计2024Q3公司并表罗曼是公司毛利率下降的主要原因。与此同时,在行业需求较弱的情况下,品牌间竞争激烈,预计价格下探亦对毛利率造成负向影响。[15] 货币资金充裕,经营现金流有所下降 - 公司2024Q3期末现金+交易性金融资产为24.77亿元,同比-2.8亿元,存货为8.01亿元,同比+1.5亿元,应收票据和账款合计为1.85亿元,同比+1.03亿元。公司2024Q3期末存货、应收账款和应付账款的周转天数分别为95、15和55天,同比+9、+9和+6天。2024Q3经营活动产生的现金流量净额为0.04亿元,同比-2.3亿元,其中销售商品及提供劳务现金流入12.14亿元,同比+0.1亿元。[16] 风险提示 - 原材料价格波动风险、市场竞争加剧。[17]
小熊电器:公司信息更新报告:2024Q3罗曼智能并表致营收恢复,盈利能力仍受内需竞争压力影响
开源证券· 2024-11-01 17:05
报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024Q3 公司营收恢复增长,主要系收购罗曼智能并表所致,但盈利能力仍受内需竞争压力影响 [2][3] - 内销小家电行业需求仍相对疲弱,行业竞争压力不减,公司小熊品牌内销承压 [3] - 毛利率较大幅度下滑,主要系国内行业竞争激烈致均价下滑以及同期高基数所致,费用率维持稳定 [4] 财务数据总结 - 2024Q1-Q3公司实现营收31.39亿元,同比下降5.40%;归母净利润1.8亿元,同比下降42.9%;扣非净利润1.26亿元,同比下降53.0% [2] - 2024Q3单季度营收10.07亿元,同比增长3.17%;归母净利润0.19亿元,同比下降75.6%;扣非净利润0.04亿元,同比下降94.39% [2] - 预计2024~2026年公司归母净利润分别为2.73/3.17/3.48亿元,对应EPS为1.74/2.02/2.22元,当前股价对应PE为24.8/21.4/19.5倍 [5]
小熊电器:行业需求未恢复,盈利水平承压
国盛证券· 2024-11-01 16:11
报告公司投资评级 - 公司投资评级下调至"增持"[4] 报告的核心观点 - 行业需求未恢复,竞争激烈,品牌商价格压力较大[1] - 2024Q3公司毛利率、费用率和净利率同比均有明显下滑[2] - 预计公司2024-2026年归母净利润将同比下滑38.2%、增长13.0%和11.3%[2][3] 公司经营情况总结 收入情况 - 2024年1-9月公司实现营业收入31.39亿元,同比下降5.40%[1] - 2024Q3单季度实现营收10.08亿元,同比增长3.17%[1] 盈利情况 - 2024年1-9月公司实现归母净利润1.80亿元,同比下降42.91%[1] - 2024Q3单季度实现归母净利润0.19亿元,同比下降75.60%[1] - 毛利率、费用率和净利率均有明显下滑[2] 行业情况 - 行业需求未有明显恢复,部分品类均价下探[1] - 行业竞争激烈,品牌商价格压力较大[1] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司营收分别为4618/5099/5589百万元,同比-2.0%/+10.4%/+9.6%[3] - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为275/311/346百万元,同比-38.2%/+13.0%/+11.3%[3] - 2024-2026年预计公司EPS分别为1.75/1.98/2.21元/股[3] - 2024-2026年预计公司净资产收益率分别为9.5%/10.1%/10.5%[3]
小熊电器:销售情况环比改善,经营利润有所承压
天风证券· 2024-11-01 09:01
报告公司投资评级 公司维持"增持"评级[1][2] 报告的核心观点 1) 公司收入增速环比有所改善,其中养生壶品类表现较好,电炖锅品类仍有承压[1] 2) 公司利润端延续前期趋势,毛利率和净利率同环比均有所下降,主要受内需低迷和行业竞争激烈的影响[1] 3) 公司通过降本增效提高经营质量,预计未来几年归母净利润将有所增长[2] 财务数据总结 1) 2024年前三季度公司实现营业收入31.39亿元,同比下降5.4%;归母净利润1.8亿元,同比下降42.91%[1] 2) 2024年前三季度公司毛利率为35.62%,同比下降3个百分点;净利率为5.95%,同比下降3.56个百分点[1] 3) 公司2024年前三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为19.21%、5.4%、4.83%和0.52%[2] 4) 公司预计2024-2026年归母净利润分别为3.0/3.4/4.0亿元,对应PE为23.6x/21.1x/17.8x[2]
小熊电器(002959) - 2024年10月31日投资者关系活动记录表
2024-10-31 21:05
海外市场拓展 - 公司正大力拓展海外市场,主要通过跨境电商、东南亚品牌出海和ODM/OEM三个渠道[1][2] - 公司更侧重自有品牌出海,ODM/OEM作为辅助,正加大对海外团队的资源投入,内部强化对海外组织的培养和建设[1][2] - 在海外重点市场,公司也开始进行品牌性的投入,增加品牌知名度和影响力,在品类上做了聚焦,优选出少数核心品类去拓展海外市场[1][2] - 在区域上进一步聚焦,欧美做跨境电商,品牌出海主要在东南亚,ODM/OEM主要在日韩美[2] - 同时,构建海外产品企划能力,对海外用户进行市场调研和用户洞察,挖掘品类价值、打造适合海外用户的产品[2] 收购整合 - 收购的罗曼智能的整合已经落地,罗曼的品牌业务已经过渡到小熊团队负责运营,原有的罗曼智能团队专注在代工业务[2] - 罗曼品牌后续首先会聚焦在电动牙刷、冲牙器等口腔个护品类[2] 增长展望 - 国内线下渠道依然有机会,线上重点在于改善经营质量,修复盈利,内销追求适度的增长,海外是明年增长的重要来源[2] - 在产品品类结构上做一定调整,生活电器、环境电器预计会延续增长,母婴个护品类也有望带来增量,品类上有拓展的机会,厨房电器会进一步聚焦,提升产品效率[2] 毛利率变化 - 主要是销售结构的变化,单价尽量维持稳定,但低毛利率的产品销售占比在提升[2] 刚需小家电品类开拓 - 公司整体的方向还是会往刚需品去发展,会基于小熊品牌的消费用户作为主阵地,在刚需品类当中找到小熊公司的优势点去切入,然后进一步扩充产品,希望在保持刚需小家电品类收入规模的同时,实现较好的盈利水平[2]
小熊电器:2024年三季报点评:收入端有所恢复,利润端持续承压
申万宏源· 2024-10-31 15:09
报告公司投资评级 - 维持"增持"投资评级 [9] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024Q3 业绩低于预期,营收同比增长3%,净利润同比减少76%,扣非净利润同比减少94% [6] - 行业景气度持续低迷,公司承压能力弱于头部企业 [7] - 毛利率同比下降7.48个百分点,主要受行业竞争加剧和产品均价下行影响 [8] 盈利预测调整 - 下调2024-2026年盈利预测,预计分别实现归母净利润2.74、3.56、4.19亿元,同比变动-38.4%、+29.7%、+17.8% [9] 估值分析 - 以可比公司平均24年PEG为1.58倍,给予公司1.2倍PEG,对应当前市值有11%上涨空间 [9] 财务数据总结 营收 - 2024年前三季度营收31.39亿元,同比下降5% [5] - 预计2024-2026年营收分别为4,374、4,703、5,075百万元,同比变动-7.2%、+7.5%、+7.9% [10] 利润 - 2024年前三季度归母净利润1.80亿元,同比下降42.9% [5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为274、356、419百万元,同比变动-38.4%、+29.7%、+17.8% [10] 盈利能力 - 2024年前三季度毛利率35.6%,同比下降1个百分点 [10] - 预计2024-2026年毛利率分别为35.8%、36.3%、36.5% [10] - 2024年前三季度ROE为6.7%,预计2024-2026年ROE分别为10.1%、12.1%、13.2% [10]