本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司快报 2024 年 04 月 26 日 小 熊电器(002959.SZ) 证券研究报告 业绩短期承压，期待后续经营复苏 小家电Ⅲ 投资评级 买入-A 事件：小熊电器公布2024 年一季报。公司 Q1 实现收入 11.9 亿 维持评级 元，YoY-4.6%；实现归母净利润 1.5亿元，YoY-8.5%。展望后续， 6个月目标价 65.56元 随着公司不断拓展新品类，持续发力海外市场，收入有望恢复快 股价 (2024-04-26) 54.97元 速增长。 Q1 收入有所下降：2024Q1公司收入同比有所下降，主要是因为： 交易数据 1）国内厨房小家电行业需求较低迷。根据久谦数据，2024Q1 线上 总市值(百万元) 8,622.30 厨房小家电销售额 YoY-13%。2）小家电行业价格竞争较为激烈， 流通市值(百万元) 8,474.16 公司销售均价承压。根据久谦，2024Q1小熊在淘系平台的销售均 总股本(百万股) 156.85 价 YoY-3%。Q1小熊分渠道来看，淘系/京东/抖音平台的线上销售 流通股本(百万股) 154.16 额分别 YoY+11% ...

财务数据 - 小熊电器2024年第一季度营业收入为11.93亿，同比下降4.58%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为1.51亿，同比下降8.53%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为12.92亿，同比下降38.57%[5] - 公司总资产为53.71亿，较上年末下降0.29%[5] - 公司归属于上市公司股东的所有者权益为28.84亿，较上年末增长5.40%[5] - 公司非经常性损益项目合计金额为3.63亿[5] - 公司2024年第一季度报告显示，公司流动资产合计为3,852,370,689.80元，非流动资产合计为1,518,447,376.11元，资产总计为5,370,818,065.91元[27] - 公司2024年第一季度报告显示，公司流动负债合计为2,005,233,014.98元，非流动负债合计为1,365,585,050.93元，负债合计为3,370,818,065.91元[28] - 小熊电器股份有限公司2024年第一季度负债合计为2,486,594,810.61元，较上期略有下降[29] - 营业总收入为1,193,849,343.62元，较上期略有下降[29] - 营业总成本为1,040,485,029.39元，较上期基本持平[29] - 营业利润为178,783,188.73元，较上期略有下降[30] - 净利润为150,796,555.64元，较上期略有下降[30] - 综合收益总额为150,796,555.64元，较上期略有下降[31] - 每股基本收益为0.9615元，较上期略有下降[31] - 经营活动产生的现金流量净额为129,231,046.94元，较上期有所下降[31] 股东及股权关系 - 小熊电器股份有限公司2024年第一季度报告显示，公司前10名无限售条件股东持股情况中，施明泰持有8.47%股份，龙少柔持有5.63%股份，永新县吉顺资产管理合伙企业持有3.80%股份[23] - 公司实际控制人之一李一峰控制佛山市兆峰投资有限公司和永新县吉顺资产管理合伙企业，公司股东龙少宏系李一峰兄弟之配偶，李一峰、佛山市兆峰投资有限公司、永新县吉顺资产管理合伙企业与龙少宏构成一致行动关系[23] - 公司股东龙少柔、龙少静和龙少宏三人为姐妹关系，施明泰和厦门泰牛私募基金管理有限公司－景行振兴泰牛1号私募证券投资基金构成一致行动关系[23] - 公司股东厦门泰牛私募基金管理有限公司－景行振兴泰牛1号私募证券投资基金通过兴业证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户持有公司1,860,000股股份[25] - 公司回购专用证券账户持有公司1,541,400股股份，占公司总股本的0.98%[26] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额减少主要是因为本期销售商品、提供劳务收到的现金减少所致[18] - 小熊电器股份有限公司2024年第一季度投资活动现金流入小计为394,543,592.10元，较去年同期281,256,240.69元增长约40.3%[32] - 小熊电器股份有限公司2024年第一季度投资活动现金流出小计为570,007,251.82元，较去年同期646,805,816.01元减少约11.9%[32] - 小熊电器股份有限公司2024年第一季度筹资活动现金流入小计为55,548,761.94元，较去年同期1,439,650.10元增长约3743.6%[32]

公司研 究 证 券研究 报 告 小家电Ⅲ 2024年04月17日 小 熊电器（002959）2023年报点评 推 荐 （维持） 目标价：66元 23 年营收稳健增长，Q4 盈利短暂承压 当前价：57.50元 事项： 华创证券研究所  公司发布2023年报，公司实现营收47.1亿元，同比+14.4%；实现归母净利润 证券分析师：秦一超 4.5亿元，同比+15.2%；拆分单季度来看，公司23Q4单季营收13.9亿元，同 比-1.8%；归母净利润1.3亿元，同比-11.1%。23年公司每10股派发现金红利 邮箱：qinyichao@hcyjs.com 12元。 执业编号：S0360520100002 联系人：杨家琛 评论： 邮箱： yangjiachen@hcyjs.com  23Q4营收规模同比略下滑，生活小家电、锅煲及电动类产品表现亮眼。公司 23Q4 单季度实现营收 13.9 亿元，同比下滑 1.8%，我们判断主要系高基数效 公司基本数据 应影响。23年全年营收同比增长14.4%，其中生活小家电、锅煲类、电动类产 总股本(万股) 15,685.47 品营收分别增长22.8%、19.8%、18.2%，表现亮 ...

业绩总结 - 小熊电器2023年实现营收47.12亿元，同比增长14.43%[1] - 2023年第四季度，小熊电器营收13.94亿元，同比下降1.79%[1] - 2023年下半年外销收入增长明显，其中外销收入同比增长107.63%[2] - 2023年第四季度公司毛利率为31.83%，同比下降5.86%[3] - 小熊电器预计2024-2026年归母净利润分别为4.95/5.65/6.48亿元，对应EPS分别为3.16/3.60/4.13元，维持“买入”评级[4] 其他新策略 - 公司评级包括买入、增持、持有、减持和卖出五个等级[9] - 重要声明中指出报告信息来源于公开资料，不保证信息的准确性和完整性[11]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，营收47.12亿元，同比增长14.43%[1] - Q4公司毛利率为36.61%，同比增长0.16pct，归母净利率为9.45%，同比增长0.07pct，扣非归母净利率为8.11%，同比增长0.16pct[1] 主流品类 - 2023年主流品类稳健增长，海外拓展初见成效，其中锅煲类/壶类/电动类/西式类/电热类收入分别为12.04/8.49/7.13/5.68/3.09亿元，同比增长19.84%/12.85%/18.24%/-16.99%/-2.83%[2] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到653.2亿元，营业利润为74.8亿元[7] - 公司2026年预计每股收益将达到4.10元，ROE为16.7%[7] - 公司2026年预计资产负债率将降至45.5%，流动比率将达到1.94[7] 其他信息 - 报告中提到的信息和意见仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请或要约[12] - 公司不保证报告中所含信息的准确性和完整性，也不对使用报告所造成的任何损失承担责任[12] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[13] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳，提供研究服务[14]

家用电器/小家电 公 司 研 小熊电器（002959.SZ） 2023Q4 业绩阶段承压，静待新品周期+费用投放效率 究 2024年04月12日 提升改善业绩 投资评级：买入（维持） ——公司信息更新报告 日期 2024/4/11 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 林文隆（联系人） 当前股价(元) 51.80 lvming@kysec.cn zhoujiale@kysec.cn linwenlong@kysec.cn 公 一年最高最低 (元) 97.70/44.21 证 书编号：S0790520030002 证书编号：S0790522030002 证书编号：S0790122070043 司 信 总市值(亿元) 81.25  2023Q4业绩承压，关注新品周期+费用投放效率改善，维持“买入”评级 2023年公司实现营收47.12 亿元（同比+14.43%，下同），归母净利润4.45亿元 息 流通市值(亿元) 79.85 更 （+15.24%），扣非归母净利润 3.82 亿元（+5.59%）。2023Q4 公司营收 13.94 亿 总股本(亿股) 1.57 新 元（-1.79%），归母净利润1.3亿元（-11. ...

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨小熊电器（ ） 002959.SZ [海Ta外b业le_务T高itle增] 长，运营费用边际回落 报告要点 [公Ta司ble2_0S2u3m年m实ar现y]营业收入47.12亿元，同比增长14.43%，实现归母净利润4.45亿元，同比 增长15.24%，实现归母扣非净利润3.82亿元，同比增长5.59%。公司2023年四季度实现营 业收入13.94亿元，同比下降1.79%，实现归母净利润1.3亿元，同比下降11.12%，实现归母 扣非净利润1.13亿元，同比下降8.29%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利12元（含 ...

业绩总结 - 小熊电器2023年实现营收47.1亿元，同比增长14.4%[1] - 公司内销稳健增长，小家电销量为4480万台，同比增长11.4%[1] - 公司2023年毛利率同比提升至36.6%，净利率同比提升至9.5%[1] - 小熊电器2023年营业收入预计将达到5330.89百万元，2024年预计将增至5879.31百万元[5] - 2023年净利润为445.31百万元，预计2026年将增至626.88百万元[5] - 营业利润增长率从2023年的1.14%逐年提升，2026年预计达到12.05%[5] - ROE指标从2023年的16.27%逐年下降，2026年预计为15.50%[5] - 资产负债率从2023年的49.20%逐年下降，2026年预计为47.02%[5] 未来展望 - 公司预测2024-2026年EPS分别为3.12元、3.50元、3.94元[2] - 公司假设2024-2026年境内营收同比增长10%、8%、8%；境外营收增长50%、30%、20%[3] - 预测公司2024-2026年国内销售毛利率分别为37.5%、37.7%、38%；国外销售毛利率分别为31%、32%、33%[3] - 公司预测2024-2026年营业成本分别为3367.8万元、3703.9万元、4033.6万元[4] 其他新策略 - 本报告仅供本公司签约客户使用，非签约客户应取消接收、订阅或使用本报告中的信息[8] - 报告中的信息来源于公开资料，本公司不对信息的准确性、完整性或可靠性做出保证[8] - 本报告所含资料、意见及推测仅反映本公司发布当日的判断，不构成对任何个人的投资建议[8]

业绩总结 - 小熊电器2023年全年实现收入47.12亿元，同比增长14.43%[1] - 公司海外业务持续拓展，海外营收同比增长105.66%[1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为515.80/579.48/647.89亿元，对应PE分别为16.41x/14.61x/13.06x，维持“增持”评级[2] - 原材料价格上行风险和行业竞争加剧风险可能对公司造成不利影响[3] 财务数据 - 小熊电器2023年报显示，营业收入增长率分别为14.43%、12.43%、11.77%和11.12%[5] - 小熊电器2023年报中，净利率分别为9.45%、9.74%、9.79%和9.85%[5] - 小熊电器2023年报中，ROE分别为16.27%、15.84%、15.08%和14.41%[5] - 小熊电器2023年报中，每股收益分别为2.85元、3.29元、3.69元和4.13元[5] - 小熊电器2023年报中，P/E比率分别为18.25、16.41、14.61和13.06[5] 投资建议 - 东方财富证券股份有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[6] - 报告中投资建议评级标准包括买入、增持、中性、减持和卖出[8] 免责声明 - 免责声明中指出本研究报告仅供公司客户使用，不构成对任何人的投资建议[10] - 免责声明中强调客户应考虑报告中的意见是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见[12] - 报告提醒投资者投资存在风险，过去表现不代表未来回报[13] - 公司不对使用报告内容导致的损失负责，投资者需自行承担风险[14] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制、转发或公开传播[15] - 引用、刊发或转载需注明出处为东方财富证券研究所，不得修改内容[16]

业绩总结 - 公司2023年业绩符合预期，营业收入同比增长14.43%[2] - 公司2023年归母净利润为4.45亿元，同比增长15.26%[6] - 公司2023年毛利率为31.83%，同比下降5.86%[2] - 公司2023年预计每股净收益为3.25元，同比增长14%[2] - 公司2023年实现营业收入47.12亿元，同比增长14.43%[6] 海外业务 - 公司线下渠道占比大幅提升，海外收入实现高增长，2023年外销收入同比增长106%[2] - 公司2023年海外业务主要以东南亚线下渠道销售为主[8] - 公司通过跨境电商在欧美地区逐步布局，预计海外收入仍可实现快速增长[8] 财务状况 - 公司2023年期末现金+交易性金融资产为30.21亿元，同比增加1.74亿元[17] - 公司2023年销售商品及提供劳务现金流入51.75亿元，同比增加4.5亿元[18] - 公司2023年存货为6.2亿元，同比减少0.31亿元[17] 未来展望 - 公司预计2024年收入将持续增长，随着运营细节和流程规则的完善，品类策略持续奏效[2] - 公司2024年预计经营利润将增长32%，净利润将增长14%[2] - 公司2024年预计市盈率为16.61，股息率为2.2%[2]