报告公司投资评级 - 报告维持小熊电器"买入-A"的投资评级,给予2024年30倍市盈率,相当于6个月目标价为51.75元 [4] 报告核心观点 - 小熊是业内领先的线上小家电公司,在众多长尾小家电市场占据头部份额,具备快速捕捉市场需求的能力,目前正积极向产品精品化发展,提升品牌力 [3] - 随着小家电行业消费需求复苏,公司盈利能力有望迎来改善,预计2024年~2026年的EPS分别为1.73/1.88/2.08元 [3] 财务数据总结 - 2022年-2026年,公司营业收入分别为41.2/47.1/47.3/51.5/55.8亿元,净利润分别为3.9/4.5/2.7/3.0/3.3亿元 [13] - 2022年-2026年,公司毛利率分别为36.4%/36.6%/33.6%/33.8%/34.0%,净利率分别为9.4%/9.4%/5.7%/5.7%/5.8% [13] - 2022年-2026年,公司ROE分别为16.3%/16.3%/9.4%/9.7%/10.1%,ROIC分别为16.0%/13.7%/8.0%/6.3%/7.7% [13]

财务指标 - 营业收入为10.08亿元，同比增长3.17%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为1,923.93万元，同比下降75.60%[1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为351.61万元，同比下降94.39%[1] - 经营活动产生的现金流量净额为-16,483.36万元，同比下降136.06%[1] - 基本每股收益为0.1228元，同比下降75.67%[1] - 总资产为55.14亿元，较上年度末增长2.37%[1] - 归属于上市公司股东的所有者权益为27.08亿元，较上年度末下降1.02%[1] - 研发费用为15,159.90万元，同比增长43.22%[5] - 财务费用为1,638.07万元，同比增长204.66%[5] - 投资收益为2,165.30万元，同比增长107.90%[5] - 公司2024年第三季度营业收入为31.39亿元[14] - 公司2024年第三季度净利润为18.69亿元[15] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者的净利润为18.02亿元[15] - 公司2024年第三季度销售费用为6.03亿元，占营业收入的19.2%[14] - 公司2024年第三季度研发费用为1.52亿元，占营业收入的4.8%[14] - 公司2024年第三季度资产总额为55.14亿元[11][12][13] - 公司2024年第三季度负债总额为27.29亿元[11][12][13] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益合计为27.08亿元[12][13] - 公司2024年第三季度应付票据为10.84亿元[11] - 公司2024年第三季度应付账款为4.84亿元[11] - 2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为35.16亿元[16] - 2024年第三季度购买商品、接受劳务支付的现金为23.56亿元[16] - 2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为4.65亿元[16] - 2024年第三季度支付的各项税费为2.18亿元[16] - 2024年第三季度取得投资收益收到的现金为3,077万元[16] - 2024年第三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为2.04亿元[16] - 2024年第三季度取得子公司及其他营业单位支付的现金净额为9,397万元[16] - 2024年第三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为1.92亿元[16] - 2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为11.53亿元[16] 股东情况 - 公司报告期末普通股股东总数为27,397人[7] - 公司前10名股东中,佛山市兆峰投资有限公司持股比例为44.17%,持股数量为69,287,400股[7] - 公司前10名无限售条件股东中,佛山市兆峰投资有限公司持有69,287,400股[8] - 公司实际控制人之一李一峰控制佛山市兆峰投资有限公司,与公司股东龙少宏构成一致行动关系[8] - 公司股东龙少柔、龙少静和龙少宏三人为姐妹关系[8] - 公司股东厦门泰牛私募基金管理有限公司-景行振兴泰牛1号私募证券投资基金通过兴业证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户持有公司股份1,860,000股[8] - 公司回购专用证券账户持有公司股份2,052,800股,占公司总股本的1.31%[8] 其他 - 公司第三季度报告未经审计[17] - 公司期末货币资金余额为14.02亿元[10] - 公司期末交易性金融资产余额为10.75亿元[10] - 公司期末存货余额为8.01亿元[10]

公司战略规划和业务拓展 - 公司以用户为中心,沿五大路径发力,立志成为全球小家电领先企业[1] - 战略驱动:做好从战略规划到战略制定落地执行的闭环[1] - 产品为先:把产品放在第一位去打造[1] - 制造为本:进行制造能力的全面升级,成为全球领先的小家电制造基地[1] - 全球化布局[1] - 数字化运营:继续投入数字化系统性升级工程,全面赋能公司整个业务运营[1] - 公司会在合适时机使用并购和投资等方式来拓展市场份额和增强竞争力[1] 股权激励计划 - 公司近年来实施了两次股份回购计划,回购股份占比较小[2] - 公司会根据实际运营情况来实施新的股权激励方案[2] 可转债转股情况 - 截至2024年6月30日,"小熊转债"累计转股数为578,299股,未转股的可转换公司债券金额占发行总金额的比重为94.05%,目前对公司股本结构、股东权益等影响不大[2] 存货管理 - 公司上半年末存货余额与年初相比变化不大,与公司业务规模相匹配[2] - 公司将结合市场需求变化情况来合理安排库存水平[2] 股东结构 - 公司前十大股东中的自然人股东中,除董事长李一峰外,其他股东均未参与公司的日常经营和管理[3] - 控股股东佛山市兆峰投资有限公司、实际控制人李一峰以及股东龙少宏构成一致行动关系,但中小股东利益与大股东利益是一致的[3] - 私募基金厦门泰牛私募基金管理有限公司-景行振兴泰牛1号私募证券投资基金持有公司1.19%的股份,与股东施明泰构成一致行动关系,但未参与公司的日常经营和管理[3] 业绩情况 - 公司上半年业绩下滑的主要原因包括:小家电市场竞争激烈、公司对市场需求转弱和价格竞争预计不足、公司擅长的非刚需小众产品需求下滑[4] - 公司下半年将在产品、渠道、市场等方面进行调整,努力实现业绩向好[4]

公司概况 - 小熊电器股份有限公司是一家上市公司，证券代码为002959，证券简称为小熊电器[1] 活动介绍 - 公司将参加由广东证监局和广东上市公司协会联合举办的"2024广东辖区上市公司投资者关系管理月活动投资者集体接待日"[1] - 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"全景路演"网站参与互动交流[1] - 活动时间为2024年9月12日(周四)15:30-16:30[1] 公司参与 - 公司高级管理人员将在线就2024年半年度业绩等投资者关心的问题,与投资者进行沟通与交流[1] - 公司欢迎广大投资者踊跃参与[1]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 24Q2 营收规模同比下滑,延续24Q1承压趋势 [2][3] - 24Q2毛利率同比下滑,期间费用率同比提升 [3] - 数智制造提升经营质量,经营拐点可期 [3] 公司营收及盈利情况 - 2024年中报实现营收21.3亿元,同比-9.0%;实现归母净利润1.6亿元,同比-32.0% [2] - 2024年Q2单季度实现营收9.4亿元,同比-14.0%;实现归母净利润0.1亿元,同比-85.9% [3] - 2024年H1厨房小家电各品类营收均有不同程度下滑,生活小家电和其他小家电营收有所增长 [3] - 2024年H1外销收入规模增长26.7%,占比提升至8.1% [3] 公司财务预测 - 调整公司2024/2025/2026年归母净利润预测为3.7/4.4/4.8亿元 [3] - 2024-2026年对应PE分别为16/13/12倍 [3] - 采用DCF估值法,调整目标价为46元 [3]

报告投资评级 - 买入丨维持[4] 报告核心观点 - 行业低价竞争致小熊电器营收下滑盈利能力受挫但外销初显成效且公司有增长潜力，维持买入评级：行业低价竞争使小熊电器2024年上半年营收同比下滑8.97%，Q1/Q2营收分别同比下滑4.58%/14.01%，归母净利润率同比下滑2.57pct，扣非后归母净利润率同比下滑3.03pct；但2024年上半年外销收入1.72亿元同比增长26.66%，外销占比为8.09%同比提升2.28pct；公司具有较高品牌认知度且能持续推出创新产品，有望在创意小家电市场打开增长机会，预计2024 - 2026年归母净利润为4.45、4.92和5.44亿元对应PE分别为13.4、12.1和11.0倍[4][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年上半年小熊电器实现营业收入21.31亿元同比下降8.97%，实现归母净利润1.61亿元同比下降32.01%，实现扣非归母净利润1.23亿元同比下降40.40%；2024Q2公司实现营业收入9.37亿元同比下降14.01%，实现归母净利润0.10亿元同比下降85.89%，实现扣非归母净利润0.08亿元同比下降84.78%；2024年上半年公司外销收入1.72亿元同比增长26.66%，外销占比为8.09%同比提升2.28pct[4] - 预计小熊电器2024 - 2026年归母净利润为4.45、4.92和5.44亿元对应PE分别为13.4、12.1和11.0倍，2023 - 2026年营业总收入分别为4712、4482、4897、5355百万元，净利率分别为9.4%、9.9%、10.0%、10.2%等多项财务指标[5][10] 业务经营方面 - 国内小家电价格竞争激烈使小熊电器产品销量虽基本持平但难抵价格下滑影响，厨房小家电/生活小家电/其他小家电营收分别同比-13.50%/+2.11%/+11.14%，其中厨房小家电的电动类/电热类/锅类/壶类/西式电器营收分别同比下滑7.90%/13.92%/13.22%/15.14%/18.26%；公司2024年上半年毛利率同比下滑1.01pct，内销毛利率同比下滑0.72pct[4] - 小熊电器不断强化线上渠道优势，与天猫、京东、拼多多、唯品会和抖音等电商平台紧密合作，组建经验丰富的运营团队稳固线上渠道优势；未来将把国内积累的品牌、产品和制造优势拓展至海外市场[5] - 2024年上半年小熊电器销售费用率同比持平，管理费用率同比提升0.74pct，研发费用率同比提升1.42pct，财务费用率上升0.28pct；报告期内经营活动产生的现金流量净额同比下滑175.68%至-1.68亿元，应收账款周转天数增加79.09%[4]

投资评级和目标价格 - 报告给予公司"增持"评级,下调目标价至51元 [4] 业绩简述 - 2024H1公司实现营业收入21.31亿元,同比-8.97%;归母净利润1.61亿元,同比-32.01% [6] - 2024Q2实现营业收入9.37亿元,同比-14.01%;归母净利润0.1亿元,同比-85.89% [6] 收入端分析 - 2024H1公司国内业务收入19.58亿元,同比-11%;海外业务收入1.72亿元,同比+27% [19] - 2024Q2国内消费购买力仍处于缓慢弱复苏过程中,行业整体需求较弱 [19] 业绩端分析 - 2024H1公司毛利率36.7%,同比-1.01个百分点;净利率7.55%,同比-2.56个百分点 [20] - 2024Q2毛利率34.39%,同比-0.95个百分点;净利率1.08%,同比-5.51个百分点 [20] - 2024H1公司销售费用率18.66%,同比-0.01个百分点;管理费用率4.92%,同比+0.72个百分点 [20] 财务状况 - 2024H1公司现金+交易性金融资产为26.04亿元,同比+0.77亿元 [21] - 2024H1经营活动现金流量净额为-1.68亿元,同比-3.91亿元 [21] 风险提示 - 原材料价格波动风险,市场竞争加剧 [23]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营收21.31亿元（同比-8.97%），归母净利润1.61亿元（-32.01%），扣非归母净利润1.23亿元（-40.4%）[5] - 2024Q2营收9.37亿元（-14.01%），归母净利润0.1亿元（-85.89%），扣非归母净利润0.08亿元（-84.78%）[5] - 同期高基数+行业需求疲软竞争加剧致2024Q2业绩仍承压，下调2024~2026年盈利预测[5] - 国内/国外营收分别为19.59/1.72亿元，同比分别-11.17%/+26.66%，内销下滑或主要系竞争加剧致均价同比回落[6] - 2024Q1/2024Q2毛利率分别为38.51%/34.39%，同比分别-1.25/-0.95pct，毛利率延续下滑趋势主系国内行业竞争加剧致均价下滑[7] - 2024Q1/2024Q2期间费用率分别为25.11%/32.08%，同比分别+3.23/+1.81pct[7] - 综合影响下2024Q1/2024Q2归母净利率分别为12.63%/1.08%，同比分别-0.54/-5.51pct[7] 财务数据总结 - 2024~2026年归母净利润预测为3.81/4.22/4.64亿元，对应EPS为2.43/2.69/2.96元[5] - 2022A/2023A/2024E/2025E/2026E营业收入分别为4118/4712/4466/4907/5303百万元[8] - 2022A/2023A/2024E/2025E/2026E毛利率分别为36.4%/36.6%/36.4%/36.5%/36.7%[8] - 2022A/2023A/2024E/2025E/2026E净利率分别为9.4%/9.5%/8.5%/8.6%/8.7%[8] - 2022A/2023A/2024E/2025E/2026E ROE分别为16.3%/16.3%/12.2%/12.2%/12.0%[8]

报告评级和核心观点 - 小熊电器维持"买入-A"的投资评级,给予6个月目标价48.44元 [8] - 小熊是业内领先的线上小家电公司,在众多长尾小家电市场占据头部份额,具备快速捕捉市场需求的能力,目前正积极向产品精品化发展,提升品牌力 [6] - 后续随着小家电行业消费需求复苏,公司盈利能力有望迎来改善 [6] 2024年上半年业绩分析 - 2024年上半年公司实现收入21.3亿元,同比下降9.0%;实现归母净利润1.6亿元,同比下降32.0% [2] - 2024年第二季度单季度收入9.4亿元,同比下降14.0%;实现归母净利润0.1亿元,同比下降85.9% [2][3] - 收入下降主要是由于国内厨房小家电行业需求较低迷,以及小家电行业价格竞争较为激烈导致销售均价下降 [3] - 盈利能力同比下降主要是由于研发费用和管理费用支出同比有所增加,以及其他收益同比减少 [4] - 2024年第二季度经营性现金流净额同比减少,主要是由于原材料价格上涨和销售收入下降 [5] 未来展望 - 公司正积极拓展新品类,持续发力海外市场,收入有望恢复快速增长 [2] - 预计公司2024年~2026年EPS分别为2.42/2.63/2.84元 [6] 风险提示 - 原材料价格上涨 - 行业竞争加剧 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级,目标价格未披露 [6] 报告的核心观点 - 公司传统核心品类厨房小家电收入同比下滑13.5%,增速承压 [1] - 公司外销表现较好,内外销增速分别为-11.17%/+26.66% [1] - 公司毛利率同比下降1.01个百分点,主要由于核心厨房小家电毛利率下降 [2] - 公司销售费用率同比下降,主要由于市场促销费用同比下降25% [3] - 公司经营活动现金流承压,主要由于银行承兑汇票到期所致 [4] 分品类总结 - 传统核心品类厨房小家电收入同比下滑13.5%,增速承压 [1] - 生活电器和其他小家电有所增长,同比增长2.11%/11.14% [1] 分地区总结 - 内销增速为-11.17%,外销增速为+26.66%,外销表现较好 [1] 财务数据和估值 - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为3.8/4.2/4.6亿元,对应PE为17.3x/15.7x/14.3x [4] - 公司2024年营业收入预计为4692.93百万元,同比下降0.40% [5] - 公司2024年归母净利润预计为380.74百万元,同比下降14.49% [5]