报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级[2] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年营收预计24-25亿元,同比增长26.72%-32%,单Q2营收11.77-12.77亿元,同比增长17.55%-27.54%[7] - 公司2024年上半年归母净利润预计3.1-3.3亿元,同比增长26.18%-34.32%;单Q2归母净利润1.5-1.7亿元,同比增长12.11%-27.02%[7] - 公司2024年上半年扣非归母净利润预计2.6-2.8亿元,同比增长12.46%-21.11%;单Q2扣非归母净利润1.22-1.42亿元,同比-8%-+7.05%[7] - 公司发布2024年中期分红方案,拟每10股派发现金红利6元,分红比例超50%,同时股东终止减持、公司拟回购股份,彰显发展信心[7] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司收入将达52.23/65.28/79.11亿元,同比增长26.91%/24.99%/21.19%[8][9] - 预计2024-2026年公司归母净利润将达6.35/8.31/10.08亿元,同比增长25.59%/30.82%/21.32%[8][9] - 未来三年EPS分别为2.31/3.03/3.67元,对应当前股价PE为18/14/11倍[8][9]

财务数据和关键指标变化 - 二季度扣非净利润增速相对收入偏弱,同比净利率有所回落,主要是因为实施股权激励,二季度股权支付费用增加[2][3] - 二季度收入环比一季度基本持平,毛利率环比有小幅提升,主要是原料价格下降和产品结构优化[4][5] - 二季度费用有一些阶段性投入,如发布会、展会等,销售费用环比增加约1000万[5][6] - 管理费用也有一定环比增加,主要是持续引进行业内核心人才[6][7] - 整体来看,公司毛利率和净利率仍保持稳健水平,净利率维持在13%左右[7][8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 大魔王系列和蛋黄鹌鹑蛋等重点品类发展良好,在B端和电商渠道取得较好成绩[17][18][19][20] - 山姆会员店的鹌鹑蛋销售超预期,单月销售可达500万左右[23][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 传统经销商渠道增速低于预期,主要是基数较大区域受到临时渠道分流影响[51][52][53] - 新开发的六大区域增速较好,弥补了基本区域的下滑[53][54] - 临时渠道和电商渠道增速符合预期,表现较好[51][52] - 直营渠道有约30%的预期下滑,主要是转为基础渠道,严控风险[51][52] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司坚定推进全渠道、多品类的发展战略,持续加强品牌建设和产品创新[34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50] - 在成本端持续优化,通过自建工厂等方式提升成本竞争力[45][46][47][48] - 在品牌和渠道上持续投入,预计未来品牌投入会有所增加[38][39][40][41][42][43][44] - 行业整体增速可能放缓,但公司有信心保持较高增长,主要通过品类和渠道创新来实现[103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138][139][140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150][151][152][153][154][155][156][157][158][159][160][161][162][163][164][165][166][167][168][169][170][171][172][173][174][175][176][177][178][179][180][181][182][183][184][185][186][187][188][189][190][191][192][193][194][195][196][197][198][199][200] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体经济环境和消费市场不太乐观,但公司有信心保持较高增长[101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138][139][140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150][151][152][153][154][155][156][157][158][159][160][161][162][163][164][165][166][167][168][169][170][171][172][173][174][175][176][177][178][179][180][181][182][183][184][185][186][187][188][189][190][191][192][193][194][195][196][197][198][199][200] - 公司有信心实现年初制定的营收和利润倍增目标,未来会继续保持较高质量增长[201][202][203][204][205][206][207][208][209][210][211][212][213][214][215][216][217][218][219][220][221][222][223][224][225][226][227][228][229][230][231][232][233][234][235][236][237][238][239][240][241][242][243][244][245][246][247][248][249][250][251][252][253][254][255][256][257][258][259][260][261][262][263][264][265][266][267][268][269][270][271][272][273][274][275][276][277][278][279][280][281][282][283][284][285][286][287][288][289][290][291][292][293][294][295][296][297][298][299][300] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 二季度费用增加的情况,下半年是否会持续[13][14] **管理层回答** 二季度的一些展会等费用性质属于阶段性,下半年不会持续大幅增加,但会继续加大品牌投入[14][15][16] 问题2 **投资者提问** 毛利率同比下降的原因,以及下半年的趋势[41][42][43][44][45][46][47][48][49][50] **管理层回答** 主要是渠道结构变化和个别品类价格调整的影响,但整体毛利率和净利率仍将保持稳健水平,未来不会出现大幅下滑[42][43][44][45][46][47][48][49][50] 问题3 **投资者提问** 电商渠道的发展情况,以及未来的规划[89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100] **管理层回答** 电商渠道发展良好,未来会继续加大在短视频、直播等领域的投入和布局,有信心保持较快增长[89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 收入和利润预测 - 预计2024-2026年公司收入分别为51.8/64.2/77.5亿元,同比增长26%/24%/21% [8] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.7/8.8/10.8亿元,同比增长32%/32%/22% [8] - 预计2024-2026年EPS分别为2.44/3.22/3.92元 [8] 渠道拓展和产品力提升 - Q2持续全渠布局,补足短板,在高势能渠道取得新突破,为定量流通渠道接力增长提供动能 [5] - 蛋皇鹌鹑蛋进入山姆会员店,大魔王魔芋爽进入盒马超市,鳕鱼豆腐进入盒马X会员店,高势能渠道的突破是产品力提升的重要体现 [5] 股东回报 - 公司拟回购5000-7000万元股份并注销,预计回购股份数量约73.53~102.94万股 [7] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利6元(含税),分红金额占半年度归母净利润的61% [7] - 股东张学文减持计划提前终止,目前已减持200万股,剩余211万股终止减持 [7] 风险提示 - 未提及 [无]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2024年上半年业绩预告,收入同比增长17%-27%,净利润同比增长12%-27% [1][2][3] - 公司实施股权激励,二季度股权支付费用约2500万元 [2][3] - 公司中期分红计划和回购计划,提振投资者信心 [1] - 公司主要管理层参与交流,包括常务副总、董秘、副总经理等 [1] - 公司在产品、渠道、成本等方面的策略和进展情况 [3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15] - 公司未来品类品牌的发展计划和目标 [11][12][13][14][15] - 公司电商渠道的发展情况和未来规划 [17][18][19][20] - 公司资本开支和分红计划 [21][22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **胡慧提问** - 二季度收入增速可能相对一季度有所放缓,希望了解成本、毛利率等方面的情况 [2] **杨峰回答** - 二季度扣非净利润同比仍有10%以上增长,主要是股权激励费用增加所致 [2][3] - 二季度毛利率环比有所提升,主要是原材料价格下降和产品结构优化 [4][5] - 二季度销售费用有所增加,主要是品牌推广和渠道拓展方面的投入 [4][5] 问题2 **周扬提问** - 关注公司各渠道的收入增速和利润情况 [36][37][38] - 公司全年利润增速是否仍高于收入增速 [40] **杨峰回答** - 各主要渠道收入增速基本符合预期,临时渠道超预期 [37][38] - 公司各渠道利润率整体可控,不存在重大亏损的情况 [38][39][41][42] - 公司全年利润增速目标未发生变化,仍高于收入增速 [40] 问题3 **高盛分析师提问** - 关注终端消费环境的变化,是否影响公司销售 [43][44][45][46][49][50] - 部分小品牌和渠道关店,是否会对公司造成影响 [52][53][54] **杨峰回答** - 公司产品属于刚性需求,销售受影响较小,保持稳定增长 [44][45][46][49][50] - 部分小品牌和渠道关店,对公司影响有限,公司渠道布局较为广泛 [52][53][54] - 公司将继续加强品类品牌建设,提升渠道合作力度,保持良好发展态势 [54][55][56][57]

报告公司投资评级 公司维持"买入"投资评级。[18] 报告的核心观点 营收保持增长态势,盈利能力稳健提升 2024H1公司营收预计为24.00-25.00亿元,同增27%-32%,归母净利润为3.10-3.30亿元,同增26%-34%。其中2024Q2公司营收预计为11.77-12.77亿元,同增18%-28%,归母净利润为1.50-1.70亿元,同增12%-27%。[16] 推新优化产品矩阵,分红叠加回购彰显发展信心 公司通过推新优化产品结构、拓宽渠道增量,夯实供应链优势保障战略推行。公司计划进行2024年中期分红,向全体股东每10股派发现金红利6元,同时计划使用0.5-0.7亿元自有资金以不超过68元/股的价格回购公司股份并予以注销,体现公司对于发展前景的信心及对公司价值的高度认可。[17] 盈利预测 预计2024-2026年EPS分别为2.62/3.58/4.73元,当前股价对应PE分别为16/12/9倍。[18]

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级[1] 报告核心观点 - 公司收入稳健增长,2024-2026年营收预计分别为53.23/66.10/80.73亿元,同比增长29%/24%/22%[2][4] - 公司利润短期承压,2024年上半年预计实现归母净利润3.1-3.3亿元,同比增长26.18%-34.32%,扣非归母净利润2.6-2.8亿元,同比增长12.46%-21.11%[5] - 公司多个渠道、多个品类实现快速发展,持续聚焦七大核心品类,全力打磨供应链,精进升级产品力[5] - 公司布局新品类全渠道,品类聚焦+品牌营销有望推动定量流通渠道发展超预期,长期来看公司利润率有望进一步提升[4] 财务数据总结 - 营业收入: - 2023年为4,115百万元 - 2024-2026年预计分别为5,323/6,610/8,073百万元,同比增长29.3%/24.2%/22.1%[2][8] - 净利润: - 2023年为506百万元 - 2024-2026年预计分别为666/851/1,070百万元,同比增长31.6%/27.8%/25.8%[2][8] - 毛利率: - 2023年为33.5% - 2024-2026年预计分别为33.2%/33.4%/33.6%[8] - ROE: - 2023年为34.6% - 2024-2026年预计分别为31.7%/29.1%/27.0%[8]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"[1] - 上次评级也为"买入"[1] 报告的核心观点 管理领先,激励到位,推动Q2收入延续高增长 - 公司渠道敏锐度高,打造了总成本领先的竞争优势,推动七大核心单品全渠道放量,Q2收入增长中枢超20%表现亮眼[5] - 公司内部对于人才激励到位,组织能力和管理能力具备核心竞争力[5] - 利润增长略慢于收入,主要系渠道推广费用及股权激励费用同比增长影响,加回股权激励费用后整体利润增速表现仍较好[5] 股东回报政策持续优化 - 股东减持计划提前终止,回购股份及中期分红公告强化股东回报[6] - 张学文先生自愿提前终止减持计划,减持后持有股份比例为15.29%[6] - 公司拟以自有资金通过集中竞价方式回购公司股本,拟回购金额为5000-7000万元,表明公司对未来发展前景的信心及对公司价值的高度认可[6] - 董事长提议开展2024年中期分红安排,向全体股东每10股派发现金红利6元(含税)[6] 盈利预测与投资评级 - 公司供应链效率持续升级,聚焦多品类全渠道发展战略成效显著,不论是在渠道还是新品端,市场机会把握精准,经营可控性强[7] - 短期来看,休闲魔芋、鹌鹑蛋等核心品类持续放量,鹌鹑蛋品牌蛋黄Q2进入山姆渠道,表明公司在供应链上及产品力上的持续提升,有望驱动公司收入保持高速高质量增长[7] - 长期来看,公司步入渠道、产品、组织能力的良性发展阶段,多品类全渠道布局下,收入增长支撑强,利润率水平有望在供应链效率提升推动下保持较好的水平[7] - 我们预计24-26年EPS分别为2.38、2.97、3.52元,维持对公司的"买入"评级[7] 财务数据总结 - 2024年预计实现营收24~25亿元,同比增长26.7%~32.0%[4] - 2024年预计实现归母净利润3.1~3.3亿元,同比增长26.2%~34.3%[4] - 2024年预计实现扣非归母净利润2.6~2.8亿元,同比增长12.5%~21.1%[4] - 2024年预计单季度Q2实现收入11.8~12.8亿元,同比增长17.5%~27.5%[4] - 2024年预计单季度Q2实现归母净利润1.5~1.7亿元,同比增长12.1%~26.7%[4] - 2024年预计单季度Q2实现扣非归母净利润1.2~1.4亿元,同比变动-8.0%~+7.1%[4] - 2022-2026年营业收入年复合增长率为25.1%[8] - 2022-2026年归母净利润年复合增长率为29.4%[8] - 2022-2026年毛利率维持在31.9%-34.7%之间[8] - 2022-2026年ROE维持在26.6%-40.0%之间[8]

报告评级 - 维持"推荐"评级 [2] 核心观点 - 公司 2024 年上半年预计实现营业收入 24-25 亿元,同比增长 27%-32%;归母净利润预计 3.1-3.3 亿元,同比增长 26%-34%;扣非净利润预计 2.6-2.8 亿元,同比增长 12%-21% [3] - 2024 年 Q2 预计实现营业收入 12-13 亿元,同比增长 18%-28%;归母净利润预计 1.5-1.7 亿元,同比增长 15%-27%;扣非净利润预计 1.2-1.4 亿元,同比-8%至+7% [3] - 公司发布股东减持计划提前终止、中期分红、回购股份公告,彰显公司长期发展信心 [3] 财务数据总结 - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 52.0/65.2/79.1 亿元,同比+26.3%/25.4%/21.4% [4] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 6.3/8.0/10.6 亿元,同比+25.0%/27.1%/31.6% [4] - 预计公司 2024-2026 年每股收益分别为 2.3/2.9/3.9 元 [4] - 当前股价对应 2024-2026 年 P/E 分别为 19/15/11X [4]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [4] 报告的核心观点 收入端 - 公司在"渠道为王、产品领先、体系护航"的战略下实现高质量发展,零食量贩、电商、定量流通渠道快速扩张,迎合当前渠道变革潮流,多渠道贡献增量 [1] - 单Q2收入增长中枢落在20%+,淡季经营仍具备韧性 [1] 利润端 - 整体生产成本有所下降叠加公司持续优化供应链,有望带动盈利能力进一步上行 [1] - 但利润增长略慢于收入,主要系毛利率/净利率基数较高、"蛋皇"子品牌上市及渠道推广费用增加、政府补助影响、股权激励费用增加等因素 [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.76/8.54/10.50亿元,分别同增34%/26%/23%,对应PE分别为17x/14x/11x [4] 其他 - 公司发布2024年中期分红提议,计划每10股派现金红利6元(含税),彰显对于股东回报的重视 [1] - 大股东提前终止减持计划、公司拟用自有资金回购计划,均彰显公司长期发展信心 [1]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司Q2业绩符合预期,营收和利润均实现较快增长 [3] - 公司持续聚焦七大核心品类,蛋皇和大魔王等升级品牌表现亮眼,渠道拓展也取得进展 [4] - 公司重视股东回报,拟进行中期分红和股份回购,大股东也增持公司股份 [5] 公司投资评级和目标价 - 报告维持"买入"评级,目标价为58.80元 [1] 公司业绩预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到6.73亿元、8.61亿元和10.78亿元,净利润复合增长率达41% [3][7] - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.45元、3.14元和3.93元 [7] 公司估值 - 报告给予公司2024年17.4倍PE估值,对应目标价58.80元 [3][7] - 公司2023-2025年净利润CAGR(41%)高于可比公司均值(26%) [3][13]