报告投资评级 - 买入丨维持[4] 报告核心观点 - 行业低价竞争致小熊电器营收下滑盈利能力受挫但外销初显成效且公司有增长潜力，维持买入评级：行业低价竞争使小熊电器2024年上半年营收同比下滑8.97%，Q1/Q2营收分别同比下滑4.58%/14.01%，归母净利润率同比下滑2.57pct，扣非后归母净利润率同比下滑3.03pct；但2024年上半年外销收入1.72亿元同比增长26.66%，外销占比为8.09%同比提升2.28pct；公司具有较高品牌认知度且能持续推出创新产品，有望在创意小家电市场打开增长机会，预计2024 - 2026年归母净利润为4.45、4.92和5.44亿元对应PE分别为13.4、12.1和11.0倍[4][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年上半年小熊电器实现营业收入21.31亿元同比下降8.97%，实现归母净利润1.61亿元同比下降32.01%，实现扣非归母净利润1.23亿元同比下降40.40%；2024Q2公司实现营业收入9.37亿元同比下降14.01%，实现归母净利润0.10亿元同比下降85.89%，实现扣非归母净利润0.08亿元同比下降84.78%；2024年上半年公司外销收入1.72亿元同比增长26.66%，外销占比为8.09%同比提升2.28pct[4] - 预计小熊电器2024 - 2026年归母净利润为4.45、4.92和5.44亿元对应PE分别为13.4、12.1和11.0倍，2023 - 2026年营业总收入分别为4712、4482、4897、5355百万元，净利率分别为9.4%、9.9%、10.0%、10.2%等多项财务指标[5][10] 业务经营方面 - 国内小家电价格竞争激烈使小熊电器产品销量虽基本持平但难抵价格下滑影响，厨房小家电/生活小家电/其他小家电营收分别同比-13.50%/+2.11%/+11.14%，其中厨房小家电的电动类/电热类/锅类/壶类/西式电器营收分别同比下滑7.90%/13.92%/13.22%/15.14%/18.26%；公司2024年上半年毛利率同比下滑1.01pct，内销毛利率同比下滑0.72pct[4] - 小熊电器不断强化线上渠道优势，与天猫、京东、拼多多、唯品会和抖音等电商平台紧密合作，组建经验丰富的运营团队稳固线上渠道优势；未来将把国内积累的品牌、产品和制造优势拓展至海外市场[5] - 2024年上半年小熊电器销售费用率同比持平，管理费用率同比提升0.74pct，研发费用率同比提升1.42pct，财务费用率上升0.28pct；报告期内经营活动产生的现金流量净额同比下滑175.68%至-1.68亿元，应收账款周转天数增加79.09%[4]