业绩总结 - 公司2023年实现营收302.3亿，同比增20.3%[2] - 公司2023年酒类业务收入超300亿，同比增21.5%[3] - 公司全年毛利率同比上升1.7pcts至88.3%[4] - 公司24Q1实现开门红，毛利率同比提升0.3pcts[5] - 公司2021-2026年净利润分别为7956、10365、13246、15954、18830、21498百万元[10] 未来展望 - 公司预计2024-2026年净利润分别为159.5亿、188.3亿和215亿[7] - 公司2026年预计營業收入将达到47629百万元[12] - 公司2026年预计營業利潤将达到28647百万元[12] - 公司2026年预计净利润将达到21498百万元[12] - 公司2026年预计资产总计将达到101182百万元[12] - 公司2026年预计流动负债合计将达到18881百万元[12] - 公司2026年预计非流动负债合计将达到18232百万元[12] - 公司2026年预计股东权益合计将达到63906百万元[12] - 公司2026年预计经营活动产生的现金流量净额将达到16051百万元[12] - 公司2026年预计投资活动产生的现金流量净额将达到-2381百万元[12] - 公司2026年预计筹资活动产生的现金流量净额将达到-1919百万元[12]

泸州老窖：稳健增长趋势验证，期待渠道改革红利 泸州老窖（000568.SZ）/食品饮 证券研究报告/公司点评 2024年4月28日 料 [Table_Industry] [评Ta级bl：e_买Tit入le（] 维持） [公Ta司bl盈e_利Fin预an测ce及1] 估值 市场价格：186.42元 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 25,124 30,233 36,226 43,441 50,836 分析师：范劲松 增长率yoy% 22% 20% 20% 20% 17% 执业证书编号：S0740517030001 净利润（百万元） 10,365 13,246 15,980 19,599 23,371 电话：021-20315138 增长率yoy% 30% 28% 21% 23% 19% 每股收益（元） 7.04 9.00 10.86 13.31 15.88 Email：fanjs@zts.com.cn 每股现金流量 5.61 7.23 10.05 12.29 14.60 分析师：何长天 净资产收益率 30% 32% 28% 26% 23% 执业证书编号：S07 ...

业绩总结 - 公司2023年实现收入302.33亿元，同比增长20.34%[1] - 公司2024年Q1实现收入91.88亿元，同比增长20.74%[1] - 公司2023年毛利率为88.30%，净利率为43.95%，分别同比增长1.71个百分点和2.52个百分点[2] 未来展望 - 公司计划在2024年加速升级数字化营销模式，力争实现营收增长不低于15%[3] 新产品和新技术研发 - 泸州老窖2026年预计每股收益将达到16.51元，较2023年增长83.5%[5] - 泸州老窖2026年预计净资产将达到695.5亿元，较2023年增长147.6%[5] - 泸州老窖2026年预计每股经营现金流将达到19.27元，较2023年增长166.4%[5] 市场扩张和并购 - 泸州老窖2026年预计营业总收入将达到524.74亿元，较2023年增长73.1%[5] 其他新策略 - 泸州老窖2026年预计PE为11.29倍，P/B为2.68倍，P/S为5.23倍[5] - 泸州老窖2026年预计净利润率将达到46.4%，较2023年增长2.4%[5] - 泸州老窖2026年预计资产负债率将降至23.0%，较2023年下降11.4%[5] - 泸州老窖2026年预计流动比率将达到5.9，速动比率将达到5.1[5] - 泸州老窖2026年预计现金比率将达到4.5，较2023年增长73.1%[5] - 泸州老窖2026年预计经营活动现金流将达到283.64亿元，较2023年增长166.4%[5]

业绩总结 - 公司2023年总收入为302.33亿元，归母净利为132.46亿元，同比增长分别为20.34%和27.79% - 公司2024年Q1总收入为91.88亿元，归母净利为45.74亿元，同比增长分别为20.74%和23.20% - 公司2023年毛利率为88.30%，归母净利率为43.81%，2024年Q1毛利率为88.37%，归母净利率为49.78% 用户数据 - 公司2023年中高档酒单价提升20%，新兴渠道占比5%，境内经销商增长稳健 未来展望 - 公司预计2024、2025、2026年归母净利分别为162.71、195.34、230.88亿元，同比增长分别为22.83%、20.05%、18.20% 新产品和新技术研发 - 2026年预测营业收入为50829.79百万元，较2022年增长约102.5% - 2026年预测净利润为23161.69百万元，较2022年增长约122.4% 市场扩张和并购 - 2026年预测ROE为32.27%，较2022年略有增长 - 2026年预测ROIC为108.17%，较2022年有显著增长 其他新策略 - 2026年预测资产负债率为18.40%，较2022年有明显下降 - 2026年预测每股收益为15.69元，较2022年有显著增长

业绩总结 - 泸州老窖2023年营收同比增长20.3%，归母净利润同比增长27.8%，符合预期[3] - 2024年Q1营收同比增长20.7%，归母净利润同比增长23.2%，略超市场预期[3] - 23年毛利率同比增加1.7%，费用率持续改善，销售净利率同比增加2.5%[3] - 预计2024年国窖增长不低于整体15%，中档酒产品实现动能增益，业绩兑现能见度高[4] - 23年国窖系列收入实现20~30%增长，中高档酒收入同比增长21.3%[2] - Q1销售净利率同比增加0.9%，中档酒毛利率同比提升0.3%[3] 未来展望 - 2024年归母净利润预计为163亿元，同比增长23%，市值对应PE为17倍，维持“买入”评级[4] - 泸州老窖2026年预计营业总收入为508.41亿元，较2023年增长68.1%[6] - 2026年预计净利润为244.47亿元，较2023年增长83.7%[6] - 2026年预计每股净资产为44.59元，较2023年增长58.4%[6] - 2026年预计ROIC为33.00%，较2023年增长20.5%[6] - 2026年预计ROE-摊薄为37.13%，较2023年增长16.0%[6] 新产品和新技术研发 - 公司Q1业绩略超预期，国窖动销稳定，中档酒开局积极，毛利率同比小幅提升0.3%[3] 市场扩张和并购 - 公司销售费用同比增加15.2%，广宣费用同比减少14%[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 业绩稳健高增 - 2023年实现营业收入302.33亿元，同比增长20.34%，归母净利润132.46亿元，同比增长27.80% [1] - 2024年一季度实现营业收入91.88亿元，同比增长20.74%，归母净利润45.74亿元，同比增长23.2% [1] - 公司2024年经营计划为力争实现营业收入同比增长不低于15% [1] 产品结构升级延续 - 2023年中高档酒收入268.41亿元，同比增长21.28%，销量3.76万吨，同比增长1.24%，吨价同比增长19.79% [2] - 其他酒类收入32.36亿元，同比增长22.87%，销量5.87万吨，同比增长19.64%，吨价同比增长2.7% [2] - 中高档酒和其他酒类毛利率分别+1.22pct/+3.31pct至92.27%/56.48% [2] - 公司聚焦"双品牌、三品系、大单品"战略清晰，产品结构持续升级 [2] 费用投放效率持续优化 - 2024年一季度毛利率/净利率分别同比变动+0.28pct/+0.92pct至88.37%/49.83% [2] - 销售费用率/管理费用率分别同比变动-1.23pct/-0.79pct至7.85%/2.49% [2] - 经营性现金流同比变动+188.87%至43.59亿元 [2] 财务指标总结 - 2023年营业收入302.33亿元，同比增长20.34%；归母净利润132.46亿元，同比增长27.80% [1] - 2023年毛利率/净利率分别同比变动+1.71pct/+2.52pct至88.30%/43.95% [2] - 2023年销售费用率/管理费用率分别同比变动-0.58pct/-0.93pct至13.15%/4.52% [2] - 2023年经营性现金流同比变动+28.87%至106.48亿元 [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为160/190/223亿元，对应EPS分别为10.84/12.92/15.14元 [1]

证 券 2024 年 04 月 28 日 研 究 Q1 业绩超预期，品牌势能延续 报 告 —泸州老窖（000568.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 2024 年 4 月 27 日，泸州老窖发布 2023 年年报及 2024 年一 sunss@cfsc.com.cn 季报。 投资要点 基本数据 2024-04-26 ▌ Q1 业绩超预期，稳健增长 当前股价（元） 186.42 总市值（亿元） 2744 一季度表现超预期，利润加快释放。2023 年总营收 302.33 总股本（百万股） 1472 亿元（同增 20.34%），归母净利润 132.46 亿元（同增 27.79%），扣非净利润 131.50 亿元（同增 27.41%）。 流通股本（百万股） 1467 2023Q4 总营收 82.91 亿元（同增 9.10%），归母净利润 52周价格范围（元） 144.21-244.97 26.80 亿元（同增 24.78%），扣非净利润 26.61 亿元（同增 日均成交额（百万元） 1369.97 23.50%）。2024Q1 总营收 91.88 亿元（同增 2 ...

[Table_Page] 年报点评|白酒Ⅱ 证券研究报告 [泸Table_州Title] 老窖（000568.SZ） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 186.42元 脚踏实地补短板，未来诚可期 合理价值 216.71元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-04-28  事件：公司发布2023年报和2024年一季报。公司2023年实现收入 [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 302.3亿元，同增20.3%，实现归母净利润132.5亿元，同增27.8%。 24Q1实现收入91.9亿元，同增20.7%，归母净利润45.7亿元，同增 10% 23.2%。2024年公司经营目标为营收同比增长不低于15%。 2% 04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 -7%  营收稳步增长，渠道结构优化。分产品来看，2023年公司中高档白酒 -15% /其他酒类分别实现收入268.4/32.4亿元，同比+21.3%/+22.9%。分渠 -24% 道来看，2023 年公司传统渠道/新兴渠道分别实现收入 2 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 食品饮料/必需消费 [ Table_Main[泸ITnaf 州bol]e 老_Ti窖tle]( 000568) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 中高档发力，盈利势强 目标价格： 290.61 上次预测： 290.61 公 ——2023年报&2024一季报点评 当前价格： 186.42 司 訾猛(分析师) 李美仪(研究助理) 2024.04.28 更 021-38676442 021-38038667 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 zimeng@gtjas.com limeiyi026738@gtjas.com 证书编号 S0880513120002 S0880122070042 52周内股价区间（元） 144.21-244.97 报 总市值（百万元） 274,408 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 1,472/1,467 流通 B股/H股（百万股） 0/0 2023及24Q1业绩符合预期，中高档发力，利润率持续提升，24年双品牌成长延续。 流通股比例 100% 2023年度拟10派54元（含税） ...

食品饮料 公 2024年04月28日 司 报 泸州老窖(000568.SZ) 告 23年圆满收官，超额完成目标 推荐 ( 维持 ) 事项： 泸州老窖发布2023年年报与2024年1季报，2023年营业收入302亿元，同比增 股价:186.42元 长20%，归母净利132亿元，同比增长28%；1Q24营业收入92亿元，同比增 公 主要数据 长21%，归母净利46亿元，同比增长23%。2023年公司拟每10股派发现金股 行业 食品饮料 司 利54元，合计派发现金股利79.5亿元。 公司网址 www.lzlj.com ...